基于公司价值最大化的上市公司管理层收购（MBO）

上市公司集中了我国优势企业和优质资产，但在治理结构方面还存在诸多问题。本文分析了西方企业实行价值管理所产生的正效应，结合我国实际，探讨了上市公司实施价值管理的现状、管理层收购模式和效应以及提出了完善管理层收购的建议。     

刍议我国上市公司管理层收购的应用

管理层收购是杠杆收购的一种，专属性人力资本被剥夺是导致管理层收购的根本原因。在我国，管理层收购的兴起是由国有企业的产权多元化、集体企业和民营企业的公司治理结构制度创新引发而来。目前在我国上市公司中应用管理层收购还存在一定操作上的问题，如法律障碍、融资渠道和还款障碍、收购价格的公正性障碍等。管理层收购是对现代企业制度的一种反叛，它对企业的治理结构和管理水准提出更大的挑战。     

对如何健全我国管理层收购制度的探讨

本文分析了管理层收购在我国的发展以及我国在国企改革中实施管理层收购面临的主要问题,对如何健全我国管理层收购制度进行了探讨。     

MBO本土化的效用与风险浅析

在旧有的计划经济体制下,国有企业所有者缺位、委托代理成本极高.引入股权激励机制对规范我国国企的治理结构、充分调动经营者的积极性、改变激励机制现状等方面有着重要意义.近年来,我国企业学习外国企业实施管理层收购的成功经验及教训,努力在实践中探索符合中国实际并行之有效的管理层股权激励机制,管理层收购成为了我国政府和企业共同关心的问题.笔者简述了我国MB0进程及现状,并探讨了其中存在的问题.     

MBO本土化的效用与风险浅析

在旧有的计划经济体制下,国有企业所有者缺位、委托代理成本极高。引入股权激励机制对规范我国国企的治理结构、充分调动经营者的积极性、改变激励机制现状等方面有着重要意义。近年来,我国企业学习外国企业实施管理层收购的成功经验及教训,努力在实践中探索符合中国实际并行之有效的管理层股权激励机制,管理层收购成为了我国政府和企业共同关心的问题。笔者简述了我国MBO进程及现状,并探讨了其中存在的问题。     

管理层收购民营高科技企业产权改革的理想模式

管理层收购(Management Buy-Out,简称为MBO)是近二、三十年来在西方国家兴起的一种新型的并购形式,指的是企业管理层在投资银行等金融机构的支持下通过收购企业的股票或资产来拥有企业的控制权管理层一般由企业各职能部门的高级职员组成。通常情况下,管理层只提供一小部分资金,其余大部分资金由各种金融机构如商业银行、风险投资公司、保险公司等以债权和股权的形式提供,还有一些资金通常采用“垃圾债券”的形式筹集,其中,向金融机构的借款通常是以目标企业的资产作抵押。收购完成后,管理层努力削减经营成本,改善经营管理,整顿和重组生产设备,增强库存控制和加强应收帐款管理,提高产品质量,以期按期支付各项债务并取得收益。我国企业在实践中经常将管理层收购与职工持股相结合,对其进行了一系列有益的探索。在我国民营高科技企业快速发展的今天,运用MBO对部分产权不清的民营企业进一步改革具有重要的现实意义。     

DK公司国有企业管理层收购相关问题的研究

本文以DK公司为例,通过对我国目前政策、制度的分析发现我国管理层收购实践中存在的问题,并对问题提出了对策建议,以便有效地引导和规范我国管理层收购运作行为,使其能够健康有序的发展。同时也能激励企业管理者,降低代理成本,改善企业的经营状况,增强企业竞争力。     

论我国国有企业在MBO过程中的资产流失问题

我国国有企业在通过管理层收购实现股权明晰和激励机制的同时,出现了种种问题。其中国有资产流失的问题引起了各方的关注。国有企业的国有股通过MBO实现流通是国家资产盘活和保值增值的手段,那么在国有企业MBO过程中,国有股的定价模式,定价的合理性就成为国有资产的价值体现。然而在现行的条件和体制下,不规范的国有企业管理层收购,通过过低的资产定价、内部人交易、搞跨企业再回购、融资过程中的各种非法手段以及信息不对称等种种方式带来了国有资产的大量流失。只有完善我国管理层收购的方式以及国有股的定价模式,并且从法律法规上对MBO进行规范和约束,加强监管部门的职能,才能真正实现MBO所带来的产权明晰和激励作用。     

国内上市公司MBO模式考查

MBO兴起于西方发达国家,指企业管理层通过融资收购本企业股份的行为。由于管理层收购通过管理层持有本公司股份,把管理者的利益与公司发展更加紧密的联系在一起,从而可以促进企业的长远发展,因此管理层收购一直被视作激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况的有效工具,也因此而获得“金手铐”之称。 国内企业MBO的实践 从完整意义上的管理层收购角度来看,国内最早对MBO进行探索的企业,当首推四通集团。1999年7月,四通集团管理层控制的“职工持股会”控股“新四通”;“新四通”收购“老四通”所持香港上市公司“香港四通”股权,四     

企业价值评估框架约束图简化分析法

提出把行业等环境因素视为企业生存土壤的果树理论;全面分析影响企业价值变动的行业、战略、企业管理层能力等关键因素,创立企业价值评估的框架约束图简化分析法;设计新增资本支出收益率指标对新增资本支出所带来的新增收益考察;强调管理层胜任能力、利率和通货膨胀对企业价值的影响;对具有综合反映能力的未来股东权益收益率指标加以预计,实现企业价值的简便快捷评估。     

管理层收购的法律障碍

管理层收购（Management Buyous,MBO）是杠杆收购（LBO）的一种形式,是指目标公司管理层采取杠杆收购的形式,通过大量举债融资,收购目标企业的股票,以取得目标企业的控制权,改变公司所有权结构、控制权格局以及公司资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为.     

高校企业如何实施MBO

管理层收购MBO是指公司的经理层利用借贷所融资本收购本公司的行为,通 过收购,企业的经营者变成了企业的所有者。     

模糊理论在企业并购价值评估中的应用

评估目标企业的价值在并购中十分关键,它是制定收购支付价格的主要依据之一．可比公司和可比交易价值评估法是企业价值评估中十分实用、有效的方法．以前对这两种方法的应用主要是基于对可比公司或可比交易数据的线性评估,没有对可比公司或可比交易的与目标公司的相似程度做出衡量,从而影响了两种方法的有效性．本文主要从模糊贴近的基本原理出发,首先对可比公司或可比交易与待评估的目标企业进行模糊贴近度比较,然后在此基础上对原来的评估方法进行了修正。     

破产体制与管理层收购中的拍卖模型分析

分析了破产概率、破产成本以及企业税率等对管理层收购中的拍卖过程的影响.研究发现,管理层的报价与破产成本和破产概率负相关,与企业的税率正相关;外部投资者的期望收益与破产成本和破产概率正相关,与所得税率负相关.当经济环境中的破产概率和破产成本较小时,管理层收购导致并购市场完全无效.     

我国企业股权激励机制的应用研究

目前股权激励制度在我国越来越受到重视,本文就股权激励的原理,股权激励的职工持股、管理层持股、管理层收购与管理层员工收购等实施形式,以及与之相配套的各种机制与环境的建设等问题进行了探讨,以期使股权激励制度在中国展现其特有的魅力。     

基于实物期权理论的企业价值评估

企业价值是企业在市场中交易的定价基础,现行企业价值评估方法,大多仅考虑企业资产现值和未来收益现值,而忽视未来投资时机的最优选择问题。实物期权方法是对传统的企业价值评估方法的有益补充和完善。通过对典型的期权模型的分析,说明如何运用该模型对企业价值进行评估,从而为我国企业价值评估提供一种新的思路和方法。     

浅议我国国有企业融资的法律制度

企业融资法律法规的不健全在我国的国有企业产权改革实践中引发了诸多的问题和矛盾。本文从分析我国当前融资现状存在的风险入手,对完善融资法律法规,解决国有企业管理层收购中的融资问题提出几点意见。     

管理层持股对公司价值影响的理论分析

在管理层持股问题上，尽管国内外很多学者在不间断的研究管理层持股和公司价值的关系，然而目前学术界对这一问题观点尚未统一。本文基于这样的背景，主要运用规范分析的方法，从理论上总结了管理层持股的原因，梳理了管理层持股与公司价值关系的假说，基于我国管理层持股的现状，提出一些对我国公司治理中如何提升公司价值实践具有借鉴意义的对策。     

我国股权激励的发展历程与现状——基于股改前后的比较研究

管理层股权激励机制是一种长期有效的激励机制,运用得当不仅可以降低代理成本,还可以引导管理层努力进行经营管理,提高企业的价值。基于股权分置改革前后的我国管理层股权激励的比较研究与现状分析,发现股权激励真正得到有效实施的并不多,涉及的股票数量也非常有限,激励力度普遍不大,说明了我国管理层股权激励方式在我国的现实环境中并没有起到应有的激励作用。     

管理层收购财务风险及其防范

管理层收购是一项高风险、高智力要求的资本运营活动，因此在其从制订收购计划到完成企业整合的整个探作过程中，都面临着大量的不确定因素，这些不确定因素常常会给管理者及其他参与者带来巨大的风险；文章对影响财务风险的主要因素进行了分析，提出管理层收购如何防范财务风险的措施。