证券投资者交易行为的进化博弈分析

应用进化博弈理论的非对称博弈分析框架,建立了证券投资者交易行为演化的两群体进化博弈模型,分析了证券投资者交易行为的动态演化过程,讨论了投资者预期偏差、基本面风险及机构投资者比例对演化均衡的影响,并将其应用于我国的证券市场,并进行了实证研究。     

管理防御视角下经理人长短期项目选择的可分离均衡

李秉祥和薛思珊运用信号博弈模型分析了具有经理管理防御行为的经理人都偏好实施短期项目,本文在此基础上证明如果给予经理人适当的补贴,则可出现经理人长短期项目选择的部分可分离均衡,即有能力择业成本低的经理人选择长期项目,有能力择业成本高或无能力类型的经理人员选择短期项目,股东根据项目的收益决定是否继续聘任现任经理.该补贴机制能有效减少因管理防御引致投资短视行为,提高企业的投资效率,对股东和经理人实现双赢,对治理因管理防御而导致的投资短视行为有一定的理论指导意义.     

大股东侵占与外部监督的进化博弈分析

为了解析上市公司治理中大股东侵占与外部投资者监督的博弈过程,在分析外部投资者与大股东不同策略下各自的成本与收益的基础上,应用演化博弈理论研究了双方的博弈关系.博弈分析结果表明:大股东的侵占成本,监督管理层的收益,中小股东诉讼对大股东的罚金等,都会直接影响到博弈结果.外部投资者和大股东两个群体,在三种情况下存在演化稳定策略.大股东控制权与现金流权的分离程度、大股东的股权比例,都显著影响到大股东的策略选择.本文的研究结论也同时表明了大股东控制对公司治理的"激励"与"侵占"效应.     

考虑基金经理过度自信的最优激励契约

从行为金融角度出发,对基金经理过度自信情形下的最优激励契约进行研究.研究结果表明:当基金经理的过度自信水平满足其过度自信容忍度约束时,基金投资者与基金经理获得的收入均超过基金经理完全理性时双方的收入,实现了"双赢";当基金经理的过度自信水平超过其过度自信容忍度时,基金投资者与基金经理双方都会遭受损失,基金投资者将不再雇佣基金经理.基金经理的过度自信容忍度约束随着基金经理风险规避程度及外界影响波动的增大而变得宽松.     

基于演化博弈的旅游市场监管机制研究

针对旅游市场存在的严重宰客现象,探讨如何健全旅游市场监管机制问题.通过构建"旅游企业-游客-政府"三者之间的演化博弈模型,分析了影响各博弈主体策略选择与演化的因素,经模型求解确立各方行为策略趋于稳定状态的条件.研究表明,任何一方主体行为的演化趋势都与其他两方的策略选择密切相关;降低游客举报投诉成本、加大宰客旅游企业的处罚力度,同时降低政府监管成本、增加政府监管收益、提高政府成功查处宰客旅游企业的概率,是有效构建旅游市场监管机制的关键.     

海洋石油开采企业溢油污染规制研究

针对国内外频繁发生的海洋石油开采溢油事故,以政府和石油开采企业为对象,应用混合策略静态博弈模型与非对称演化博弈模型,分析了政府与企业就溢油污染规制而形成的短期与长期生态及经济利益博弈。重点对不同情境下的短期博弈纳什均衡(NE)行为进行了分析,寻找出溢油管制博弈长期均衡的策略组合、演进路径与内在机制。研究结果表明,政府、企业的策略以及长期稳定的策略组合取决于各自条件的临界点位置。根据临界条件阐述了完善与落实赔偿诉讼制度,提高主管部门与企业积极治污的收益,建立溢油污染责任赔偿基金以及溢油污染保险制度等政策涵义。     

政府不同应急管理模式下群体性突发事件的演化分析

在"事实-价值"的群体性突发事件分析范式下,借鉴奥野正宽和松井彰彦、刘德海和徐寅峰等不同文化接触下博弈均衡演化的分析思路,考虑了基层政府、上级政府和社会弱势群体等存在认知结构差异的心智模型,在此基础上建立了群体性突发事件博弈均衡演化模型,分析了"基层政府动用警力"和"上级政府介入"两种政府应急管理模式的适用条件,群体性突发事件博弈均衡演化的方向和影响因素.     

基于知识溢出视角的供需网企业R&D合作策略演化

针对供需网企业RD合作过程中策略选择及演化问题,基于知识溢出视角,运用演化博弈理论,从合作研发成本,合作研发风险,知识吸收,违约惩罚等多个维度出发,构建了供需网企业RD合作策略选择演化模型,研究了供需网企业RD合作策略选择这一复杂博弈行为,探讨了知识溢出,违约惩罚,合作创新风险对企业RD合作策略选择的影响,并对其策略演化过程进行了数值仿真和相关分析。研究表明:从长期看,供需网企业RD合作策略选择演化最终稳定于"合作"和"自私"两种稳定状态;在RD合作过程中其策略选择既受知识溢出系数,违约罚金,合作创新分险系数等初始参数的影响,也与演化博弈模型的支付矩阵密切相关。其中,在一定条件下,增大处罚罚金,增大知识溢出程度,减小合作风险,将有助于企业进行知识溢出,促使RD合作策略由"自私"转向"合作",最终达成合作共识。     

我国基金经理心理参考点调整特征的实证研究

基于卡尼曼提出的前景理论构造了参考点调整模型,并通过实证研究方法检验了基金经理参考点的动态调整特征,全面考察了参考点变化与股票收益、基金持股成本、投资者情绪以及大盘指数之间的关系。结果发现,基金经理在盈利时提高参考点,在亏损时降低参考点,且后者调整的幅度大于前者;随着持股成本的增加,基金经理心理参考点的波动幅度增大;参考点的调整幅度随着投资者情绪的增加而逐渐降低;当大盘指数下跌时,基金经理迅速向下调整参考点,而当大盘指数上涨时,参考点向上调整的幅度较小,基金经理表现出对损失更敏感的特征。在以上考察的各影响因素的共同作用下,基金经理参考点的变化将直接影响其未来的投资决策行为。     

耐用品动态古诺模型的长期产量解和短期产量解研究

依据耐用品的市场容量可变的特点,研究了两阶段情形下的两个耐用品企业同时博弈的动态古诺模型,分别得到即期利润最大化时和长期利润最大化时的不同的产量博弈模型及其各自所对应的产量解.通过比较与分析可知,长期产量解优于短期产量解.在此基础上,建立了分别以追求短期利润和长期利润为策略的新的博弈模型,由此可知两个企业依旧处于囚徒困境中,不得不以追求短期利润作为自己的选择.     

不同成本收益摊配机制下共享制造质量协同演化博弈

考虑决策者成本-收益感知偏差对质量决策的影响,将前景理论和心理账户理论引入共享制造多主体演化博弈过程中,构建不同成本收益摊配机制下共享制造质量协同演化博弈模型,分析各博弈主体动态演化规律。研究结果表明：共享制造质量协同提升是多因素共同作用的结果,不仅受到外部因素的影响,还受决策者自身主观因素的调节;成本收益摊配机制能够有效改变共享制造质量协同演化的稳定状态,其中动态成本收益摊配机制的效力最优;激励机制的引入可以有效弥补成本收益摊配机制的效力空白,促使共享决策系统稳定策略向“帕累托最优”方向演化发展。     

一个基于非对称Laplace分布和DEA的证券投资基金评价方法

针对中国开放式基金收益率序列明显的尖峰、厚尾性和有偏性,用非对称Laplace分布来拟合收益率分布,试图更好地度量证券投资基金的风险.在此基础上,使用DEA模型并从一个新的角度设置基金评价的输入输出指标,将基金的长期、中期、短期业绩结合给出评价结果,不仅克服了参数评价方法因市场组合选择不同和理论基础CAPM模型有效性带来的评估结果失真问题,而且满足了投资者根据基金业绩持续性评价的认知需要.     

基于经理人管理防御的企业投资短视行为分析

基于投资行为具有信号传递功能和特性,从经理管理防御的角度,应用二期博弈分析模型对具有防御动机的经理人偏好投资于短期项目的深层次原因进行了深入分析,揭示出不同类型经理人管理防御的程度不同.为解释现实中企业投资短视行为提供了一个新的分析视角.     

电子商务生态系统的动态演化博弈分析

针对电子商务生态系统中各种群在所掌握信息不对称条件下,因追求各自利益最大化所导致的各种群间的长期持续博弈现状。本文以电子商务生态系统的中三个主要种群为博弈主体,运用博弈理论,建立了有限理性及信息不对称假设条件下,关于三方合作共生的动态演化博弈模型和复制动态方程。研究发现影响电子商务生态系统稳定演化的主要因素为合作策略的收益率,结果表明:电子商务生态系统趋于合作状态的概率与合作策略的收益率成正比。     

证券投资者交易行为的进化博弈

应用进化博弈方法,建立了证券投资者交易行为演化的进化博弈模型,分析了在长时期内投资者交易行为的动态演化过程。结果表明,投资者交易行为的演化存在多重均衡的特征,且其演化的路径选择和均衡与投资者的效用函数和证券市场的初始环境密切相关,并受到投资者对风险资产收益的不合理预期、噪声交易风险、基本面风险、理性交易成本等诸多因素的影响。     

流动性赎回风险下的负担基金与非负担基金对比研究

针对投资者流动性赎回对开放式基金的冲击,分别建立了负担基金与非负担基金的最优管理模型,从基金经理最大化自身管理费收入的角度出发,得出了负担基金收益率大于非负担基金的充分条件。结果发现,基金投资者的流动性需求越低,或者负担基金经理相对非负担基金经理的管理能力越高,又或者负担基金的管理费率相对非负担基金越低,以及赎回费率越小,则负担基金收益率越有可能大于非负担基金。     

无标度网络的同配性对群体合作行为的影响

考虑维持社会关系所需的"成本"因素,在囚徒困境博弈模型中引入关系成本参数,通过仿真实验研究囚徒困境博弈在同配性可变的无标度网络上的演化,进而探讨不同关系成本条件下无标度网络的同配性对合作行为的影响。研究结果表明,随着关系成本的提高,群体的合作行为受到了明显的影响,合作者均衡密度表现出先降低后升高的趋势。然而,在不同的关系成本参数条件下,无标度网络的同配性始终抑制了合作行为的演化,合作者均衡密度随着同配性水平的增大而减小。     

基金经理的“走”与“汰”——基于权益类基金的实证证据

本文手工收集整理了2005至2019年各年度中国权益类基金经理变更信息并追踪基金经理离职去向,将离职基金经理分为被动离职和主动离职两类,检验投资业绩对基金经理离职的影响.实证研究发现:1)投资业绩越落后的基金经理被动离职概率越高,投资业绩越优秀的基金经理主动离职概率越高,被动离职受短期相对业绩影响更大而主动离职的主因是中期绝对业绩.2)基金经理离职会受到市场环境影响,牛市期间存在基金经理主动离职概率与业绩负相关的异象,进一步研究表明牛市期间大量业绩一般基金经理“公奔私”是导致异象的原因.3)业绩落后的基金经理管理规模越大,被动离职概率越高;业绩优秀的基金经理管理规模越小,主动离职概率越高,这一现象由基金经理“管理规模-管理能力”不匹配所致.4)基金经理主动离职前后短期业绩不具有持续性.本文研究结论丰富了基金治理领域的文献,反映出我国公募基金行业业绩考核和薪酬体系存在不足,对基金行业未来发展具有一定借鉴意义.     

基于前景理论的重大基础设施工程风险管理行为演化博弈分析北大核心CSCDCSSCI

在重大基础设施工程系统复杂性与不确定情况下,风险管理主体的策略选择行为与稳定状态往往受到其角色、利益、风险偏好和感知差异的影响。为了更好地刻画重大基础设施工程风险管理过程中公共部门和私人部门的行为决策动态演变过程,在演化博弈分析中引入前景理论和风险感知因素,通过前景价值和权重函数对传统支付矩阵参数进行修正,分析双方风险管理策略选择过程和演化结果的稳定条件,从风险感知角度诠释双方的行为倾向原因和稳定策略,仿真分析不同参数对演化结果的影响。研究结果表明,双方风险管理行为演化博弈存在5个均衡点,但是由于工程复杂性和主体有限理性产生的认知偏差、乐观偏见和反射及损失效应,使得系统在现实中不易收敛于稳定点并达到最佳风险管理状态,风险管理成本、处罚、风险损失及分担比例等参数对双方行为演化结果产生不同程度的影响,当参数调整通过临界值时能够影响风险管理策略的选择倾向和稳定性。     

基于前景理论的重大基础设施工程风险管理行为演化博弈分析

在重大基础设施工程系统复杂性与不确定情况下,风险管理主体的策略选择行为与稳定状态往往受到其角色、利益、风险偏好和感知差异的影响。为了更好地刻画重大基础设施工程风险管理过程中公共部门和私人部门的行为决策动态演变过程,在演化博弈分析中引入前景理论和风险感知因素,通过前景价值和权重函数对传统支付矩阵参数进行修正,分析双方风险管理策略选择过程和演化结果的稳定条件,从风险感知角度诠释双方的行为倾向原因和稳定策略,仿真分析不同参数对演化结果的影响。研究结果表明,双方风险管理行为演化博弈存在5个均衡点,但是由于工程复杂性和主体有限理性产生的认知偏差、乐观偏见和反射及损失效应,使得系统在现实中不易收敛于稳定点并达到最佳风险管理状态,风险管理成本、处罚、风险损失及分担比例等参数对双方行为演化结果产生不同程度的影响,当参数调整通过临界值时能够影响风险管理策略的选择倾向和稳定性。