主并方合作并购目标公司的时机问题研究初步

研究合作的主并方并购目标公司的共同时机确定问题.将合作的多个主并方看作一个合作并购联盟,引入间接协同、直接协同、融合度等概念作为研究的基础,采用实物期权、最优停时的方法,分析了直接协同不确定条件下的并购网值求解问题,并结合前人的研究成果,将并购时机确定为一个并购区域.最后,通过数值分析,揭示了联盟参与者的重要程度、间接协同、主并方联盟与目标公司相关度、主并方联盟内并购经营者与促成者相关度以及直接协同期望这五个变量与并购阚值的关系,得出了比较有现实意义的结论.     

基于非完全信息期权博弈的企业并购决策时机

在并购目标企业产出价格服从几何布朗运动情形下,运用期权博弈理论研究了并购企业在不完全信息的情况下进行并购的最优时机,通过引入的风险率函数来描述不完全信息下竞争对手先行并购的风险程度。研究表明,风险率越高,并购企业进行并购的最优时机越早。     

基于 CVaR 的“公司+农户”型订单农业供应链协调契约机制

基于订单农业特点,构建了由风险中性的公司与风险规避的农户组成的“公司+农户”型订单农业供应链模型,并在条件风险估值(conditional value-at-risk, CVaR)风险度量准则下,建立了具有风险规避特性的农户的决策目标函数,分析了供应链分散决策情形下农户与公司的最优决策行为.研究结果表明具有风险规避特性的农户选择的最优产量会随订单价格的增加而增加,并且风险规避特性的农户选择的最优产量严格小于风险中性农户的最优产量.此外,分散决策情形下农户选择的最优产量会低于集中决策情形下整条供应链的最优产量.因此,为了更好地实现供应链的协调,提出了一种“收购补贴+市场保护价+保证金”型的协调契约机制,并给出了公司制定的最优补贴系数与订单价格满足的条件.数值分析结果表明该契约机制可以完美地实现“公司+农户”型订单农业供应链的协调.     

考虑用户风险规避的V2G备用消费价格补贴CVaR模型研究

在单风险中性电网公司与单风险规避用户组成的V2G备用销售侧系统中,用户的风险规避及电网公司对其的消费价格补贴都会直接影响用户备用预订和消费行为.在CVaR风险度量准则下,构建了考虑用户风险规避的V2G备用消费价格补贴CVaR模型,并分别求解了一体化和分散决策下有、无消费价格补贴时的用户最优备用预订容量,以及有消费价格补贴下电网公司的均衡消费价格补贴.在此基础上,给出了利用消费价格补贴协调该V2G备用销售侧系统且达到Pareto改进时用户风险规避程度、电网公司备用预订合约价格以及消费价格补贴之间满足的解析关系.最后,将模型拓展到双方考虑用户风险规避信息不对称,分析用户隐瞒风险规避程度的动机及其对有消费价格补贴下的分散决策CVaR模型的影响.研究发现:在消费价格补贴策略下,风险规避型用户的最优V2G备用预订容量与其风险规避值负相关,而与备用预订的合约价格正相关;用户的风险规避值会对其均衡时的CVaR利润产生先负向后正向的影响;在电网公司与用户对后者风险规避程度存在信息不对称的情形下,用户为了提高获得的最优CVaR利润,具有虚假报高风险规避值的动机.数值算例也验证了所提出的模型与理论分析的可行性.     

互联网环境下企业前向并购时机选择

本文研究互联网环境下企业最优前向并购时机选择问题。本文采用互联网效率系数度量互联网环境对企业的影响,运用随机最优控制方法和实物期权博弈理论,获得了企业并购前后的产量、无负债企业并购阈值、负债企业顺周期和逆周期并购阈值的解析解,在此基础上探讨互联网环境对并购时机的影响。理论分析和数值模拟表明:互联网环境对企业并购前后产量、并购阈值有显著影响,同时规模收益越高或原材料价格越有弹性的企业,影响越显著;并购后企业产量和并购阈值在传统经济环境下和互联网环境下随规模收益参数或原材料价格弹性系数变化的规律不同。     

库存能力约束下损失规避型零售商的鲜活农产品订货决策

本文研究了库存能力约束下损失规避型零售商的鲜活农产品订货决策问题.建立了基于库存能力约束的鲜活农产品订货决策模型，证明了最优解的存在性，分析了库存约束、损失规避度、残值和价格等参数对鲜活农产品最优订货量的影响，并通过算例进行了验证.算例分析结果表明，损失规避度和库存约束均能够影响最优订货量，且当损失规避度在一定范围内时，库存约束对最优订货量的影响较明显；库存约束情况下，残值和价格对损失规避型零售商订货量决策的影响较大.     

销售价格受产出率影响下订单农业的定价模型

针对实践中常用的三种定价方式(市场定价、固定定价、保护定价),构建了由单一风险中性的公司与多个风险规避的农户组成的"公司+农户"型订单农业供应链模型,研究了不同定价方式下公司和农户的最优决策行为.研究发现:风险规避的农户往往会选择保守的决策行为,这将影响公司的最优决策,从而使得最优决策下农户和公司的收益都会随着农户的风险规避度的减小而减小.此外,不同的定价方式也会影响农户的生产成本系数与农户和公司的最优决策之间的关系,因此政府在针对参与订单生产的农户进行补贴时,需要特别注意定价方式和补贴方式.数值分析结果表明:不同定价方式下,农产品的产出水平以及现货价格与随机产出率之间的相关性对最优决策下农户、公司的收益有显著影响;而且直观认为"合理"的保护定价却不能真的"保护"农户改善其收益,在该定价方式下农户的收益小于市场定价或是固定定价方式下农户的收益.     

内生偏好零售商采购决策分析

讨论零售商采购决策问题,除要考虑各种成本与收益因素之外,还考虑决策者的风险偏好,假设零售商在出现损失时,以指数衰减最快扭亏,类似决策者具有损失规避。通过建立数学模型,讨论了最优采购决策的特性。分析结果显示,内生偏好的损失规避零售商的采购行为在一定的条件下和风险中性、风险规避零售商不同。     

汇率期权套期保值模型及其应用

针对出口企业汇率风险管理问题，考虑购买期权预算约束，建立汇率期权套期保值模型。借助Copula函数推导出套期保值组合的分布函数，建立最小化CVaR的期权套期保值模型。利用等价转换法对模型进一步转化，并给出了模型的算法步骤。最后，以中国铂金出口企业汇率期权套期保值问题进行实证分析。实证结果表明：企业利用汇率期权套期保值可以降低CVaR风险；最优敲定价格不受出口企业风险规避度的影响；企业风险规避度越大，利用汇率期权套期保值其CVaR风险越小。期权最优敲定价格随着预算的增加而增加，但在预算一定的条件下，企业不能盲目购买敲定价格高的看跌期权，建议购买敲定价格略小于汇率当前值的期权进行套期保值。     

风险规避下基于价格折扣的双渠道供应链协调

在制造商和零售商都为风险规避类型下,利用均值方差模型研究了双渠道供应链的协调问题,建立了具有风险规避型双渠道供应链的集中式决策与分散式决策的均值方差模型,分析了风险规避度对制造商和零售商的影响。研究发现,风险规避下产品的价格小于风险中性下产品的价格和分散式决策下的价格大于集中式决策的价格,说明了在分散式决策下双渠道供应链系统将失调。为了达到双渠道供应链协调,设计了一种与直销价格相关的价格折扣机制以实现具有风险规避型双渠道供应链系统的协调,论证了所设计的价格折扣协调机制虽然能够增加双渠道供应链和零售商的利润,但是制造商将遭受到损失,而价格折扣和转移支付的组合机制能够使制造商和零售商达到双赢的局面。     

有限回合条件下企业并购定价的博弈

基于有限理性和信息不对称的框架,通过引入博弈学习理论,建立了一个存在破裂风险的有限回合条件下企业并购定价谈判模型,并且从并购方角度,讨论了影响其最优行动使用效果的主要因素及应对措施。结论表明,并购方最优行动的使用效果与其对谈判中确定性期望收益观察到的可能性以及被并购方对谈判破裂风险的判断紧密相关。因此,并购方可以在谈判中根据自身对期望收益观察到的程度,通过操纵被并购方对谈判破裂风险变化趋势的认知,而对被并购方不断施加压力,使其做出让步,从而使自身期望收益最大化。     

随机弹性需求条件下基于CVaR与收益共享契约的供应链决策模型

在条件风险估值的风险度量准则下, 建立了随机弹性需求条件下基于收益共享契约的供应链决策模型, 分析了集权供应链系统以及分权供应链系统中风险规避零售商与风险规避供应商的最优决策行为, 并进一步探讨了随机需求变量服从均匀分布时集权与分权供应链系统的最优决策.研究结果表明集权供应链系统的最优库存因子随整个供应链风险规避度的减小而减小, 而整个供应链的风险规避度对最优销售价格的影响则与随机需求变量的分布函数有关.分权供应链系统中的最优库存因子则仅与零售商的风险规避度有关, 而最优零售价格受零售商的风险规避度、收益共享系数和批发价格等因素的共同影响.另外, 研究还发现分权供应链系统的最优收益共享系数受各成员企业的风险规避度的影响, 即零售商越害怕风险或供应商越不害怕风险, 分权供应链系统的最优收益共享系数则越大.但数值分析结果却表明在绝大多数情形下收益共享契约机制并不能完美协调此类分权供应链系统.     

基于债转股的企业并购支付方式的博弈

使用博弈学习理论,研究了信息不对称和参与人有限理性条件下,并购方以债转股形式进行并购支付的最优行动过程。结论表明:并购方可以通过影响和操纵外部投资者和被并购方对谈判破裂风险的判断,将并购方股权融资比例和债转股比例控制在一定范围内,就可以顺利融入外部资金以实现对被并购方的并购支付,同时也能从被并购方获取更多利益,从而使自身利益最大化。     

考虑不同心理行为偏好的混合随机多属性决策

针对决策者为有限理性且属性关联的随机多属性决策问题,提出一种考虑决策者不同心理行为偏好的混合随机决策方法.本文针对决策者面对风险时所表现的四种心理行为偏好:风险中立,风险规避,风险追求,损失规避,首先,给出了相应的四种随机占优准则,提出了考虑决策者心理行为偏好的随机占优度的定义,研究了四种随机占优度的性质;然后,基于决策者的不同心理行为偏好,运用随机占优准则判断两两方案之间的随机占优关系,计算相应的随机占优度;利用模糊测度和Choquet积分集结关联属性下的随机占优度;最后,运用PROMETHEEⅡ方法对备选方案排序.案例分析验证了本文方法的可行性与有效性.     

Knight不确定环境下供应商的乐观度对定价决策的影响

针对供应商的可变成本和产品市场价的双重Knight不确定性,本文运用α-maxmin多先验期望效用和纳什讨价还价模型研究了供应商的定价问题,涉及固定价格、成本加成和参考市场价三种合同,剖析了供应商的乐观度和含糊度对这些定价决策的影响。结论表明,固定价格随着供应商对成本的乐观度的提高而降低,随着市场价的乐观度的提高而提高.成本(市场价)的乐观度决定着成本(市场价)的含糊度与定价结果的关系.参考市场价合同下,供应商的定价权威不影响目标价格与成本的乐观度的关系,但影响目标价格与市场价的乐观度之间的关系。上述研究为分析不确定环境下供应商的定价行为提供理论支持。     

不对称信息下供应链成本分担激励契约设计

当风险规避的供应商面临着研发或制造成本的不确定性时,由供应商和采购方共同分担成本的激励契约相对于固定价格契约和成本加成契约而言更优。成本分担激励契约中不同的分担系数为供应商的研发努力提供了不同程度的激励。构建了一个风险中性的采购方和一个风险规避的供应商组成的二级供应链,分别分析了在信息对称和不对称情形下供应链中最优的成本分担线性激励契约,发现两种情形下最优契约中供应商的成本分担系数皆随成本不确定性的增加而减少,采购方对供应商的固定支付皆随成本不确定性的增加而增加;信息不对称情况下,供应商的成本分担系数低于信息对称情况下的成本分担系数。最后,通过算例对结论进行了说明。     

基于动态博弈的跨域重大工程冲突协调机制

本文应用冲突拆解理论,主要研究了在投入与预期收益关联条件下地方政府间收益分成谈判的让步均衡解。首先构建了参与大工程合作的地方政府的决策体系及收益函数。其次讨论了初始纳什均衡对应条件下的各地方政府分别作为赢家和输家条件下的支付函数,并用Matlab制定了参与博弈双方的让步均衡的求解规则。最后,模拟了在不同类型工程及参与方不同合作意愿迫切度条件下,两地方政府的不小于最大输赢同酬出标的最优出标。数据模拟结果表明工程性质只在一个较小的区间内对让步博弈双方的最优出标及最大输赢同酬出标产生影响。当让步博弈一方的合作意愿迫切度增加时,双方的最大输赢同酬出标均减小,对合作意愿迫切度变化一方而言,其最优出标随迫切度的增加而减小,对合作意愿迫切度不变的一方而言,其最优出标随对方迫切度的增加而显著增大。     

基于顾客选择行为的提前期和价格响应模式

考虑在需求依赖价格和提前期的市场中,企业如何根据顾客选择行为来确定最优的提前期和价格响应模式.研究发现:当顾客为时间敏感型时,企业应选择单一快速响应模式;当顾客为价格敏感型时,企业的最优响应模式与顾客对慢速响应模式的效用折扣系数相关.此外,企业最优响应模式选择还与顾客对提前期和价格的综合敏感系数,以及企业在快、慢响应模式下的成本差异相关.     

反收购强度与公司控制权防御

本文构建理论模型分析了反收购强度对公司控制权防御的影响与最优反收购强度的选择,并将大股东掏空行为纳入分析框架.首先,在三种不同的反收购决策权归属的情况下,分别考察目标公司的中小股东,代表大股东利益的管理层以及潜在主并企业的三方博弈行为.其次,构建了反收购强度如何影响公司控制权防御的理论模型.最后进行了数值分析,综合阐述了反收购强度对潜在主并企业的出价及目标公司并购概率的影响.主要研究结果表明:1)除开传统文献中提出的谈判收益假说与管理层堑壕假说,反收购条款的控制权防御作用同时也受到目标公司反收购决策主体的影响.2)在三种不同的反收购决策权归属的情况下,主并企业的最优出价均随着反收购强度增加而升高,且随着大股东持股比例增高,最优出价也将会进一步提升.3)反收购强度和反收购决策权的归属是影响并购概率的两种重要因素,当明确反收购归属权时,并购概率随着反收购强度的加强而下降;当目标公司改变反收购归属权时,即使反收购强度增大,并购概率也可能会上升.     

风险态度对医疗保险决策的影响

在医疗保险购买这类个体决策过程中,决策者的风险态度将对决策行为产生影响。建立了医疗保险决策模型,并通过对不同风险规避度的决策者的决策行为分析,揭示了风险态度对医疗保险决策的影响。研究表明,在面临一定的健康风险时,风险规避度越高的决策者,其购买的医疗保险也越多;而需对面临的健康风险进行估计时,对风险规避程度较低的决策者,可能会出现健康风险越高,购买的保险越少的情况。