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盈余操纵与企业融资工具选择——基于中国A股上市公司的实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
我国上市公司为了获得外部融资具有通过调整可操纵应计利润来提升报告盈余的强烈动机。本文以我国A股上市公司1999-2005年财务数据为样本,应用横截面修正Jones模型估计盈余操纵程度,研究了上市公司盈余操纵与权益发行、债务发行和留存收益变化,以及资本结构变动的关系。研究结论表明,我国上市公司不仅在权益发行之前提高报告盈余,而且在选择债务融资之前也普遍具有提高报告盈余的倾向,表现为权益发行率和债务变动率都与滞后一期的可操纵应计利润正相关,而留存收益变动与滞后一期的可操纵应计利润负相关。本文还发现由于受股权融资、留存收益变动和债务融资对资本结构的综合影响,可操纵应计利润与资本结构变动呈正相关关系。 相似文献
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机构投资者能否提高股票的定价效率一直是理论界和学术界研究的热点问题,本文从应计异象角度对该问题进行了研究,发现机构投资者能够显著减少应计项目的错误定价程度。以中国A股市场2001~2010年的上市公司为样本,本文发现我国证券市场上依然存在应计异象现象;通过考察机构投资者持股变化和公司上年度应计项目水平之间的关系,本文发现机构投资者确实会根据公司的应计项目水平做出投资决策上的调整。进一步的研究表明,不论是高机构投资者持股组还是低机构投资者持股组,都存在显著的应计项目高估现象;但机构投资者持股水平越高,应计项目的高估程度也越小,表明机构投资者确实可以减少应计异象,提高市场对应计项目的定价效率。 相似文献
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本文以2007-2016年我国A股非金融类上市公司为样本,理论分析和实证检验了地区市场环境对企业参股银行业的影响,并进一步考察了参股银行业对企业银行贷款的影响.研究结果表明,地区市场环境影响了企业参股银行业的意愿和行为,在市场环境较差的地区,企业更有可能选择参股银行业.与没有参股银行业的企业相比,参股银行业的企业能够获得更多的银行贷款,而且其贷款成本更低.进一步研究发现,参股银行业对企业银行贷款的影响,在那些处于市场环境较差地区的企业中体现得更为明显.本文研究结论揭示了在市场环境不完善的制度背景下,企业建立与银行之间的股权关联的行为动机和经济后果. 相似文献
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首先构建数学模型对国有企业国有股权通过政府隐性担保影响银行贷款的理论机理进行理论分析,然后以国有上市公司为样本,构建多元面板回归模型和中介效应模型实证检验国有企业国有股权经由政府隐性担保对银行贷款的影响。研究发现:政府隐性担保将对银行贷款产生显著正向影响,国有股权与政府隐性担保和银行贷款之间都呈现出显著正相关关系,政府隐性担保将在国有股权与银行贷款之间发挥中介作用;相比于地方国企,政府隐性担保在中央国企国有股权对银行贷款影响中发挥的中介效应更大。研究结果阐明了国有股权与政府隐性担保在国有企业银行贷款中的作用,为优化国有企业股权结构、规范政府隐性担保行为、推进混合所有制改革提供了理论和实证证据。 相似文献
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随着股权分置改革的成功推进和全流通时代的到来,大股东倾向于通过注入优质资产来提升上市公司的财富协同效应、盈利预期和股票价格,而在锁定期结束后,大股东将可能重新表现出隧道行为。探讨了大股东向上市公司注入优质资产的协同效应、紧箍咒效应,以及动态变化特征。研究结果表明:①在后股权分置时代,优质资产注入对大股东、中小股东和整个社会的财富产生积极的影响,注入资产的优质程度越高,上市公司在资本配置过程中产生的协同效应就越大。②由于大股东的机会主义行为倾向,限售股解禁后,大股东将会通过隧道行为侵害上市公司的财富,高质量的资产注入将为解禁后的大股东带来更多的收益。因此,后股权分置时代大股东的资产注入行为本质上还是为自身利益服务的,当限售股的锁定期结束后,套在大股东头上的"紧箍咒"消失,大股东的机会主义行为将会重新出现。 相似文献
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外部大股东、掏空行为与公司绩效——来自我国IPO公司的经验证据 总被引:1,自引:0,他引:1
以我国2000~2001年度首次公开发行股票(IPO)公司为样本,对外部大股东持股与公司绩效之间关系及其成因进行了实证研究.结果表明,外部大股东持股比例与公司绩效之间存在三次函数曲线关系,公司绩效随外部大股东持股比例的增加呈上升--下降--上升的变化趋势.进一步的研究发现,外部大股东持股比例与控股股东实施的掏空行为之间也呈三次函数曲线关系,但其变化趋势与前者相反,掏空程度随外部大股东持股比例的增加呈下降--上升--下降的变化趋势;与此同时,掏空程度与公司绩效显著负相关.因此,对控股股东掏空行为的影响是外部大股东影响公司绩效的途径之一. 相似文献
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大量有关大股东对上市公司业绩影响的研究多以委托代理理论为框架, 且大多显示"利益输送"等负面结论, 中国公司的研究结论也大体如此. 事实上, 在中国, 大股东作为独立法人大多具有其自身经营与财务行为(如近期普遍流行的大股东股权质押融资), 这些行为将有可能对上市公司业绩产生深远影响, 尽管其影响机理及影响结果尚无定论. 结合大股东性质、融资约束等中国制度背景因素, 本文研究了大股东股权质押融资行为与上市公司业绩改善间的关系. 研究表明: (1)与国有大股东相比, 民营大股东因融资约束等原因而大量采用股权质押融资策略; (2)股权质押行为与大股东持股比率之间存在某种关联性, 相对于国有大股东, 民营大股东因融资约束及质押融资更强的"对赌"意愿, 其质押行为与持股比率之间呈显著负相关关系; (3)与国有大股东不同, 民营大股东在质押股权后因担心控制权转移风险, 从而有更强激励来改善公司经营及业绩. 这也表明, 单纯从股权质押融资这一视角, 大股东(尤其是民营大股东)的财务行为可能日趋理性, 其存在并非一味为了"利益掏空". 相似文献
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政治关联、制度环境差异与企业贷款续新——-基于中国上市公司的实证研究 总被引:1,自引:1,他引:0
当前我国大部分企业的外部融资渠道以银行贷款为主, 而'贷款续新"政策决定了企业是否能够继续获得银行贷款. 论文选用我国非金融类民营上市公司的数据, 实证分析了政治关联、制度环境差异与银行贷款续新的关系. 研究发现, 企业的政治关联确实为企业融资带来了便利, 且政治关联对续新的作用不受地区环境差异的影响. 我们还发现相同条件下, 制度环境好的地区,银行处于自身规避贷款风险的角度考虑, 更倾向于拒绝向民营企业提供贷款续新. 相似文献
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大股东侵占与外部监督的进化博弈分析 总被引:2,自引:0,他引:2
为了解析上市公司治理中大股东侵占与外部投资者监督的博弈过程,在分析外部投资者与大股东不同策略下各自的成本与收益的基础上,应用演化博弈理论研究了双方的博弈关系.博弈分析结果表明:大股东的侵占成本,监督管理层的收益,中小股东诉讼对大股东的罚金等,都会直接影响到博弈结果.外部投资者和大股东两个群体,在三种情况下存在演化稳定策略.大股东控制权与现金流权的分离程度、大股东的股权比例,都显著影响到大股东的策略选择.本文的研究结论也同时表明了大股东控制对公司治理的"激励"与"侵占"效应. 相似文献
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治理结构与信息披露违规行为——来自我国A股上市公司的经验证据 总被引:1,自引:0,他引:1
以1998~2007年因为信息披露违规行为被监管层处理的262家A股上市公司及其262家配对公司为研究对象,实证分析了治理结构与信息披露违规行为的关系。结果表明:上市公司所在地的市场化程度越高、政府干预程度越低、法制及中介发育水平越高,信息披露违规概率越小;第一大股东持股比例越高、机构持股比例越高、股权集中度越高的上市公司,其信息披露违规概率越小;管理费用比率越低、年度股东大会出席率越高、持有公司股票董事越多的上市公司,其信息披露违规概率越小。 相似文献
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本文基于1999-2017年中国A股上市公司数据,研究了公司股息率水平、股息率不稳定与股价崩盘风险之间的关系.研究发现,公司股息率会影响股价崩盘风险:进行分红的公司、股息率较高的公司的股价崩盘风险较低.我们还发现,股息率会影响机构投资者的偏好,进而影响股价崩盘风险.机构投资者在公司股息率和股价崩盘风险的影响关系中同时具有正向中介效应和负向调节效应.另外,股息率不稳定会加剧股价的崩盘风险,机构持股是其影响渠道之一.本文的实证发现有助于上市公司管理层制定更加合理的股息政策,同时也为监管层制定上市公司分红引导政策提供了经验证据支持. 相似文献
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以中国融资融券标的股票分步扩容为自然实验事件,选取2003~2020年沪深A股上市公司为样本,运用双重差分模型(DID)和多时点双重差分模型考察了卖空机制引入对控股股东股权质押意愿和程度的影响。研究结果显示:实施融券卖空交易机制对控股股东股权质押行为具有显著抑制作用。由机制检验结果发现,融券机制通过降低外部信息不对称来抑制控股股东股权质押行为,并促进公司内部控制质量的提高,支持卖空机制的“信息增益效应”和“治理效应”;进一步研究发现,在融资约束较强、大股东持股比例较高、行业竞争度较高及民营企业中,卖空机制抑制股权质押行为的治理效应更加显著。研究结论有助于深刻认识融券卖空机制的市场功能,为科学规范中国资本市场股权质押行为提供了经验证据。 相似文献
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关于利率对不同规模上市公司影响的讨论 总被引:1,自引:0,他引:1
根据ARCH-GARCH模型理论,利用GARCH模型及其各种推广形式研究了当前中国货币市场银行间同行业拆借利率对不同规模和上市公司的日平均收益率的影响,发现当前货币市场银行间同业拆借利率的波动对证券市场上不同规模的上市公司的日平均收益率产生不同的影响。对此现象在本文中给出了一些合理的经济解释和政策建议。 相似文献