债务能力、流动性与风险管理——基于内生信贷约束的视角

在合约理论框架下建立一个带有内生信贷约束条件的模型，量化研究随机流动性冲击下的企业债务能力、流动性需求及风险管理最优策略。内生信贷约束条件将企业家对偿还贷款有限承诺所导致的道德风险与企业资产回收率这两个影响债务融资能力的内外因素自洽地统一在一个理论框架中。研究结论表明：考虑到随机流动性冲击，债务能力权衡了企业的还款违约成本与投资不足的机会成本，由推导得到的模型最优解的显性表达式可知，关于资产回收率、投资项目收益率和成功概率的边际债务能力均是递增的；从企业期望收益最大化出发，企业家提前持有流动性资产对潜在的流动性需求提供保障是最优策略，并且当流动性冲击风险在可控范围内时，流动性资产的最优持有规模随着流动性冲击波动率的增加而增加；当短期收入不确定且对冲该异质性风险有成本时，适当暴露于该风险是企业的最优风险管理策略。     

考虑灾后现货市场采购的应急物资供应协议企业实物与原材料储备策略研究EI北大核心CSCDCSSCI

考虑到突发事件的极度不确定性,政府和救援组织等应急物资采购方通常会偏好带有柔性采购机制的协议形式.但却导致参与合作的企业面临较大的风险与成本.为指导协议企业降低应急物资需求不确定性的不利影响,本文构建了一个基于数量柔性契约的应急物资供应协议合作模型,依次推导得出现货市场存在情境下的政府常规采购量和柔性采购量最优决策形式,以及协议企业实物储备量与原材料储备量最优决策形式.随后,采用数值仿真和敏感度分析方法,进一步分析了若干系统参数对政企决策和成本收益的影响.研究表明,在一定条件下,数量柔性契约可以实现应急物资供应链协调;政府会借助企业最高能力水平参与物资供应,但企业在制定储备策略时需关注政府仓储能力、灾后采购成本与可获性等关键因素.     

不同攻击类型下风险厌恶型企业信息安全投资策略

基于期望效用理论,通过建立两企业的投资博弈模型,并考虑随机攻击和定向攻击两种情形,对风险厌恶型企业的信息安全投资决策进行了研究,给出了信息共享情况下企业的最优信息安全投资策略,并分析了风险厌恶水平,黑客攻击概率与网络暴露程度等相关因素对最优安全投资策略的影响.研究结果表明,随机攻击情形下,当企业极度厌恶风险时,企业最优信息安全投资随着风险厌恶水平的增加而增加;当企业轻微厌恶风险时,若潜在损失较小或者黑客攻击概率较小或者网络暴露程度太高或者太低时,企业的最优信息安全投资随着风险厌恶水平的增加而减小,若潜在损失较大或者黑客攻击概率较大或者网络暴露程度中等时,最优信息安全投资随着风险厌恶水平的增加而增加.而定向攻击情形下,当企业极度厌恶风险时,企业最优信息安全投资随着风险厌恶水平的增加而减小.     

基于公司最优资本结构的资本预算模型

将上市公司的融资决策和投资决策综合在一起，研究公司资本成本在维持公司最优资本结构下随融资量上升而增加的机制，建立一个０－１整数规划模型以确定多备选投资项目的公司最优资本预算决策，并提出一种新方法以实现不同风险的投资项目之间的可比性．     

柔性供应链中的三阶段期权型契约模型

消费者需求不确定性的上升导致企业预测需求成本不断增加,研究了在一类生产并销售生命周期较短产品的柔性供应链中,制造商和零售商之间的期权型订货契约问题。采用三阶段动态优化模型描述零售商的柔性采购策略,然后,解出零售商的最优决策,并在理论上证明了期权契约的有效性。最后,分析了产品生命周期、制造商生产能力和市场信息质量对零售商最优决策的影响。     

考虑战略顾客行为的制造商成本削减及定价策略

基于战略顾客的等待特性,构建了考虑制造商成本削减的两阶段决策模型,采用动态规划方法及理性预期均衡理论,得到了在价格不变、动态定价和价格承诺策略下制造商的最优定价与投资决策,分析了顾客的耐心程度对最优决策及利润的影响.结果表明,随着顾客耐心程度的增加,在动态定价和价格承诺策略下,第一期价格的变化受到成本削减投资有效性和初始生产成本的共同影响.相对于动态定价与价格不变策略,价格承诺策略更能抑制顾客的战略等待行为,为制造商带来更高的利润.     

应用区块链的生鲜农产品双渠道供应链最优决策

应用区块链可有效提高生鲜农产品流通时效性与消费者信任度，但也会带来投资成本的增加。在此背景下，本文构建了区块链应用前后双渠道供应链动态决策及成本分担模型，对比分析均衡解的变化，寻求区块链投资成本阈值，并进一步得到投资条件及利润峰值点。同时综合研究了双渠道关键参数与价格修正系数对供应商与零售商利润及总利润最优决策的影响。通过数值仿真与关键参数灵敏度分析可得：区块链投资有效性取决于变动投入成本和固定投入成本阈值及成本灵敏度阈值的多重影响，随渠道间占比差值与价格弹性系数增大对利润产生正向改善并动态影响区块链的投资条件；价格修正系数综合调控流通损耗影响下的成本分担及供销双方利润占比，在保证两方利润盈余的情况下实现系统总利润取优；故可得价格修正系数在核心区内为决策区域，同时匹配渠道间高占比差值，得到决策区域内驻点处为最优决策条件。     

随机需求下基于存货质押融资的项目投资决策

将投资决策与存货质押融资和库存管理结合起来,采用联合决策机制,在货物需求随机的情况下构建了企业基于存货质押融资业务的项目投资模型.将该模型的解与正常销售情况下的期望利润比较,得出中小企业的投资决策.最后,给出了一个中小企业投资决策的算例,结果表明企业的最优决策是采用存货质押模式融资进行项目投资,同时确定了该企业的最优质押量,并分析了参数变化对该企业的期望利润和投资决策的影响.     

技术联盟投资决策的模拟植物生长优化分析

在协作双方对等投资的条件下,通过构建技术联盟投资决策模拟植物生长的二层规划模型,分析企业参加技术联盟研发收益最大化和自主核心研发能力最优化的组合目标问题,得出协作研发和自主研发的最优投资组合。研究结果显示企业参与技术联盟的研发收益最大化和自主核心研发能力最优化的投资决策目标可以兼顾。依据全局最优解和局部最优解的组合比较,企业可以根据实际决策需要进行投资方案的调整,以增加投资和谈判的灵活性。     

带有初始风险证券的最优组合投资

对带有初始风险证券的投资者如何进行投资以及当风险证券的收益率或者风险发生变化时如何调整投资策略的问题进行了研究，以最大最小化平均绝对离差作为风险测度建立模型，求解模型得到最优投资策略，着重讨论了当风险证券的收益率或风险发生变化时，最优投资策略的稳定性以及最优投资策略的调整，得到了当某个风险证券的收益率或其风险发生变化时，最优投资策略的稳定条件以及策略的调整方案，还刻画了有效边界的结构，并证明了有效边界是一条折线段，最后对含无风险证券的情形进行了讨论并得到了相应结论。     

基于数量柔性契约与Markov链的应急物资采购模型

突发灾害是以一定概率发生的随机事件,其状态总是不断发生转移,使政府已采购的应急物资在状态好转时易造成浪费,在状态持续恶化时难以满足突发需求,因此考虑突发灾害状态转移的应急物资采购策略对提升政府应急物资保障能力至关重要.本文将突发灾害状态转移过程视为一个有限次的齐次Markov链,构建了基于数量柔性契约的应急物资采购模型,分析了政企达成合作的条件与双方最优决策策略.采用数值计算与敏感性分析验证该模型的有效性,讨论了若干外生变量对政企最优决策策略与双方成本收益的影响,提出了重要的管理启示.结果表明,突发灾害状态转移情形下的应急物资采购模型既能提高政府应急物资保障能力,又可以保障企业合理收益与控制政府成本.     

疫情下双渠道供应链恢复努力决策及契约研究

新冠疫情对双渠道供应链消费需求形成冲击,造成大量线下需求转向线上消费.针对线上线下两种渠道的恢复过程,考虑线下渠道的延迟恢复和顾客的线上消费习惯,构建以制造商为主导的延迟微分博弈模型,分析并求解分散式决策和集中式决策下双方的最优恢复努力、恢复水平和价值函数现值,通过设计双边成本分担契约以实现协调.研究发现:集中式决策中的线上线下渠道恢复努力均大于分散式决策;延迟时间存在一定的阈值,当小于该阈值时,集中式决策下的最优价值函数现值较高,反之分散式决策下的最优价值函数现值较高;分散决策时需求转移系数与线上渠道恢复水平正相关、与线下恢复水平负相关;双边成本分担契约中的分担比例与需求转移系数正相关、与零售商的边际利润负相关.以上结论可为疫情影响下的双渠道供应链恢复决策的制定及协调管理提供参考.     

碳价波动下考虑风险规避的工程机械再制造企业生产决策优化

考虑碳价波动的特点,研究了风险规避行为对碳排放依赖型工程机械再制造企业生产决策的影响.首先,分别研究了风险中性情形以及风险规避情形,得到了两种情形下新品和再制造品的最优解,进而分析了风险规避行为对最优生产决策和消费者剩余的影响,并基于全生命周期分析法探讨了环境影响.研究发现,风险规避行为既提高了企业实施全部再制造策略的可能性,且在一定条件下也提高了再制造品的产量,但不会改变企业进入再制造市场的阈值;在任何再制造策略下,企业的期望利润和消费者剩余总是随着风险规避程度的提高而降低;经济效益和环境效益的目标总是冲突的.     

Heston模型下考虑工资风险和保费退还条款的DC型养老金时间一致性投资策略

DC型养老金投资者通常可以将保费投资于金融市场中3种资产:无风险资产、风险资产以及通胀指数化债券。在均值-方差准则下,为了充分考虑市场风险因素和保障参保人利益,将通胀风险、波动风险、工资风险以及保费退还条款引进投资模型中。利用博弈论思想和随机最优控制技术,通过求解一个扩展HJB方程组,得到了最优时间一致性投资策略和有效前沿的解析表达。最后,通过数值分析比较了有、无保费退还条款两种情形下的最优投资策略。此外,还分析了一些主要参数对最优投资策略和有效前沿的影响,并给出了经济意义上的解释。     

动态投资组合保险模型优化研究

基于Merton(1971)的最优消费和投资组合策略模型,利用无风险资产、风险资产复制卖权的方法,建立连续时间条件下的动态投资组合保险模型.在连续时间条件下,把投资者的个人跨期动态投资组合保险决策问题转换为一个静态的效用最大化问题,解出组合保险者最优财富水平对应的最优策略,比较其与Merton的最优投资消费模型投资策略的异同,结果显示参与保险的投资者最优策略与其所拥有的财富无关,与市场风险相关,即市场风险越高,对投资组合保险的需求越大.     

代发货环境下网络零售商的阈值库存分配策略

本文研究网络零售商同时采用自有库存和drop—shipping（供应商代发货）方式履行订单情况下,如何利用基于阈值K的库存分配策略来服务于高、低两种不同优先级的需求（前者边际收益更大）,以获取最大收益．在（Q,r）补货策略之下,建立了解析模型,给出了求解最优决策变量（Q,r,K）的算法,分析了系统参数对阈值的影响,并且比较了采用和不采用库存分配策略情况下的最优成本．结果表明,基于阈值的库存分配策略具有明显的节约成本的作用,且网络零售商的库存持有成本越大、边际收入差异率越大时,采用这种库存分配策略的效益越明显．     

损失厌恶下带有风险约束的委托投资组合模型

在管理者呈损失厌恶的假设下,构建了带有风险约束的委托投资组合模型,研究委托投资管理中的最优投资问题.通过构造辅助函数将以条件风险价值为约束的委托投资组合问题转化为约束含有随机凸函数的随机优化问题,证明了最优策略的存在性.进而利用随机抽样方法构造了Monte Carlo罚函数算法,得到了近似最优投资策略,并证明了当样本容量足够大时近似最优投资策略几乎处处是原委托投资组合问题的最优策略.最后,给出了数值算例说明模型的有效性和管理者的损失厌恶对最优策略的影响.     

Heston模型下考虑工资风险和保费退还条款的DC型养老金时间一致性投资策略

DC型养老金投资者通常可以将保费投资于金融市场中无风险资产、风险资产以及通胀指数化债券3种资产。在均值-方差准则下，为了充分考虑市场风险因素和保障参保人利益，将通胀风险、波动风险、工资风险以及保费退还条款引进投资模型中。利用博弈论思想和随机最优控制技术，通过求解一个扩展HJB方程组，得到了最优时间一致性投资策略和有效前沿的解析表达。最后，通过数值分析比较了有、无保费退还条款两种情形下的最优投资策略。此外，还分析了一些主要参数对最优投资策略和有效前沿的影响，并给出了经济意义上的解释。     

考虑策略型消费者和企业成本削减的垂直差异化产品投放策略

在消费者策略行为与企业成本削减的双重驱动下，分别建立了质量递减型和质量递增型两种垂直差异化产品投放策略的动态博弈模型，并探讨了企业的最优策略及实施条件。研究表明，当成本削减幅度较小时，递增型策略是企业的最优选择；当产品质量差异程度有限且成本削减幅度较大时，递减型策略可以有效缓解消费者的延迟购买行为。此外，还分别考虑了混合型消费者以及成本削减的固定投资，并发现当短视型消费者和策略型消费者同时存在时，递减型策略始终是企业的最优选择。第1阶段销售收入与同时期总成本的内在关系不仅取决于固定投资成本，而且还受到产品质量差异程度、消费者策略程度以及成本削减幅度的影响。     

生产能力约束下的价格竞争与柔性进入决策研究

针对现有文献的缺陷,在给定生产能力的条件下,建立一个进入者决策的两阶段模型:第一阶段进入者进行柔性进入决策;第二阶段与在位者进行价格竞争.应用实物期权方法研究进入者的进入决策,给出柔性条件下的进入决策规则.结果表明,较高(低)的进入投资成本、风险较大(小)的市场和较高(低)的在位者生产能力将使得进入者推迟(提前)进入.