国企多元化并购异象的根源与市场反应——基于制度基础观的研究

鉴于"多元化折价"的普遍存在,20世纪80年代开始,国外企业纷纷降低多元化程度,转向归核化。与此同时国内企业却一直如火如荼地进行多元化并购。文章提出转轨经济环境下政府干预和内部人控制并存的制度特征导致政府和内部人希冀于借助国有企业多元化并购活动实现自身目标,由此引发国企超乎寻常热衷于多元化并购的异常现象。文章系统梳理政府和内部人影响国企多元化并购的制度根源,并以1281起国有上市公司多元化并购事件为样本,实证检验多元化并购的市场反应。研究表明,国企多元化并购存在"并购绩效悖论",这种价值毁损主要来自于地方国企。政府干预对市场反应具有积极影响,且能一定程度抑制内部人控制带来的消极市场反应。     

基于控制权转移的中小上市公司并购特征——基于中小企业板上市公司的实证研究

企业并购成为了中小企业实现快速壮大的重要方式,企业并购效率较高,中小企业通过并购可以产生规模经济、优化资源配置、降低交易成本、加速科技发展、增加市场份额等效应,增强公司的竞争力。本文通过对2006年我国中小上市公司并购事件的相关实证研究,结果显示:并购作为一种重要的控制权转移方式对促进中小成长具有积极意义;中小上市公司并购后的整合问题是决定并购效率的重要因素;中小上市公司并购还具有外部控制权治理的功能。     

基于混合三寡头模型的企业跨国竞购行为

构建了混合三寡头的三阶段跨国并购博弈模型,分析了国有企业在海外竞购中"恶性竞争"问题,给出企业跨国并购的可行集及并购使福利提高的范围和条件。研究得出,当国内企业进行跨国竞购时,公有企业总会比私有企业表现更积极,对外国企业的出价更高,这是公有制企业的性质使然,也是公有企业参与市场竞争的必然结果。为解决上述问题,应该尽量避免仅有国企参与竞购的局面,要给予国内私有企业与国企一起参与跨国竞购的公平机会,以私企作为标尺和参照,可以抑制国企的过高出价,改善社会福利。     

基于专利的技术发展趋势评价系统

技术发展趋势的研究能够帮助政府、企业合理地制订研发战略,对经济社会产生广泛而深远的积极作用。在总结并改进现行的专利时间序列、专利引用以及专利IPC分类分析方法基础上,从技术的生命周期、技术研究热点和技术机会方面,提出了基于专利分析的技术发展趋势评价系统,并以第三代移动通信技术领域作为研究对象进行了实证分析。实证分析表明,该评价系统具有较好的科学性与实用性。     

研发操纵行为是否抑制上市公司高质量发展?

经济高质量发展是中国经济转型升级必由之路,而整体经济高质量增长离不开企业高质量发展。该研究首先通过logistic模型构建上市公司高质量发展的量化判别模型,然后研究了研发操纵行为对上市公司高质量发展的影响,以及融资约束和创新效率的调节效应。主要研究结论包括四点:第一,上市公司的发展质量应该从产品卓越、社会责任等四个维度评判。第二,在其他影响因素不变,且不引入变量调节效应的情况下,研发操纵对公司高质量发展有抑制作用。第三,融资约束的调节效应是负向的,随着融资约束程度的提升,研发操纵对公司发展质量的边际效应由负转为正;创新效率的调节效应是正向的,随着创新效率提高,会加大研发操纵的抑制作用。研究结论表明,政府需要加强创新监管同时充分考虑影响企业发展的融资约束问题,制定合理政策,以实现微观经济层面的高质量发展。     

不同股权类型制衡度对国有企业双重任务的影响分析

当前国家对国有经济"混合所有制"改革的推进,使国有企业产生了更加复杂的治理关系。国企关系中,国有股东对经济与社会的双重需求与非国有股东纯粹的经济追求存在冲突与差异,构成了异质委托的特殊情境。在异质委托情境下分析非国有股东与国有股东的不同权力制衡,及其对国有企业双重任务的影响机理,可为国有经济混合所有制改革推进及国企治理完善提供理论指导。以2010~2017年沪深两市中央企业控股上市公司为研究样本,借助多元回归统计分析,实证揭示了非国有股东与国有股东的股权制衡度对双重任务的影响差异,以及通过企业社会责任滞后影响企业经济绩效的动态作用机理。发现外资股东与国有股东的股权制衡度负向影响企业经济绩效,正向影响企业社会责任;个人股东及机构股东与国有股东的股权制衡度均和企业经济绩效正相关,和企业社会责任负相关;企业社会责任负向影响企业经济绩效;更进一步发现,不仅企业社会责任对企业经济绩效存在滞后性影响效应,而且企业社会责任在股权制衡度与企业经济绩效之间的中介效应也存在显著滞后性。     

政府支出政策对老龄经济的作用机制研究

政府支出政策是宏观经济调节的重要工具之一.为研究政府支出政策在人口老龄化的特殊环境中的作用和有效性,本文将人口年龄结构的动态变化和政府支出引入新古典经济增长模型中,探讨了人口老龄化背景下政府支出政策对经济增长、社会福利的作用机制.研究表明,政府支出政策对老龄化社会的经济生产、社会福利均能够产生一定的积极作用,但是,政府支出的作用相对有限,一方面,政府支出与社会福利之间呈现倒"U"型关系,另一方面,由于老龄社会的特殊性,政府支出的作用效果也会受到影响而减弱.因此,在老龄化社会中,政府支出政策的制定应当更加审慎,以求在保证居民福利的基础上,尽可能促进经济增长.     

基于CGE模型的所得税改革效应分析--以广东为例

阐明我国进行所得税改革的必要性，建立了用于所得税改革效应分析的静态CGE模型，并以广东省为例，就几种所得税制改革设想对广东省的宏观经济、社会影响进行了模拟分析．研究结果表明：适当降低企业所得税率并调整个人所得税负的居民间分布，有利于地区经济的增长并促进社会整体福利效应的提高．     

促进多民族地区企业发展的系统思考

促进多民族地区的企业发展必须坚持以系统思维方式为指导。要系统坚持系统开放性原则,把多民族地区企业发展置于开放性视域,不断吸取企业外部环境的积极因素、以增强多民族地区企业发展的活力与生机;要坚持系统主体性原则,形成具有自身民族特色和资源优势的创新型企业,培育人才资源、构建多民族地区区域经济创新发展的主体力量;要坚持系统整体协调性原则,统筹兼顾多民族地区各企业发展关系、以促进多民族地区企业的全面协调发展;要坚持系统复杂性原则,保护和开发多民族地区丰富多样的经济资源、培育新的经济增长点、推进企业升级与转型,以促进多民族地区多种企业形式多样性和谐发展;要坚持系统有序调控性原则,加强政府驾驭经济活动的执政能力建设,对多民族地区企业进行积极引导、全力服务、以促进其企业战略发展。     

地方政府研发补贴的区域竞争

通过构建中央政府干预的地方政府研发补贴区域竞争模型,运用空间面板方法基于中国31个省级地区2009-2015年的数据,分析地方政府在企业研发补贴上的区域竞争模式.研究发现,地方政府对国有企业的研发补贴呈现负的空间效应,地方政府采取相互替代的竞争策略,财政分权度系数显著为负说明国有企业所从事的基础性、全局性研发活动具有较大的外部性,地方政府对国有企业的研发补贴主要依靠中央政府的引导和支持,地方政府在国有企业研发补贴上的竞争实质上是对中央政府转移支付的竞争.对非国有企业的研发补贴则呈现正的空间效应,地方政府为了吸引和留住以市场为导向、流动性强的非国有创新企业采取相互模仿的竞争策略.研究结果表明,中央政府主导下的地方政府区域竞争会根据经济发展方式的变化而不断调整,竞争的对象向创新要素转移,充分体现了中国的制度优势以及市场在创新资源配置中的决定性作用.     

企业产权关系、市场环境与非生产性支出关系的实证研究北大核心CSCDCSSCI

政府对市场的干预和管制是企业从事非生产性活动的根源,所以企业与政府之间的产权关系以及企业所在地区的市场化程度可能对非生产性支出具有重要影响。以2006～2009年A股上市公司为研究样本,实证检验的结果表明:产权关系为国有控股的企业,其非生产性支出显著低于产权关系为政治联系的民营企业;具有政治联系产权关系的民营企业,其非生产性支出显著高于其他民营企业;企业所在地区的市场化程度越低,非生产性支出也越高。     

经济增长视角下我国地方政府债务可持续性测度

使用门槛回归模型等方法研究地方政府债务与经济增长的关系,并分别考察地方政府两种不同类型债务(负有偿还责任债务和或有债务)与经济增长的关系,以测度地方政府债务可持续性。研究结果表明,我国地方政府负债率没有达到抑制经济增长的阈值点;我国地方政府负有偿还责任债务能显著促进经济增长,或有债务对经济增长没有显著影响;我国地方政府债务对经济增长的促进效应没有出现收敛现象。     

环境规制、绿色并购与环境绩效

企业绿色并购行为是实现“双碳”目标的重要微观机制,但其实施动机和对企业环境绩效的影响尚不明确.本文以《环境空气质量标准》的分阶段实施为外生冲击,考察环境规制政策对污染上市企业绿色并购的影响.研究发现《环境空气质量标准》的实施能显著提高污染企业绿色并购概率,并且绿色并购带来了企业绿色创新水平的显著提升以及环境绩效的改善.进一步研究发现绿色目标企业并未集中于环境规制强度弱的地区,排除了污染转移的替代性解释.同时,《环境空气质量标准》激励的绿色并购具有重大并购占比高、关联并购占比低,业绩承诺金额少的特征,在一定程度上排除了“漂绿”工具的替代性解释.最后,《环境空气质量标准》下的绿色并购主要发生在非国有企业和外部关注度高的企业.本文对绿色并购行为进行深入考察,这对理解环境治理压力下的企业具体应对策略具有积极意义,也为深化环境治理体制改革提供有益借鉴.     

国际金融危机背景下国有和私营工业企业TFP增长的比较研究

采用基于序列DEA的Malmquist指数法,测算2002~2011年我国各地区国有和私营工业企业的全要素生产率(TFP)变动情况。结果显示:样本区间内国企的TFP平均增长率低于私企,但是波动幅度大于私企;不同地区国企TFP指数及分解指数的变化较为相近,私企则存在明显的地区差异;从TFP增长率的波动特征看,2008年是国际金融危机对我国工业经济产生实质影响的时点;金融危机期间国企和私企TFP分别呈现出"V"型和"W"型的变化趋势,显示反危机的经济刺激计划产生了积极的效果。根据实证分析结果,进而提出了改善宏观调控和促进企业发展的建议。     

资本投入对省际间相互溢出效应的影响

要素流动产生溢出效应,区域经济协同发展离不开省际间相互溢出效应的持续作用。通过构建GVAR模型,利用全国29省（市）的面板数据,在充分考虑各地区相互影响的异质性基础上,实证了上海、武汉和重庆各区域的经济增长空间外溢效应,以及3个中心城市间的相互溢出效应。研究表明：东部省际间经济增长的联动性较强,中部次之,西部较弱;而中心城市间的经济关联程度不高。进一步对溢出效应的变量回归分析,发现本地区的资本投入与外商直接投资(FDI)与溢出效应呈正相关,而外地区的资本投入与外商直接投资（FDI）对溢出效应呈负相关;实证结果有助于规划不同区域的经济发展模式,正确认识相互间的发展关系,推动创新发展。     

什么样的政企关系能够吸引和留住企业?——基于模糊集定性比较分析(fsQCA)

在中国经济转型过程中,各地区出现引进企业难,留住企业更难的现象.探究政企关系要素的耦合对地区企业保有量的影响,有助于揭示中国地方政府吸引留住企业、实现高企业保有量的多元路径及其作用机理.基于政府能力、产业规模、监督力量、政府干预方式、政府干预程度、经济发展速度6个政企关系要素,采用2010-2019年31个省的政企关系...     

一个基于可持续发展的产业结构优化模型

经济增长、社会进步与环境保护是当今社会发展的三大主题 ,可持续发展正是人类在追求其经济目标、社会目标与生态环境目标的基础上所提出的崭新发展观 .中国在 2 1世纪的发展过程中面临着促进经济增长 ,稳定社会就业以及保护生态环境的三重挑战 ,能否成功 ,不仅取决于中国经济改革的进一步深入 ,还取决于产业结构的优化与升级 .本文以中国经济社会可持续发展为背景 ,提出一个经济增长与产业结构调整的优化模型 ,并以此为基础 ,对中国在 2 1世纪前 2 0年的中长期发展中 ,经济增长、就业变化、污染控制以及产业结构的转换与调整的“互动”关系进行了模拟与展望.     

汽车零部件企业并购绩效分析——以福耀集团为例

近年来随着中国经济的高速发展,我国整车销量不断上升,汽车零部件行业发展势头良好,但是目前我国汽车零部件行业主要占据中低端市场.为此许多汽车零部件企业积极寻求并购机会,希望通过并购快速提高自身的技术实力.本文以全球规模最大的汽车零部件供应商福耀集团为研究对象,首先运用事件分析法和基于因子分析的财务指标分析法从股价、财务绩效等多个维度分析了福耀集团三次典型的并购事件对其短期和中长期绩效的影响;其次结合Bai-Perron断点检验分析并购事件对于企业主要财务指标的影响·实证结果显示该企业三次典型并购事件均对企业绩效产生了正向的影响.     

企业家精神与中国经济增长:基于历史传承的视角

企业家精神是经济增长的动态因素,企业家精神的延续是造成经济增长中区域路径依赖现象的重要原因.本文从中国历史的角度解释改革开放后企业家精神的来源和企业家创业的激励机制,并实证分析其对经济发展水平的影响.研究认为企业家知识、价值观等的传承有利于改革开放后民营经济的兴起和发展;计划经济时期国有经济比重较低,延续了企业家精神,保留了企业家的创业冲动,而且国有经济的技术和人才溢出效应,促进了民营企业的发展.本文的研究有助于理解中国经济增长的内在动力,有助于解释中国民营企业兴起于体制边缘和在“工业化程度高”的地区更为成功的现象,对于当下发挥企业家精神的积极作用也具有借鉴意义.     

供应链间的横向竞争与并购效应

基于企业竞争模式逐渐转变为供应链间竞争模式的观点,研究了供应链间的横向竞争和并购效应,重点考察了以可观察与不可观察合约为主导的供应链间竞争模式,及其横向并购后的供应链与各个环节的利润和市场变化情况。这些研究为企业并购决策,以及并购后的供应链整合提供了理论基础和决策指导。