PB-GARCH模型在中国股市收益波动率研究中的应用

股票市场的波动率一直是金融学研究的热点问题,由于受到宏观经济运行状况、行业自身发展状况以及投资者心理变化情况的影响,股票价格的收益率呈现出复杂的非线性波动,收益的方差是自相关的,表现出分形和混沌的特征.随着股票市场研究的逐步深入,人们发展了以ARCH族模型和随机波动模型(SV)为代表的波动预测模型.但是,目前这些预测模型大多仅从股价自身的运行规律进行研究,很少考虑投资者的心理因素对股价运行规律的影响.本文结合行为金融的前景理论、GARCH模型,以及神经网络等理论,建立基于投资者心理变化的波动率模型,对该模型的估计方法进行了探讨,并以我国上证综合指数(HSEC)和深证成份指数(ZSEC)为例进行了实证分析.     

国家发布《关于促进和引导民间投资的若干意见》

<正>实行改革开放以来,我国民间投资增长迅速,在挥出日益重要的作用,已成为促进我国经济和社会发展的重要力量。近些年来,由于受政策、体制和市场环境以及民间投资者自身因素的制约,民间投资发展受到了一定的影响。为了充分调动和发挥民间投资者的积极性,支持民间投资健康发展,国家计委     

A股期指前15分钟交易信息的统计挖掘研究

在中国证券市场,股指期货先于股市15 min进行交易.在成熟的金融市场,期货对现货市场具有价格发现的功能,但中国股票市场尚居于新兴发展时期,A股股指期货对现货是否依然具有这一功能？如果有,是否可以利用期货市场先发的15 min所积累的信息,指导现货市场的投资.文章将以概率统计相关的理论和技术为主要工具进行数据分析,希望能够对以上问题给出一个较为客观和全面的回答.结果发现,依据先发的15 min的期货价格运行的信息对后发现货市场价格运行预测的能力,与板块有关,投资者还需要考虑引入其它因素,才能取得好的投资效果.     

投资者有限关注与并购重组事件的停牌效应

基于认知心理学的"有限关注"理论,以股吧发帖量数据作为投资者关注度指标,针对个股当期和滞后一期的反应进行了分析,检验了并购重组事件中的停牌效应和信息传播有效性。实证结果表明,停牌显著增加了市场信息的流通,缓解了并购重组重大事件对上市公司股价造成的波动,即停牌期间投资者关注度与其复牌日股价波动成反比。同时,停牌期间发帖热度越高,投资者关注度越高,其持有相关股票的动机越大,个股回报率越高。此外,上市公司并购重组事件停牌前一周内存在信息泄漏问题,有显著的异常收益。这些发现有利于优化上市公司相关停牌的决定,对投资者的有关投资决策和监管部门对并购重组的信息披露有积极意义。     

利用协整技术从个股角度进行的投资理性分析

利用协整技术，从具体个股而不是从整个大盘的角度出发，来分析公司股价和公司经营业绩之间的关系，从微观的角度探讨股票市场的理性问题．实证的结果表明，公司的经营业绩与股票的价格不存在协整关系，即股价与公司的经营业绩脱钩．因此，在我国证券市场，基本面的分析对证券分析无任何作用；整个市场以投机行为为主；投资者的行为没有理性．     

基于EGARCH模型的股票价格预测

从我国引入股市开始,股票价格的波动趋势一直都是股市关注的热点.股民在股市的收益越多,风险也就越高,所以预测股票价格,规避风险有着十分重要的意义.运用统计学中的EGARCH模型对上海证券交易所上市的股票价格进行实例分析.实验结果表明,该模型不仅能够克服股票价格显著的不对称性,还能够保留其自身的优势,提高了预测结果的精确性.     

论外资企业A股上市的实践和影响

加入WTO后,我国证券市场开放进程进一步加快,主要体现在投资开放方面,基于我国金融管制的客观存在,融资开放方面在2003年之前一直未能有实际动作.外资企业A股上市,是我国证券市场的进一步开放,对中国证券市场上市公司的整体质量提高以及二级市场投资者投资行为产生重大影响.     

完善中国股票市场的政策建议

中国股市在股票发行、退市和交易制度等方面与发达国家有一定的差距,存在一些问题,影响了投资者利益,阻碍了股市投融资功能的正常发挥。应该从股票发行退市制度和信息披露制度以及交易制度入手进行改革,形成完善的股票投资市场,使其充分发挥金融资源配置的功能。     

注册会计师队伍建设面临的问题与对策

我国的注册会计师在协助政府实施宏观经济政策、稳护资本市场有序运转、保护投资者和社会公众利益方面发挥了重要作用。但部分会计师事务所为追求自身利益对客户出具不真实甚至虚假的审计意见,使整个注册会计师行业出现诚信危机。因此,加强注册会计师队伍建设十分重要。     

基于双流LSTM神经网络的股价趋势预测

股价波动研究依赖分析金融新闻数据集浅层特征，而忽略了金融新闻句子中单词之间的结构关系，从而导致股价波动预测研究效果不佳。针对该问题，提出了一种基于双流长短时记忆网络（long short term memory network, LSTM）神经网络的股价趋势预测模型（Sent2Vec-DLSTM）。该模型的创新之处在于：提出了基于金融股票新闻数据集和哈佛IV-4情绪词典训练的情感词向量生成模型——Sent2Vec；提出了新型的双流LSTM神经网络（Dual-stream LSTM, DLSTM）。在实验中，首先用标普500指数历史数据以及爬取获得的金融类文章进行标普500指数的趋势预测，然后用VietStock新闻和来自Cophieu68的股票价格数据预测VN指数的变化趋势。结果表明，Sent2Vec-DLSTM相较于现有模型在股价趋势预测中具有更好的效果。     

带有交易费用及风险厌恶系数的投资组合有效边界研究

有效边界是投资组合的一个重要研究内容,用来判断投资组合的有效性.研究含有无风险资产投资组合的有效边界并推导出相关数学表达式.同时,交易费用又是投资者需要考虑的一个重要因素,在此基础上,考虑投资者对风险的厌恶程度,引入了风险厌恶系数,推导出带交易费用及风险厌恶系数的投资组合的有效边界.结果表明,交易费用增大,有效边界向下移动;交易费用减小,有效边界向上移动;而投资者对风险厌恶程度并不影响有效边界.用实例分析了2种投资组合模型的有效边界.     

基于预期的股价波动混沌模型研究

本文基于股市中对价格的预期建立一个模型,此模型能够解释价格波动中存在的混沌行为.文中用Li-York定理证明了股票市场具有混沌特征,并得到了系统发生混沌的充要条件.最后在模型研究的基础上给出了市场宏观调控的相关建议.     

我国证券市场有效性测定的研究

有效市场(Efficient Market)是指市场价格波动服从随机性(Random Walk)趋势,市场价格总是能充分反映可获得的信息.如果市场中的价格不能充分反映可以获得的信息,投资者则可利用技术分析的方法获取超额利润.市场有效性能够说明市场的成熟程度.有效资本市场理论是建立在以下几个基本假设前提之上的.     

不对称信息条件下公司信用风险管理

在Merton结构模型中引入投资者的行为作用因素,研究了市场存在不对称信息条件的公司信用风险管理.应用未定权益定价方法得到了公司的违约信用价差和违约概率的表达式,并通过一个具体实例分析了投资者行为因素对公司信用风险的影响.结果表明市场的不对称信息在风险管理过程中是不能忽视的重要因素.     

不对称信息市场和极小鞅测度

市场信息的多少对市场投资者的投资决策起着重要的作用,最小鞅测度在构造风险最小套期保值策略中起着重要的作用。根据市场投资者获取市场信息的情况,构建了两类不同信息市场,通过资本资产定价基本定理,比较了两者的无套利性和完备性;利用半鞅分解和条件期望性质,讨论了两个市场中最小鞅测度之间的关系。     

论优化设计与工程建设投资控制

投资控制贯穿于项目建设的全过程,是每个投资者所关心的重要内容之一.从目前工程的投资控制来看,通过对项目建议书和可行性研究阶段投资估算的审批和项目法人负责制的实行,项目的投资规模得到了有效控制,以前那种投资无底洞、工期马拉松的现象已基本杜绝.在设计阶段通过限额设计,使设计概算超投资估算的现象得到了基本控制.但如何通过优化设计来有效控制投资,尚未得到广泛重视.     

心理因素对投资决策行为的影响分析——基于ARCH类模型的实证研究

心理因素影响投资者的投资决策行为,以往对于股市的涨跌更多的从政策层面寻找利好或利空因素去诠释,实际上从行为经济学角度来讲,投资者心理上的微妙变化,也会影响他们的投资决策行为。股市涨跌不仅受国家政策等基本面的利空或利好因素影响,也会受到投资者的心理因素影响。通过使用ARCH类模型来考察和分析股票市场星期一与星期五收益率波动性的特征,分析投资者在这两个日期上心理的变化,我们发现不同的心理状态影响着投资者的投资决策行为。     

A股价格计量经济模型分析

自证券市场出现以来,国内外有关专家学者对股票价格进行了大量研究,建立了许多模型,得出了不少有价值的结论,这些对证券市场的发展及投资者的正确投资,起到了非常有益的作用.但由于缺乏必要的验证手段,大部分模型无法反映股票价格变动的全貌,影响了股票价格模型的推广和使用.本文试图通过建立一种股票价格计量经济模型,以弥补现有模型的不足,为我们的投资工作提供一些有益的尝试.     

我国技术转移与成果转化的困境及对策

<正>2011年7月,国家科技部发布的《国家"十二五"科学和技术发展规划》中明确指出,要把握科技成果转化和产业化规律,把科研攻关与市场开发紧密结合,推动技术与资本等要素的结合,引导资本市场和社会投资更加重视投向科技成果转化和产业化。我国虽然一直致力于促进技术转移与成果转化发展,但与西方主要发达国家的科学技术转移与成果转化对国民经济发展所发挥的作用还相差很远。     

我国证券市场有效性测定的研究

有效市场(Efficient Market)是指市场价格波动服从随机性(Random Walk)趋势，市场价格总是能充分反映可获得的信息。如果市场中的价格不能充分反映可以获得的信息，投资者则可利用技术分析的方法获取超额利润。市场有效性能够说明市场的成熟程度。有效资本市场理论是建立在以下几个基本假设前提之上的。第一，市场的投资者都是理性的投资者；第二，市场内部和外部的相关股票价格变化的信息是以随机的方式进入市场的，各条信息的发布之间往往是相互独立的；