双重审计制度取消前后A、B股上市公司盈余管理水平的实证研究：初步分析

以2001-2009年期间在国内A、B股上市交易的所有公司为研究对象,采用琼斯模型和修正的琼斯模型计量上市公司可操控盈余状况.分析研究了A、B股市场上市公司在2007年B股市场强制性双重审计制度取消前后盈余管理水平之间的差异.实证结果表明,强制性双重审计制度取消前,B股市场盈余管理水平显著低于A股市场;而制度取消后,差异依旧存在,但不再显著.从盈余管理的角度研究了中国特有的双重审计制度下上市公司的行为特征,对国内审计和盈余管理研究作出了一定补充.     

H股回归对我国股票市场的影响

近一年多来,香港H股回归境内A股市场发行上市的公司越来越多,这不仅是公司自身再融资的需要,而且是境内A股市场制度改革后吸引力增加的必然反映。H股回归有利于提高上市公司的素质、改善市场结构、降低金融风险,对于提高我国资本市场的国际化程度也大有好处。     

实施QDII制度对我国股票市场的影响

探讨了实行QOn制度将对我国股票市场产生的影响,认为QOn制度的实施对于香港H股市场而言将是利好的,可以恢复H股市场的活力,同时会引起B股市场动荡并进一步萎缩,A股市场也将会有一定程度的调整,但这种调整将是良性的,并可以转变投资者的投资理念,推动内地证券市场走向规范化．最后探讨了我国实施QDⅡ制度的策略以及应该注意的问题。     

中国新股首日抑价现象的实证研究

针对目前A股市场新股上市首日的高收益率现象,分析新股询价制度实施以来除审核制度以及发行定价机制外对于新股首日高抑价的影响因素.基于统计数据和多因素回归模型的研究表明,A股市场IPO抑价程度过高的主要原因在于二级市场不理性炒作的结论,基于信息不对称理论的一级市场折价理论在中国并不适用.     

基于价格调整过程的股票信息反应模式

基于股票价格调整过程,从信息揭示速度、过程在股票收益的条件均值和条件波动维度上的不对称效应,研究了中国股市的信息反应模式.实证结果显示,沪市A股市场的信息揭示速度比深市A股市场快,反映出前者具有较高的信息效率;两市B股市场的信息揭示速度相差无几.沪市A股、深市A、B股市场对不同性质的信息冲击存在明显的不对称反应,沪市B股市场则不然,其中,沪市A股和深市B股市场主要受“坏消息”的影响,深市A股市场主要受“好消息”的影响;负扰动比正扰动可对上述3个市场的波动产生更大的影响.     

中国A、B股市场间的信息流动

本文通过运用向量GARCH—M模型分析我国A、B股之间收益和波动的溢出效应,探讨了信息在A、B股市场间流动的情况。实证结果表明,沪市和深市A、B股市场间呈现出两种不同的溢出效应和信息流动状况;B股对内开放和A股对外开放事件对两市A、B股市场间信息流动的影响存在一定的差异。     

中国证券市场A、B股价差分析

目前中国的2大分割证券市场:A、B股市场存在显著的价格差异.分析了A股对B股溢价这一现象背后的原因.结合分割市场理论和当前中国证券市场的实际情况,分别进行了理论和计量分析.根据计量模型计算结果,A、B股市场目前所存在的较大的流动性差异,是引起A、B股市场价差的重要原因.若B股市场的流动性难题无法解决,B股市场的发展将受到极大制约.     

中国A股、港股与美股市场间时变相关性研究

应用动态条件相关系数多元GARCH模型与窗口滚动的EGARCH模型,对中国A股、港股与美股市场间的时变相关关系进行分析.结论表明,自2007年,A股与港股市场间,特别是两市收盘收益率间,高度正相关,认为两市场间关系永久性改变了.而A股市场与美股市场间,仅A股市场的开盘价在经济、金融危机特殊时期受美股市场影响.     

我国三重上市公司■股市场的风险传染分析

目的分析中美贸易关系在不同阶段下对我国三重上市公司股票的风险传染机制。方法通过整理在我国大陆证券市场、我国香港和美国纽约证券交易所同时上市的9家三重上市公司的日收盘价数据,构建了A股指数、H股指数和N股指数,运用非线性Granger因果检验、混合Copula函数和极值理论进行实证分析。结果与结论(1)在美国明确打压中国概念股的情况下,A股市场、H股市场和N股市场之间呈现出了市场分割特征;(2)随着中美贸易争端的升级,加大了A股市场同H股市场和N股市场之间风险传染的可能性;(3)目前,我国三重上市公司在香港市场和纽约证券市场的风险值较大,而在我国A股市场的风险值较低。通过分析我国三重上市公司在A股市场、H股市场和N股市场之间的风险传染机制,在"双循环"战略背景下为相关部门和投资者提供更多参考。     

我国三重上市公司A_H_N股市场的风险传染分析

目的 分析中美贸易关系在不同阶段下对我国三重上市公司股票的风险传染机制.方法 通过整理在我国大陆证券市场、我国香港和美国纽约证券交易所同时上市的9家三重上市公司的日收盘价数据,构建了A股指数、H股指数和N股指数,运用非线性Granger因果检验、混合Copula函数和极值理论进行实证分析.结果与结论 (1)在美国明确打压中国概念股的情况下,A 股市场、H股市场和N股市场之间呈现出了市场分割特征;(2 )随着中美贸易争端的升级,加大了A股市场同 H股市场和N股市场之间风险传染的可能性;(3)目前,我国三重上市公司在香港市场和纽约证券市场的风险值较大,而在我国A股市场的风险值较低.通过分析我国三重上市公司在A股市场、H股市场和N股市场之间的风险传染机制,在"双循环"战略背景下为相关部门和投资者提供更多参考.     

基于小波分析的中国A,B股市场相关性研究

考虑市场波动的时变性,采用小波分析的方法研究中国沪、深两市A,B股市场的相关性,利用小波函数的多尺度变化与不同持有期相对应,将中国沪、深两市A,B股市场之间的相关系数进行了多尺度分解.结果表明:B股股价的波动性明显大于A股股价,随着时间尺度的增加,小波方差和股价波动性逐渐减小;构成中国A股市场的沪市与深市、B股市场的沪市与深市的相关一致性要比A,B股市场间的相关一致性高;利用小波分析方法可以对不同市场的相关时变性进行研究,并可从相关的角度研究两个市场的分割性.     

中国市场汇率变动与股票市场价格波动的相关性研究

采用向量自回归VAR模型及协整检验等时间序列分析方法研究2005年人民币汇率制度改革后汇率变动与国内A股股票市场价格变动的关联效应,选取2005-07-21-2007-10-30间美元兑人民币汇率、上证综指及深证综指的日数据进行分析.结果发现我国外汇市场汇率变动与A股市场股指波动存在一定的正相关关系,汇率与A股市场股指波动均会受到前期汇率及其自身滞后项的较大影响,二者之间存在一种长期的均衡关系.这些结论对于探讨我国汇率变动与股指波动间的关系具有一定的现实意义.     

中国股票市场分割(1991～2000)的理论探讨

与世界其他国家的证券市场相比,中国证券市场是一个高度分割的市场,这首先表现在它被划分成为A、B和H股三个市场,这三个市场不仅计价货币、交易机制和募集方式不同,而且各自允许开放的投资者对象也严格限定、互不开放。由此,这三个市场的股票价格彼此差别较大。重点考察了中国大陆的股票市场分割,其重要体现是中国B股市场普遍存在着严重的折价问题,在B股市场向国内持有外币的投资者开放之前,大多数上市公司B股价格不仅远低于其A股价格,有的还曾跌破发行价、资产净值和面值,这使得我国B股市场已经成为世界证券市场平均市盈率最低的市场,其平均市盈率只有11倍,这不仅大大低于A股市场平均市盈率(大于50倍),也低于国际股市的平均市盈率(15～20倍)。认为,资本控制,即投资限制、B股相对于A股的信息不对称和对人民币汇率的预期是形成B股折价的主要因素。     

基于复杂网络理论的沪深A股分析

根据复杂网络理论,从一个新的角度分析沪深A股.对沪深A股构建复杂网络,计算网络的集聚系数和吸引率,得到不同行业的聚合强度及其对A股市场股价波动的影响程度.计算结果表明,金融股内部的聚合强度最大,行业内部股价波动更容易传播,股价波动对中国A股市场股价的波动影响最大.     

股票市场分割条件下A股B股市场间的关联性

探讨B股市场对境内居民开放以来,我国A和B股市场关联关系的变化.以上证A和B股指数历史数据为基础进行实证研究,通过ADF平稳性检验建立VAR模型,在模型基础上进行序列的脉冲响应检验和分析,进而得出B股市场对境内居民开放以来,我国的A和B股市场分割状态并未明显改善,两者之间的关联关系也没有明显增强的结论.最后分析导致该结论的原因,并针对原因提出消除内部壁垒、改善外部环境及打造理性主体等对策.     

上市融资要处理好几个关系

中国联通几次上市过程都是比较复杂的,也突破了当时很多的政策管制,2001年中国联通准备在国内的A股市场进行融资,境外融投公司在境内的A股市场发行股票,会涉及到资本管制,而且联通是怎么样处理好并成功实现在A股市场上融资的呢?     

沪、深股市波动溢出效应分析

本文从实证角度出发,采用多变量GARCH(1,1)模型研究我国沪、深股市A、B股之间的波动溢出关系。结果发现,在ARCH效应方面,存在上海A股向深圳A、B股之间的单向溢出效应,存在B股到B股的双向溢出;在GARCH效应方面,实证结果显示我国沪深股市A、B股各市场内和跨市场之间存在比较明显的波动持续性特征。     

中国股票A股市场随机游走模型的检验

本文简要介绍了金融市场有效性的概念和非稳定过程的形式和特点 .运用时间序列分析中的单位根检验的方法 ,对 2 0 0 0年度上海证券交易所和深圳证券交易所 A股指数的日收盘值进行了研究 .分析结果表明 ,两个市场 A股指数的数据生成过程遵从带漂移项的随机游走模型 ,由此得出中国股票 A股市场为一弱有效市场的结论 ,并为投资者提出了一些建设性的意见和建议 .     

基于DAG方法的我国股票市场的联动分析

根据我国股票市场的关键性政策,将2001年2月19日至2009年7月30日分为4个样本时期,通过有向非循环图（DAG）和动态因果检验分析我国5个主要股票指数的联动效应．实证结果表明上证A股市场是导致深证A股市场变化的短期和长期原因,在B股市场刚对国内投资者开放时,上证和深讧B股的联动效应特别显著．近年来香港股票市场与国内其它市场的联动性越来越显著．     

外部治理机制对上市公司应计质量影响的实证研究

以2002～2004年深沪两市所有A股上市公司为基础,检验了外部治理机制对上市公司应计质量影响.研究发现:市场中介发育程度越高、法律制度环境越好,上市公司应计质量越好;市场化进程越快,上市公司应计质量越高.