基于套利收益的矿产品价格模型构建

在分析矿产品市场上套利机会存在性和套利行为对定价影响的同时,探讨套利收益的变动范围和运动状态及稀缺性在矿产品价格变化状态中的作用,并分别进行模拟检验.在此基础上构建基于套利收益服从跳跃-扩散过程的矿 产品价格模型.     

机构投资者的拥挤效应与蓝筹股泡沫

基于套利者提前获取股票价值低估等信息假设,在理性均衡分析框架下,探讨套利者导致泡沫的内在机制.主要结论是:在有噪声情况下,股票价格是套利者比例的增函数,当套利者达到一定比例后,股票价格将超过真实价值,套利者的"拥挤交易"导致价格出现明显泡沫;经验证据表明机构投资者的拥挤交易是蓝筹股泡沫产生的重要原因.     

基于影子价格的资产定价方法

建立在一般均衡论和/或无套利均衡论基础上的资产定价方法几乎没有直接考虑资产对企业生产的重要程度。通过综合考察企业所使用资产的影子价格及资产在当前生产周期内的市场价格,确定下一个生产周期内资产的市场均衡价格,并在一定假设下给出了相应的计算公式,从一个侧面反映了资产在企业生产中的重要程度对其价格的影响。     

风险、收益、套利和估价

对X＝L^2(Ω，Γ，P）中给定的未定债权－价格集{（xλ,qλ）｜λ∈A}所生成的金融市场，给出了套利机会的定义，它是传统资本市场中套利资产组合的推广。研究了套利机会的各种等价定义及其经济学含义，考虑了Werner(1997)的例子，得到了一些有意义的结果。     

期权套利定价方法的推广与比较

首先基于离散时间模型给出传统套利、ε－套利及确定性套利的概念，并简单地介绍了期权定价的三种无套利方法。在详细地比较了三种方法后，指出了它们在本质上的区别与联系以及各自的适用范围。最后通过算例进一步说明传统的套利定价理论从本质上讲只适用于完全的金融市场，而确定性套利和ε－套利定价方法既适用于完全金融市场，又适用于非完全的金融市场。     

非完全市场衍生资产的相关定价法研究

主要研究非完全市场条件下欧式衍生资产的定价问题．利用Hillbert空间的投影理论，首先将Luenberger提出的相关定价法及Bertsimas等人提出的e-套利定价法与向量空间的投影问题联系起来，证明相关定价法与e-套利定价法的一致性及最相关资产的存在性问题，然后利用随机动态规划法研究离散时闻和连续时闻情形欧式衍生资产的风险对冲策略和定价问题，最后得到确定欧式衍生资产最优风险对冲策略所满足的偏微分方程及相应的近似定价。该微分方程在完全市场条件下与Black-Scholes方程完全一致．     

理性、有限理性、噪音与资产价格

通过构建一个世代交替条件下,同时存在BSV投资者、噪音交易者以及理性预期投资者的均衡模型,在理性预期均衡条件下扩展了BSV模型.通过对模型均衡价格的分析以及进一步的数值模拟发现:在套利限制与噪音交易同时存在的条件下,风险厌恶的理性预期投资者并不能完全纠正BSV投资者心理偏差对于风险资产价格的影响,导致均衡市场价格几乎时时偏离信息效率价格.如果投资者非理性的状态能够充分多样化,那么风险资产价格过度波动程度就可以被大大减弱.     

上海期铜与伦敦期铜的跨市套利及其实证检验

从实物交割的角度出发,运用无套利原理,给出了买伦敦期铜卖上海期铜的无套利条件,并对1995-05～2002-06买伦敦3月期铜卖上海3月期铜进行了实证检验,检验结果表明:1套利机会集中在夏季;2由于伦敦期货经纪公司对中国内地众多投资者征收歧视性的30%保证金,导致跨市套利机会大为减少;3包括商检费、进港费、代办费、放箱费和市内运输费等在内的固定成本对套利有较大影响;4中国期铜市场逐步走向成熟,市场的交易效率在不断提高。     

我国股票与权证市场之间的线性及非线性因果关系

以已上市的六只权证及时应正股为研究时象，采用线性和非线性因果检验方法时我国股票和权证市场相互联系进行实证研究。实证结果表明刚刚启动的权证市场与股票市场之间不存在双向的联系，仅存在由权证市场到股票市场较弱的单向影响，为此提出了建立适宜的权证定价与估值方法的要求和完善市场套利和避险功能的建议。     

保证金制度、跨市套利和沪铜主力合约的迁徙行为

为了解释沪铜主力合约从2003年10月开始所发生奇特的迁徙现象,采用非参检验、格兰杰引导关系检验和协整关系检验等方法,从保证金制度和跨市套利者的交易行为角度进行了解释.主要结论有:1)上海期货交易所的保证金提高制度在一定程度上可解释沪铜主力合约的迁徙现象;2)国内套利者在伦铜和沪铜两个市场的套利行为可能是沪铜主力合约奇特迁徙现象的重要原因;3)上述跨市套利是有限套利,投资者的有限理性与市场制度的不完善是其产生的原因.     

期现套利对我国股指期货市场波动性影响分析

利用计算实验金融的方法,在MASON系统的基础上进行二次开发,建立一个股票和股指期货并存的跨市场计算实验金融平台,进行模拟实验,产生5秒钟高频数据,分析期现套利者的数量变化对股指期货市场波动性的影响. 研究发现,期现套利者过多或过少都会影响市场稳定,保持合理数量的套利者对降低市场波动性和价格发现有着重要的意义. 监管机构应当加强监管的效率和质量,保证投资者结构的合理,同时丰富市场中投资者的种类,保证市场的多样性.     

商品期货成交量的“分享蛋糕”效应

期货市场的风险溢价理论认为套期保值者向投机者转让风险溢价,使得期货价格偏离无套利均衡价格.对该理论进行了扩展,指出随着套期保值者转让的风险溢价增加,基差绝对值增加,吸引更多投机者进入市场分享"蛋糕",从而导致成交量增加.对中国商品期货四个代表性品种的检验在很大程度上支持了上述假设.     

中国股票市场弱有效性的统计套利检验

简要介绍了统计套利的概念,并在Hogan等(2004)的基础上,采用证伪的方式来验证市场的有效性:只要有统计套利的存在,就与有效市场假定相违背.利用这种方法,还对我国A股市场的弱有效性加以检验,发现我国A股市场弱有效性不成立.     

惯性和反转策略套利对股市的影响

整理惯性和反转策略的业务流程，构建了其收益率的理论模型，提出并证明了回报率预算定理和风险预算定理。分析表明，惯性和反转策略的套利行为使得目标市场的回报率区间下移，下移的幅度极限为市场最大的个股收益率；而且成倍放大市场总风险，减少社会福利。     

或有要求权的定价方法及无套利价格区间

在多时间段的框架下，采用完全套期保值原理、线性规划对偶原理和鞋理论给出了或有要求权的卖方套利价格和买方套利价格的计算方法，分别对允许证券卖空、现金借贷和不允许征券卖空、只允许现金借贷的情况进行了研究。相应的套利价格和无套利价格区间可以通过递推求解有限个线性规划问题得到。     

国际组合套利头寸比例选择技术及实证研究

以国际套利定价理论为基础并对其进行拓展,构建了国际多因素模型。揭示国际组合套利行为的内在机理为:通过构建组合,对冲掉降低资产相关性的因素,或者增加能提高资产相关性的因素,实现用于套利的资产匹配。使用传统的均值-方差法求解出优化结果,并分析其缺陷所在。提出一种新的计算头寸比例的改进方法,即以资产相关性强弱作为构建套利组合的基本标准,采用资产组合复制技术,通过计算机程序对组合中各资产的价格时间序列进行预处理,再进行噪声清理和归一化处理后,得出优化的国际组合套利头寸比例,并以全球主要资本市场的指数作为研究对象进行实证分析。     

生态供应链下绿色采购的信号博弈

以“污染预防”作为指导思想，生态供应链摒弃了传统的单个企业采取的“末端治理”的治污方法，提高了治理污染的效率，改善了污染治理的效果，是可持续发展的具体实践，作为生态供应链的重要组成部分，绿色采购是生态供应链得以成功实施的关键，分析了供应商和制造商拥有不完全信息时，供需双方在不同的市场环境下的判断和采取的策略，推导出了俣并均衡、分开均衡及混合均衡存在的充分必要条件，比较了3种均衡的市场效率。     

离散保单的无套利价值

研究古典离散保单的无套利定价问题，给出这类保单无套利价值的计算公式以及相应鞅测度的表示。     

基于零售商入市顺序的横向差异化产品组合决策

研究了零售商进入市场是否存在先后顺序情况下两个零售商的横向差异产品组合竞争问题。零售商分别决策产品组合，消费者需求服从MNL(Multinomial Logit)模型，在此基础上刻画了零售商的利润函数，通过构造逐步替代法求解最优反应，进一步给出了两种情况下求解均衡解的方法，并将结果加以对比，给出了零售商进入市场顺序不影响均衡结果的条件，数值分析验证了理论模型结论的有效性。结果表明：逐步替代法是求解最优反应和均衡解的有效方法；若零售商进入市场存在先后顺序则均衡解唯一，且市场提供的产品种类总数不小于零售商同时进入市场的情况；产品固定效用满足一定条件时均衡结果与零售商进入市场的顺序无关。     

基于协整的股指期货跨期套利策略模型

沪深300股指期货即将推出,目前已经推出仿真交易.国外已有相关文献研究表明基于协整的统计套利可挖掘到一定的股指期货套利空间,而本文利用沪深300股指期货的仿真交易数据对基于协整的统计套利策略模型的有效性及效率进行检验,结果表明国内股指期货仿真交易市场也存在的一定的跨期套利空间.