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《系统工程》2017,(9)
随着沿海经济的发展,风暴潮灾害是我国沿海地区面临最主要的自然灾害之一,严重阻碍了经济的可持续发展,而巨灾债券作为一种非传统巨灾风险对冲工具可有效转移巨灾风险。本文基于风险中性测度技术导出了零息票巨灾债券定价公式,并针对重大风暴潮事件造成经济损失的极端特征,采用极值理论中的门限峰值(POT)法研究了风暴潮灾害损失分布的尾部特征。进一步结合我国沿海1989年1月至2015年12月风暴潮直接经济损失数据,研究发现利用门限峰值法重构数据后,广义帕累托分布拟合我国沿海风暴潮损失尾部数据比对数正态、威布尔、伽马等传统厚尾分布拟合效果更好。进而估计并校准了定价模型中的参数,同时给出了一种混合逼近方法对定价模型进行数值求解。最后,数值结果表明巨灾债券价格随着合约期限的增加而减少,随着门限水平的提高而升高,从而验证了定价模型的可行性。 相似文献
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为了刻画对数收益率分布的尖峰、厚尾和偏度现象,同时体现波动率集聚效应,通过历史滤波模型构建GARCH波动率驱动下的历史滤波分布,并假设服从五种纯跳跃Levy过程从而估计模型参数,进行Levy-GARCH模型的恒生指数拟合检验及期权定价的实证研究.对比无跳跃模型及历史滤波模拟,结果显示:不同模型有着不同的风险溢价;纯跳跃GARCH模型的残差估计量与市场数据有着良好的拟合效果,期权定价精确度优越于无跳跃GARCH模型.其中,TS分布对历史滤波拟合效果最佳,CGMY-GARCH模型的定价精度最为准确. 相似文献
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基于跳跃-扩散过程的一类亚式期权定价 总被引:6,自引:3,他引:3
在期权定价理论的研究中,一般都假设标的资产(设为股票)的价格服从几何布朗运动.然而在现实的金融市场上,当有重大信息到来时,便会对股票价格产生冲击,使其价格出现不连续的跳跃.考虑这一因素,在标的资产价格服从跳跃-扩散过程时,分别在完全市场与非完全市场上通过选择帐户折算变换与复制将一种亚式期权(考虑算术平均)定价问题进行简化为一种类似于欧式期权定价问题,然后运用Merton对冲风险方法得到原亚式期权的定价与套期保值策略. 相似文献
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投资机会的价值与投资决策——几何布朗运动模型 总被引:27,自引:2,他引:25
指出传统的现金流折现法在项目投资具有时间选择下的不足,说明投资机会可以看成一个美式购买期权,只要项目的价值具有不确定性,投资时间选择权就具有价值,假定投资项目的价值和初始投资支出是随时间变化的几何布朗运动,利用期权定价的理论和方法,给出了投资时间选择权带来的投资机会的价值和相应的投资决策方法,还讨论了投资的时间选择权对投资决策的影响。 相似文献
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地震造成的损失主要包括直接经济损失和人员伤亡.本文以我国1950-2015年期间的地震灾害统计数据作为研究样本,建立了地震灾害造成的直接经济损失和死亡人数的Copula混合分布模型.在该模型中,用右截断的Gumble分布与广义帕累托分布构造的混合分布拟合对数直接经济损失,用两端截断的负二项分布与广义帕累托分布构造的混合分布拟合死亡人数,用Copula函数建立直接经济损失与死亡人数之间的相依关系,并通过蒙特卡罗模拟计算风险相依情况下地震灾害的风险度量值.与传统的地震灾害模型相比,本文提出的直接经济损失与死亡人数的Copula混合分布模型对巨灾数据的拟合更加合理,为我国建立地震巨灾保险制度提供了一种可供选择的精算模型. 相似文献
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马尔可夫链利率风险模型中破产赤字的分布函数及其界值 总被引:2,自引:0,他引:2
应用损失赔付额分布函数的分布类的特性,在假设随机利率服从马尔可夫链的条件下,研究了风险模型中破产时刻赤字的分布函数和界值。并且使用一个具有单调性的算子,给出了一种更实用更有效的对破产时刻赤字分布函数渐进估计的方法。 相似文献
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基于时间-概率权衡的行为资产定价模型 总被引:1,自引:0,他引:1
运用时间-概率权衡理论研究基于消费的资产定价模型(CCAPM)中投资者跨期效用的折现问题,突破主观折现因子外生给定的不足,用体现投资者时间偏好与量值效应的内在折扣率函数刻画跨期对投资者效用的影响,推导出反映投资者跨期决策行为特征的行为折现因子,并指出其可测度性。在此基础上,改进Abel(1990)模型,考察具有习惯形成与追求时髦这两种行为特征的投资者,其跨期效用在行为折现因子作用下的消费-投资决策,构造较为全面反映投资者多重行为特征的行为资产定价模型(BAPM),得到均衡资产价格的非显示性最优解。通过数值模拟,新模型能更有效的解释股票溢价之谜与无风险利率之谜。 相似文献
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为了统一处理资产跳跃风险、债券流动性风险和资产重组条款对于公司债券定价的影响,在跳扩散模型下,基于股票债券互换的资产重组模式,运用结构化方法,考虑具有资产重组和流动性风险公司债券定价问题.建立公司债券和股票定价的数学模型.进而通过偏微分方程方法和拉普拉斯变换技巧,推导公司债券和股票定价显式表达式,以及相应的最佳破产边界的解析解.数值结果表明:其一、股东和债权人能否借助于资产重组条款获益依赖于自身的谈判因子;其二、公司资产跳跃风险降低了公司债券和股票价值,增大了公司债券的信用利差. 相似文献
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企业并购投资的期权特征及经济评价 总被引:32,自引:1,他引:31
针对传统评价方法在企业并购投资决策评价中的不足,从一个全新的视角引入实物期权的评价体系,弥补折现现金流法在面对企业经过灵活时的固有缺陷,并对如何利用实物期权的理论方法有效规避并购风险进行一些初步的研究。 相似文献
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本文考虑两类不完全信息:信息滞后和信息不对称,将或有资本引入分析框架,应用风险中性定价原理和最优停时理论,研究公司证券的定价与债券信用价差问题.数值结果表明:或有资本可以显著降低信息滞后情形下的公司破产成本,提高公司总价值,减少社会福利损失;或有资本可以提升股权价值、降低债券的信用价差,增强公司的抗风险能力.进一步研究发现,对于1年期的短期债券而言,或有资本减少信息不对称下债券的信用价差幅度明显大于信息滞后情形. 相似文献
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模型不确定性条件下的一般均衡定价 总被引:1,自引:1,他引:0
在CIR模型基础上, 通过引入折现熵, 研究了模型不确定性条件下的一般均衡定价问题; 并导出了模型不确定性条件下的无风险利率定价方程、跨期资本资产定价模型、基于消费的资本资产定价模型、 金融资产定价公式及包含不确定性成分的随机折现因子. 研究发现, 随着投资者的不确定性规避偏好的提高, 均衡时的无风险利率随之降低, 风险资产的溢价水平却随之提高, 因此文章结论可以同时解释无风险利率之谜与风险溢价之谜. 相似文献
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广义双曲分布族及其在金融中的应用研究 总被引:1,自引:0,他引:1
在回顾了广义双曲分布,尤其是其具有良好卷积性质的正态逆高斯分布的特征后,使用期望折现方法对普通欧式看涨期权定价问题进行了研究,并利用调和分析中的积分逼近理论提出了普通欧式看涨期权的渐进解析表达式.为了解决参数估计和解非线性方程(组)的问题,笔者提出将模拟退火算法和遗传算法混合,对于解决像包含Bessel函数这样复杂、具有大量局部最优解的优化问题,具有很现实的意义.对于解非线性方程(组),可以通过把问题转化为最小化误差函数,直接使用这种算法.分析证明,这个算法可以在合理的时间内以任意精度逼近解. 相似文献
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广义双曲分布族及其在金融中的应用研究——参数估计、普通欧式期权定价和算法 总被引:2,自引:0,他引:2
在回顾了广义双曲分布,尤其是其具有良好卷积性质的正态逆高斯分布的特征后,使用期望折现方法对普通欧式看涨期权定价问题进行了研究,并利用调和分析中的积分逼近理论提出了普通欧式看涨期权的渐进解析表达式,为了解决参数估计和解非线性方程(组)的问题,笔者提出将模拟退火算法和遗传算法混合,对于解决像包含Bessel函数这样复杂,具有大量局部最优解的优化问题,具有很现实的意义,对于解非线性方程(组),可以通过把问题转化误差函数,直接使用这种算法,分析证明,这个算法可以在合理的时间内以任意精度逼近解。 相似文献