日美两国量化宽松货币政策催生我国资产泡沫的风险与应对

目前美国经济已经处于缓慢复苏之中,但出于对高失业率和通缩风险的担忧,美联储宣布重启量化宽松货币政策。同时,日本政府受压于日元大幅升值,6年多以来首次干预汇率,准备扩大量化宽松货币政策。部分发达国家担忧二次衰退,新兴经济体面临通胀风险,全球经济复苏节奏的差异导致各国采取了不同的应对政策。现在,日元和美元已经成为国际热钱的两大资金来源,对中国在内的新兴经济体造成了催生资产价格泡沫的威胁。本文将从短期和长期两方面因素分析,分析两国量化宽松货币政策的持续性,并对国际热钱催生我国资产泡沫的风险提出应对建议。     

美国退出“宽松”：一石激起千层浪

美联储主席本·伯南克日前给出了迄今最清晰的量化宽松退出时间表。回归货币政策常态,本是好事,但美国人没有把好事办好。伯南克言论一出,就成了“伯南克毒”,引起国际金融市场和大宗商品市场大幅震荡。从美国首度实行量化宽松以来,人们就一直在讨论如何退出,但美国却接二连三地实行扩大化政策。当真的面临退出时,美国人才发现,上山容易,下山也不难,因为其他国家比美国更担心,纷纷为其出谋划策。世界经济的唯“美”主义,意味着随着美国货币政策转向,世界经济将逐渐驶离过度宽松时代。     

流动性陷阱与数量宽松货币政策的结果分析

为应对全球金融危机,美国已经陷入了所谓的流动性陷阱,为针对这种情况,美联储实施了非常时期的"量化宽松"货币政策。本文对美联储实施该政策后对长期利率的影响进行了分析。     

基于政府财政支出视角的农民工市民化实证分析

运用VAR脉冲响应函数,实证考量1992—2013年政府财政对农民工市民化的动态影响效应。结果表明:城镇固定资产给农民工市民化带来双向冲击,且冲击的正向效应较为显著。社会保障对农民工市民化促进作用逐步减弱。科教文卫支出对农民工市民化进程具有较大影响力,短期对农民工市民化有负向冲击效应,但长期看效果显著,正向冲击效应持续时间长且强度大。我国的财政分权度对市民化虽然存在正向冲击,但正向作用并不显著。政府只有明确自身承担的责任,建立财政保障机制和推进制度改革,才能解决好农民工市民化问题。     

金融摩擦、货币政策与宏观经济波动

金融摩擦和货币政策是影响我国宏观经济波动的重要因素。本文通过构建包含金融摩擦和企业融资内生选择的DSGE模型,研究金融摩擦、货币政策等冲击对宏观经济波动的影响。研究结果显示:1)宽松性金融冲击是次贷危机时期实际产出恢复的重要驱动因素;2)货币政策冲击是固定资产投资波动的重要驱动因素,且冲击影响具有长期性,在2006年至2008年以及2010第1季度之后,货币政策冲击对通货膨胀呈现出正向驱动作用;3)货币政策和金融摩擦是信贷余额波动的主要驱动因素,且信贷余额的方差分解表明,货币政策对信贷余额变量波动的贡献程度中期为10.4%,长期则增加至30.7%。     

粘性模型、货币政策与中国经济波动——基于环境政策的视角

通过构建包含价格粘性和工资粘性的环境—经济动态一般均衡(DSGE)模型,探讨粘性因素在技术冲击、环保技术冲击、环境税冲击和货币政策冲击对产出造成的影响中起到的作用。基于相关参数校准,通过模拟分析得出结论:技术、环境政策外生冲击在不同的粘性组合下主要通过改变边际成本来影响产出。相比价格粘性,单一工资粘性能够对产出造成较显著的正向影响;单一工资粘性能够缓解货币政策冲击对产出、消费和投资的负向作用;方差分解结果表明单一工资粘性下的产出增长主要来源于技术冲击对产出的正向影响;价格粘性和双粘性下的产出变化差别较小,是因为货币冲击和技术冲击对产出造成的影响相差无几。     

基于R藤copula变点模型的金砖四国金融传染性与稳定性检验

从所分析国家与全球系统性风险相依关系的角度对金融传染性与稳定性进行刻画,以MSCI全球指数代表全球系统性风险因子,分析新兴市场代表国家——金砖四国(中国、俄罗斯、印度、巴西)的主要股指与MSCI全球指数之间的相依结构,进而对金砖四国的金融传染与稳定进行实证分析.为了分析系统性风险对金砖四国影响的结构性变化,对R藤copula进行变点检验,分析金砖四国金融传染性与稳定性受金融危机及金砖国家会议等事件的影响,并采用以MSCI指数为条件的相关系数度量金砖国家间的金融传染性与稳定性.实证结果表明,系统性风险可控后金砖国家股市独立性增强,金融危机过后金砖国家所受系统性风险冲击变大,通过金砖国家会议各国合作加强后有助于降低金砖国家之间的风险传染.     

基于VAR模型的安徽省进出口贸易和经济增长互动关系研究

以VAR模型为基础,通过建立协整方程,运用VEC模型的格兰杰因果关系检验和脉冲响应函数分析方法,对安徽省进出口贸易与经济增长的互动关系进行全面研究,结果表明:安徽省进口贸易、出口贸易与经济增长之间存在长期的协整关系,出口贸易对经济增长的正向拉动效应要远大于进口贸易对经济增长的逆向抑制效应;出口贸易与经济增长之间只存在单向的格兰杰因果关系,进口贸易和出口贸易一起构成了经济增长的强格兰杰原因;进口贸易和出口贸易冲击都对经济增长产生重要影响。在此基础上,结合安徽省对外贸易与经济增长实际情况,提出扩大对外贸易与保持经济增长的政策建议。     

能否走出外汇储备与汇率稳定的两难

<正>2014年以来,由于美国逐步退出量化宽松货币政策,美联储货币政策框架逐步从危机模式转向为正常模式。在这个过程中,以美元为核心的国际货币体系的不对称性充分显示出来,美国政策的外溢效应对其他经济体带来了重大的影响。特别是2014年以来,美国与其他经济体的政策开始出现日益显著的分化,使得包括中国在内的外围经济体经济状况走弱,金融风险凸显,资本流     

双元导向、商业模式创新与企业可持续竞争优势的关系研究

收集285家中国企业的样本数据,运用结构方程模型对构建的理论模型进行实证检验.结果表明:企业家导向对短期财务绩效的正向影响不显著,但对长期竞争优势存在显著的正向影响;市场导向对短期财务绩效和长期竞争优势都存在显著的正向影响;新颖型模式创新对短期财务绩效存在显著的正向影响,但对长期竞争优势的正向影响不显著;效率型模式创新...     

金砖五国商业银行规模及资本比较研究

本文在金砖五国经济研究方面,首次利用英国BANKER全球1000强银行数据,实证分析了金砖五国196家商业银行2012-2014年的规模及资本变动情况。结果表明,各金砖国家商业银行情况差别非常大,进一步讲,中国在商业银行实力方面远远领先与其他四国,金砖五国在金融银行规模及资本金方面远远低于中国的水平。这一结论带来的政策启示是,在金砖五国进行金融合作方面,应当注意其他国家银行的规模及资本充足度,谨慎推进商业银行跨国业务的深度合作,以防国内商业银行受到跨国金融风险冲击。     

基于结构方程模型的我国上市公司盈利因素研究

使用结构方程模型对影响我国上市公司盈利能力的因素进行实证分析.结果表明:上市公司资产负债水平对盈利能力具有负向影响;成长性对盈利能力具有正向影响;营运能力对杠杆率具有正向影响;营运能力对短期偿债能力具有正向影响;营运能力对盈利能力的直接效应并不显著,主要是通过资本结构、短期偿债能力、成长性中间潜变量间接影响盈利能力.     

西部人口老龄化、产业结构升级与经济高质量发展的互动关系——基于PVAR模型

以我国西部地区2002—2021年的面板数据为例,通过建立PVAR模型,探讨人口老龄化、产业结构升级与经济高质量发展之间的长期动态关系,根据格兰杰因果检验、GMM估计、脉冲相应函数和方差分解结果,得到如下结论：(1)人口老龄化对经济高质量发展,短期内具有正向效应,但长期具有负向影响;(2)人口老龄化对产业结构升级具有逐渐减弱的正向影响;(3)产业结构升级对经济高质量发展具有稳定且持久的正向影响;(4)从方差分解结果看,产业结构升级对经济高质量发展的贡献率占18.4%,人口老龄化对产业结构升级的贡献率达到19.9%.根据研究结论,认为地方政府应积极应对人口老龄化长期的负向冲击,不断提升人力资本水平,有效推动地区产业转型升级,逐步实现经济高质量发展.     

财经剪贴

正1日本央行意外开启负利率1月29日,日本央行结束为期两天的货币政策会议,宣布将超额存款准备金率下调至负0.1%水平,并再次推迟实现2%通货膨胀目标的时间至2017年。此前,市场虽对日本央行今年加码量化宽松已有预期,但未料到其下调利率如此迅速决绝,日元汇率随之出现大幅下跌。日本央行表示,由于全球原油价格持续低迷,不利于日本经济增长和物价水平提高,该行将在维持目前每年购买80万亿日元(约     

基于VAR模型的中国对外贸易结构与产业结构的关系研究

基于VAR模型,结合协整理论、Granger因果关系检验和脉冲响应函数分析了我国1980—2015年的相关统计数据,实证研究了我国对外贸易结构与产业结构之间的关系.结果表明:我国对外贸易结构(包括出口结构和进口结构)与产业结构在长期内存在着稳定的均衡关系;从脉冲响应函数来看,进口结构和出口结构的正冲击都会对产业结构产生持续的正向效应,而产业结构的正冲击会对进口结构产生负向效应,对出口结构产生正向效应.因此,应该优化我国的进出口商品结构,从而推动产业结构的优化升级.     

对外贸易与经济增长关系的实证研究——基于新疆1984—2009年的数据

对外贸易对经济增长具有推动作用。本文结合新疆的数据,在平稳性检验的基础上,通过建立VAR,进行格兰杰因果分析,长期协整分析,建立误差修正模型,得出以下结论：新疆的对外贸易（包括进口和出口）,是经济增长的重要原因,从长期来看,进口和出口均对经济增长具有明显的推动作用;短期来看,出口对经济的正向作用在滞后一期即可显现,而进口在短期具有负向作用,滞后四期才表现出对经济的正向拉动作用,明显表现出一定的时滞性。     

美国的货币政策对我国经济的影响及其对策

美国量化宽松的货币政策和弱势美元政策,伴随着美国政府和国际资本主导的人民币升值和升值预期,吸引全球美元资本涌入中国,使中国的外汇储备急剧膨胀,引发中国的基础货币被动投放,导致通货膨胀,这实际上是国际美元资本稀释人民币购买力,转移了中国的储蓄财富.     

产业间相互作用的动态计量经济分析

基于向量自回归模型,运用脉冲响应函数方法探求了韶关三次产业间相互冲击的动态响应。研究结论表明,韶关三次产业对第三产业新息的一个标准差冲击,从累积效果来看都具有较强的正向响应;对第一产业的冲击也具有一定程度的正向响应;但对第二产业的冲击主要是负向的累积响应。所以加速发展第三、第一产业,优化第二产业内部结构是实现韶关产业结构高度化的主要政策选择。     

新冠疫情导致美国贫富差距极端分化

贫富差距关乎社会持续稳定发展,始终是各国政府关注的重点.2020年疫情暴发以来,为了减少疫情对经济的冲击,美国实施超宽松货币政策.该政策在为各部门注入巨额流动性、推动经济复苏的同时,也导致收入和财富更多向顶层集中,贫富分化问题愈演愈烈,给经济发展带来了一系列负效应.     

全球货币政策分化,迫切需要加强国际协调

<正>在刚刚过去的10月,发达经济体三大主要央行美联储、欧央行、日本央行相继进行了货币政策调整。美联储结束资产购买,而欧央行和日本央行量化宽松政策则进一步升级,发达经济体央行的宽松政策日趋分化。与之相比,新兴市场经济体货币政策的分化更为明显,部分经济体在经济减速压力之下利率继续处于下行通道;而由于担心通货膨胀和货币贬值风险,部分经济体的利率则处于上行通道。全球货币政策走向分化令国际金