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《系统管理学报》2015,(5)
研发投资支出需要大量资金长期、持续地投入,而企业的融资却充满了风险,高科技行业企业尤甚。研发支出的波动将引发高昂的调整成本,因此,企业需要维持相对稳定的研发投资水平。采用80家沪深两市A股高科技行业上市公司为样本,利用其自2007年新会计准则规范研发投资相关账户信息披露后的数据,实证检验了现金持有对企业研发投资的平滑作用及其在产品市场上所产生的竞争效应。结果表明,现金持有能很好地平滑企业研发投资,这种平滑作用还对企业的产品市场竞争产生了影响,在研发投资支出平滑程度较高的企业中,研发支出与现金持有对产品市场竞争绩效有更明显的积极作用。此外,当企业面临融资受限时,现金持有对研发投资有更明显的平滑作用,且平滑程度高的企业其现金持有在产品市场竞争中的积极作用也更大。 相似文献
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本文以A股上市公司为样本,从派现意愿和派现水平两个角度,对公司现金股利政策的同伴效应进行研究.结果显示,上市公司的派现意愿存在同伴效应,即公司是否派现受到同伴公司的显著影响,而且,该现象集中在高成长性且低现金流公司样本中;同时,研究并未发现上市公司的派现水平存在同伴效应.这些结果表明,在半强制分红的制度背景下,高成长性低现金流公司为了争取到再融资资格,会充分考虑同伴公司的派现决策并做出反应,但它们关注的重点在于同伴公司是否派现,而不是其派现水平.进一步研究发现,信息学习、行业竞争以及高管声誉关注是公司派现意愿同伴效应形成的主要原因.本文的研究丰富了公司财务决策同伴效应的相关文献,有助于在特殊的制度背景下理解上市公司的派现行为. 相似文献
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Keynes的货币持有动机理论是建立现金决策模型的重要基础,在同时考虑企业三种现金持有动机的基础上建立现金决策模型。结合文献中企业现金持有水平的经验结果进行数据模拟分析,得出如下结论:一是企业应该关注交易性动机和预防性动机的现金需求,而非投机性动机的现金需求;二是企业经营资产收益率和投机回报率只有在出现极端值的情况下才会对企业现金持有决策产生影响;三是未来预期投资规模不会影响企业现金持有水平。对企业现金持有水平经验研究开拓思路,有利于详细考察企业现金持有水平变动的不同原因。 相似文献
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企业国际化与经营绩效:中国制造业上市公司的实证研究 总被引:8,自引:0,他引:8
探讨中国制造企业以出口为主的国际化经营行为,以中国329家拥有出口业务的制造业上市公司为样本数据来分析企业国际化程度与经济绩效的关系。通过多元线性回归分析.我们发现目前中国创造企业的出口行为对绩效产生了负向影响.以出口比例衡量的国际化程度与企业的销售净利率和总资产净利率显著负相关。 相似文献
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本文构建理论模型分析了要素资源错配对企业创新的作用机理,并采用2012-2016年中国制造业上市公司数据实证检验了要素资源错配对企业创新的影响效果.研究发现:企业创新存在循环累积效应,要素资源错配是影响企业创新的重要因素,但劳动力和资本资源错配对企业创新具有不同的影响,整体而言,劳动力资源错配显著促进了企业创新.分地区来看,劳动力资源错配对企业创新的作用效果存在中东西部依次递减趋势,中部地区资本资源错配显著抑制了企业创新;分股权性质来看,国有企业和民营企业劳动力资源错配促进了企业创新,民营企业和外资企业资本资源错配抑制了企业创新;分行业来看,不同要素资源错配对企业创新存在行业差异.此外,企业规模、资本密集度、企业年龄和市场集中度也在不同程度上影响了企业创新. 相似文献
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能源拥挤效应是指产出随着能源要素投入的增加而减少的非正常经济现象.为了检验中国制造业是否存在能源拥挤效应,提高制造业低碳发展能力,根据产出异质性能源拥挤效应可分解为期望能源拥挤和非期望能源拥挤.利用RAM-DEA模型分别建立管理处置和自由处置下期望能源拥挤和非期望能源拥挤模型,对中国制造业28个子行业进行实证研究.研究结果表明:2000年以来中国制造业行业非期望能源拥挤效应的程度越来越严重,到2014年制造业行业存在大约96260万吨标准煤的能源浪费;大部分制造业行业的能源效率较低,且行业差异较大;从能源无效的来源来看,传统制造业主要是拥挤无效,先进制造业主要是技术无效,而传统化工行业和能源密集型产业是拥挤无效和技术无效兼而有之;近年来期望能源拥挤无论在发生频率上还是在数量上都有了一定的改善,这表明越来越多的制造业行业开始进行低碳技术创新.研究结论对制造业节能减排产业结构优化,产能过剩风险预警机制建立具有重要的政策启示. 相似文献
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中国上市公司股利政策"追随者效应"分析--基于市场微观结构理论方法的实证研究 总被引:2,自引:0,他引:2
中国上市公司不遵循一个稳定的向市场传递公司未来盈余信息的股利政策,且较多的使用了在西方较谨慎使用的股票股利支付形式。一种行为能在市场上长时间存在必然有其特定的市场微观结构基础。基于市场微观结构理论与方法的研究表明当前中国上市公司股利政策选择的微观基础是市场上存在着一种特殊的“追随者效应”一投资者对不同的股利支付形式有着明显不同的偏好。该效应对股市稳定是一个不利因素,有必要采取各种措施逐步改变这种局面。 相似文献
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中国上市公司现金持有量对融资时机偏好的影响 总被引:1,自引:0,他引:1
以1994~2003年连续6年以上有数据的沪深上市公司为研究样本,以公司前三年净利润平均增长率代表公司成长性;以公司股权市值与账面价值之比衡量股价偏离度;运用多元回归模型实证分析公司现金持有量是否能发挥其预防性动机的作用,选择较好的融资时机从而避免较高的融资成本?现金持有量的多少是否会影响公司融资时机选择偏好强弱?得出的结论是:现金持有过量的上市公司有强烈的融资时机偏好;无论成长性高低,现金持有过量公司的融资时机偏好都强于现金持有不足公司的时机偏好;在现金持有不足的样本中,低成长公司的融资时机偏好较强。 相似文献
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随着环境和社会问题日益严峻,企业社会责任的重要性凸显.本文研究了企业社会责任水平对现金持有价值在资本市场与产品市场中的影响.基于企业异质性和分布的厚尾特征,本文采用分位数回归模型克服一般均值模型的模型设定限制,发现:1)在资本市场中,企业社会责任提升了现金持有的价值,并且随着企业市值的增加,这种正相关效果更加显著. 2)在产品市场中,企业社会责任能显著提升高销售增长率企业的现金持有价值;在低销售增长率企业中,低水平社会责任则会损害现金持有价值.本文的实证结果支持利益相关者理论提出的企业社会责任活动能够缓解管理者与利益相关群体之间的矛盾,从而改善利益相关者对公司的认知并赋予更高价值.本文的结论也为管理者自觉从事社会责任活动提供了部分证据. 相似文献
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《系统工程》2018,(10)
采用1978~2017年中国30个省区的年度数据,通过构建混合截面全局自回归(Mixed Cross-Section GVAR)模型,实证研究了货币政策冲击对不同省区城乡居民人均收入的影响。本文的主要贡献在于识别了统一货币政策框架下对各省区城乡居民收入的影响以及影响程度,使得货币政策对收入分配的研究视觉更微观。研究结果显示,货币政策不仅对城乡居民收入有着显著性的影响,同时这种影响效应还存在着区域异质性。扩张性的货币政策拉高了东部地区城镇居民人均可支配收入,却降低了该地区农村居民人均纯收入,同时能提高中部地区城镇居民和农村居民的人均收入,对西部地区城镇居民和农村居民收入产生抑制作用。 相似文献
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随着中国制造业中生产者服务业元素的不断提升,就业结构也发生了重大的改变,利用1995~2010年的投入产出表数据,实证研究了二、三产业融合与服务业就业人口比重以及分行业就业人数变化等变量的关系,研究结果表明,在控制了市场竞争度以及城市化水平等因素后,制造业服务化水平与服务业从业人口比重显著的正相关,但对不同行业就业人口数变化的影响是不均衡的,在此基础上,就制造业服务化提出了相关政策建议。 相似文献
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基于控制权转移的中小上市公司并购特征——基于中小企业板上市公司的实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
企业并购成为了中小企业实现快速壮大的重要方式,企业并购效率较高,中小企业通过并购可以产生规模经济、优化资源配置、降低交易成本、加速科技发展、增加市场份额等效应,增强公司的竞争力。本文通过对2006年我国中小上市公司并购事件的相关实证研究,结果显示:并购作为一种重要的控制权转移方式对促进中小成长具有积极意义;中小上市公司并购后的整合问题是决定并购效率的重要因素;中小上市公司并购还具有外部控制权治理的功能。 相似文献
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《系统管理学报》2016,(2)
企业环境绩效是环境战略及其执行的结果,董事会在公司内部治理机制中处于核心地位,董事会对环境战略制定、执行监督负直接责任,因此,董事会特征与环境绩效密切相关。基于代理理论,利用740家制造业上市公司2008~2010年的数据,对董事会特征与环境绩效之间的关系进行了实证分析。研究结果表明,董事会独立性、连锁性、规模对环境绩效有正面影响,而与西方发达国家的研究结论相反,董事会持股对环境绩效有负面影响。另外,虽然资源松弛性与环境绩效之间的关系错综复杂,但是研究发现,资源松弛性能够增强董事会连锁性对环境绩效的正面影响。证实了董事会在我国企业环境治理中的重要性,为企业环境治理和政府相关政策制定提供了理论基础。 相似文献
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信息不对称与股权结构:中国上市公司的实证分析 总被引:16,自引:1,他引:15
由于中国市场不采用做市商制度,在没有Bid-Ask数据的情况下改进了以前的模型,从而对中国股票市场信息不对称的程度进行了度量.然后,在此基础上进一步考察了国有法人股、机构持股、大股东之间相对力量对比等股权结构因素对交易中的信息不对称程度的影响.实证结果表明:市场中信息不对称程度随着国有、法人股比例增加而增加;随着机构持股比例上升而上升;随大股东之间的股权集中程度提高而加强. 相似文献
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