基金经理的运气是否比能力更重要?

区别于传统的基金经理能力的评价方法,首次采用随机最优前沿模型(stochastic frontier model)的思想,将基金的收益分解为三方面因素的共同作用: 市场收益水平,基金经理的能力, 以及基金经理 的运气,以分析基金经理的能力与运气在不同管理时限内对基金收益的贡献水平.通过对中国基金市场的17支开放式股票型基金在2005年6月1日至2008年10月14日的日度数据进行分析,实证结果表明: 相对于牛市, 经理的能力在熊市中会发挥更大的作用并在更短的时间内, 即3个月左右,成为基金收益的主导因素. 同时, 随着 基金管理时间的增长,经理能力的贡献越来越显著. 首次从基金业绩中分解出运气和基金管理能力各自 的贡献,为 认识基金经理的表现提供了一个新的视角和维度.     

经济政策不确定性是否会影响银行系统性风险?

文章选取2010-2020年中国16家上市银行年度数据,构建面板回归模型对经济政策不确定性对银行系统性风险的影响及其作用机制进行了实证分析.研究表明:1)经济政策不确定性对银行系统性风险具有促进作用.相对于国有银行部门,经济政策不确定性对非国有银行部门系统性风险的促进力度更大.2)风险承担、净利差及同业业务在经济政策不确定性与银行系统性风险的关系中承担着中介作用.经济政策不确定性主要通过加大银行风险承担、缩窄净利差及扩大同业业务规模来促进银行系统性风险,“经济政策不确定性-风险承担/净利差/同业业务-银行系统性风险”的传导渠道有效.3)银行家乐观度与资本监管对经济政策不确定性与银行系统性风险的关系均具有负向调节作用,银行家乐观度与资本监管力度的提高均会减弱经济政策不确定性对银行系统性风险的促进作用.该成果将为防控中国银行业系统性风险提供重要的理论指导与决策参考.     

公共创新政策更有利于成熟期企业创新?——一个A股上市公司的实证

以2012～2017年1 694家A股上市企业为研究样本,分析公共创新政策对处于不同生命周期阶段企业创新绩效的影响,并进一步利用分组回归的方法探讨了国有控股的调节效应。研究表明：公共创新政策对我国上市企业创新绩效具有显著激励效应,但并未形成协同激励效应;公共创新政策对成长期企业创新绩效具有协同激励效应,对成熟期企业创新绩效的协同激励效应不显著,但对衰退期企业创新绩效具有排斥效应。研究还发现,国有控股对公共创新政策组合与成长期、成熟期企业创新绩效关系具有显著调节作用。