可转换债券承销与赎回的博弈分析

通过对HarrisandRaviv模型进行改进,将债券的赎回价格非0化,并在改进的模型中考虑到债券赎回的公告期。新模型得出了一些结论:1通过投资银行赎回债券将向市场和投资者传递负面的信息,因而通过投资银行赎回债券所导致的股票价格下降程度要比直接赎回债券所导致的股票价格下降的程度要大;2在直接赎回债券之前,并且赎回债券之前的转换期权价值(即转换价值与赎回价格之差)小于直接赎回债券以前的转换期权价值时,可以决定通过投资银行赎回债券;3股票价格的下降程度、支付给投资银行的佣金与转换的期权价值是负相关的。     

可赎回的可转换债券的博弈定价方法

首先分析了可赎回的可转换债券的发行者与持有者之间的动态博弈关系,基于完全信息动态博弈原理,以实例演示该种证券定价的二叉树法,分析了该方法的优点和不足,进而基于博弈机制和最优停时原理,建立了该证券介的较一般方法。     

风险投资项目价值评估的信号传递博弈模型

本文通过对风险投资公司投资处于成长阶段创新企业的活动的分析和研究,提出信号传递博弈模型的企业价值评估方法,通过信号的传递博弈模型分析了企业向风险投资公司传递信号（企划书）对价值评估结果的影响,给风险投资公司进一步量化风险和预期投资收益提供思路和参考。     

关于可转换债券定价模型的研究

本文首先对可转换债券的性质及其相关内容进行了深入分析,并给出影响其发行效果的Ｒａｔｅ－Ｐｒｉｃｅ组合模型,然后,在详细考察标的变量－利率和股票价格行为特征的基础上,运用无险套利风险推导出关于可转换债券的双因素定价模型,其特例便得著名的Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ模型。     

考虑了信用风险的可转换债券定价模型

根据范辛亭“随机利率条件下可转换债券定价模型的经验检验”一文提出可转换债券理论价格与实际价格不一致是由于可转换债券定价中没有考虑信用风险(非恶意和恶意违约风险)所至；进而阐述转债定价模型的发展主要经历了三个过程：单因素模型，双因素模型，信用风险模型；最后在没有考虑信用风险的转债定价模型与风险债券定价模型基础上推导出具有信用风险(非恶意和恶意违约风险)的转债定价模型的PDE及其约束，边界条件。     

可转换债券定价模型探讨

针对可转换债券的性质及相关内容进行了深入分析 ,并给出影响其发行效果的组合模型 .在详细考察基础变量——利率和股票价格行为特征的基础上 ,运用无套利原理推导出可转换债券的双因素定价模型 ,其特例便是著名的 Black-Scholes模型.     

参与型可转换优先股与最优风险投资退出决策

通过建立退出控制权分配模型探讨了风险投资退出过程中参与型可转换优先股的转换问题，指出风险投资家使用参与型可转换优先股总可以实现Pareto最优退出选择；当事先协议的风险投资家转换后企业家在退出收入流中的份额满足一定务件时，参与型可转换优先股转换成有投票权股份或无投票权股份的决定因素是风险投资家参与企业剩余价值分配的比例和边际声誉所得以及企业家的私人控制利益。     

中国的可转换债券与市场价格有效性研究

可转换债券是公司债券的一种,其持有人有权利在一定期间将债券转换成相应公司的股票,因此可转换债券价格与股票的价格之间应该具有一定的相关性,如果市场价格与这种相关性不相符合,投资者就可能获得无风险套利的机会.在价格有效的证券市场上,这种无风险套利的机会是不存在的.本文将对中国证券市场上可转换债券的价格及其相应股票价格之间的关系进行分析,通过这种分析来推断我国证券市场上的价格有效性.     

基于投资者风险偏好的可转换债券转换条件判定

可转换债券赋予投资者在某一时期将债券转换为公司股票的权利。投资者总是以个人利益最大化为目标，根据个人风险偏好采决定是否实施转换权．从而导致不同的转换条件。本文利用投资者要求的转换收益的大小采描述其风险偏好，并将其定义为模糊变量，在自愿转换和强制转换两种情况下，对基于投资者风险偏好的可转换债券转换备件进行了判定。     

上市公司可转换债券价值分析

上市公司发行可转换债券在国外已有相当长的历史,但国内直到2000年才首次出现,。由于可转换债券具有权益资本和债务资本的双重特性,其定价方法比较复杂,本文力图给出一个理论上的定价的基本模型,经过变化可得到文献中提到的不同定价方式。与此同时,本文采用蒙特卡罗模拟和有限差分数值算法,给国内可转债设计的两个条款－回款条款和回赎条款定价,并分析了可转债各部分在其总价值中占的比重,指出：回售条款对投资价值贡献很小,得在不利情况出现时,却可能使发行人风险很大。     

企业家与创业资本家间的约束机制设计研究现状

创业资本研究提供了一个在极端条件下研究现代金融理论的情境,使得某些在其他情境中易于忽略的问题得以深入研究。合适的融资工具与合理的控制权安排能够在一定程度上消除企业家与创业资本家间的代理冲突和矛盾。     

不对称信息下风险投资的委托代理模型研究

从信息不对称角度出发,运用信息经济学的相关理论,研究风险投资机构与风险企业之间的利益博弈.核心问题是研究由于信息不对称对风险投资机构产生的代理风险以及风险投资机构如何克服代理风险问题.得出的研究成果:对投资机构与风险企业之间的委托代理关系进行模型化,较为系统、全面的研究风险投资中的代理风险,利用定量的方法来分析、解决投资机构与风险企业之间的代理问题.得出一结论:用定理和定性方法证明契约设计、分阶段投资、有效的监督、灵活的股权设置、声誉机制的建立等激励机制对风险企业家具有良好的激励作用.     

考虑声誉的风险投资多阶段动态融资模型研究

在对风险资本融资过程中风险投资家声誉的作用与影响进行分析与讨论的基础上，运用博弈论多阶段动态模型建立了一个风险投资家考虑声誉的两阶段动态融资模型并进行了分析，得出如下主要结论：受声誉影响的阶段的努力程度严格大于不受声誉影响的阶段的努力程度；受影响的时期越长，声誉对风险投资家的激励作用就越大，风险投资家的努力程度也就越高。最后还给出了一个例子具体地说明风险投资家两阶段动态融资模型的应用与分析。     

风险投资退出决策的复合模型研究

针对多阶段风险投资过程中信息不对称性以及收益不确定性的特征,在考虑投资策略组合的基础上,采用不完全信息静态博弈理论和动态规划方法,构造了股权债权混合投资时,目标函数为风险投资公司退出效用最大化的退出决策复合模型.该模型合理分配了股权投资和债权投资比例,有效解释了风险投资投资退出时机和退出方式的选择,可以作为风险投资公司进行投资退出决策的依据.     

兼具财务纾困和收益共享机制的公司或有可转债设计

为激励投资者积极参与公司财务困境纾解过程,在CoCos所具有的损失吸收机制的基础上,通过纳入收益共享机制,使投资者得以分享债券发行公司的上行潜力：当债券发行公司达到预定的较好财务水平时,投资者可以通过收益共享机制获得更多的回报。据此设计了具有双重特征的或有可转债(DCCs),并通过路径分解构建了定价模型,得到其解析解。其中,通过对债券存续期内标的股票价格可能发生的路径进行分解,剖析了DCCs定价的影响条款。数值分析结果表明：DCCs表现为折价发行;收益共享条款价值和损失吸收触发条款价值均与时间呈现递减关系;DCCs的价值随着股票价格年波动率的增大而减小,且分别随着损失吸收条款转股阈值和收益共享条款转股阈值的增大而增大。     

风险投资系统演化描述方法与模型研究

根据系统科学有关系统演化的理论描述,分析并构建了描述风险投资系统演化的方法和模型,为应用系统科学研究风险投资宏观发展问题奠定基础。具体根据系统发展经历不同性质的演化阶段的理论观点,分析描述风险投资系统演化过程的方法;通过对演化方程局限性分析,提出系统阶段演化影响函数模型的概念,以描述某阶段系统变量对系统演化的作用关系。     

基于市盈率模型的风险投资企业价值评估方法研究

文章主要从风险投资家的视角 ,运用市盈率模型对风险企业的股权价值进行估价 ,在选取市盈率的基础上 ,采用灰色马尔可夫模型预测风险投资利润 ,计算出风险企业的股权价值并确定投资进入或退出的价格 .     

兼具债转股和债务减记特征的或有可转债及其定价

兼顾债转股和债务减记特征,设计了一款双触发器或有可转债（DEWDCC）。当金融系统风险累积到较高水平时,DEWDCC赋予投资者将其转化为普通股权或减记债的权力,以避免因强制债转股对投资者带来过多的损失。其所采用的巴黎式外生阈值有望适度避免人为操纵债转股,且有利于向银行和投资者提供风险预警,而债务减记有助于及时有效地救助陷入困境中的银行。通过蒙特卡罗模拟分析,得到：DEWDCC的债转股属性和债务减记特征对资产转移的影响相互抵消,而不恰当的或有债券的发行不利于金融市场的稳定性;DEWDCC的债转股特征可以有效地增加银行的逆周期缓冲资本,进而增强其应对外部冲击的弹性;而债务减记特征可望有效吸收银行损失并维持银行的正常运营。总之,转股选择权使得DEWDCC比普通CoCos更具吸引力。     

风险企业控制权分配的博弈过程分析

风险投资的高风险性和信息不对称性,使风险投资中控制权分配问题逐渐成为关系到风险投资项目成败的关键.本文运用博弈论的有关方法,分析控制权在风险资本家和风险企业家之间分配的博弈过程,研究了控制权分配的博弈目标、风险投资决策前的博弈、控制权分配谈判中的博弈和控制权执行中的博弈,可作为风险资本家参与风险企业控制权分配和进行投资决策的参考.