审计质量对企业投资效率的影响研究 ——基于产品市场竞争视角

基于2014—2019年我国上市公司A股的数据,通过结合市场竞争环境,研究外部审计因素对企业非效率投资现象的作用,并在区分投资不足与投资过度的企业之后对三者进行详细分析.结果表明:审计质量会积极地改善投资效率,即审计质量可以明显地减弱企业的投资过度行为和投资不足行为.同时,产品市场竞争对审计质量与投资效率的关系起到了正...     

半强制分红政策下股利支付对央企过度投资的影响研究

近年来企业过度投资行为受到政府和学术界关注,在半强制分红政策环境下央企的股利支付特点是否对央企过度投资行为存在影响是一个重要问题.以2012年至2013年间A股央企控制的上市公司数据为基础进行的实证研究表明:①在半强制分红监管政策下,企业的股利支付率与过度投资行为呈现负相关关系;②在半强制分红监管政策下,企业的分红次数与过度投资行为呈现正相关关系.     

内部薪酬差距与非效率投资 ——基于外部监督视角

我国上市公司治理机制欠完善,企业投资行为缺乏有效的激励、监督,非效率投资行为不断滋生.文章基于沪深A股上市公司2010—2018年数据,考察内部薪酬差距与非效率投资的关系,进一步分析外部监督机制对两者的影响.结果表明:内部薪酬差距可避免投资不足,但不可抑制投资过度;分析师跟踪、媒体关注的外部监督作用可强化内部薪酬差距对...     

会计信息透明度对企业投资效率的影响

以深交所A股上市公司为研究样本,运用多元回归方法考察会计信息透明度对企业投资效率的影响,从资源配置的角度揭示会计信息透明度高低给上市公司带来的经济后果.实证结果表明:会计信息透明度与企业投资过度及投资不足显著负相关,即高质量会计信息能减少中国上市公司的投资过度及投资不足行为,从而增加投资效率.存在较多融资约束时,会计信息透明度与投资不足行为的负相关性更显著;自由现金流量较多时,会计信息透明度与投资过度行为的负相关性更显著.因此会计信息透明度提高能对资源优化配置产生正向促进作用.     

会计信息质量与公司非效率投资研究——来自我国上市公司的经验证据

本文以2005年-2009年我国939家A股上市公司4695个研究样本,实证检验了会计信息质量与企业非效率投资的关系。研究发现,在企业存在过度投资时,会计信息质量能通过约束管理层对企业自由现金流滥用的过度投资行为来降低代理成本,从而抑制企业的投资水平;当企业存在投资不足时,会计信息质量能通过降低信息不对称和外部融资的资本成本,扩大企业的投资水平。本文所用模型通过了稳健性检验,说明本文结论不依赖于模型设计,具有较大的可靠性。     

环境不确定性、真实盈余管理与投资效率

根据2010-2018沪深A股上市公司数据,以信息传递理论与委托代理理论为基础,通过实证分析研究环境不确定性对企业投资效率的影响。研究发现,环境不确定性会导致非效率投资,既可以表现为加剧过度投资也可以表现为加剧投资不足。进一步研究发现真实盈余管理加剧过度投资,对投资不足没有明显影响,并且通过中介效应检验证明:真实盈余管理在环境不确定性与过度投资中起到中介传导作用。     

我国上市公司投资非效率的动态识别与预警——基于Two-tier Stochastic frontier的视角

本文运用双边随机前沿模型取代Richardson(2006)模型,运用MLE估计优化OLS估计,提出了双边随机前沿模型更有利于解决人们应对非效率投资问题的设想,构建了对公司非效率投资展开高效分析和合理建议的新型工具。结果表明:双边随机前沿模型的MLE估计能胜任对非效率投资的快捷识别及预警工作,同时发现现行我国上市公司投资整体状况为投资不足,极端非效率投资现象并不多见,轻度非效率投资的企业需要关注拉升投资行为的不良后果,重度非效率投资的企业需要谨防压低投资的负面效应,自由现金流有加大过度投资的倾向,负债率有诱发投资不足的风险。     

基于公司治理机制的非效率投资实证研究

选取我国2008—2010年制造业A股上市公司为样本进行回归分析,在控制样本自选择偏误的基础上,探讨内外部公司治理机制对企业非效率投资的约束作用。实证结果表明:内部治理中,第一大股东持股比例与投资过度正相关,对投资不足的治理作用不显著;股权制衡机制失效,难以抑制企业的无效投资;独立董事制度并未对企业非效率投资行为形成有效制约,管理层持股也无法提高企业的投资效率,但合理的高管薪酬体系却能激励管理层进而提高企业投资效率。外部治理中独立审计并未发挥治理效果,但法制环境的改善可以制约企业的非效率投资行为。     

股价信息含量对企业资源配置效率影响实证研究

以中国上市公司为研究样本,采用股价波动非同步性方法度量股价信息含量,并基于面板数据回归模型对股价信息含量与资源配置效率的因果关系进行了实证检验.实证结果表明:股价信息含量与企业的投资过度行为呈显著负相关,即股票价格中包含的特质信息能起到抑制企业投资过度行为,增加资源配置效率的作用;高信息含量股价也能显著提升企业未来期间的经营绩效水平.因此上市公司股价信息含量增加能对资源优化配置产生正向促进作用.     

CEO任期对企业投资不足的影响——基于社会责任中介作用

CEO作为企业最高决策的执行者,基于其职业周期变化,以2016—2020年我国A股上市公司作为研究样本,实证分析CEO任职初期和离任阶段对企业投资不足的影响,有利于企业掌握投资效率变化的因素,完善企业CEO聘任制度。研究发现：CEO在任职初期阶段和离职前一年对投资不足有显著为正的影响,即CEO的频繁更替会降低企业的投资效率,导致企业投资不足;社会责任在CEO任期与企业投资不足之间有部分中介作用,社会责任的履行能够有效抑制CEO任职初期和离任阶段造成的投资不足。揭示了CEO在任期不同阶段对企业投资不足的影响差异,并分析社会责任在CEO任期与投资不足中起到的中介作用,丰富了企业非效率投资的相关研究。     

高管薪酬激励与企业研发投入 ——带有管理层约束的实证检验

企业发展离不开公司内部的创新能力,如何降低市场风险来推动企业发展是实业界面临的一个重要问题。基于管理层短视的视角,采用国泰安研究数据库中A股制造业上市公司的数据实证检验了高管薪酬激励对企业研发投入的影响。研究表明,高管薪酬激励对企业研发投入起显著的促进作用;管理层持股和长期负债水平会正反两层面影响高管薪酬激励与研发投入的关系。研究结论从企业角度揭示了高管薪酬激励对创新投入的内在影响,对加速企业发展有一定的现实意义。     

高管薪酬、股权性质与公司绩效相关性研究

随着市场经济的快速发展,高管在公司中的地位越来越重要,对高管实行有效激励会给公司带来更大效益;此外,随着公司股权性质的不同导致高管薪酬对公司绩效的影响也不同,本文以沪深两市A股上市公司2014～2018年相关数据为样本数据,实证分析我国上市公司高管薪酬与公司绩效之间的关系;对比分析了国有和非国有上市公司公司高管薪酬对公司绩效的影响.结果发现:我国上市公司公司高管薪酬与绩效之间存在显著正相关关系,且非国有上市公司高管薪酬对绩效有更显著的正向作用.而且根据结论提出通过完善公司的薪酬激励制度以及对公司监督、约束机制加强管理来有效提高公司的绩效.     

基于均值－方差模型的保险资金投资组合研究

首先介绍了马科维茨的均值-方差模型,然后求出了2006-2010年期间的股票收益率、证券投资基金收益率、国债收益率、企业债收益率、银行存款利率,最后根据保监会对保险公司资金使用的要求建立数学模型求出了保险公司的最优投资组合为65.68％投资于存款和国债,29.2％投资于企业债,5.12％投资于基金.     

新结构经济学视角下银行业结构对企业研究与实验发展投入的影响

目前,我国经济增长面临的减速压力,创新活动没有达到宏观经济需要的水平是经济增长乏力的内因,而RD投入不足又导致创新不足。为解析银行业结构对企业研究与实验发展(RD)投入的系统性影响方向和力度,论文以新结构经济学为基点,构建了信息不对称条件下不同科技贷款技术的利润模型,分析银行业结构与企业RD投入之间的因果关系,采用2002年—2017年间中国省级数据进行实证检验。结果表明:中小银行占比的提高,有利于各种规模企业RD项目融资;专利申请数量与中小银行占比之间存在正相关关系;关系型科技贷款技术的委托代理成本与银行规模正相关;促进银行业结构向中小银行倾斜是破解融资约束、提升我国各省企业RD投入的政策关键。     

董事会成员特征、董事薪酬水平与企业经营绩效基于制造业上市公司的实证研究

在上市企业中,董事会成员对该企业经营绩效的重要性不言而喻.为了深入研究其中关系,本文以2015～2019年沪深A股制造业上市公司为研究主体,运用logistic与OLS的统计方法分析了董事会成员特征、董事薪酬水平与公司经营绩效的关系.研究表明:董事会中存在女性董事的企业经营绩效会更好;女性董事占比值与企业经营绩效存在倒U型关系,当女性董事占比达到某一门槛值时,企业经营绩效达到最佳;相较于两职分离,董事长与CEO两职合一的企业经营绩效更强;董事薪酬水平与企业经营绩效之间显著正相关,且对董事会成员特征与企业经营绩效之间的关系起正向调节作用.研究结论可以提示企业应重视董事会成员特征中的关键因素对企业经营绩效的影响,为企业进行董事会结构优化以及对行经营绩效和投资价值判断提供研究依据.     

创新型企业管理者决策心理影响投资的模型分析

我国的经理人市场还处于起步阶段,企业管理者的非理性行为十分突出。特别是创新型企业,其管理者在投资决策方面往往受到自身心理因素的制约。在总结国内外相关研究的基础上,对管理者过度自信与投资和现金流之间的相关性进行分析。研究结果表明:管理者过度自信的公司的投资——现金流敏感度比其他公司更高。管理者的过度自信程度与公司的投资水平成正相关。     

3PL服务商参与下生鲜农产品供应链融资策略研究

针对物流服务水平影响市场需求的情形,为探究农产品制造商的资金约束对供应链运作的影 响,构建了银行首先决策、而后零售商和 3PL 服务商同时决策、制造商最后决策的动态博弈模型;基于拉动 式订购合同,在银行融资模式下,分别求解得出制造商的最优生产决策、零售商的最优采购决策、3PL 服务商 的最优服务水平决策,以及银行的利率决策;结果表明:当 3PL 服务商提供的服务水平越高,农产品的市场 需求就越大,制造商就会生产更多的农产品;当银行提高贷款利率时,制造商的融资成本增加使其减少生产 量;当零售商提高采购价格时,会激励制造商提高生产量;最后,通过算例对制造商的初始资金、运输价格,以 及市场需求对服务水平的敏感度进行了灵敏度分析。     

商业银行企业并购业务的绩效评价

商业银行传统的盈利和发展模式在近几年受到利率市场化、金融脱媒等外部环境的影响,为了拓展业务、实现商业银行的业务转型,并购业务等投行业务成为商业银行业绩增长的新领域。本文选取中国银行、中国农业银行、中国建设银行、中信银行、中国民生银行、兴业银行等8家商业银行以及中信证券、华泰联合证券、国泰君安证券等8家投行机构,对这16家机构2010年至2015年并购业务的技术效率、纯技术效率、规模效率等进行测算。结果表明,我国商业银行并购业务虽然近几年发展迅速,但仍存在一定的问题,规模较小,产出效率较低,未来仍有比较大的发展空间。     

高管团队权力集中度对企业创新强度的影响CEO不确定性规避的调节作用

本研究选取2010~2018年中国沪深两市A股上市公司为研究样本，研究了高管团队权力的集中度对企业创新强度的影响，以及CEO不确定性规避价值观在其中的调节作用。实证结果表明，高管团队正式权力集中度正向影响企业的创新强度；高管团队非正式权力集中度负向影响企业创新强度；CEO不确定性规避的价值观在高管团队权力集中度对企业创新强度的影响中存在调节效应。本研究丰富了高管权力及企业创新的有关研究，也为企业合理配置高管权力提供一定启示。知识经济快速发展的背景下，创新成为企业保持活力的重要因素。高管团队作为企业创新战略的制定者，其权力分配状况将直接影响企业创新战略的制定。