海外资本市场“中国潮”

中国企业赴海外资本市场IPO正在迎来又一次历史高峰，而这仅仅是个起点，真正的考验是在后IPO时代。 “今天你IPO了吗？” 伴随着中国企业全球IPO的爆发性增长，在投融资圈，“IPO”正在成为一个如同“吃了吗”一般日常的问候语。     

风险投资对创业板IPO抑价的影响机制与优化

创业板作为风险投资最关注的资本市场板块和联系风险投资与风险资本退出的纽带,自开设以来,IPO(Initial Public Offerings)企业的高抑价、高市盈率和高超募等现象就一直备受学术界关注.因此,对影响创业板IPO价格异常波动,尤其是抑价因素进行分析,能为创业板市场和风险投资事业的发展提供可借鉴的信息.该文以此为视角,通过实证研究,验证了风险投资对创业板IPO抑价的影响机制,并给出了必要的优化措施.     

基于信息不对称假说的风险企业IPO折价原因：来自声誉效应的解释

信息不对称是解释IPO折价原因的主要假说之一.承销商和风险投资作为资本市场的主要金融中介,能有效发挥声誉效应,降低信息不对称程度,从而对IPO风险企业折价产生重要影响.文中创新性地提出了衡量承销商和风险投资声誉的新尺度,并发现这两种声誉对风险企业的折价率具有显著的影响作用,而且高声誉的风险投资能吸引高声誉的承销商,验证了风险投资的核证作用,支持了有关IPO折价的信息不对称假说.对于揭示IPO折价的原因,验证承销商、风险投资的声誉效应,探索风险投资的作用机制与退出策略,形成有效的资本市场声誉机制,指导投资者理性投资等,都具有重要的理论和现实意义.     

中小型企业如何培育海外证券市场

谁适合到海外证券市场融资 企业海外证券市场培育计划主要是指公司通过IPO、RTO、DPO等多种形式,成为海外某个股票交易所的上市公司,进而融入公司业务发展所需要的资金。 进入上个世纪90年代后,越来越多的     

盘点中国互联网企业十年“上市路”

有人说,看中国互联网企业上市就如同等公交车,要么很久不见一辆,要么前后接踵而来。近十年来,中国互联网企业掀起过若干波IPO大潮,最近一轮始于金融危机后经济回暖的2010年——随着优酷网、当当网、奇虎360、网秦、世纪互联、人人网、世纪佳缘等网站相继登陆美国,曾一度低迷的中国概念IPO进程再度焕发生机,正如业内人士戏言"中国互联网企业不是已经上市,就是在上市的路上"——这场火热上演的资本盛宴,展现的是中概真正的黄金时代?还是泡沫堆砌的最后疯狂?回顾中国企业十年来的上市之路,或可窥得些许端倪。     

科技创新型企业的研发强度对IPO定价效率的影响研究

在注册制改革不断深化，科技创新推动经济高质量发展的背景下，本研究对科技创新型企业的IPO定价效率进行测算评估，重点分析承销商跟投意愿的中介作用机制。实证检验结果表明，注册制改革并没有提高一级市场IPO定价效率，研发强度与IPO定价效率存在显著的正向关系，承销商跟投意愿在二者之间发挥部分中介作用。本研究丰富了研发强度对IPO定价效率影响的经验研究，为资本市场的制度创新提供了借鉴，有助于促进科技创新的发展，推动实体经济的转型升级。     

IPO最后的马拉松——路演

上市只是一种融资方式,IPO也只是一种上市方式,但是IPO无疑是最为璀璨和最富有活力的一种方式。成功的IPO为企业及其合作者带来了可以衡量的巨额资本的同时,也带来了无法衡量的影响力、资本空间和想象空间。以至于从融资企业到投资机构等等相关主体无一不心摇神驰、趋之若鹜。     

资本市场推动产业升级机制研究

提出开放性经济体产业结构升级的实质,即更有效率地提供满足市场需求的产品和服务。将资本市场的功能归纳为资金融通、资金配置、价值发现、信息挖掘、风险配置五类功能,并将资本市场推动产业结构升级的主要机制总结为存量优化、增量优化、风险投资、市场催化四种机制。通过分析资本市场与本地经济的逻辑联系,指出地方政府利用资本市场推动本地产业升级的政策着力点,是提高本地经济证券化率、保障IPO企业符合产业升级方向、维护有效率的产权交易环境。     

债券市场是多层次资本市场体系的重要组成

本文就中国资本市场的建立与发展进行概述。分析了我国资本市场的发展状况,并阐明我国各类企业对多层次资本市场的直接融资需求。论述积极发展债券市场,构建多层次资本市场,是为中国经济可持续发展提供的资本动力。     

民企海外上市融资新模式

在现代企业运营中,资本战略无疑占据着极其重要的地位。如何安全地扩充企业资本、最大限度地发挥资本的效益,是中国每家亟须融资的企业都十分关心的事情。数据显示,作为最重要的融资渠道,国内银行业70%以上的贷款都给了国有企业,资金短缺一直是民营企业特别是中小型民营企业的发展瓶颈。而对于众多国内民企而言,通过IPO实行海外上市融资往往也是困难重重。首先,中小企业在IPO发行之前要经过严格的资格审查,达到上市条件后企业股票才可能发行上市;其次,I P O发行的过程中会受到多重的监管和限制,经纪公司必须根据海外证券交易商协会的要…     

百富勤诊断中国资本市场

如何评价中国资本市场的现状? 中国企业应该如何吸引外资? 中国目前经济发展环境中的融资机会如何? 中国企业上市之路应该如何走? 以上种种问题,均是法国巴黎百富勤有限公司的多位专家在7月5日     

原始股东持股比例对IPO价值影响的实证分析

利用 Leland和 Pyle( 1 977)提出的上市后原始股东股权留存比例模型和改进模型 ,对中国上市公司国有持股比例对 IPO价值影响进行了实证分析 .实证研究结果为中国上市公司股权结构设计和资本市场投资者的理性投资提供了理论指导     

IPO定价的信号模型:信息披露机制有效性检验(1992-2002)

利用中国A股市场(1992 2002)不同时期信息披露规则条件的数据来检验Leland＆Pyle信号模型(资本结构信号模型),Bhattacharya信号模型(股利信号模型)和多变量信号模型,结果强化了前两种信号在定价过程中的稳健性,同时也显示出公司资产负债比率、市场风险等也对IPO定价产生影响.研究结果表明信息披露越彻底,IPO的定价越合理.     

中国民营上市公司政治关联与审计收费关系

在分析中国资本市场股票发行审核制度改革基础上,以2008-2012年期间首次公开募股(简称IPO)民营公司为样本,对政治关联、审计收费及其相关的审计市场占有率三者的关系进行了实证研究.研究结果表明,在股票发行审核制度改革后,拥有发行审核委员的会计师事务所不仅对拟IPO的民营公司收取了超额审计费,而且其审计市场占有率也显著提高;但是,若拟IPO的民营公司具有政治关联,则可以降低会计师事务所的审计收费.     

私募创投对创业板上市公司IPO认证作用的实证研究

私募创投和创业板都是我国多层次资本市场的重要组成部分.从创业板开板,采集数据截止日2012年6月30日,共有332家企业在创业板上市,其中181家拥有私募创投背景,因此私募创投的影响是对创业板进行研究时一个不可忽略的因素.通过均值T检验,Mann-Whitney U检验和逐步回归法研究了私募创投对于创业板上市公司的认证作用.私募创投在企业IPO时存在显著的认证作用,具有私募创投背景的企业相对而言,有更高的调整抑价率、更大的发行规模、更高的主承销商声誉、更高的PE和PB倍数,但是单位发行费用并没有更低.为了寻找影响企业IPO调整抑价度的主要指标,构建了包含10个变量的多元回归模型,并使用逐步回归法进行了实证检验,发现上市公司是否具有私募创投背景、IPO首日的换手率、IPO前每股净资产以及网上中签率5个因子会显著影响创业板上市公司IPO的抑价度.     

传统企业与高新技术企业IPO定价多因素模型研究

该文以2002年到2010年3月在上交所A股市场发行上市的传统企业和高新技术企业为样本,比较研究了对两类企业IPO定价有显著影响的内外部因素,在此基础上建立两类企业IPO定价多因素模型。描述性统计结果表明,高新技术企业的研发能力、偿债能力、成长性优于传统企业;传统企业的周转能力优于高新技术企业;IPO定价多因素模型表明,对传统企业IPO价格有显著影响的因素是每股收益、发行股份和GDP增长率;对高新技术企业IPO价格有显著影响的因素是每股收益、GDP增长率、发行股份以及持有大专以上文凭人数占总劳动力比重。     

上市公司盈余预测影响因素的实证分析

一直以来,中国企业IPO盈利预测信息披露行为受到信息不对称原理的作用,存在一定的不确定性。上市公司会计信息披露中,IPO盈余预测信息披露是一个重要环节。上市公司监管部门一直关注这一机制,保证其向潜在投资者传递企业信息的可靠性。因为盈利预测值也是IPO定价的重要依据之一,所以可靠披露IPO盈利预测信息对中国证券市场可持续发展十分有益。本文以2001至2004年70家沪市IPO股的披露盈利预测信息为预测样本,重点对中国去企业IPO盈利预测影响因素及其预测结果的可靠程度进行了实证分析。     

IPO事件对在位企业的影响：区域效应 ——以创业板IPO为例

研究从区域差异的角度,探讨了IPO事件对在位企业的影响.以中国A股创业板2014-2018年的IPO事件为样本,按照省份构建在位企业的股票组合,通过事件研究方法,检验IPO事件对不同省份所有在位企业组合的影响.研究结果表明,IPO事件与在位企业的可替代性程度越大,在位企业股价下降越明显;投资者情绪指数越大,IPO事件对在位企业带来的负向影响越大;市场化水平对IPO事件与在位企业关系的影响不具有统计意义的显著性.将核准日替换为前推一年的上市日后,IPO核准事件对在位企业影响显著性,一定程度上反映出地域因素也是影响我国股票市场价格信息发现的因素.     

外资并购潮风生水起

哪些行业将发生外资并购 外资进入中国证券市场主要有以下三种基本模式:一是外商独资企业通过IPO进入A、B股市场的模式。二是合资企业作为发起人参与国内企业的改制与上市的模式。三是外资以收购国内上市公司股份成为大股东,上市公司变成合资公司的模式。从目前来看,外资通过IPO直接进入国内股市在操作层面的难度仍然较大,通过并购进入中国证券市场将会成为外资上市的主要模式。     

中国承销商进行IPO托市研究 ——基于创业板市场的实证分析

IPO抑价部分来源于承销商托市的假说在成熟资本市场上得到了实证检验的支持.部分学者的研究表明,在中国市场上同样存在承销商托市行为.运用修正后的Ruud收益分布检验模型,首次对中国深圳证券交易所创业板市场2010-2011年新发行的244只样本股进行了实证检验,发现上市后前5个交易日的收益分布出现了显著负偏现象,从而否定了中国创业板市场存在承销商托市行为.