基于偏t分布的Shibor隔夜拆借利率影响因素分析

由于隔夜拆借利率更能有效反映货币市场短期资金供求关系,本文通过建立Garch模型分析影响Shibor隔夜拆借利率波动性的各种因素,发现新股发行对其影响显著远大于存款准备金制度;随着央行不断提高法定存款准备金率,准备金制度对波动性的影响有增强趋势.这一结论可以为央行把握存款准备金制度改革进程,准确估计Shibor隔夜利率的走势提供参考;也有利于央行更好地制定金融市场政策,实现货币政策既定目标.     

基于企业生命周期的科技型小微企业信贷融资机制

本文从科技型小微企业发展周期视角,构建科技型小微企业不同发展阶段的信贷融资机制的多阶段演化博弈模型,通过理论分析和计算机仿真分析,探讨处于不同发展阶段的科技型小微企业信贷融资的演化状态。研究结果表明:(1)及时还款科技型小微企业的期望收益同平均收益的差额以及科技型小微企业由于违约所支付的罚金同违约给银行带来的损失之间的差额是影响演化稳定策略(ESS)的两类关键因素;(2)当科技型小微企业及时还款策略的期望收益同平均收益的差额为正值时,科技型小微企业由于违约所支付的罚金同违约行为给银行带来的损失的差额对于科技型小微企业信贷融资的最终稳定状况的影响较小,不管差额为正值还是负值,科技型小微企业信贷融资的演化稳定策略(ESS)始终为(1,1);(3)在信贷融资契约设计中,提高科技型小微企业违约成本,使其支付罚金能够弥补由于违约给商业银行带来的损失,能够营造良好的信贷融资环境,从而为更多科技型小微企业提供资金支持服务。上述研究结论的提出,对处于不同发展阶段的科技型小微企业的信贷融资及其商业银行信贷行为提供理论参考和借鉴,同时也完善和发展了科技型小微企业投融资理论。     

影子银行、流动性分层与政策利率传导

人民银行的货币政策框架指出,要通过政策利率体系引导市场利率走势,然而以同业存单利率为代表的中期市场利率却往往与以中期借贷便利利率为代表的中期政策利率产生大幅偏离.通过构建信贷利率管制下的政策利率传导模型,本文提出了市场利率与政策利率利差的三个影响因素:影子银行、同业拆借市场资金融通难易程度、法定存款准备金率.流动性分层现象是后两项因素的外在体现,而影子银行则可区分为传统影子银行与银行影子两类,且它们的作用相反.就经济作用机制而言,传统影子银行业务与企业信贷独立而互补,而银行影子是我国商业银行进行监管套利的另类企业信贷,因此两者对市场利率与政策利率利差的影响相反.此外,银行间市场流动性的总体充裕程度、各金融机构间流动性缺口导致的货币政策传导效率差异能解释流动性分层的影响.     

信任与小微企业信贷:引入互利和利他动机的博弈与实证研究

银企信贷关系中的信任,可以有效减少代理成本和机会主义行为,对缓解小微企业信贷约束有重要启示.提出一个银企间信任的博弈分析框架,从自利、互利和利他三方面分析信任的动机,并通过问卷调查实证检验银行信任对小微企业贷款可获得性的影响.结果表明:1)信任对信贷博弈均衡结果产生关键影响,双方较高的互利倾向和正的利他倾向可促使帕累托最优均衡的实现,且随着关系距离的拉近和信任的加深,双方利他与互利倾向逐渐增强,信任与合作可能演化为长期稳定均衡;2)银行信任对小微企业信贷获取的影响显著,高程度的信任有助于提升小微企业的申贷成功率.为小微企业信贷中的信任研究提供了有力证据,也为解决小微企业融资难问题提供了参考.     

欧美两大银行体系货币政策工具的比较分析

针对欧美两大银行体系货币政策的实践，比较二者在公开市场操作、再贴现政策和法定存款准备金制度等三大货币政策工具的不同特点．以期为我国货币政策的理论与实践提供借鉴与参考。     

基于双重比较的差异化准备金率政策效果研究

大、中小商业银行差异化准备金率政策在我国实施多年,然而鲜有看到对该政策实施效果的定量研究工作。本文从明晰差异化的政策目标出发,运用13家上市商业银行2005~2014年中报数据,通过双重差分模型,实证对比了差异化政策实施前后,法定准备金率的上调对大、中小银行关键性指标——流动性比例、资本充足率、平均资产收益率的影响,意在从流动性、资本充足性和盈利性三个方面反映差异化政策是否对中小银行更有利;通过回归分析,揭示准备金率差异化的力度对大小银行流动性差距的影响。结果表明:与大银行相比,差异化政策对缓解小银行的流动性压力和提高盈利水平更有利,而对资本充足状况不利;准备金率的差异化程度与小银行流动性二者呈正相关关系。     

园区工业废弃物资源化价格模型及应用——生态产业共生视角

根据园区企业间废弃物供需关系,运用Stackelberg博弈建立了废弃物资源化的价格模型,探讨了企业在不共生、部分共生和完全共生三种情形下的均衡状态.通过模型结果对比和参数影响分析,研究了共生关系建立的市场条件、废弃物和再生产品的价格决策,并引入案例验证模型结果,应用到园区废弃物价值流转过程中.研究结果表明:园区企业间废弃物资源化边际成本低于外购原材料成本时,会建立生态产业共生关系;共生系数与废弃物定价成反比关系,但共生程度的提高会增加企业的共生收益;企业的内外部因素对共生关系的形成及废弃物资源化的价格产生影响,通过企业间利益的协调可以实现园区的废弃物资源化,促进废弃物的价值流转.     

交易所的股利监管政策如何影响上市公司创新?

基于2013年1月上海证券交易所"遵守或解释"股利监管政策的"准自然实验",并将断点回归嵌入到双重差分模型中,本文对交易所监管政策如何影响上市公司创新行为展开实证研究,获得了以下研究结论.首先,双重差分发现"遵守或解释"股利监管政策对创新投入具有抑制效应,并降低了企业的创新产出.其次,断点回归发现监管政策对"遵守"型企业的抑制效应更加明显.最后,自由现金流的中介效应表明实施"遵守或解释"监管政策会通过降低自由现金流代理成本的形式抑制企业创新投入.本文为研究投资者保护制度如何影响上市公司技术创新提供了新的视角和经验证据.     

基于STVAR的货币政策效果非对称性

应用STVAR模型,对中国信贷周期变化与货币政策效果的非对称性进行研究.研究表明:(1)中国货币政策存在明显的"价格之谜"现象,且该现象在信贷扩张状态下表现更显著;(2)相比信贷扩张状态,信贷紧缩状态时,货币政策的产出效益更显著.基于上述结论进一步提供相关政策建议.     

信贷错配和商业银行脆弱性特征下的金融加速器效应

基于我国经济现实,放松企业同质性(国有企业与民营企业)和"完美银行"的隐含假设,将国有、民营的"二元"信贷错配和商业银行脆弱性特征引入带有金融加速器效应的DNK-DSGE模型.模拟结果表明,随着金融市场约束条件的不同,金融加速器效应存在显著性差异.由于放松了"完美银行"假设,外界微小冲击通过企业资产负债表和银行资产负债表双重扩大(收缩)机制,使得金融加速器效应更加显著,又由于我国典型的国有企业与民营企业"二元"信贷错配的存在,造成了我国整体外部融资风险升水的杠杆率弹性被低估,对金融加速器效应又具有一定的冲抵效应.模拟结果还表明,信贷错配和商业银行脆弱性特征叠加的外部冲击影响程度存在差异,其货币政策对调控通货膨胀效果最好,对调控总产出效果欠佳.同时其外部冲击具有传递性和持续性,并且这种持续性会延长1～2个季度.本研究可为宏观调控决策提供理论依据.     

小微企业信用评级模型及比较研究

在调查和文献基础上,进行信用风险来源识别、评级指标分类和评级方法选择,构建商业银行内部信用评级模型,以期在授信审批环节提高信用风险管理水平.基于某商业银行2008—2013年小微企业实际信贷数据,运用线性判别分析、二项逻辑回归和十种基于不同学习算法的BP神经网络模型构建内部信用评级模型,并在评级指标体系中加入宏观经济变量,使度量风险的稳健性进一步得到提升.最后通过四种方法对不同模型的结果和评级有效性进行了对比分析,认为基于Levenbery-Marquardt学习算法的NN10模型具有最优的评级有效性.     

银行业改革、信贷配置与产业结构升级

自银行业改革以来,我国产业结构转型和升级速度逐渐加快,商业银行在其中扮演了相当重要的角色.本文从理论角度证明了具有成本优势和规模效应的大型商业银行应该利用其市场影响力推动经济中投资意愿较低的企业进行投资,进而达到经济的整体最优.实证结果显示,自银行业实行改革以来我国的商业银行在促进产业增长效率的改进与提高方面仍然存在着诸多不足,如信贷资金对民营企业的支持不足,对行业增长率无明显促进作用,并在一定程度上促进了行业的垄断等;战略新兴产业上市公司获得的银行信贷融资支持依然非常有限,其中长期贷款的信贷支持方面尤为薄弱.若要发挥商业银行对行业结构的催化与孵化作用,就必须区分不同类型商业银行的信贷配置能力,以做到分工明确.     

企业产出增长方式的因子分析

根据闻同规模与生产要素投入量度及其利用效率的关系。本文运用因子分析方法对企业进行了集约与粗放增长的分类,这将为评价企业产出增长方式和设计经营战略提供科学依据。     

创新生态系统视域下公司创业投资中企业种群间共生演化——基于Logistic扩展模型

随着我国“大众创业、万众创新”战略的提出，公司创业投资行业迎来了爆发式增长，其作为激励创新的有效形式是创业投资的一种特殊形态，已成为国内外大型企业开放式创新的重要战略选择。在创新生态系统中，大企业种群与创业企业种群以CVC为共生界面形成CVC生态群落，通过复杂动态的相互影响作用形成互惠共生关系。基于我国A股上市公司20年的创业投资实践，运用Logistic扩展模型，通过大企业与创业企业的专利创新数据来验证双方的共生演化关系。同时，从直接和间接投资模式角度对两种群的共生作用系数进行比较研究，结合组织特征总结分析演化过程中所呈现的共性和差异性变化，从政府、大企业及创业企业3个角度提出相关对策。     

货币政策、宏观审慎监管与银行系统性风险承担

本文是系统性层面的货币政策风险承担渠道研究.在构建监管当局与商业银行的道德风险理论模型的基础上,本文选取中国上市商业银行为样本,基于CoVaR和CCA方法实证研究了中国货币政策对银行系统性风险承担的影响以及与宏观审慎监管的协调.结果发现:1)宽松的货币政策,宏观审慎政策以及高杠杆会显著提高银行系统性风险承担;2)宏观审慎与货币政策双支柱的"紧紧"组合对降低系统性风险的政策效果比"紧松"组合更优,利率政策对银行杠杆的关注不足,通过紧缩的利率政策去银行杠杆可能无效;3)利用货币政策,宏观审慎政策限制系统性风险在危机时期可能是无效的,对大型银行的效果不明显.     

银行资本监管的经济波动效应

基于中国隐性存款保险制度背景,将风险资本要求和监管惩罚因子植入银行目标利润函数中,构建新的理论模型, 探讨巴塞尔新资本协议框架下银行资本监管影响宏观经济波动的内在机理,理论研究表明:风险资本要求的提高或惩罚力度的增强会使最优贷款供给对利率的敏感度减少,当融资市场不完全时, IS曲线将变得更为陡峭并向左下方移动,从而降低了宏观经济的均衡产出.在此基础上,采用动态面板数据模型的GMM方法进行实证检验,估计结果显示: 2001-2008年期间,资本监管在我国具有信贷紧缩效应,通过信贷行为的传导对经济增长有显著负面影响,特别是在经济衰退时期资本监管会加剧宏观经济波动.     

共生理论视角下集群式产业转移进化博弈分析

在新一轮产业转移浪潮中,集群式转移成为主要的产业转移模式,它是指集群产业链中纵向关联或横向关联企业的抱团迁徙,企业之间抱团迁徙的发生正是由于集群企业长期发展而形成的强共生关系。集群企业之间的共生关系与生物种群之间的共生关系极其相似,因此本文引入共生理论,构建集群式产业转移进化博弈模型,探讨对称互惠共生模式与非对称互惠共生模式下集群式转移达到进化稳定的条件,为我国中西部地区制定产业承接政策提供了重要启示。     

基于企业规模异质性的中国内外循环就业效应及影响因素探究

本文基于新构建的区分企业规模的投入产出模型和结构分解分析方法(SDA),从“总量”视角、“效率”视角以及“增量”视角等多重维度,对我国工业行业的大型、中型和小微企业在中国内、外循环中就业效应的相关表现及其驱动因素进行了定量测算和深入分析.结果表明:1) 2007年和2012年,工业行业所有规模类型企业通过内需拉动的就业不仅在总量上均高于外需,且单位内需对就业的拉动程度也高于外需.2)分企业规模类型看,小微企业是内需拉动就业的重要力量,且小微企业单位最终需求(不论是内需还是外需)对就业的拉动程度均高于大型和中型企业.3)对所有规模类型企业而言,就业系数变化是抑制就业增长的主要因素,最终需求规模的变化是拉动就业增长的关键驱动力.本文研究从定量角度论证了“双循环”新发展格局下,积极扩大内需对促进中国就业增长,尤其是对保小微企业就业所具有的现实意义,为制定合理有效的就业政策提供了参考.     

商业银行融资对药品批发企业供给价格的影响——基于Nash讨价还价模型的分析

考虑到药品供应链资金流通困境对药价虚高矛盾的加剧效应,讨论了商业银行融资对药品批发企业供给价格的影响。区分目录药和非目录药,构建了商业银行和药品批发企业的Nash讨价还价模型,得出了3种情况下药品批发企业的最优供给价格和商业银行的最佳收益分配比例,分析了商业银行融资通过改变目录药应收账款周期,对两种药品供给价格可能产生的影响。研究表明,商业银行融资未改变两种药品最优供给价格之间的影响关系,应以非目录药为参照合理约定融资周期。当目录药应收账款周期较长时,商业银行融资能够降低药品供给价格;当目录药应收账款周期较短时,可通过判断周期成本系数的归属区间,预估供给价格的变动,引导两种药品的良性竞争与协调经营。     

人口政策对老龄化的影响预测--基于出生侧和死亡侧模型分析

人口老龄化是当前我国面临的关键性问题之一,本文在增长理论的框架下研究了人口老龄化对经济增长以及人力资本积累的影响.通过引入人力资本,本文建立老龄经济模型并分别从"出生侧"和"死亡侧"的角度对人口规模和人口结构变化的内在机制进行研究,并对老龄化以及三种政策的影响进行了数值模拟预测.理论分析和数值模拟预测的结果显示:新生人口增长率的下降以及代表性个体的预期寿命延长都将导致或加深人口老龄化问题;开放二胎等鼓励生育政策虽在短期内能够缓解人口老龄化问题,但对人均产出可能存在负面影响,从长期来说将不利于人力资本的积累;延迟退休政策在长期内将增加经济体的人力资本积累、人均产出及人均消费,提高教育质量亦存在积极的长期效应.