投资机会的价值与投资决策——几何布朗运动模型

指出传统的现金流折现法在项目投资具有时间选择下的不足,说明投资机会可以看成一个美式购买期权,只要项目的价值具有不确定性,投资时间选择权就具有价值,假定投资项目的价值和初始投资支出是随时间变化的几何布朗运动,利用期权定价的理论和方法,给出了投资时间选择权带来的投资机会的价值和相应的投资决策方法,还讨论了投资的时间选择权对投资决策的影响。     

投资机会决策中分数布朗运动理论

根据现代期代理论将投资决策机会视作一种期权,当投资价值（Ｖ）和初始支出（Ｃ）是随时间变化的维纳过程时,根据Ｂlack-Scholes公式给出投资机会的定价模型,当Ｖ和Ｃ是Ｈ（Ｈ≠１／２）指数的分数布朗运动时,则Ｉto微分议程形式将改变,Ｂlack-Scholes公式失效,讨论了Ｈ指对投资决策的影响,给出此时根据Ｈ指数的投资决策的步骤和策略。     

机会约束下的投资组合问题

不同的投资者会有不同的期望收益率与置信水平，因此就会采取不同的投资策略，在证券收益率服从正态分布的前提下，提出了在允许卖空时的一类机会约束下的投资组合问题，它是以期望收益与置信水平为导向的，建立了其数学模型，讨论了最优解的存在性与唯一性，得到了最优解的解析表达式，并利用Matlab语言给出了求解有效边界曲线，可行集，机会约束问题的最优解，最优解的均值以及标准差的程序，最后举例予以了说明。     

投资机会期权价值的进一步研究

投资决策会因项目的价值、成本支出及时间的变化而不同 .不确定性投资条件下的不可逆投资过程及投资机会的可延迟性 ,使得投资机会类似于美式看涨期权 ,其时间选择权具有价值 .在投资机会选择类似于金融期权的情况下 ,本文更完整地给出了投资机会价值的解析表达式 ,并对实际投资决策进行了分析.     

投资机会、审计师选择与盈余管理——来自中国上市公司的检验

高投资机会企业因为投资环境的不确定性和信息不对称的存在,将产生较高的代理成本和较大的盈余管理空间。基于降低代理成本和约束盈余管理的目的,高投资机会企业更可能选择高质量独立审计师进行审计。我们以2007～2009年中国制造业上市公司为样本对独立审计审计师选择及其有效性进行了实证分析。结果显示:较之低投资机会企业,高投资机会企业的代理成本更高,但在审计师选择方面并无显著差异,导致更严重的盈余管理。实证结果为规范不同投资机会企业的审计师选择和盈余管理行为,进一步发挥独立审计师在代理冲突与盈余管理问题中的治理效应提供了证据支持。     

股权结构、投资与公司绩效——基于国内IPO公司的实证分析

以我国2000～2001年度首次公开发行股票(IPO)公司为样本,对股权结构、投资与公司绩效三者之间关系进行了实证研究.结果显示,第一大股东持股比例与公司绩效之间存在三次函数曲线关系,公司绩效随第一大股东持股比例的增加呈下降--上升--下降的变化趋势.进一步的研究发现,第一大股东持股比例与投资之间也呈三次函数曲线关系,并且其变化趋势与前者相同;与此同时,投资与公司绩效显著正相关,这表明投资是股权结构影响公司绩效的重要途径.     

沪市上市公司股权结构与公司绩效的实证分析

目前上海市的上市公司最终由政府控制的占89％，政府或国家在上市公司的控制中仍占主导地位。从净资产收益率(ROE)和市净率(Q)的角度比较不同的中间控股类型的绩效情况，得出同行业同专业的实业公司作为控股股东公司绩效最好，同时通过这些比较表明股权结构和产权的不同归属与公司绩效之间存在密切的关联。     

股权结构与公司绩效关联关系的量化研究

公司绩效与股权结构因素的量化研究是分析二者关联关系的关键.利用变异系数分析方法,度量了影响公司绩效的股权结构因素和公司绩效指标,并对它们的量化指标进行了有效性分析.通过股权结构与公司绩效量化指标的多元回归分析,筛选出与公司绩效具有较大相关关系的股权结构指标,提供了分析我国上市公司股权状况的量化指标.     

股权结构对逆向选择、交易活动的影响——基于流动性的观点

基于中国证券实践的数据样本,通过面板数据研究了控制权、超额控制权、股权分置、机构持股等股权因素对股票流动性的影响。实证结果显示,控制权、超额控制权的增加导致逆向选择成分增加、交易活动降低,结果流动性降低。股权分置改革增加了股票交易流动性。流通股比例越高、解禁比例的增加有利于减小逆向选择、使交易趋于活跃,增强流动性。就机构投资者来说,在控制人拥有绝对控制权的背景下,其力量还不足以有效制衡控制人行为;但作为拥有信息优势者,加剧了信息不对称,降低了股票流动性。     

机会约束下的均值-VaR组合投资问题

结合均值一方差模型和机会约束模型提出在允许卖空时的机会约束下的均值-VaB模型，它是以期望收益率与置信水平为导向的．在假设投资收益率服从正态分布的条件下，建立了其数学模型，讨论了最优解的存在性与唯一性，得到了最优解的解析表达式，并用Matlab语言给出求解程序，最后举例予以说明并验证了两个重要结论．     

基于实物期权的矿业投资最佳时机决策模型

根据矿业投资项目的投资特征，分析了矿产品价格和成本的随机性，运用实物期权理论，建立了矿业投资最佳时机决策模型，运用实例验证了模型的有效性。     

我国区域创新空间结构及影响因素

基于1988~2008年的发明专利授权数据,采用GIS分析技术,对我国内地31个省域的创新能力进行了评估,描绘了我国区域创新活动大致的空间演化过程。结果显示,改革开放后经过30多年的发展,我国区域创新活动特征已逐渐从单极化的点状发展向沿海区域分散化的线面发展转变,但是创新进步集团与落后集团之间的差距在加大。通过运用多元统计分析方法对2008年的创新相关数据进行分析,找出了影响区域创新综合能力的社会-经济因素,通过对因子分析与聚类分析结果进行综合评估,刻画出我国内地省域目前的区域创新空间结构特征。结果显示,对区域创新活动及空间结构影响最大的因素为创新综合投入水平,我国区域创新综合实力的地域差异较为鲜明,沿海化特征明显。     

管理者—投资者意见分歧与我国上市公司投资行为

引入管理者—投资者意见分歧理论,考察管理者与外部投资者对同一信息做出不同解读造成的双方估值差异如何影响上市公司投资行为。基于公司实际业绩与分析师预测业绩之差构造两个意见分歧替代变量,利用我国A股上市公司2004～2008年的面板数据进行实证分析。结果显示:管理者—投资者意见分歧与上市公司实际投资负相关;且意见分歧程度越高,公司过度投资越少,投资不足不受影响。这表明我国上市公司外部投资者反对意见对公司管理者形成一定约束,双方意见分歧有助于提升公司价值。     

基于系统观的机遇特性与利用策略研究

以系统科学的方法，从企业内外环境入手，分析机遇产生背景的复杂性，进而提出机遇的四维特性，即机遇时效度、机遇广度、机遇深度和机遇概度，加以定义，并对机遇四维特性产生的原理和对企业战略的作用进行详细的分析；论述机遇、企业目标和企业资源能力的关系，得出机遇四维特性与企业所采取策略的对应关系。     

价值投资策略的行为金融学解释及其实证研究

对于价值股的市场表现优于成长股这一不争的事实，目前的理论解释主要有行为金融的“过度反应假说”与标准金融的“风险改变假说”。“过度反应假说”认为投资者对信息的过度反应导致股票价格的过度反应。目前行为金融理论已经实证了股票价格过度反应的存在，但没有实证投资者存在过度反应行为。本文引入交易量的概念来描述投资者的行为，通过实证发现价值投资策略的合理解释是“过度反应假说”，并且投资者存在过度反应的投资行为。     

时间因子对构造指数代理证券组合影响的实证分析

使用传统的聚类分析对股票市场进行分析时，往往忽视了时间因素。由于股票价格是与时间高度相关的数据，本文在聚类过程中引入指数形式和线性形式的时间因子，然后再应用CAPM模型对所选择的聚类股票进确定投资组合，发现引入合适的时间因子后聚类生成的投资组合能在短期内更好地跟踪深圳综合指数的波动，取得了满意的效果。     

控股股东的持股性质及其控制力对上市公司资本结构的影响

鉴于中国上市公司普遍存在资本结构不合理的现象,本文以1134家A股上市公司1998到2004年间的面板数据为样本, 根据控股股东持股比例及其持股性质对上市公司进行分类,运用双向固定效应模型,分析了在具有不同性质和控制力的控股股东控制下上市公司资本结构的特征表现及其形成机理.实证结果表明,在不同性质控股股东的利益导向下,资本结构因控股股东控制力的不同表现出不同的特征,而市场的融资政策和环境,以及上市公司所处的行业、规模、盈利能力、成长性和股权流动性在不同程度上制约了控股股东在资本结构决策中自身利益目标的实现.     

SV模型的变结构研究及应用

探讨SV模型的诊断分析和变结构建模问题，并在扩展SV模型基础上利用分段建模方法来检测模型结构变化点和分段变化模型的选择，最后以深驯股票市场综合指数为依据验证诊断分析方法的有效性。     

基于投资结构优化与经济均衡增长研究的动态模型

运用投入产出分析法建立一类动态宏观经济模型．讨论有时滞的开放的经济系统中，投资结构优化与经济增长之间的数量依存关系。     

经营成本对企业研发投资决策影响的期权博弈分析

运用对称双头垄断时机选择期权博弈模型分析经营成本对企业研发投资决策的影响。随着研发投资项目经营成本的增加，企业的投资收益下降而投资临界值上升。这使得企业即使面临竞争对手抢先进入的威胁，等待而不是立即投资仍然是最优的。经营成本对于企业的投资收益和投资临界值的影响大于项目投资成本，而且追随者企业对于经营成本更加敏感。