风险企业规避套牢问题的融资策略研究

在风险企业融资过程中，套牢(hold-up)问题是存在子风险投资家和风险企业家之间的一类主要的委托—代理问题。由子套牢问题的存在，使得风险投资家在为风险企业融资时，对风险企业家作出的投资回报承诺产生质疑，导致风险企业的有效投资不能实现。论文结合风险企业的阶段性融资需求特性，构建了防止套牢问题出现的检验模型，使风险企业家在融资过程中，产生使风险投资家确信的不存在套牢问题的投资回报承诺，从而，使风险企业获得发展资本。     

基于知识转移的技术联盟合作伙伴选择机制

合作伙伴选择是技术联盟组建过程中的关键环节,也是联盟成败的重要原因。本文通过对技术联盟知识转移过程分析,建立了技术联盟知识转移行为模型。由于选择过程中信息不对称,产生逆向选择问题,应用信号传递理论博弈模型,本文分析了技术联盟合作伙伴的选择机制,针对完全信息和不完全信息情况下的选择方式以及最优策略,本文通过算例进行分析和验证。     

风险投资中的逆向选择:分离均衡式契约安排

在VCs和创业家之间丰在着严重的逆向选择风险，为了消除这种逆向选择风险，VCs可以针对不同能力的创业家采用分离均衡式契约安排，从而吸引更多优秀的创业家，论文首先分析了风险投资过程中存在于VCs和创业家之间的逆向选择问题并讨论了不同能力的创业家分离均衡，证明在不同能力的创业家之间存在着唯一的分离均衡，然后建立了一个风险投资分离均衡式契约安排模型，最后以一个例子说明该模型的具体运用。     

融资选择冲突与可变参数风险分担机制

当中小企业面临资金约束,越来越多的核心企业承担起投资者角色.考虑生产商向资金约束零售商提供贸易信用、供应链金融等内部融资,零售商也可选择互联网金融等外部融资,且所有融资模式均受投资失败风险影响,本文探究生产商最优投资策略.首先建立优化博弈模型依次分析企业融资运营决策;进而分析投资成功率、风险分担率、零售商初始资金等关键参数影响;最后,分析生产商和零售商最优融资模式选择策略及双方博弈均衡策略,以及生产商冲突应对策略.研究表明:贸易信用融资是生产商最优融资提供策略;不同资金量零售商融资模式选择策略不同;当零售商不选择贸易信用融资时,博弈均衡下融资模式可能对生产商不利;本文提出一类可变参数风险分担机制,以改进传统常数风险分担机制的不足:生产商可根据零售商所持资金合理调整风险担保比例,以改变融资均衡.这有助于同时实现生产商、零售商、商业银行三方共赢.本研究为生产商合理开展中小企业投资运营提供了策略支持.     

技术标准联盟组建中专利许可交易的逆向选择

标准竞争成为一种新形势的竞争，企业努力使自己的专利技术写入标准之中。为此专利持有者要向技术标准联盟申请专利许可，由于信息不对称，造成“逆向选择”问题的出现。文章首先对这种现象进行深入分析，并指出“逆向选择”导致的三种后果。为解决这个问题，文章随后借助于信号传递博弈模型。得出以下结论：专利持有者在向联盟申报专利之前，邀请相关专家对专利技术进行认定，可以避免信息不对称对双方造成的损失。     

可转换证券与风险投资 --可转换债券的信号传递机制

构造了一个可转换债券契约的信号传递博弈模型。在该模型中,创业者拥有信息优势,他们在开始签订投资契约时已知投资项目的状态信息,而风险投资者不知道,创业者可以通过转换价格向风险投资者传递项目的状态信息。研究结果表明,高水平的创业者会选择较高的转换价格,而低水平的创业者则会选择较低的转换价格,风险投资者可以根据可转换债券的转换价格将不同水平的创业者区别开来。可转换债券的这种甄别功能能够减轻风险资本市场中的逆向选择问题。     

战略联盟伙伴选择的契约机制研究

研究了盟主在缺乏盟友的实际业务能力、服务成本等方面信息的情况下，利用博弈论显示原理设计不同的报酬合同来让盟友选择，从而根据盟友选择结果来判断其真实的能力或类型，避免了盟友逆向选择与道德风险问题的发生，通过分析，得出了最优报酬机制是由努力补偿金、风险补偿金和信息租金三部分组成。最优报酬机制的灵敏度与期望补偿正相关，与固定补偿负相关，有效的盟友比无效盟友工作更加努力，更乐于选择高强度激励、低固定补偿的合同和选用风险较小的项目。     

政府补贴在企业创新过程的信号传递效应分析——基于战略性新兴产业上市公司面板数据

政府补贴传递了国家重点发展产业的战略方向和政府政策倾向的信号,是促进新兴产业自主创新的主要工具。采用2009~2012年战略性新兴产业上市公司的面板数据,构造包括创新投入、创新产出、投资函数、融资函数、生产函数的循环结构联立方程模型,对政府补贴在企业创新过程中的信号传递机制和作用效果进行研究。结果表明:政府补贴在企业创新过程中起到明显的信号传递效应,长期来看其与创新投入、创新产出呈倒U型关系;该信号有助于债务融资和风险投资的增加,缓解融资约束;创新能力强、处于成长期的企业是投资者重点关注对象;小而新、国有控股的企业接收补贴信号后相对更重视创新投入;经济绩效的提高有助于增加创新投入和债务融资,却抑制风险投资的增加。     

IT企业购并中信息不对称问题

本文是以IT产业为背景，针对以技术获取为导向的大型IT企业对小企业的购并活动，利用博弈论模型对购并中信息不对称问题进行了研究，并解释了此类购并市场中逆向选择现象存在的原因及前期开发的意义，同时，文中就信号传递博弈中分离均衡存在的条件与前期开发成本的关系进行探讨。     

风险企业融资中控制权转移与激励机制研究

控制权转移和激励约束是风险企业融资契约的重要组成要素,但对控制权转移和激励约束的风险投融资契约机制设计还缺乏深入研究. 因此,本文在现有研究的基础上,基于不完全契约视角,通过对风险企业家和风险投资家的博弈分析,建立了两阶段风险企业融资中控制权转移和激励约束的风险投融资契约机制设计的数学模型,探讨了风险企业家自有财富、运营风险项目的非货币收益、在职消费水平、社会声誉、努力水平、努力类型选择、拥有的剩余索取权比例、人力资本的专用性与专有性以及风险投资家投入资本的额度、投资的专用性、风险规避程度、战略目标实现的货币等值收益、对风险项目的监控成本等要素对风险投融资中控制权转移与激励约束契约机制设计的影响,得到了一系列控制权转移与激励约束互动关系的风险投融资契约设计机制,对风险企业投融资契约机制设计理论进行了完善和补充.