中国股市基于成交量的价格动量策略

根据1999年Hong和Stein信息逐渐扩散的行为模型，构建了中国股市基于成交量的价格动量策略、结果表明，低成交量组合中存在着显著的中期动量，并且持有低成交量赢者组合，明显能够战胜市场组合．成交量包含未来股价走势的重要信息，能够测度私有信息的扩散速度及动量交易的规模．传统风险因子对策略收益缺乏解释力，与信息逐渐扩散模型假设相一致，私有信息或公司特有信息的缓慢扩散，造成股价对信息反应不足，从而产生了价格动量．此外，由于信息不对称引发的股价操纵行为，对价格动量也具有一定解释力。     

应用理性预期模型对证券交易价量关系的分析

讨论了证券交易的价格及交易量之间的关系.过去的实证分析说明,在同一个时间段,证券价格的变动与交易量为正相关关系;同时,对于上升或者下降这样不同方向证券价格的变动,价格变动大小与交易量的相关关系呈现不同的模式.应用证券市场微观结构理论,通过理性预期模型来分析市场上有信息交易者和无信息交易者的交易行为,从而解释了证券价格变动与交易量所表现出的关系.     

交易量与股价波动性动态关系的研究

交易量与股价变化的关系是金融市场研究的重要课题之一.VGARCH模型是在传统的GARCH模型中加入交易量得到的衍生模型.通过对上证指数波动性预测的实证分析得出:VGARCH模型能更准确地预测股票指数的波动性.进一步指出,相比于交易量,其波动率能更好地度量每日信息到达量.     

最优执行与信息价值

信息是影响金融市场运行的重要因素之一,为了更好地理解信息对交易行为的作用,该文把信息引入到最优执行分析当中,使用逆向动态规划的方法求解模型,给出了执行成本以及最优交易策略,并分析了最优交易策略以及不同参数对执行成本的影响。在一定条件下,当期股票价格上升时参与者反而会买入更多股票。执行成本随着信息影响系数(信息的自相关系数)γ(α)的增加而增加,当γ、α较小时,由最优执行节约的成本更多;而当γ、α较大时,由信息节约的成本更多。给定永久性价格影响系数λ较小时,随着收敛速度ρ的增加,执行成本节约的变化趋势是先增加、后减少,呈现倒"U"型。结论显示最优交易策略能够降低执行成本,而信息能够明显地降低执行成本。     

开发市场无效性:通过偏差建模预测短期价格移动

近几年,投资行为主要集中于以长期获利机会为代价的短期获利上.据说,成功的短期操作,在运行的基础上,需要开发市场无效性,这一概念已加剧了市场有效假说(EMH)的赞同者和反对者之间的辩论.依据强形式有效性,EMH坚持安全价格总是完全反映所有的信息.弱形式有效性坚持以前数据的随机建模是无用的,因为随机行走过程产生短期价格移动.就反对EMH而言,作者运用偏差建模--其结构会随时间推移而改变的随机时间系列等式--揭示了金融和体育赌博市场中的市场无效性并由此得出可行的预测.建模的前提是震动是模型结构改变的催化剂,还有价格移动在可预测的时期内外波动.这些时期受制于现存的所选图形价格/体积形状和它们与滞后震动之间的相互作用.预测程序以递增的数学难度水平和递减的投资风险水平来显示.在更基础的水平上,预测方法使用简单的图表结构使我们接近更复杂建模的预测.     

中国股市交易量的周内效应

研究了中国股市交易量在一周里面的变化规律,采样时间跨度是从1990-12-19到2002-12-31。以市场换手率度量交易量,采用自回归广义自回归条件异方差(AR-GARCH)模型研究了中国股市交易量的时间系列。研究结果显示沪市和深市的日市场换手率不服从正态分布并且存在着自相关性和ARCH效应;AR-GARCH模型很好地拟合了日市场换手率时间系列,估计出来的参数十分显著;周一到周五的日市场换手率存在显著差异并且周一的市场换手率达到了一周的最大值。利用混合分布假说进行了解释,非交易日的信息积累可能是周一高换手率的原因。结果指出:在该研究的样本范围内,中国股市交易量存在着周内效应。     

治理假冒伪劣产品泛滥的经济博弈分析

根据经济博弈论中不完美信息动态博弈理论，建立了双价产品交易的博弈模型，在对模型分析的基础上，从如何提高伪装成本上讨论了治理假冒伪劣产品泛滥的若干对策。     

河网地区点源排污交易案例研究

结合案例分析研究,通过模型计算确定排污交易量,分析排污交易所取得的环境效益、社会效益和经济效益,较全面地阐述了河网地区点源排污交易的条件、方法,研究表明,采用排污交易是实现环境资源合理配置和有偿使用的有效手段。     

股票价格冲击混合分布分类信息GARCH模型及其应用

基于现有的股票价格时间序列模型,建立了一个股票价格冲击混合分布分类信息GARCH模型,引入指令簿信息,可以在解释股价变动的自相关性和异方差特性的同时,度量交易量对价格的冲击系数,进一步将价格冲击系数应用于投资优化中,可以得到投资组合的最优交易策略.     

A theory of power-law distributions in financial market fluctuations

Insights into the dynamics of a complex system are often gained by focusing on large fluctuations. For the financial system, huge databases now exist that facilitate the analysis of large fluctuations and the characterization of their statistical behaviour. Power laws appear to describe histograms of relevant financial fluctuations, such as fluctuations in stock price, trading volume and the number of trades. Surprisingly, the exponents that characterize these power laws are similar for different types and sizes of markets, for different market trends and even for different countries--suggesting that a generic theoretical basis may underlie these phenomena. Here we propose a model, based on a plausible set of assumptions, which provides an explanation for these empirical power laws. Our model is based on the hypothesis that large movements in stock market activity arise from the trades of large participants. Starting from an empirical characterization of the size distribution of those large market participants (mutual funds), we show that the power laws observed in financial data arise when the trading behaviour is performed in an optimal way. Our model additionally explains certain striking empirical regularities that describe the relationship between large fluctuations in prices, trading volume and the number of trades.     

隧道通风活塞效应数值模拟方法研究

介绍了国内外隧道通风系统的最新研究进展.研究了两种分析隧道通风活塞效应的数值模拟方法:动网格法和动量源项法.动网格法通过模拟车辆的真实运动,可以给出隧道内详细的三维空间局部参数的变化趋势,但该方法模拟耗时巨大,效率较低.动量源项法通过添加一个动量源来实现车辆移动,该方法可避免消耗大量的计算资源和时间,从而大大提高模拟效率.     

中国证券投资者买卖决策的实证研究

利用某营业部近万个帐户3年的交易数据,对哪些因素影响以及如何影响中国证券投资者的卖出与买入选择进行研究.结果表明:1)近期个股价格的变化、历史波动、大盘历史走势与波动均对买卖决策有不同程度的影响,影响方式与Grinblatt和Keloharju的研究结果有所差异;2)在新增变量中,个股历史换手率变化、重大政策和事件、历史价格和成交量的变化趋势及形态、市场普遍大涨(大跌)等均对买卖选择产生显著影响,但对大小投资者的影响方式和方向是不一样的;3)在上市公司的13种重大公告的当日或后一交易日,投资者的买卖倾向没有显著变化,而在对待大盘的走势上,小投资者更多采取惯性交易策略,而大投资者则采取反向交易.     

琉璃厂地区艺术品指数编制方法与实证研究

近年来,随着我国经济的不断发展,国内艺术品市场呈现出繁荣态势,琉璃厂地区作为首都北京的文化符号,编制一套能够反映该区域经营现状的指数对琉璃厂地区行业发展具有重要意义。本文基于北京市西城区统计局的调查问卷数据对琉璃厂地区艺术品交易情况展开研究,通过拉氏指数、扩散指数等方法分别计算交易量指数、价格指数、交易活跃指数、经销商信心指数四种分项指数,采用层次分析法加权得到行业综合指数,最后结合所编制琉璃厂地区艺术品指数分析该地区行业发展现状并提出对策建议。     

马尔可夫链在地价预测模型中的应用研究

在地价的预警预报研究过程中,过去的理论主要存在3点不足,（1）往往没有建立科学完善的数学模型,也没有用多种数学模型相互验证预测结论;（2）没有充分利用现有的信息,例如地价监测体系的信息.（3）在实际应用中也存在预测地价水平与城市实际地价水平、预测走势与实际变化有偏差的问题.解决这些问题通过以下方法：充分利用现有的准确的地价监测体系的信息,并在此基础上建立时间序列模型、空间分布预测模型及马尔可夫链地价预测模型;以不动产周期理论和专家经验知识库检验经过数学模型测算的结论.马尔可夫链地价预测模型是概率分布式的预测模型,它专门用于分析系统中不确定性因素的概率分布,经过检验可以认为这个模型适用于对地价变化进行科学的概率预测.     

基于灰色马尔可夫链模型的房价预测

由于商品房价格变化呈现随机性波动特征,分析房价变化与未来房价走势对于决策部门而言十分重要。本文将灰色系统预测模型与马尔可夫链有机结合,构成灰色马尔可夫链预测模型,对未来某一时段的房价进行预测,结果表明,灰色马尔可夫链模型能有效提高预测的精度和效果,符合实际要求。     

存在老鼠仓时证券市场多期均衡分析

构建了老鼠仓、做仓机构投资者和其他普通投资者的多期交易模型,通过将老鼠仓交易量作为噪声源,从加剧市场信息不对称以及改变做仓机构投资者效用取向等角度,分析了市场参与各方的交易行为,并利用理性预期均衡方法求解市场多期均衡.通过定量分析表明,老鼠仓交易市场冲击系数随着做仓交易次数的增加而减小,老鼠仓交易量随之增加;但是,在多期做仓交易过程中,其他普通投资者并不能因为交易次数的增加而更加准确地获取资产价值信息.     

股票价格与信息流的协整关系检验

利用协整技术从个股角度,以成交额作为信息流的代理变量,对证券市场中的股票价格与信息流之间的关系进行了实证检验．实证表明,股票价格与成交额之间存在正的相关关系,这说明平价或预测股票价格时,应该注意对股价有影响的信息或信息的流入过程．     

中国海洋碳汇交易市场构建

 分析了发展海洋碳汇市场交易的优劣势,从海洋碳汇交易市场的构建原则、模式选择、发展路径、要素设计、运行机制及保障措施等方面,综合分析探讨了中国海洋碳汇交易市场的构建策略。结果表明：（1）中国海洋碳汇交易市场的构建应采取“市场+政府”的模式,同时市场建设应采取分阶段发展的路径安排;（2）海洋碳汇交易市场建设内容包括市场要素和供求、价格、风险等市场运行机制及支撑机制;（3）为保障海洋碳汇交易市场能够持续、有效地运行,需加强组织领导、完善体制机制,加强顶层设计、完善法律体系,深化科学研究、提高技术水平,注重人才培养、强化智力支持。     

IF1407合约的长记忆回归模型与投资策略研究?

在高频交易中,金融资产价格变化的时间持续期是交易者关注的重点.在以往的文献中,人们一般是用ARFIMA(p,d,q)模型或者ACD模型研究时间持续期.然而,我们在分析股指期货的高频数据时发现,时间持续期不仅与其自身滞后期相关,还与这期间内没有发生价格变化的交易次数和价格变化的具体值有关.因此,本文将ARFIMA(0,d,0)模型与回归模型结合起来,提出了时间持续期与其他因素存在线性关系的新模型,并且时间持续期还具有长记忆特征.我们试图用此模型研究高频交易中价格变化的时间持续期、持续期内没有发生价格变化的交易次数以及价格变化的具体值三者之间的关系.模拟结果表明我们提出的profile-最小二乘法能够较好地估计新模型中的参数.实证部分用我国沪深300股指期货的高频交易数据来说明新模型的应用价值.     

基于交易者相互作用的行为金融模型

基于股票市场的实际情况,将交易者分成具有有限理性的两类:基本分析者和动量交易者,并利用基本分析者和动量交易者的相互作用,构建了证券投资的行为金融模型。模型分析表明,基本分析者的有限理性在短期会产生反应不足,动量交易者的交易策略在长期导致反应过度。