设计中国股市

1997年:痛失历史良机经济发展需要股票市场,中国的发展和改革需要股票市场,摆脱目前的通货紧缩预期,更需要一个持续高升的“跨世纪大牛市”。可以说,目前刚刚启动的中国股票市场能不能持续走出一个5年左右的“慢牛行情”,将决定中国国有企业改革,中国金融市场发展和中国经济持续发展的前途。不太幸运的是,正当我们需要一个空前的     

上海股票市场半强式有效性实证分析

股票市场的效率性指的是股票市场中股票价格对新信息的反应效率 ,它是股票市场成熟程度的表现。有效率的市场分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。通过对上海股市的 30家上市公司进行实证研究 ,得出的结论是 :目前上海股票市场非半强式有效。     

村庄数字地籍调查与农村宅基地流转模式的探讨

根据现行的法律法规,农村宅基地是无偿、无使用期限的提供给村民使用,现行的农村宅基地管理中不允许农村宅基地流转的相关规定,已经引发了许多问题。解决这些问题可以尝试农村宅基地进入流转模式,允许农村宅基地进入土地交易市场,使集体土地资源的价值得到体现,最大限度地增加农民收入、提高经济能力。     

股票市场对国有银行的风险溢出效应研究

度量股票市场对国有银行的风险溢出效应,对于监管部门的决策制定、金融机构以及投资者的资产分配具有极其重要的理论价值与实践意义.通过Vine Copula模型可以构建股票市场与国有银行间的联合分布函数,并结合CoVaR方法和压力测试方法从单市场和多市场角度测度股票市场对五大国有银行的风险溢出效应.实证结果表明,CoVaR方法和压力测试方法可以有效地测度股票市场对国有银行的风险溢出效应,而仅考虑单个市场的风险溢出效应可能会导致国有银行的风险水平被低估;股票市场对国有银行存在显著的正向风险溢出效应,但风险溢出强度存在差异;股票市场对国有银行的上、下行风险溢出效应存在非对称特征,国有银行对股票市场风险的正向变化更为敏感.相关结论可以为监管部门、金融机构以及投资者的决策行为提供有益的经验支持.     

中国股票市场系统风险的生成与化解--基于"柠檬市场"的理论分析

中国股票市场高系统性风险根源在于中国股票市场上市的企业的平均质量的“柠檬化”，而这种上市企业“柠檬化”又是中国转型过程中发展股票市场的功能定位所“内生”的，而在充斥“柠檬”上市企业的股票市场上的股票交易必然会是一种投机行为，此种投机交易强化了我国股票市场的系统风险。因此，化解中国股票市场高系统性风险的一种重要的路径选择就是矫正发展股票市场的功能定位，改进上市企业的治理结构，向非国有企业和外资企业全面开放，允许符合上市标准的非国有企业和外资企业在中国股票市场上市。     

双“Q”对唱 “SAY YOU SAY ME”

近来,QFII与QDII作为资本市场上的热点问题,已经日益引起人们的关注。中国通过双Q机制,向海内外传达了中国资本市场坚持走国际化道路的态度。 一国资本市场的开放应包括两个方面:一是允许外资进入本国市场,二是允许内资走向境外市场,而在目前中国资本项目未完全开放的情况下,双Q机制应是一种现实的选择。     

股票市场的复杂性与有效性(英文)

对金融市场提出有效性指标和复杂性指标,利用"滑动窗技术"研究了上海和深圳股票市场有效性与复杂性之间的关联.结果显示,上海股票市场的复杂性和有效性之间以及复杂性之间存在双向的Granger因果关系,深圳股票市场亦是如此;两个市场的有效性之间存在双向的Granger因果关系,两个市场的复杂性之间亦是如此;上海股票市场的有效性之间以及复杂性之间相互影响强于深圳股票市场,两个市场有效性之间的相互影响强于复杂性之间的相互影响.论文的实证结果支持了刘维奇关于金融复杂性可以改进金融市场效率的理论研究的论断.     

CAPM在上海股票市场实证检验

以上海股票市场为研究对象,利用双程回归方法对CAPM在上海证券市场的适用性进行实证检验,结果表明CAPM不适合我国上海股票市场。上海股票市场仍然是一个不成熟的市场,因此其发展任重而道远。     

上海股票市场半强式有效性实证分析

股票市场的效率性指的是股票市场中股票价格对新信息的反应效率，它是股票市场成熟程度的表现，有效率的市场分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场，通过对上海股市的30家上市公司进行实证研究。得出的结论是：目前上海股票市场非半强式有效。     

基于GARCH模型的股票指数收益率波动性分析

我国沪深股市相似的结构和监管环境使得两市的收益率和波动性之间具有相互作用和影响.所以可以运用ARCH模型和GARCH模型,通过研究股票指数的波动,发现我国股票市场上下波动的不一致性,即利空消息比利多消息更加具有影响力;股票市场都存在明显的GARCH-M效应;且发现上海股票市场投资者的风险厌恶程度高于深圳市场投资者;深圳市场的股票波动会影响上海市场的的波动.据此提出了要健全股票市场信息披露制度、加强证券市场化和对投资者进行理性教育的建议.     

论国有企业改革中的两种机制

国有企业改革作为我国经济体制改革的重头戏,其成功与否是建立市场经济体制的关键,从目标上看,是彻底解决国有企业生产效益低下、抑制国有资产流失,最大限度地使国有资产保值、增值;从市场运行的角度看,是把国有企业改造成为能自主地适应市场竞争、独立承担市场风险、灵敏地跟踪国际前沿发展的企业法人实体,使其真正脱胎换骨,成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束并能轻装简行进退市场的平等市场主体.就目前来看,国有企业改革的头绪虽然很多,但诸多与国有企业改革有关的问题可归纳为两个:一是国有企业能不能成为独立的市场主体,去平等地参与市场竞争,它是国有企业改革的外部问题;二是国有企业成为独立的市场主体之后能否在市场中立于不败之地,即国有企业改革的内部问题.这两个问题的解决又有赖于两种机制的建立,即外部压力机制与内部动力机制.     

对基金投资的比较分析

根据2000年12月31日的基金公告,利用Markowitz有效边界理论,在不允许卖空的市场条件下,对6个基金在股票市场上的行业组合的日投资收益率情况分别进行了分析,给出了对基金业绩进行评估的一种方法.     

我国股票市场的多重分形特征及其与风险的关系研究

通过q阶矩结构分割函数法和多重分形雏数谱法对我国股票市场的价格指数序列进行多重分形分析,得出结论:我国股票市场具有多重分形特征,但多重分形特征较弱.结合我国股票市场实际特征和风险的情况,引入多分形指标得到风险与多重分形之间的对应关系,从而可以从多标度分形分析的结果中提炼出对金融风险管理有益的信息,从而构架非有效市场条件...     

股票市场与国有企业公司化改革

和任何其它自动控制系统一样，公司制的平稳有效动作也有赖于一个性能良好的外部控制器的存在．股票市场是构成这个控制器的一个非常重要的“元件”，其性能在很大程度上影响着控制器的性能进而影响着公司制运作的稳定性和效率．目前我国股票市场还存在若干问题，致使对公司的运作监督、调控不力，这也是目前我国国有企业实行公司化改革效果并不令人满意的重要原因之一．只有完善规范股票市场，使其对公司真正具有测量功能，比较功能，调节、执行功能，国有企业实行公司化改革，才可能取得预期的效果．     

国际原油市场与中国股票市场尾部相关性及突变因素分析

考虑极端市场情况下市场间的相互作用,运用动态Copula模型和多重结构性断点检验对国际原油市场和中国股票市场尾部相关性及其突变因素进行分析。采用上证综合指数和WTI期货收益率数据进行实证,结果表明:Gumbel Copula可以很好地刻画两市上尾相关性,Clayton Copula可以很好地刻画两市下尾相关性。国内股市与原油价格存在同向变动,在次贷危机、欧债危机这些重大金融事件的影响下,这种同向变动特征更加明显。非常态的金融风险确实原油市场与股票市场互动机制脱离经济基础联系而产生放大效应,但是单纯原油市场内部供给性冲击导致的原油价格的变动对我国股市的影响十分有限。     

政策指南

今年国有企业改革将根据不同情况,大体分为四类进行: 第一类,对于长期亏损、资不抵债、生产技术落后、产品没有市场的国有企业,实行破产。 第二类,对大量小型的国有企业,逐步转为非国有企业。这部分企业转制,可以通过多种形式,有的可以合理作价,转为职工集体所有;有的可以吸收职工入股,改为股份合作经济;有的可以分开拍卖、有偿转     

股票市场的外部因素与市场均衡

文章介绍了股票市场元胞自动机模型,并以此为研究平台对外部因素和市场均衡的相关关系进行了探讨。基于演化模型的研究,可以使人们更为清晰地看到股票市场复杂系统是如何从均衡走向非均衡的,从而提供了一种新的基于演化分析的经济学研究范式。研究结果表明,外部因素的变化会导致市场的非均衡,或远离平衡的均衡,非均衡的存在和扩大会使市场发生动荡。     

外资并购对我国国企改革的作用及存在的问题

允许外资并购国有企业,是中国改革开放的必然选择,对国民经济的发展和国有企业改革有着重要的推动作用,但外资并购国有企业中也存在着一些问题,可能会给国家经济和社会的发展与安全带来负面影响.为此,在鼓励外资并购和参与国有企业改造的同时,制定相关的政策法规以引导和规范外资的并购行为也是不容忽视的.     

股票市场与国有企业公司化改革

和任何其它自动控制系统一样，公司制的平稳有效动作也有赖于一个性能良好的外部控制器的存在。股票市场是构成这个控制器的一个非常重要的“无件”，其性能在很大程度上影响着控制器的性能进而影响着公司制运作的稳定性和效率。目前我国股票市场还存在若干问题，致使对公司的运作监督、调控不力，这也是目前我国国有企业实行公司化改革效果并不令人满意的重要原因之一。只有完善规范股票市场，使其对公司真正具有测量功能，比较功能，调节、执行功能，国有企业实行公司化改革，才可能取得预期的效果。     

中国证券市场与经济增长:基于季度时间序列数据的统计分析

选用我国1995—2004年间证券市场和宏观经济中的相关季度时间序列数据,对我国股票市场、债券市场、基金市场与经济增长之间的关系分别进行了统计检验和实证分析.实证分析发现,我国经济增长对于证券市场即股票市场、债券市场和基金市场的发展起到了较为明显的促进作用,而我国证券市场的发展对经济增长的促进作用则表现的不明显,尽管其当中规模相对很小的基金市场的发展对经济增长形成了相对比较明显的促进作用.本文认为,这主要是因为我国证券市场中股票市场和债券市场的发展对我国经济增长的促进作用表现的过于微弱,没有发挥应有的作用.