成长中的新股发行市场

随着去年IPO重启、创业板推出,新股发行市场的发展状况成为关注焦点,不断进行的新股发行制度改革为新股发行市场发展奠定基础,本文旨在探讨现行新股发行市场的现状并提出切实建议,以促进其不断完善。     

新股市场化发行的几点建议

新股市场化发行是国内发行方式不断完善的一个新的阶段。市场化发行可以有针对性地解决当前发行模式的缺陷。介绍了国内新股发行方式的演变过程，针对新股市场化发行提出了几点意见。     

“中国建筑高市盈率发行”与我国新股发行制度改革

通过中国建筑高市盈率上市融资引发的市场震动,再次揭示了我国现行新股发行制度存在的诟病,建议积极推行新股发行制度改革,形成多重利益主体共同博弈下的真正市场化,推动我国证券市场的健康发展。     

沪市新股发行走价方法探析

在对股票价格与每股净资产、每股收益、行业因素、沪市综合指数关系分析的基础上，以2001年3月1日沪市A股开盘价为准对股价与相关指标进行回归，得到新股上市价格的预测模型。然后，根据新股发行后每股净资产随发行价格的提高而增长这一特点进行求解，求出了全面反映每股净资产、每股收益、行业因素、沪市A股综合指数纳新股上市定价模型，该模型共考虑了5种因素，弥补了新股定价只考虑市盈率单一因素的不足。     

我国将在新股发行中试行新办法

中国证券监督管理委员会2月14日发出通知，为了进一步完善股票发行方式，促进证券市场的稳定健康发展，今后将在新股发行中试行向二级市场投资配售新股的办法。     

关于新股公开发行定价制度的文献综述

股票首次公开发行定价,即IPO（Initial Public Offerings）定价,是指首次发行上市的公司将股票发售给特定或非特定投资者所采取的价格。本文是对定价制度的一个文献综述,总结国内外学者对我国询价制以及抑价现象的研究和分析。     

中小板及创业板IPO高定价问题研究

2010年10月新股发行制度改革的基本目的之一是基于完全市场化的原则降低中小板及创业板新股发行(initial public offerings,IPO)市盈率,但其效果不明显。该文针对此问题进行研究,发现2010年10月改革实施后中小板及创业板IPO呈现出报价趋于理性但仍高市盈率定价现象,构造了参与新股配售收益分析模型和超额认购倍数与IPO市盈率间对应关系模拟分析模型。基于这2个模型分析指出了上述高定价问题的制度原因在于询价约束不足、定价约束缺失,并从增加询价机构高报价成本和增大主承销商高定价风险这两方面探讨了加强询价和定价约束的改革思路。     

香港新股发行方式对IPO询价制度的启示

我国内地2005年1月1日正式实施IPO询价制度,标志着中国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立。本文通过分析香港新股发行制度和运行机制,并根据我国IPO询价制度具体实践,提出询价制度改革建议,对我国IPO询价机制提升具有一定的现实意义。     

中国新股首日抑价现象的实证研究

针对目前A股市场新股上市首日的高收益率现象,分析新股询价制度实施以来除审核制度以及发行定价机制外对于新股首日高抑价的影响因素.基于统计数据和多因素回归模型的研究表明,A股市场IPO抑价程度过高的主要原因在于二级市场不理性炒作的结论,基于信息不对称理论的一级市场折价理论在中国并不适用.     

我国创业板市场发行定价方式研究

确定我国创业板市场股票的发行与定价方式需要考虑两个关键因素,即我国创业板的功能定位和特点、我国主板市场及海外市场有关的经验和教训等。通过分析,建议创业板发行方式采用上网发行与向机构投资者配售的方式;创业板定价方式可在考虑机构投资者参与定价方式、保护中小投资者定价方式和公司股票内在价值估值定价方式的基础上根据公司自身实际情况予以选择和创新。     

我国股票发行定价中存在的问题与对策

股市是国民经济的睛雨表.股市的走势和股价的变化,是国家经济发展和公司发展的反映.自2002年6月以来,我国股票市场持续下跌,股市走势与国民经济发展严重背离,许多2002年以后上市的次新股在股市连续下跌中,已跌破发行价格,股票发行定价问题受到业内普遍关注.     

我国股票发行定价中存在的问题与对策

股市是国民经济的晴雨表.股市的走势和股价的变化,是国家经济发展和公司发展的反映.自2000年6月以来,我国股票市场持续下跌,股市走势与国民经济发展严重背离,许多2000年以后上市的次新股在股市连续下跌中,已跌破发行价格,股票发行定价问题受到业内普遍关注.     

股权分置改革中的认股权证定价问题研究

在我国的股权分置改革中认股权证也作为一种对价支付手段,而目前对认股权证的定价大多是简单地套用B-S模型。将我国证券市场上现有的认股权证分为欧式备兑认购权证、欧式认沽权证、欧式股本认购权证和美式认沽权证四类,根据不同类型分别采用相应的定价模型,并对含有认股权证对价方案上市公司非流通股股东给流通股股东的补偿度进行了测定。     

我国景区门票定价研究

目前我国景区门票价格涨声一片,成为旅游经济效益增长的瓶颈因素,相反少量的免票景区取得了良好的旅游综合收入,执行合理的门票价格成为关键。全文首先总结了我国景区的定价模式,借鉴了国外定价的特点,最后详细地论述了我国景区门票定价的策略。     

论我国证券私募发行制度的完善

证券私募发行是资本市场中募集资金的一种重要形式。新修订的《公司法》、《证券法》首次在法律层面上确立了该制度,但在诸多方面还存在一些突出的问题。文章分析了我国现行立法对证券私募发行的规定,并针对其存在的问题提出了完善建议。     

天然气定价机制改革势在必行

天然气产品是关系到国计民生的重要公共产品,因此,长期以来,我国对天然气工业链各环节的价格实行严格的政府管制,并一直沿用计划经济模式,因此在市场经济条件下不能正确体现价值规律的要求,所以调整和改革天然气定价机制势在必行.     

论我国高等师范音乐教育的改革

建国以来,我国高等师范音乐教育经历了从由本科、专科、中专构成的“三级师范”到只有本科的“一级师范”的演变过程。在长期的发展过程中,高等师范音乐教育存在的问题可归结为“三个落后”和“七对矛盾”,因此,我们应从加强音乐教育理论研究、改革培养模式和教学方法、实现教学与科研的均衡发展等五个方面来对我国高等师范音乐教育进行改革。     

新股“破发”与IPO定价效率:基于股东特征的分析

该文以2005—2011年的A股IPO(initial public offerings)为样本,结合新股频繁破发的市场背景,引入定价偏离度的概念,系统地研究了IPO发行公司股东特征对新股定价效率的影响。研究发现,IPO定价效率与外资股份的出现正相关,而与国有股份和创投股份的出现负相关。从股东参与公司治理的角度看,发起人股东或董事的持股份比例与IPO的定价效率正相关。进一步的分析表明,国有股份更容易引起IPO抑价,而创投股份则更容易引起IPO破发。该文的研究从发行人股东特征的角度分析影响IPO定价效率的因素,为了解和提高中国股票市场的IPO定价效率提供了新的视角。     

论我国行政复议制度之改革与完善

行政复议作为一项与行政诉讼相衔接的行政救济制度,在世界许多国家的法律体系中占有重要地位。由于历史背景、政治制度、经济制度、法律文化等方面的差异,各国的行政复议制度并不相同。本文对我国现行行政复议制度存在的问题进行分析,并结合我国实际,在借鉴前人研究成果的基础上,提出了完善我国行政复议制度的若干建议。