期限错配下的融资平台债务展期及其管理激励

研究了期限错配情形下融资平台债务展期对银行预期收益的影响,以及银行的管理激励和行为模式。主要结论或启示:1对期限错配平台债务进行展期安排符合银行的利益诉求,银行有激励对有关债务"一展到底";2银行可通过承担适度项目经营风险的方式获得更大的预期收益,且平台项目的自有资本金比例越高,银行从越长期限的债务展期中获得的预期收益越大;3分配项目增长红利的展期重构策略不具有理论上的适当性,对期限错配平台债务而言,若仅基于已到期债务和展期债务的正常本息偿付而对之进行展期将更合乎银行的需要。     

基于仿真利率路径和Spread-Prepaymet曲线的MBS定价方法

房产抵押贷款证券的定价与市场利率的路径密切相关.以市场现行利率期限结构为基准,用蒙特卡罗方法生成利率路径,为房产抵押贷款证券定价.为克服传统的Vasicek、CIR等利率模型的弱点,引进利率水平因素的均值回归项和斜率因素的均值回归项,以产生平稳的利率路径.模型中的波动率由互换市场的报价计算得出,以反映市场的对未来的预期.根据利差与提前还本速度间的函数关系,由历史数据统计得到"利差-提前支付速度曲线",作为提前还本模型.最后对比了各种模型生成的利率路径,以及参数选取对MBS价格的影响.     

中小企业贷款利率定价的计算实验方法

从我国商业银行贷款定价视角出发, 结合信贷配给理论,运用计算实验金融的方法,分别对``一刀切'式利率定价与综合的利率定价模型进行银企贷款仿真实验,比较发现不同的利率定价模型影响中小企业贷款情况机理. 实验发现,贷款利率提高到一定程度后, 银行的收益会随着利率的提高而降低,一定程度上反映了银行对中小企业实行信贷配给的现象.并实验验证了综合的贷款利率定价方法在不降低银行收益的前提下,缓解了中小企业的融资困境.据此提出了商业银行应选择合理的利率定价模型,根据贷款数额、信用级别、资产负债率、担保方式等指标,根据风险大小、成本高低和借款企业的具体情况, 实行有差别的变动利率.     

住房抵押贷款证券定价研究

在分析MBS(Mortgage-backed securities)定价影响因素的基础上,考虑模型的稳健性和可操作性, 利用Schwartz和Torous定价模型,以建元2007-1RMBS作为研究对象, 模拟出BDT利率模型下的利率期限结构,再结合提前还款模型中的PSA法确定贷款现金流,进而确定期权调整价差OAS, 构建了适用于我国的MBS定价模型.     

中小企业不同渠道的贷款市场均衡利率及其影响因素

分别构建了银行贷款和有代际联系的企业委托贷款Walras均衡模型,研究了银行贷款与企业间委托贷款的市场均衡利率.研究表明,银行贷款市场均衡利率为社会最优,且被中小企业纾困后收益正向影响.存在代际联系的委托贷款市场均衡利率终会达到稳态,也受中小企业纾困后收益正向影响,但不是社会最优.委托贷款市场均衡利率对中小企业纾困后收益的敏感性更高.放贷风险、融资需求和中小企业纾困后收益决定了中小企业获得贷款的渠道及其市场均衡利率水平.     

利率的期限结构与经济增长预期

利率的期限结构是指在某一特定时点不同到期期限利率的集合．经济理论表明利率的期限结构中包含了关于市场对未来利率的预期、货币当局的政策态度、经济增长预期、通货膨胀预期、就业以及经济周期等方面的经济信息．文章根据有关的经济理论研究利率期限结构对未来经济增长的解释和预测能力．实证结果表明，利率期限结构在一定的期间内能够对未来的经济增长做出解释和预测．     

货币政策透明度与政策有效性:基于利率期限结构预期理论的检验

利用我国同业拆借市场的实际利率数据,通过检验同业拆借利率对利率期限结构预期假设的接受程度,对货币政策透明度与政策有效性之间的关系进行了实证研究。结果表明,提高货币政策透明度更有利于引导市场预期和形成稳定合理的利率期限结构,从而保障货币政策的顺利传导乃至政策调控的有效性。     

社会资本、法律制度环境与银行贷款契约——基于GMM的动态面板数据分析

结合"契约代理理论",本文选取2007~2014年690家上市公司为研究样本,应用差分GMM和系统GMM估计方法实证检验社会资本、法律制度环境与银行贷款契约之间的关系。研究结果表明:(1)社会资本的发展水平越高,银行贷款利率越低,贷款金额越多,贷款期限越长;(2)法律制度环境越好,银行贷款利率越低,贷款金额越多,贷款期限越长;(3)良好的法律制度环境将减弱社会资本对银行贷款契约的正面影响,社会资本和法律制度环境具有相互替代的作用。     

信贷数量管制与利率市场化的挤出效应——基于2013年贷款利率下限放开的准自然实验

在推进贷款利率的市场化时中国中央银行对信贷数量仍然保留管制，研究在信贷数量管制条件下放开贷款利率管制是否对民营企业融资行为产生挤出效应有助于科学评估贷款利率放开的微观经济效应。基于2013年贷款利率下限放开的准自然实验研究发现，由于信贷数量管制的存在，具有政府隐性担保的国有企业融资便利效应在贷款利率下限放开以后进一步放大，从而对民营企业的信贷融资行为产生挤出效应，致使民营企业与国有企业杠杆率不断分化，且以上挤出效应在市场化进程较低、政府融资越多的地区更显著。由于非正式金融的再配置效应，贷款利率下限放开对民营企业正式融资行为的抑制作用主要对资本投资形成产生挤出效应，对研发投资没有产生显著的挤出效应。这说明，在不改变信贷数量管制的前提下单一取消资本价格管制可能难以达到预期的积极。     

无违约风险的可调支付利率抵押贷款定价原理

可调支付利率抵押贷款是指支付利率需要不断调整的一种抵押借贷方式，它的定价问题是相当复杂的，因为支付利率的不断改变，所以定价问题不仅涉及比较多的状态变量，而且与一些状态变量的路径有关，对于无违约风险的可调支付利率抵押贷款，论文首先建立它的定价模型，其次利用偏微分方程理论证明了它的性质：每一调整期内提前支付的实施边界与当前调整期期初的剩余本金无关，利用这一结论建立了它的离散计算格式，最后根据具体的计算实例，得到无违约风险的可调支付利率抵押贷款的一些风险特性。