基于HAQ模型的城镇居民住房支付能力研究

文章在分析住房支付能力典型指标的基础上,从“首付+月付”的维度构建了住房支付能力象限(HAQ)模型.模型设定完全支付能力、无支付能力、收入依赖型支付能力和财富依赖型支付能力四个象限,是四种不同的住房支付能力状态.当首付能力(DPA)不小于1时,家庭储蓄能够承担住房首付;当月付能力(MPA)不小于1时,家庭剩余收入能够支付住房每月还款额;反之则存在住房支付问题.最后以中国35个大中城市为例进行了模型测算,发现2012年中国35个大中城市普遍存在不同的住房支付问题,并且表现出明显的区域差异;象限模型与房价收入比在结果上具有可比性,且象限模型从内涵上更为丰富,为中国居民住房支付理论发展,住房市场运行状态和居民住房压力评价提供了新思路.     

政府搬迁是房价上涨的推手吗?——来自微观住房交易数据的证据

近年来政府机关的搬迁现象越来越常见.本文利用2007-2018年微观住房交易数据,通过DID模型分析了政府搬迁对中国住房价格的影响及其作用机制.研究结果表明:政府搬迁对该城市整体的住房价格有显著的负面影响;政府的搬迁行为推高了政府迁入区与迁出区的房价,降低了城市中与搬迁不相关区域的房价;通过机制分析发现,政府搬迁吸引了常住人口的流入,促进了房地产开发,进而推动了迁入区房价的上涨;通过差异性检验发现,政府搬迁对中户型住房和毛坯房的价格影响相对较大;通过时间趋势检验发现,政府搬迁对房价的影响具有显著的时间效应,随着时间的推移,政府搬迁对迁入区与迁出区房价的正向影响逐年增大,对其它城区住房价格的负向影响逐渐减小,并最终转为正向影响.     

国家创新系统、基于知识的动态能力与可持续发展目标的实现——来自不同国家的证据

基于130个样本国家数据,实证探究国家创新系统、基于知识的动态能力与国家可持续发展目标实现的关系。同时,比较分析了不同经济发展阶段与不同目标维度下国家创新系统及其基于知识的动态能力对国家可持续发展目标实现的影响差异。研究结果表明：国家创新系统有助于可持续发展目标的实现,其构成要素不仅对不同经济发展阶段的国家可持续发展目标的实现呈现出异质性影响,而且对经济、社会与环境可持续发展目标产生的影响也表现出差异性,既有正向影响也有负向影响。此外,国家创新系统中基于知识的动态能力是国家可持续发展目标实现的重要驱动。其构成维度不仅在不同经济发展阶段的国家可持续发展目标实现中发挥了不同作用,而且在经济、社会与环境可持续发展目标实现中也体现出作用的差异性,既有直接作用也有间接作用。这也意味着国家创新系统、基于知识的动态能力与可持续发展目标的实现之间存在错综复杂的关系。     

“能力-机会”视角下的创新效率与路径选择——来自我国制造业的经验证据

在资源约束前提下,能否有效提升创新效率是选择创新路径的重要考量依据。本文将技术外取分解为技术引进和研发外包两种模式,基于后发国家的创新追赶,从“能力-机会”视角,实证考察了中国自主研发与技术外取对制造业创新效率的影响。研究发现：(1)自主研发对制造业创新效率提升产生显著影响,呈现出“先提高后降低”的倒“U”型关系。(2)当研发能力不强时,技术引进对创新效率有正向提升作用,而研发外包则相反,当研发能力得到增强以后才有助于创新效率提升。(3)自主研发与技术引进以及自主研发与研发外包的交互作用对制造业创新效率提升分别呈现出显著的替代效应和互补效应。这些研究结论,为探讨制造业技术创新路径选择策略提供了有益的启示。     

表外业务、战略驱动与银行净利差——基于中国的经验证据

基于银行战略模式的中介视角,选取52家商业银行2005~2012年的面板数据,实证研究竞争环境下银行表外业务扩张的动机及对净利差的影响。实证结果显示:关系型模式变量depliab与净利差显著正相关,即银行关系型模式越强,净利差越大;非利息净收入中的手续费类收入与depliab正相关,而交易类收入与depliab显著负相关。说明在竞争压力下,表外业务的发展是实现银行战略驱动的手段之一。此外,大银行在拓展非利息收入上更为积极,而小银行则注重加强关系型业务。     

债务能力、流动性与风险管理——基于内生信贷约束的视角

在合约理论框架下建立一个带有内生信贷约束条件的模型,量化研究随机流动性冲击下的企业债务能力、流动性需求及风险管理最优策略。内生信贷约束条件将企业家对偿还贷款有限承诺所导致的道德风险与企业资产回收率这两个影响债务融资能力的内外因素自洽地统一在一个理论框架中。研究结论表明：考虑到随机流动性冲击,债务能力权衡了企业的还款违约成本与投资不足的机会成本,由推导得到的模型最优解的显性表达式可知,关于资产回收率、投资项目收益率和成功概率的边际债务能力均是递增的;从企业期望收益最大化出发,企业家提前持有流动性资产对潜在的流动性需求提供保障是最优策略,并且当流动性冲击风险在可控范围内时,流动性资产的最优持有规模随着流动性冲击波动率的增加而增加;当短期收入不确定且对冲该异质性风险有成本时,适当暴露于该风险是企业的最优风险管理策略。     

交通基础设施投资与经济增长——基于准自然实验的证据

基于京九铁路构建的准自然实验样本并运用非参数匹配估计方法,本文探讨了交通基础设施投资与经济增长的关系.利用1991-2010年中部地区50个县数据检验了京九铁路投资对途经县市经济增长的短期效应,中长期效应及滞后效应.实证检验结论表明:第一,京九铁路投资对途经县市经济增长的影响总体上是显著的.短期内京九铁路投资对途经县市人均GDP的增长显著,且平均增加值达220元左右,中长期的平均增加值达1100元左右.第二,京九铁路投资存在明显的溢出效应,京九铁路沿线主要站点附近县市的经济增长均受益.第三,京九铁路投资对途经县市的经济增长存在滞后效应并呈现倒U型结构,表现为经济增长会逐步增大至10年左右后呈逐步减弱的特点.     

基础设施与城乡房价、房租:基于贝叶斯模型平均的微观研究

本文基于中国劳动力动态调查（CLDS）数据，采用贝叶斯模型平均法（BMA）实证考察了基础设施对我国城乡住宅价格和租金的影响.实证结果表明：交通、通讯和能源三类基础设施均是房价的重要影响因素，但交通基础设施对房租的影响不显著；房价的决定因素要比房租的决定因素多.从城乡异质性分析来看，三类基础设施对城市房价房租均有重要作用，但是通讯基础设施对农村房价不显著，交通、通讯基础设施对农村房租不显著.基础设施建设可以提高服务业就业比例，两者共同促进了城乡房价、城市房租的增长；而完善的基础设施加大了人口的流动性，促进了城市和农村的房价水平，但人口密度并不是影响房租的有效机制.在考虑内生性、变换不同的模型先验概率和不同的参数先验概率情况下，本文得到的实证结果始终是稳健的.本文深化了基础设施与房价房租互动关系的研究，为促进我国房地产市场的健康发展提供了不同的思路和政策建议.     

信息市场、预期消费与资产收益——基于投资者的信息选择行为

首先, 通过预期消费的形式将信息的随机冲击引入到异质性投资者的效用函数中,以此构建异质性投资者的最优化行为模型. 其次,以该理论模型的结论为基础建立实证方程,并运用MSBVAR估计方法进行实证分析,实证结果表明股权分置改革前后投资者信息选择行为对我国各个资产市场的收益存在着显著不同的影响. 最后,以股票市场为例来分析投资者信息选择行为是如何影响我国资产市场收益的.通过对股市收益的强波动性特征、羊群行为以及机构投资者对股市稳定的破坏作用三个方面的分析,发现投资者互补性的信息选择行为对我国股票市场的收益具有显著的影响.     

贸易限制指数与福利收益——基于结构性方法的中国证据

准确衡量一国贸易限制程度和福利效应对国家制定贸易政策至关重要。本文在Soderbery(2021)结构性方法基础上拓展了关税福利效应分析,利用1996-2019年中国HS4位数产品层面进口数据估计了关税福利效应及多个贸易限制指数,厘清了关税福利效应的影响渠道。研究发现：关税福利效应包括进口国效率损失和贸易条件收益及出口国效率损失。除2001年外,中国均获得了正的福利收益,从1996年39.39亿美元增长到2019年219.83亿美元。标准估计方法由于忽略贸易条件收益高估了中国效率损失达3倍以上,高估了整体效率损失达2倍以上。贸易限制指数整体上处于不断下降趋势,但表现出明显的阶段性特征,与关税福利收益呈现负相关关系。1996年主要贸易伙伴国效率损失及中国贸易条件收益主要集中在WTO成员国,2019年两者呈现分散趋势,出于战略安全考虑,中国实施了差别化贸易限制政策,但差别化程度在降低。研究结果为中国制定贸易政策,进行双边和多边贸易谈判以及构建新发展格局提供了经验依据。     

IT能力、网络交互策略与合作绩效——基于RBV理论的实证研究

从企业间沟通和互动的视角出发,以资源基础观(RBV)理论为基本逻辑,探讨了IT能力对网络交互策略(分为IOS赋能的交互策略和SM赋能的交互策略)以及合作绩效(分为沟通效率和合作满意度)的影响.基于512份中国制造企业的调研数据的实证分析,我们发现:第一,企业的IT能力有助于其员工采用IOS赋能的交互策略和SM赋能的交互策略与合作伙伴沟通和互动;第二,SM赋能的交互策略对沟通效率和合作满意度均有显著的正向影响,IOS赋能的交互策略对合作满意度有显著的正向影响,而对沟通效率没有显著的影响;第三,IOS赋能的交互策略中介了IT能力对于合作满意度的正向影响,SM赋能的交互策略中介了IT能力对于沟通效率的正向影响.文章最后从理论贡献、实际应用和研究不足等方面对研究结果进行了讨论.     

官员任期、任期交错与企业环境治理——基于环保厅长和市委书记间任期交错的实证证据

与环保厅长仅受“环境绩效”单一考核目标不同,地级市委书记需要同时平衡“经济增长绩效”和“环境治理绩效”两种目标,因而两者任期长短及其交错程度对辖区企业环境治理可能表现为“交错效应”抑或“协调效应”?以中国2006～2019年非金融类上市公司作为研究样本,使用手工搜集的环境投资数据对上述问题进行实证研究。研究发现：企业环境投资呈现显著的任期周期性规律,表现为环保厅长或市委书记任期时间越长,企业环境治理力度越大;且环保厅长和市委书记之间任期交错程度越小,辖区企业环境治理力度越大,表现为“协调效应”。上述研究揭示了官员任期交错对辖区企业环境治理的具体作用机理,为进一步完善中国环境治理体系的顶层制度设计提供理论证据。     

股权结构对逆向选择、交易活动的影响——基于流动性的观点

基于中国证券实践的数据样本,通过面板数据研究了控制权、超额控制权、股权分置、机构持股等股权因素对股票流动性的影响。实证结果显示,控制权、超额控制权的增加导致逆向选择成分增加、交易活动降低,结果流动性降低。股权分置改革增加了股票交易流动性。流通股比例越高、解禁比例的增加有利于减小逆向选择、使交易趋于活跃,增强流动性。就机构投资者来说,在控制人拥有绝对控制权的背景下,其力量还不足以有效制衡控制人行为;但作为拥有信息优势者,加剧了信息不对称,降低了股票流动性。     

公交服务水平、交通需求管理与公交吸引力——基于客观选择与主观意愿的双重检验

基于我国城市机动化发展特点和优先发展公共交通的背景,利用常州市有选择权居民的RP数据和私家车使用者的SP数据,运用二元logit模型和累积logit模型,构建了公交服务水平、交通需求管理与公交吸引力的理论框架。研究发现了公交服务水平与交通需求管理对有选择权居民公交吸引力的积极影响;公交服务水平与交通需求管理间存在显著的互补效应;在相同境况下,公共交通对小汽车出行者和电动自行车出行者表现出不同的吸引力。研究结果表明：对机动化水平较高的城市,交通治理不应只发展公共交通,还需实行适当的交通需求管理,形成公交激励与私家车管制相互补充、共同治理的局面。     

外部大股东、掏空行为与公司绩效——来自我国IPO公司的经验证据

以我国2000～2001年度首次公开发行股票(IPO)公司为样本,对外部大股东持股与公司绩效之间关系及其成因进行了实证研究.结果表明,外部大股东持股比例与公司绩效之间存在三次函数曲线关系,公司绩效随外部大股东持股比例的增加呈上升--下降--上升的变化趋势.进一步的研究发现,外部大股东持股比例与控股股东实施的掏空行为之间也呈三次函数曲线关系,但其变化趋势与前者相反,掏空程度随外部大股东持股比例的增加呈下降--上升--下降的变化趋势;与此同时,掏空程度与公司绩效显著负相关.因此,对控股股东掏空行为的影响是外部大股东影响公司绩效的途径之一.     

国际多元化、代理成本与资本结构——来自中国上市公司的经验证据

企业战略对资本结构具有重要影响. 在中国企业的战略行为中, 国际多元化具有越来越重要的地位. 从理论上看, 由于国家之间的经济行为并不完全相关, 国际多元化有助于提高企业的债务比率. 基于中国上市公司2009-2011年的平衡面板数据对国际多元化战略与资本结构之间的关系进行的实证研究发现, 国际多元化战略显著降低了企业的财务杠杆水平, 这与行业多元化形成了鲜明的对比; 原因主要在于, 跨国经营提高了债务的代理成本, 这使得国际多元化降低了企业的债务比率. 同时, 在跨国公司内部, 国际多元化程度与企业的债务比率显著正相关.     

战略构想、创新搜寻与技术创新能力演化——基于系统动力学的理论建模与仿真研究

本研究基于上层梯队理论、认知理论和知识结构视角,构建了从搜寻知识到创造知识的系统动力学模型,通过量化战略构想、创新搜寻和技术创新能力之间的关系,发现了技术创新能力的演化路径和跃迁途径. 第一,技术创新能力沿着“吸收能力主导-吸收、集成能力为主-吸收、集成和原创能力高水平均衡发展”的路径重构升级; 第二,维持在20%～50%之间的战略构想复杂度是促进技术创新能力演化路径跃迁的重要途径. 本文的发现一方面可以弥补现有实证研究在技术创新能力重构升级途径方面的不足,另一方面可以丰富系统动力学在创新管理领域的应用范围.     

股价效应和经营绩效对企业双重融资选择的影响——基于中国A股上市公司的经验证据

以我国深沪两市A股上市公司1999～2006年期间有效数据为样本,本文利用Binary Logistic回归和OLS估计方法实证检验了股价效应和企业经营绩效对中国上市公司双重融资与其他融资方式选择的影响.研究结论显示,股价效应和企业经营绩效一方面通过权益融资的市场时机效应影响了双重融资与其他融资方式的选择,与资本结构呈负相关关系;另一方面以市值账面比表示的股价效应同时也包含企业增长的信息,与较低的目标资本结构相关,而企业经营绩效则通过影响资本结构的偏离而与杠杆率呈负相关关系,这与动态平衡资本结构理论假设一致.因此本文认为市场时机资本结构理论和动态平衡资本结构理论对中国上市公司融资决策行为具有较强的解释能力.     

分析师表现与明星分析师评选——基于“新财富”的准自然实验证据

以“新财富最佳分析师”的停办与重启为事件, 使用双重差分等方法探究了分析师评选对我国证券分析行业发展的影响。研究发现：评选停办后虽然分析师评级水平出现上升, 但行业乐观偏差变大,勤勉程度下降;在评选整改重启后, 分析师评级水平因评选机制的改进与激励作用再次提升, 同时乐观偏差下降,勤勉程度上升。上述实证结果证明, 证券明星分析师评选制度虽存在一定问题, 但对提升分析师的整体业务水平仍然利大于弊。处理分析师评选引发问题的正确思路应是改进评选制度、加强行业自律, 而非搁置评选机制。     

企业进入退出、产业动态集聚与城市生产率协同——来自我国制造业的证据

本文基于新经济地理分析框架建立理论模型,将企业进入退出的动态过程融入集聚指标的构建,深入考察产业动态集聚对我国城市生产率协同的影响.研究发现:1) 1998-2007年我国东南沿海具有较高的企业净流入,且经企业动态调整的集聚指数呈现东高西低的区位差异.2)我国城市生产率整体呈现趋同的特征,在2003年以后表现尤为明显,但产业动态集聚降低了趋同的速度.3)城市规模效率对生产率的贡献度更高,但存在分化趋势,且产业动态集聚加速了规模效率的发散.4)城市群内部的协同性更强且存在区位差异,其中长三角和珠三角城市群内部的生产率分布更加均衡,同时产业动态集聚反而增强了生产率的协同.政策启示在于:在进一步发挥集聚规模优势的同时,充分释放通过技术进步改进生产率的潜能,同时优化城市体系结构,实现地区生产率的平衡与充分发展.