我国中小板市场在险价值量的实证研究——基于GARCH-VaR模型

GARCH类模型能够比较好的描述股市收益率的动态变化特征,捕捉股市的集丛效应和非对称性,基于GARCH模型计算VaR已经成为金融市场风险管理的一种主流方法。基于不同分布假设,以常用的4种GARCH类模型来拟合我国中小板综合指数收益率,分别估计不同模型下的VaR值,综合分析最后得出了t分布假设下的GARCH模型能比较好的反映我国中小板的市场风险的结论。     

TGARCH模型下的VaR方法在期货市场中的应用

用收集到的美国CBOT黄豆连续的结算价日数据，应用TGARCH模型分析期货市场的波动率研究后发现，虽然有做空机制的引入，但是利好与利空信息对期货市场波动性的影响是不对称的。在此结果基础上分析期赁交易的VaR风险价值，结果表明，该方法对于期货交易的风险度量可起到良好的实时监控的作用，具有较强的实际意义。     

基于GARCH模型的电力市场价格风险测度研究

有效地评估电力市场价格波动风险是电力市场风险管理的基础。在对电价的基本特征及其影响因素综合分析的基础上,建立了考虑电价多季节、异方差、波动集聚、尖峰厚尾及其与负荷相关性的GARCH-VaR计算模型,以正态分布、t分布、有偏t分布和广义误差分布（GED）为例,分析了残差的概率分布设定对VaR估计精度的影响。对PJM电力市场历史数据的分析表明：低置信水平下GED分布的估计结果较为精确,高置信水平下t分布的估计结果更加有效,考虑残差的偏度可在一定程度上改善VaR的估计精度。     

基于协整方法的ETF与股指期货配对交易研究

在中国股指期货市场的不断探索与发展以及全球ETF市场的高速发展浪潮之中,配对交易策略在中国ETF和期货市场的应用研究就显得尤为重要。通过将基于协整理论的配对交易策略应用于中国的ETF和股指期货市场之间,对沪深300指数和上证50指数所对应的ETF以及股指期货在2016年9月—2017年8月的分钟高频交易数据进行回测,最终发现基于协整方法的配对交易,尤其是ETF与当月期货的配对组合在中国市场上的实践具有显著的有效性,能够在低风险水平下为投资者带来较高的收益率。     

沪深300股指期货与现货的波动关系研究

随着高频数据获取的便利性,采用高频数据研究金融市场的波动越来越普遍。沪深300股指期货市场的迅速发展使得股指期货与现货市场的波动关系研究成为热点。采用MEM模型,对股指期货与现货市场的连续成分(连续样本路径方差)之间和跳跃成分(离散跳跃方差)之间的关系进行研究。结果表明,现货跳跃成分对期货跳跃成分的溢出效应大于期货跳跃成分对现货跳跃成分的溢出效应;现货连续成分对期货连续成分的溢出效应大于期货连续成分对现货连续成分的溢出效应。现货与期货之间的波动溢出效应主要体现在二者的连续成分上。     

我国期货价格与现货价格的相关性分析--以铜和棉花为例

为了对我国期货套期保值的有效性问题进行实证研究,采用SPSS软件对我国期货市场上发展相对较成熟的铜期货和相对不成熟的棉花期货进行回归分析.分析结果表明铜期货的套期保值效果较好,棉花期货的稍差,两者的套期保值比均在1.00上下较窄的范围内浮动.认为套期保值在我国期货市场是有效的.最后结合我国期货市场发展的现状,分析了铜和棉花2种期货品种套期保值效果不一致的原因.     

农产品期货统计套利研究

通过对农产品期货价格进行时间序列研究,建立农产品期货套利模型.论文以大豆和豆粕期货为例,在短期,确定两种农产品期货价格之间具有平稳性,进而建立误差分析模型拟合两者的相关关系.而在长期,建立以爆米花模型为基础的指数平滑模型,通过贴现因子调整模型拟合,并且用CUSCORE函数来确定突变时机使得模型活性化,最终结合长短期模型实现农产品期货价差套利.     

PB-GARCH模型在中国股市收益波动率研究中的应用

股票市场的波动率一直是金融学研究的热点问题,由于受到宏观经济运行状况、行业自身发展状况以及投资者心理变化情况的影响,股票价格的收益率呈现出复杂的非线性波动,收益的方差是自相关的,表现出分形和混沌的特征.随着股票市场研究的逐步深入,人们发展了以ARCH族模型和随机波动模型(SV)为代表的波动预测模型.但是,目前这些预测模型大多仅从股价自身的运行规律进行研究,很少考虑投资者的心理因素对股价运行规律的影响.本文结合行为金融的前景理论、GARCH模型,以及神经网络等理论,建立基于投资者心理变化的波动率模型,对该模型的估计方法进行了探讨,并以我国上证综合指数(HSEC)和深证成份指数(ZSEC)为例进行了实证分析.     

VaR与ES风险分析法之比较 ——以我国商业银行汇率风险度量为例

介绍了VaR风险分析法和ES风险度量法,给出了它们各自的计算模型,并对这两种方法各自的特点进行了对比.以我国对人民币汇率机制改革之日(2005年7月21日)起到2010年6月25日结束这段时期内由中国人民银行网站公布的人民币对美元和欧元汇率的中间价作为模型计算的样本观测值,计算了VaR模型和ES模型的相关指标并进行了对比分析.结果表明,从某种意义上讲,ES风险度量法-是一种较之VaR风险分析法更实用的风险度量工具,可为我国商业银行汇率风险管理提供更有价值的参考.     

负相协重尾索赔模型有限时破产概率的弱渐近性(英文)

考虑索赔额为负相协随机变量序列、有共同分布属于控制变化尾分布族及长尾分布族的风险模型,研究了随机时间内破产概率的弱渐近性,得到了此类模型在随机时间内破产概率的一个渐近等价公式.     

纽约原油期货市场分形特征的R/S分析

利用R/S分析方法对纽约期货日收益率和周收益率的分形特征进行了分析.分析结果表明,纽约原油期货市场日收益率和周收益率均具有明显的持久性和长期记忆特性,且日收益率较周收益率具有更多的噪声.同时,V统计结果表明,纽约原油期货市场存在一个大约208 d的非周期循环长度.     

农产品期货市场功能及其最优协调套期保值比率

农产品期货市场中,期货市场的功能体现在期货市场的有效性及套期保值.当利用农产品期货进行套期保值时,可以选择适当替代物进行组合套期保值并算出最优套期保值比率.     

基于非正态稳定分布的均值-尺度参数多期投资组合模型

在非正态稳定分布条件下研究了包含多个风险证券和一个无风险证券时的多期投资组合．与传统模型相比,其不同之处在于用最终资产量度量收益,以最终资产的尺度参数度量风险,建立了收益率-风险占优框架下的最优投资组合的均值一尺度参数模型,给出了该模型尺度参数的表达式,并对该模型的求解以及应用条件进行了分析．     

基于Realized GARCH模型的沪深300指数波动率研究

基于中国沪深300指数,采用5 min高频数据计算已实现极差作为波动率估计量。建立Realized GARCH模型,并假设收益率残差分别服从正态分布和广义双曲线分布。实证结果表明:无论是选择已实现方差还是已实现极差作为已实现测度,服从广义双曲线分布的Realized GARCH模型拟合效果都比服从正态分布的Realized GARCH模型要好。无论残差服从广义双曲线分布还是正态分布,采用已实现极差作为已实现测度的Realized GARCH模型的拟合效果都比采用已实现方差作为已实现测度的Realized GARCH模型要好。另一方面,从似然值提高的程度来看,改变波动率估计量比改变残差分布带来更大的似然值提高,说明选择一个合适的波动率估计量对Realized GARCH模型拟合效果起着至关重要的作用。     

VaR模型在股票风险管理中的应用研究

采用VaR模型对股票进行风险管理.介绍了VaR的3种主要计算方法,分别是参数模拟法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法,选取2016年沪深300指数每日收盘价序列作为分析目标,采用参数模拟法,通过MATLAB软件估计VAR值,计算出在一定的持有期内,在相应的置信度水平下的最大损失.对股票市场的风险管理提出了相关建议,并提出VaR模型未来的发展方向.     

基于人民币升值广义事件窗的美元/人民币汇率风险评价

本文选取了近两年来美元/人民币的日汇率样本作为广义事件窗中的样本信息,以2005年7月21日这一日期为时间分界点.分别研究人民币升值前后即广义事件窗中该汇率的各种统计特性,利用非线性时间序列模型的方法,分别对汇率的收益率序列建立合适的模型,用以分析人民币升值前后汇率风险水平的变化,即汇率风险评价.     

几何Levy市场下的最优投资与超额损失再保险

研究了跳扩散模型下的最优超额损失再保险与投资问题,其中以最大化保险公司终端财富的期望指数效用为目标.假定保险公司可以将资产投资到风险市场和无风险市场,风险资产的瞬时收益率由几何Levy过程刻画.利用随机控制理论,得到了最优策略及其值函数的精确表达式,并通过算例分析得到了最优策略与相关参数的关系.     

非负随机变量函数凸序与投资组合的风险值

引进非负随机变量函数凸序研究随机资产的风险值(VaR),证明了任意随机资产组合的风险不会超过其各个随机资产的风险值之和,给出了投资组合的风险值上界.     

A股期指前15分钟交易信息的统计挖掘研究

在中国证券市场,股指期货先于股市15 min进行交易.在成熟的金融市场,期货对现货市场具有价格发现的功能,但中国股票市场尚居于新兴发展时期,A股股指期货对现货是否依然具有这一功能？如果有,是否可以利用期货市场先发的15 min所积累的信息,指导现货市场的投资.文章将以概率统计相关的理论和技术为主要工具进行数据分析,希望能够对以上问题给出一个较为客观和全面的回答.结果发现,依据先发的15 min的期货价格运行的信息对后发现货市场价格运行预测的能力,与板块有关,投资者还需要考虑引入其它因素,才能取得好的投资效果.     

复合风险组合中有关理赔总额分布的分析

针对短期个别风险模型和长期聚合风险模型的理赔总额分布性质及特征作了较深入的分析,研究了混合型随机变量和的概率分布和短期个别风险模型理赔总额的统计特征;在复合分布框架下解析了聚合风险模型理赔总额和个别理赔额之间的分布关系,给出了个别理赔额分布的实用计算方法及理赔总额近似分布,所给方法是原有方法的推进.