非对称信息下供应商的最优商业信用契约

主要研究了非对称信息下两级供应链的商业信用激励机制问题。运用机制设计理论和博弈论分析了信息对称时,基于商业信用的供应链成员的决策和收益;在此基础上,在零售商库存持有成本为非对称信息时,供应商设计商业信用激励机制;基于委托代理框架构建优化模型,采用最优控制理论中的Hamilton函数推导出最优商业信用契约。实例仿真验证了结论,比较了对称信息和非对称信息下供应链成员和系统的利润,讨论了激励机制对供应商和零售商利润的影响。     

空气污染会倒逼企业进行绿色创新吗?

环境污染及其引致的环境规制成本是否有助于促进企业进行绿色转型?这是社会各界共同关注的重要问题.利用2014–2018年A股工业企业作为研究样本,实证检验了空气污染是否以及如何影响企业的绿色创新行为.研究发现,企业所在城市的空气污染越严重,其未来的绿色创新水平越高.平均而言,城市空气污染水平每增加1个百分点,公司的绿色创新水平将提升0.75个百分点,相关影响同时具有统计显著性和经济显著性.进一步的机制检验发现,空气污染主要通过政府环境治理和公众环保监督倒逼企业提高其绿色创新水平,空气污染对企业绿色创新的促进作用在媒体关注度高和融资约束低的企业中表现得更强.此外,绿色创新显著提高了企业的长期市场价值.总之,文章丰富了空气污染微观经济后果和企业绿色创新影响因素等领域的研究文献,能够为国家制定污染防治的政策措施提供理论支持和经验证据.     

基于系统动力学的建筑市场信用系统

由于我国建筑市场信用制度缺失,导致信用关系的严重扭曲和大量的道德风险行为。运用系统动力学理论,借助计算机仿真分析,对建筑市场信用系统的构成、内在机理及相互之间的关系进行深入研究。得出以下结论:(1)社会信用水平、行业政策完善程度、信用意识对建筑市场信用系统起正反馈作用;(2)由于信用成本和监管成本的存在,建筑市场信用水平的提高受到限制;(3)业主拖欠工程款对建筑市场信用起明显负反馈作用,且引起一系列连锁反应;(4)建筑市场信用是各信用主体信用行为的综合表现,但各信用主体对建筑市场信用的影响大小是不相同的,其敏感性排序为:政府信用、业主信用、中介机构信用和承包商信用。     

供应链中商业信用的期限决策与协调机制

在由1个供应商和1个零售商构成的两级供应链中,比较分析了供应链在集中决策下,采取商业信用和直接贷款这两种融资模式的整体利益,给出了商业信用优于直接贷款的前提条件,以及信用期限的决策范围。为激励零售商和供应商共同采用商业信用,提出了一种收益共享-成本共担的供应链协调机制:零售商与供应商共同分享产品的销售收益;同时,供应商为零售商分担产品的库存成本。最后,通过算例对商业信用的期限决策和协调机制进行了数值分析。     

短期借款和贸易信用对企业经营的影响

研究了短期借款和贸易信用对企业经营的影响,选取了734家上市公司,对其2006年和2007年的企业财务数据进行分析,给出了不同规模和不同行业的企业对短期借款和贸易信用这两种融资方式的依赖程度的统计分析结果,表明大型企业由于信誉水平高等原因比较容易通过银行贷款等方式获得短期借款,而小型企业则会由于较难获得融资而陷于资金短缺的境地,同时企业经营性质的不同也会影响到企业对融资的需求,其中制造加工型企业对贸易信用的依赖性比较大。     

商业市场信息随机预测模型的研究和计算机实现

本文针对商业市场信息的特点，选用了随机预测模型ＡＲＩＭＡ的基本模式；深入研究ＡＲＩＭＡ模型建立的全过程，开拓性地采用了功率谱估计方法，确定市场预测模型的阶数ｐ和ｑ；利用多种高级语言的混编程序技术，在微机上完全实现了商业市场信息预测系统；运行结果表明；该模型及其实现系统是可行的。     

损失规避与信用担保对供应链决策与协调的影响

本文基于信用担保契约,考虑资金约束零售商具有损失规避特性,研究损失规避偏好和信用担保比例对供应链决策和渠道协调的作用。首先刻画了供应链金融系统参与方的最优决策,并实施比较静态分析,研究表明：供应链金融系统中参与方的最优决策受到零售商损失规避程度和信用担保比例的影响。在此基础上,分析了供应链的协调问题,发现具有信用担保的批发价格契约可以协调供应链,并且损失规避程度和信用担保比例都会对协调条件产生影响。最后,对数理分析内容进行验证。     

基于双边资金约束供应链的均衡组合融资策略

针对上下游企业均发生资金约束的供应链,考虑了两种由交易信用与银行融资组合的融资策略,建立了包含供应商、零售商以及银行在内的动态博弈模型,分别给出了两种组合策略下的最优批发价,订货量以及贷款利率,进一步从供应链成员企业和银行的角度比较了这两种组合融资策略.最后通过数值算例分析了零售商的资金水平对供应链融资系统绩效的影响.研究发现:对于双边资金约束的供应链而言,延期付款与银行融资的组合策略为均衡融资策略;当供应链极度缺乏资金时,对于零售商和银行而言,提前付款与银行融资的组合策略为均衡融资策略,对于供应商而言,延期付款与银行融资的组合策略为均衡融资策略.     

法定最低资本要求对次级债市场约束的影响

经验认为对银行进行法定最低资本要求能提高次级债债权人的市场约束激励,但研究发现:对资本不足银行而言,监管当局的法定最低资本要求有可能导致其有能力支付,而未支付次级债债权人的情况发生,从而过度地增大了次级债债权人的风险暴露,增强了次级债债权人对银行风险承担行为的容忍与漠视,牺牲了次级债的市场约束功能.为增强次级债的市场约束功能,监管当局应谨慎地使用对银行业的过度保护政策.     

双边不完全信息下的供应链信用期激励机制

提出协调供应链的新机制------信用期激励机制;阐明信用期激励机制的融资作用及外部性特点. 当零售商面临资金约束时,制造商通过提供基于采购量的交易信用向零售商融资,进而实现供应链的协调. 在多产品背景下,信用期激励机制还体现出正外部性特点,即某一产品的信用期政策能够增加其他产品的采购量和其他产品制造商的利润.在关于零售商的资金约束与制造商的资金成本存在双边不完全信息时,通过双边拍卖模型给出了均衡的信用期长度与双方市场势力及信息结构的关系.数值算例验证了文章结论.     

债务融资行为对产品市场竞争的影响——内部资本市场作用下的分析

首先采用因子分析法提取出企业业绩和应收占用两类表征企业产品市场竞争状况的因子,然后引入内部资本市场特征变量,实证分析内部资本市场作用条件下债务融资行为对企业产品市场竞争的具体影响.研究表明:短期债务融资仅影响以应收占用表征的产品市场竞争行为变量,长期债务融资和结算债务融资对业绩表征和应收占用表征的产品市场竞争行为变量均有影响,内部资本市场的存在,降低了企业债务融资对产品市场竞争行为变量的影响程度.     

汇率风险暴露会影响公司债的定价吗?

本文以中国2006–2019年发行的全部上市公司债券为研究对象,探讨了汇率风险暴露对公司债风险溢价的影响及潜在的作用机制.研究结论表明,公司更高的汇率风险暴露将增加公司债风险溢价和预期违约概率.其中,公司汇率风险暴露每增加1个标准差,公司债的风险溢价增加5个基点.更高质量的信息披露会削弱汇率风险暴露和公司债风险溢价间的正相关关系.更多的实证证据表明汇率风险暴露会使公司在债务违约事件中承担更多的价值损失.公司的汇率风险暴露将激化股东和债权人的利益冲突,导致更多的低效率投资.在融资约束更严重的公司中,汇率风险暴露将更显著地增加公司债的风险溢价.我们还借助“811汇改”,识别了汇率风险暴露和公司债风险溢价的因果关系.本研究为汇率风险暴露对公司债券融资行为的影响提供了新的证据,同时也基于不确定性和信息不对称视角解释了汇率风险暴露影响公司债风险溢价的内在逻辑.     

商业现金垫款模式下的企业融资库存北大核心CSCDCSSCI

商业现金垫款是一种新兴的融资方式,特别适用于资金不足的中小型生产(零售)商。本文首次对资金受限的生产(零售)商在商业现金垫款模式下进行融资和库存联合决策的问题进行了研究,建立了在该模式下的报童模型。现金垫款模式下报童问题的目标函数不能转化为单决策变量的,这区别于贷款模式下的问题。为得到问题的最优解,文中分析了不同参数条件下的可行域,并针对不同情况给出了模型的最优决策,随后论证了最优决策与分配比例之间的关系。最后通过求解算例验证了结论的有效性并解释了其管理意义。     

基于可竞争市场理论的输电市场管制机制设计

目前中国输配电市场是高度垄断市场,垄断导致生产低效率和较高的垄断电价.为解决这一问题,本文根据可竞争市场理论的思想,运用激励理论原理,从政府管制政策的角度,分析在电力市场输电环节,允许电力直供模式后,对电网公司和发电企业之间契约设计以及对电力输送环节垄断的影响.电力直供促进了输电环节的竞争,增加社会的电量供给,促进电网企业提高生产效率,降低生产成本,使社会的整体福利水平得到帕累托改进.     

考虑信用额度的仓单质押融资模式下供应链金融最优策略

在需求不确定环境下研究了供应链金融系统中受资金约束的零售商通过仓单质押融资的最优策略. 设计了一个由制造商、零售商和商业银行组成的供应链金融系统, 考虑零售商的信用额度和破产概率, 分析了商业银行的最优融资利率、零售商的最优订货决策以及制造商的最优批发价格, 并针对有无信用额度融资方案下的最优决策进行了对比分析. 最后通过数值算例分析了零售商不同信用额度对供应链金融系统最优策略的影响, 并验证了理论分析的结果.     

融资融券交易对市场有效性影响的计算实验

采用计算实验的方法,基于投资者情绪,构建了引入融资融券机制前后的市场模型,从弱式有效和半强式有效两个层面研究了融资融券交易对市场有效性的影响。投资者根据情绪决策;相邻的投资者情绪相互影响;引入融资融券交易后,随着投资者交易能力的增强,其情绪更新模型也发生变化。研究表明,引入融资融券交易后,市场从不满足弱式有效提升为弱式有效;尽管未能达到完全半强式有效,但价格对信息反应更加迅速,有效性得到显著提高。     

银行贷款规模歧视与中小企业信贷融资——基于山东省上市公司的实证分析

通过因子分析计算偿债能力和企业规模等综合指标,与其他指标一起作为解释变量分析银行贷款和其他负债的影响因素和程度,分为大型企业、全部企业和中小企业等三类样本进行多元回归分析,并就其系数进行对比,结论为:企业规模的大小对银行贷款的产生正面显著影响且程度较大,中小企业更为明显;固定资产的较多有利于企业进行抵押或担保贷款,偿债能力对贷款数额影响不大;中小企业资产收益率越高,其收益多用于内源积累融资,减少银行贷款,也初步验证中小企业的优序融资现象。     

县级政府电子政务信用的影响机理北大核心CSSCI

依据以往研究成果,提出了公众参与动机和意愿、服务质量感知及公务员信息素质对电子政务信用影响的3个假设。运用结构方程分析方法定量考察了这3个影响变量对电子政务信用水平的影响强度和影响路径。结果表明,公众参与动机和意愿对电子政务信用影响最强烈;服务质量感知和公务员信息素质对电子政务信用影响依次减弱,且服务质量感知可通过公众参与动机和意愿间接影响电子政务信用;公务员信息素质亦可通过服务质量感知间接影响电子政务信用。     

通货膨胀预期、风险转移能力与商业信用风险管理——兼论“三角债”的形成机制

基于风险管理视角,使用个体固定效应的面板数据模型实证检验通货膨胀预期如何影响企业商业信用风险管理及其作用机理。实证研究发现,当预期通货膨胀程度较高时,企业会同时通过降低应收账款和增加应付账款方式调整商业信用结构进行风险管理,以达到抵御通货膨胀风险的作用。作用机制检验发现：由于出口企业具有更强能力将通货膨胀风险转移至境外客户,因而企业调整商业信用结构以抵御通货膨胀风险的动机更弱;而改变客户结构因不能分散通货膨胀风险,对通货膨胀预期与商业信用结构调整之间的关系没有显著影响。拓展性检验还发现,当处于社会信任程度越低的地区,企业调整商业信用结构以抵御通货膨胀风险的动机更强。     

基于二层信用策略且存货影响销售率的库存模型

研究一类存货影响销售率的库存问题,其中采用二层信用支付策略,即供应商向零售商提供信用支付期,同时零售商也向顾客信用支付期;建立了相应的库存模型,证明了零售商最优订购策略是存在且唯一的,最后给出最优订货策略的算法与数值例子。