平行复合实物期权的定价研究

借助随机动态规划方法建立了多阶段平行复合实物期权的定价模型,对平行复合实物期权的定价模型进行了探讨,进而对含有平行复合实物期权的投资项目价值进行评价得出:随机动态规划方法是对以一个投资项目为标的资产的平行复合实物期权进行定价的有效工具.     

基于过度自信的矿产资源开发实物期权决策模型

针对金属矿产资源开发中的不确定性及决策者过度自信的心理偏差,在金属矿产资源开发项目实物期权评价方法的基础上纳入过度自信心理偏差对其价值波动率的影响,从而构建了基于过度自信的金属矿产资源实物期权评价模型,并通过数值模拟及敏感性分析,检验了不同程度过度自信对模型评价结果的影响。结果表明:基于过度自信的金属矿产资源实物期权评价模型改变了传统实物期权评价模型的临界投资价值和期权价值,使得最优投资策略发生较大改变。因此,在矿产资源开发项目实物期权评价模型中纳入过度自信心理偏差的影响是项目评价理论拓展的重要方向。     

基于模糊不确定环境的高新技术项目价值评估模型

对模糊不确定性环境下高新技术项目价值评估特点进行研究,在回顾传统价值评估模型的基础上提出了模糊不确定性环境下价值评估模型.借助Liu过程、Liu公式等不确定理论建立的模糊欧式看涨期权推导出模糊环境下的净现金流公式.结合传统的 NPV 评价方法、B-S方法的数值例子,对三种模型的计算结果作了比较, 结果表明:模糊环境下模型是高新技术项目价值评估的又一重要手段.     

风险投资项目价值评估的多阶段复合实物期权模型

将实物期权理论和方法应用于风险投资项目价值评估中,由于风险投资的分阶段特性,把风险投资项目看作是由一系列欧式期权构成的复合期权,建立了风险投资项目价值评估的多阶段复合实物期权模型,并提出相应的算法,最后,给出一个简单的计算实例.     

风险项目投资决策与实物期权估价方法

讨论了实物期权的存在对风险项目投资决策的影响,分析传统的净现值方法与期权方法的联系,提出基于期权定价方法的改进净现值模型,并通过一个扩大投资问题研究了成长期权的价值。     

企业R&D项目评价的蒙特卡罗模拟方法及其应用

主要针对企业R&D项目通常所具有的复杂或美式的实物期权特征,运用基于最小二乘估计思想的改进型蒙特卡罗模拟方法对其价值评价问题进行研究与探讨.首先,对企业R&D项目理论评价模型和蒙特卡罗模拟过程进行系统研究探讨;在此基础上,通过生物医药制造企业的R&D项目评价进行实际模拟分析.研究结论认为,相对于其它数值分析而言,蒙特卡罗模拟将成为解决企业R&D项目评价问题的一种更为有效的分析方法.     

实物期权方法在生产外包中的应用

生产外包对许多企业来说显得越来越重要．因为它能为企业带来管理柔性和竞争优势。生产外包被看成是一种欧式期权并构建实物期权模型进行价值评价。模型中包含产品价格、市场需求、自制生产成本和外包生产成本等四种不确定性源，并通过蒙特卡罗模拟得到生产外包的期权价值。模拟表明，生产外包的期权价值和产品市场价格的变动率、市场需求的变动率及外包成本的变动率是正相关的，而与自制成本的变动率是负相关的。当市场需求的变动率增加、价格的不确定性增加、或者外包成本的不确定性增加，或者自制成本的变动率降低，生产外包就越有利。研究表明实物期权方法对生产外包决策是一种好工具，能够有效地估计外包的期权价值。     

风险项目投资的未定权益分析方法

介绍一种新的评价方法--未定权益分析(CCA)方法.该方法利用期权定价思想,根据市场对冲及无套利原则,得到该项目的风险中性概率,从而以无风险利率来对该项目的期望收益进行折现计算.因此,它适用于对具有各种管理柔性的投资项目进行评价.比较了DTA方法与CCA方法的差异,并用对DTA方法何时高估或低估该项目价值得到满意的结论.     

因果复合实物期权的定价

目前关于因果复合实物期权的定价研究主要局限于把金融复合期权定价的Geske模型进行各种形式的改造,但是这种模型一般只适合于对只具有一个标的变量和只具有一个不确定性来源的因果复合实物期权进行定价.本文的主要贡献就是对具有多个标的变量和多个不确定性来源的因果复合实物期权的定价方法和模型进行了探讨,并指出了这种新模型也适用于一个标的变量和一个不确定性来源的情况,最后对含有因果复合实物期权的投资项目价值进行评价.     

基于随机利率的PPP项目无套利均衡估值

PPP项目估值是政府、社会资本和金融机构进行项目可行性决策的重要依据。本文通过文献研究发现政府文件所推荐的CAPM、WACC方法和理论界建议的实物期权方法存在参数动态变化而难以准确选择、估值误差的大小和方向难以判断等问题，容易造成决策失误并为主观操控评估结果留下空隙。针对使用者付费与可行性缺口补助PPP项目的收益-风险特征，本文构建了随机利率下PPP项目估值模型，通过案例研究发现该模型较WACC和实物期权能更好解释现实现象；通过敏感性分析和数值分析发现该模型具有与经典理论和实践经验较好的吻合性。该模型可作为政府、社会资本和金融机构优化PPP项目决策提供参考，并为计量实证和PPP定价进一步扩展研究提供了一个坚实的出发点。     

基于模糊预测的工程造价估算模型研究

在工程项目建设的历史资料和设计资料基础上，通过对工程特征因素的模糊评价，充分利用其特征信息，建立了造价估算模型。实例分析表明该方法是可行的，估算结果是可靠的.     

Project regularity: Development and evaluation of a new project characteristic

The ability to accurately characterize projects is essential to good project management. Therefore, a novel project characteristic is developed that reflects the value accrue within a project. This characteristic, called project regularity, is expressed in terms of the newly introduced regular/irregular-indicator RI. The widely accepted management system of earned value management (EVM) forms the basis for evaluation of the new characteristic. More concretely, the influence of project regularity on EVM forecasting accuracy is assessed, and is shown to be significant for both time and cost forecasting. Moreover, this effect appears to be stronger than that of the widely used characteristic of project seriality expressed by the serial/parallel-indicator SP. Therefore, project regularity could also be useful as an input parameter for project network generators. Furthermore, the introduction of project regularity can provide project managers with a more accurate indication of the time and cost forecasting accuracy that is to be expected for a certain project and, correspondingly, of how a project should be built up in order to obtain more reliable forecasts during project control.     

消费者风险厌恶下的期权预售模型研究

在预售交易中可能会发生实物价值与消费者估值相差较大的情况,使消费者在选择预售时存在很大的风险.为了避免这种风险,将期权理论引入到预售策略中,建立期权预售模型,求解出最优订购量和最优期权执行价格,并与普通预售策略进行对比.研究发现消费者的估值范围和批发价格均存在某个临界值是零售商选择预售策略的关键,当估值范围或批发价格大于该临界值时,期权预售策略优于普通预售策略,且消费者风险厌恶系数越大,期权预售的优势就越明显.     

投资机会期权价值的进一步研究

投资决策会因项目的价值、成本支出及时间的变化而不同 .不确定性投资条件下的不可逆投资过程及投资机会的可延迟性 ,使得投资机会类似于美式看涨期权 ,其时间选择权具有价值 .在投资机会选择类似于金融期权的情况下 ,本文更完整地给出了投资机会价值的解析表达式 ,并对实际投资决策进行了分析.     

A Dynamic Model of Sensibility Analysis in Project Evaluation

ＡＤｙｎａｍｉｃＭｏｄｅｌｏｆＳｅｎｓｉｂｉｌｉｔｙＡｎａｌｙｓｉｓｉｎＰｒｏｊｅｃｔＥｖａｌｕａｔｉｏｎＹＥＭｉｎｑｉａｎｇ（Ｄｅｐｔ．ｏｆＩ．Ｂ．Ｍ．，ＨｕａｑｉａｏＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｑｕａｎｚｈｏｕ，Ｆｕｊｉａｎ３６２０１１，Ｃｈｉｎａ）Ａ...     

物流工程项目调度的最小贴现成本方法

运用工程网络(AoN)方法对工程调度模型进行研究，从而给出物流工程项目投资与调度模型，而且导出相应的线性规划模型。这不仅为现代物流工程项目投资和管理提供了可行的最小成本控制方法，同时给出工程调度模型求解新方法。     

工程项目工期-成本-质量均衡优化

工程项目管理的重要内容之一就是对工程工期、成本、质量等目标进行综合均衡控制,而这三者又是相互关联的矛盾对立统一体,即三大目标中任一目标的增强必然以牺牲其他目标为代价。本文在对比分析了现有文献中关于质量问题的多目标优化模型——质量成本模型、质量可靠度模型、工期-质量曲线模型、赢得值模型等的基础上,提出了基于网络系统可靠度的质量模型,进而改进了工程项目工期-成本-质量三者的均衡优化模型,最后运用该模型对一个工程实例进行优化。在优化过程中,本文采用了基于免疫遗传的微粒群算法(IGPSO),优化结果证明了该模型的可行性和有效性,为项目管理者提供了有效的决策支持。     

时间和费用具有不确定性的优化进度计划

对时间和费用都具有不确定性项目的进度计划的风险性进行了研究 ,提出了以净现值的期望值为优化目标的数学模型 DSPSP,描述如何权衡财务费用的节省和推迟现金流入的风险 ,合理地安排各个活动开始的延迟时间 .假定活动周期和费用都是离散随机变量 ,两者相关 .利用模拟退火过程对两个实例的求解表明 ,DSPSP模型的优化结果明显优于非常保守和非常乐观的两种极端策略.     

投资机会的价值与投资决策——几何布朗运动模型

指出传统的现金流折现法在项目投资具有时间选择下的不足,说明投资机会可以看成一个美式购买期权,只要项目的价值具有不确定性,投资时间选择权就具有价值,假定投资项目的价值和初始投资支出是随时间变化的几何布朗运动,利用期权定价的理论和方法,给出了投资时间选择权带来的投资机会的价值和相应的投资决策方法,还讨论了投资的时间选择权对投资决策的影响。