基于Copula-ACD模型的股票连涨和连跌收益率风险分析

分别使用包含"天数变量"的Log-ACD和Copula模型对股票的连涨和连跌收益率的边缘分布以及二者的联合分布进行了拟合,检验结果表明该模型拟合的效果要优于传统方法.对上证180指数数据做了实证研究,并使用条件VaR对股票连涨连跌收益率进行风险分析,实证结果证明该模型的拟合结果与股市的实际情况是相吻合的.投资者可以依照模型得出的"涨跌风险对比图"分析当前股票市场的涨跌风险对比,从而指导投资行为.     

指数化投资的风险评估与预测:基于中国指数基金的实证研究

以我国的指数基金为研究对象, 通过实证方法,检验我国指数化投资的风险状况. 首先,对样本指数基金的跟踪误差方差进行分解, 分析其历史风险水平; 然后,引入压力测试, 预测样本指数基金未来的风险水平. 实证结果表明,从总体上看, 样本指数基金的风险控制得较好. 最后, 发现我国的指数基金能够较紧密地跟踪其基准指数;指数基金的风险来源和结构, 符合指数化投资的风险特征.     

基于内部人寻租的扭曲性过度投资行为研究

基于内部人控制和寻租均能导致企业资金配置效率低下的成因阐释,在两层代理框架下构建了国有上市公司部门经营者寻租所导致的扭曲性过度投资行为模型.模型研究和扩展分析表明:1)企业内部生产部门的低效性直接驱动了其经营者的寻租行为;2)在国有股权虚置和内部人控制下,国有代理人采用股权融资资金补偿经营者寻租的外部选择权,引发了企业的过度投资行为;3)经营者寻租和国有代理人补偿行为的相互作用,使得资金在企业高效和低效部门之间的配置产生结构性扭曲,容易形成越低效越寻租,越寻租越过度投资,越过度投资越低效的恶性循环机制.     

金融系统压力:指数化测度及其溢出效应研究

2008年全球金融危机的爆发及其冲击促使监管者更多的关注全球金融市场的关联网络特征及金融风险在各金融市场间的传导机制.本文基于全球向量自回归模型(GVAR),从关联网络的视角构建了金融压力溢出效应模型,考察信贷市场、资本市场、外汇市场、债券市场和货币市场等五个金融子市场压力在不同国家和市场间的传导及其动态演变.研究结果表明,美国是全球金融市场中金融压力主要溢出者;发达经济体主要通过其资本市场和货币市场影响我国的信贷市场、资本市场和外汇市场,而新兴经济体金融压力则主要影响我国的债券市场和货币市场.资本市场和货币市场是不同国家和金融子市场间金融压力传染的重要路径.2014年以来国际金融市场压力对我国金融市场的影响远高于金融危机时期,且资本市场和外汇市场所受影响更为显著.     

创业投资企业的控制权配置与非效率投资行为

对Tirole的企业融资模型进行了改进。通过引入控制权转移和监督成本变量,分析了控制权的安排对创业投资企业的非效率投资行为的影响,认为投资不足和投资过度现象之间存在着一种松散的交替关系。分析了创业企业家的非人力资产的大小、人力资产的动态特性、非货币收益的大小以及管理团队强弱对其出让的控制权大小、投资扭曲行为的控制权临界点的影响。认为适当的财务契约设计(可转换优先股、一票否决权和多阶段融资)能够改变双方承担的风险比例和有效地缓解非效率投资行为。     

基于实物期权的技术创新非效率投资行为

考虑市场和技术两类不确定性,构建了同时考察股东和债权人代理冲突条件下"投资足"和"过度投资'两种非效率投资行为的实物期权模型,通过比较企业价值最大化和股东价值最大化两种目标下投资门槛值和企业价值的差异,研究结果表明："投资不足'和"过度投资'分别会随着旧债务和新债务的增加表现得越为严重;而新旧债务比例可以作为两种非效率投资行为的一种辨别条件.进一步,市场和技术两类不确定性对非效率投资及其严重程度的影响作用显示：两类不确定性都会减轻"投资不足'和"过度投资';然而,市场不确定性减轻"投资不足'的作用更为明显,而技术不确定性更加能够减轻"过度投资'.     

指数模型在投资分析中的应用

从资本资产定价理论和套利定价理论出发 ,研究了证券投资分析的收益率和风险问题。同时 ,运用以上两种理论讨论了单指数模型和多指数模型的特点及应用 ,具有较强的理论与实践意义.     

不同其准的上证30指数β值实证研究

分别以上证30指数和上证指数为计算基准，对目前上证30指数各个成分股的β值和指数组合β值进行相关考察，采用流通盘和总股本分别计算成分股的权数和组合β值，并进行比较，从而对目前上证30指数代理市场的情况进行检验。     

管理者—投资者意见分歧与我国上市公司投资行为

引入管理者—投资者意见分歧理论,考察管理者与外部投资者对同一信息做出不同解读造成的双方估值差异如何影响上市公司投资行为。基于公司实际业绩与分析师预测业绩之差构造两个意见分歧替代变量,利用我国A股上市公司2004～2008年的面板数据进行实证分析。结果显示:管理者—投资者意见分歧与上市公司实际投资负相关;且意见分歧程度越高,公司过度投资越少,投资不足不受影响。这表明我国上市公司外部投资者反对意见对公司管理者形成一定约束,双方意见分歧有助于提升公司价值。     

投资者过度自信下上市公司投资短视行为

在行为金融框架下,基于投资者过度自信理论,构建了理论模型,阐释了投资者过度自信引致上市公司投资短视行为的机理,证明了投资者越是过度自信,管理者投资短视行为越突出。在实证分析中,通过选取中国上市公司数据,得出了与理论模型基本一致的经验证据:在控制其它因素后,投资者过度自信系数对公司短视投资行为的影响统计上显著。研究结论为从微观层面上如何降低上市公司投资短视行为发生的可能性提供了理论依据。     

股指期货最小风险套期保值比率计算方法及实证研究

股指期货作为资本市场中重要的风险管理工具,其功能的发挥取决于套期保值比率的确定.本文在系统分析投资组合最小风险套期保值模型基础上,研究了最小风险套期保值比率各种主要计算方法,并针对香港恒生指数期货套期保值进行深入的实证分析,检验了不同方法在香港市场上的应用效果.     

基于最小生成树的上证50指数分层结构

针对常用的参数分析方法在证券风格投资分析中容易导致结果的差异性问题,提出将亚超度量空间方法引入到风格投资研究中,因为具有准确定义拓扑序列的亚超度量空间与指数分层结构、风格能够一一对应.首先利用股票价格计算出股间距离,并采用关联该证券组合的最小生成树(Kruskal)优化方法,从而得到亚超度量空间;其次将此亚超度量空间转换成指数分层结构树图,最后得到风格的分布特征.2004～2007年的上证50实证结果表明:横向来看以行业分类的风格较为显著,其中以银行和钢铁也最为明显,此外还有与地区差异、交叉持股相关的风格效应显现;纵向则在股改后行业风格效应更显著,其它的风格也显现得更多.结论为此方法是有效的,同时结果也可为证券投资组合配置提供依据和参考.     

基于可行域解析中心的股指时间序列预测

预测股票涨跌情况,并提出了一种新的时间序列预测方法,该方法将时间序列预测问题转化为多类分类问题.同时在分析现有多类分类机器不足的基础上,提出了一种基于可行域解析中心的多类分类器.通过上证股指序列的实证分析表明,提出的方法及多类分类器是有效的且有很强的实用性.     

基于误差修正模型的股市逆向干预政策时效分析

以2006年以来的数据为样本,运用误差修正模型对管理层逆向干预政策的时效问题进行实证分析.研究表明逆向干预政策达到了预期目的,但在股指涨跌的不同阶段其时效表现不同.     

证券指数的网络动力学模型

基于复杂网络的分析方法，由香港证券市场的恒生指数（HSI）构建一个加权证券指数网络，通过对网络连接矩阵最大反比参与率厦其对应本征矢量的计算。得到了四个网络拓扑重要性节点，发现具有拓扑重要性的证券指数网络节点具有很好的统计稳定性，这说明香港证券市场在统计意义下是动力学稳定的而不是随机的。识别这些具有拓扑统计重要性的节点对应的证券市场指数的波动模式，利用复杂网络的拓扑结构来反映证券指数波动的动力学相互关联和作用，为证券市场动力学性质的研究提供了一种新的方法。     

我国股指期货市场的价格发现与波动溢出效应

借助向量误差修正模型、公共因子模型和带有误差修正的双变量EGARCH模型,对沪深300股指期货市场和现货市场之间的价格发现功能以及互动关系进行了研究和分析,研究结论表明:目前指数现货市场在价格发现中起到主导作用,且两个市场之间不存在显著的非对称双向波动溢出效应,但是指数期货价格和现货价格之间存在长期的均衡关系、短期的双向Granger因果关系。     

中国股票投资者个股投资风险SD模拟

采用SD理论和流率基本入树方法，利用基于Windows平台的Vensim专用模拟软件，建立了中国股票投资者个股投资风险模型，采用了中国股票市场的真实数据，对中国股票投资者个股投资风险进行了定性与定量相结合的模拟，对模拟输出结果进行了分析。     

存款准备金率变动对股市影响的实证研究

运用VAR模型的G ranger因果检验和脉冲响应函数分析研究了中央银行存款准备金率变动对沪深300指数的影响,并通过方差分解分析前者对后者的贡献度。得出的结论是存款准备金率变动对股市波动在短期内存在一定负方向的影响,股市波动对存款准备金率则无影响。但在长期内,存款准备金率变动对股市影响很小。最后在此基础上提出相关的货币政策的建议。     

沪深股票市场行业效应与投资风格效应的实证研究

按照证监会的行业分类标准与股票的成长性和市值,将中国股票市场的股票分为22个行业和8种投资风格.依据中国股市1991年1月到2003年12月期间的股票月收益率数据,利用带约束的回归分析方法对股票收益率的行业效应和投资风格效应进行分析,结果表明中国股票市场均具有明显的行业效应和投资风格效应,并且行业效应大于市值投资风格效应,市值投资风格效应大于成长性投资风格效应.因此,在中国证券市场上采取“自上而下”的资产配置方式是合理的.