用期权定价模型分析可转换债券利率

可转换债券对于我国是一种比较新的金融工具,在资本市场上的地位将越来越重要.可转换债券最为重要的一个特性就是可转换性,也称为"期权性".本文以可转换债券的"期权性"为基础,利用一个简单的期权定价模型对可转换债券的利率进行研究,试图找出一种确定它的方法.     

用期权定价模型分析可转换债券利率

可转换债券对于我国是一种比较新的金融工具，在资本市场上的地位将越来越重要．可转换债券最为重要的一个特性就是可转换性，也称为“期权性”，本文以可转换债券的“期权性”为基础，利用一个简单的期权定价模型对可转换债券的利率进行研究，试图找出一种确定它的方法．     

跳扩散过程下带违约风险的可转换债券定价

研究了可转换债券的定价问题,可转换债券的价值依赖于股票价格、公司价值和违约风险及赎回和回售等因素.假设股票价格和公司价值都服从跳扩散过程,应用风险中性定价原理和全期望公式,推导出带赎回和回售条款的有违约风险的可转换债券的定价公式.     

约化模型下带双重风险的可转换债券定价

在约化模型框架中,考虑具有双重风险可转换债券定价问题. 假定股价用几何布朗运动驱动的随机微分方程刻画,随机利率和违约强度服从Vasicek模型且股价、利率、违约强度两两相关. 基于风险中性定价原理,建立可转换债券定价模型,运用几个常用的多元正态变量条件数学期望公式和等价鞅测度法求解模型,给出了相应可转换债券定价公式.     

对可转换公司债券财务特性的研究

在对可转换公司债券本质属性分析的基础上,运用期权定价方法对可转换债券的“可赎回性”价值特征进行深入解析;提出了可转换债券融资的资金成本是由筹资费用、票面利息和隐性成本三项构成,并给出了成本计量的方法;阐述了可转换债券的运作在企业内部可形成调节资本结构的内生机制,有助于改善公司的治理结构。     

投资策略受限情况下借款利率大于债券利率最优投资策略的存在性

研究了借款利率大于债券利率同时投资策略受限制情况下的最优投资问题,证明了最优投资策略的存在性.     

对手违约存在相关性的可违约债券的定价

通过讨论违约时刻的概率分布给出存在对手风险的可违约债券的定价公式,对于存在多对手的情况,当对手间相互独立时定价公式容易得出,但对手间存在相互依赖关系性的情况比较复杂。为了解决这一问题,引入Copula函数来刻画违约时刻的联合分布,从而给出债券定价公式的显式表达。     

资产担保债券在欧洲的应用及对我国的启示

资产担保债券在欧洲已有悠久的历史。近年来,尤被越来越多的欧盟国家采用。截至2008年底,资产担保债券余额总计已约计超过两万亿欧元。鉴于它能够为贷款人节约成本,为投资者提供一种高等级政府或机构债务的替代品,并已成为银行筹资的主要方式之一,因此,资产担保债券不仅在欧洲,乃至全球都得到了相当快的发展。尽管作为一种最安全的投资工具之一,资产担保债券也未能避免遭受自2007年中期以来金融危机的影响。主要表现为发行量的减少和市场利差持续扩大,但与高级无担保债券或资产支持证券相比,无论是对发行量的负面影响还是利差的扩大幅度已经小得多。综观其在金融危机中的表现,资产担保债券比其它批发性融资工具具有较强的恢复能力,并且仍然保持着较好的资产质量,并未出现大规模违约事件。本文将围绕资产担保债券的定义与特征、历史与发展、法律监管以及其在危机中的表现和给我国目前债市情况带来的启示进行探讨。     

中小企业集合债券相关问题比较研究

我国已发行的中小企业集合债券在债券定价、债券信用增级措施及政府在债券发行中所起的作用等方面存在差异.为更好地利用中小企业集合债券融资方式,应合理定位政府在债券发行中的角色,尽可能扩大每一只集合债券的联合发行人的数量并降低发行人的违约率,协调利用债券内部和外部增信措施及努力培育中小企业信用担保市场.     

债券投资在金融资产中核算差异的比较与分析

2006年的企业会计准则《金融工具确认和计量》的准则的实施，债券投资被划分在交易性金融资产、持有至到期投资和可供出售金融资产三项金融资产之中，对相关债券投资的会计核算方法进行了较大程度的调整。本文通过对比与分析，揭示其会计核算上的差异。     

企业内部资产的定价理论研究

先研究了企业内部资产的风险特征,接着用Shapely值表示了企业内部资产的相对风险贡献,并对内部资产中资产风险与预期报酬进行均衡分析,给出了在市场均衡和企业资产一体化条件下,最优资产配置中资产的预期报酬、纯讨价还价资产报酬,和内部资产预期报酬,以及资产的Shapely值之间的均衡关系。     

资本资产定价模型的研究

资本资产定价模型（CAPM）主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的,它刻画了均衡状态下资产的预期收益率及其与市场风险之间的关系．本文首先阐述CAPM的内涵,β系数与系统风险、非系统风险的关系;随后,通过引用CAPM模型在国内外股票市场的大量实证研究结果,阐述CAPM及其β系数与市场风险的关系,以及CAPM对中国股票市场风险收益均衡关系的解释性和有效性．     

资本资产定价模型的研究

资本资产定价模型(CAPM)主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的,它刻画了均衡状态下资产的预期收益率及其与市场风险之间的关系.本文首先阐述CAPM的內涵,β系数与系统风险、非系统风险的关系;随后,通过引用CAPM模型在国内外股票市场的大量实证研究结果,阐述CAPM及其β系数与市场风险的关系,以及CAPM对中国股票市场风险收益均衡关系的解释性和有效性.     

考虑有交易成本的证券组合的有效前沿研究

利用均值一方差模型,讨论了有交易成本的证券组合的有效前沿问题,并给出了有交易成本的n种风险资产的证券组合以及n种风险资产与一种无风险资产的证券组合的有效前沿特性的两个结论．该研究不同于CAPM那样的一般均衡模型,不需要假设市场是否达到一般均衡的条件,使投资组合有效前沿问题的研究结论更贴近于实际．     

物流对经济增长影响的协整性分析

根据协整检验和因果关系检验等计量方法,利用我国1980~2005年物流发展水平、固定资产投资和国内生产总值的年度经济数据对中国物流和经济增长的关系进行了实证分析.实证结果表明:三者之间存在长期稳定的关系,中国物流与固定资产投资在经济增长中起重要作用.     

资本市场中均衡价格向量的存在性

对仅有风险资产且有有限多个其效用函数为一般凹函数的投资者参与的资本市场,在假设风险资产收益的联合分布为椭圆分布之下,通过考虑期望效用最大化问题,导出了市场出清条件下均衡价格向量存在的条件.所得结果推广了有关资本市场均衡分析的工作.     

不完全信号时内部交易

在假设内部交易者均收到不完全信号的基础上,对该信号在交易市场中所产生的影响进行了研究;在内部交易者进行多次交易时,模型以Schimidt正交化为研究方法、以标准Cournot双寡头模型为指导思想;进而得到风险资产市场上的均衡解及相关结论.     

信号博弈及转轨时期商业银行信贷行为的理论解释

从信号博弈的角度解释经济转轨时期商业银行与企业之间的信贷行为,分析了转轨时期我为商业银行大量不良债权形成的微观机理;指出转轨时期的一些特殊因素使得信贷抵钾、担保等都难以成为企业对银行发出的有信息价值的信号,制度上的规定也使得信贷利率失去信号的作用。企业的信贷参与约束条件很容易得到满足,从而信贷博弈难以达成银行所期望的分离均衡。转轨时期银行的信贷参与约束条件也较容易达成,而后期较大的清算交易费用使得大量的不良债权滞留下来。     

基于消费习惯与生产的资产定价模型

基于一般均衡资产定价模型,研究了存在外生的消费习惯及可调整的生产成本对股票价格的影响,证明了股票的预期收益率是无风险利率、企业绩效定价因子、市值/账面值比率因子以及企业规模因子的线性函数.结果表明:企业的绩效、行业发展前景、企业研发能力与企业股票预期收益率正相关;企业规模及企业的市值/账面值比率与企业股票预期收益率负相关.     

全社会固定资产投资与西部经济增长关系的实证分析

通过对西部11省1991-2006年间全社会固定资产投资(INV)与GDP时间序列的协整分析,得出INV与经济增长存在稳定的正向均衡效应;短期内,INV与经济增长不存在显著的因果关系,但长期内,INV的增长与经济增长具有单向因果关系,即INV的增长是经济增长的原因;从这一结论出发,给出了有关西部发展的相关建议,对西部大开发和缩小东西部差异具有较好的指导意义。