实物期权中放弃期权与增长期权的相互影响研究

利用概率方法,研究了实物期权组合中放弃期权和增长期权之间的影响关系,并给出了具体的解析计算公式.     

因果复合实物期权的定价

目前关于因果复合实物期权的定价研究主要局限于把金融复合期权定价的Geske模型进行各种形式的改造,但是这种模型一般只适合于对只具有一个标的变量和只具有一个不确定性来源的因果复合实物期权进行定价.本文的主要贡献就是对具有多个标的变量和多个不确定性来源的因果复合实物期权的定价方法和模型进行了探讨,并指出了这种新模型也适用于一个标的变量和一个不确定性来源的情况,最后对含有因果复合实物期权的投资项目价值进行评价.     

基于技术视角的页岩气项目实物期权模型

我国页岩气项目在政府推动下迅速兴起,国有企业主导资源开发利用。然而,我国页岩气开采成本居高不下,需要优化投资决策。如何评价页岩气项目的经济可行性成为投资者面临的难题。我国页岩气开采技术尚未成熟,深部地层水平井分段压裂技术是我国页岩气开采独特的技术难题。已有文献没有充分考虑页岩气开采的技术因素,导致页岩气项目投资评价不够科学合理。因此,本文将技术因素纳入页岩气项目投资决策之中,构建页岩气项目实物期权模型,研究得出以下结论：一是在页岩气勘查评估中运用技术手段,优选初始产量较高,递减指数较低和开采时间较长的页岩气气田,降低页岩气项目的投资临界值;二是水平井分段压裂技术提高页岩气产量,准确的钻井轨迹减少水平井单位成本和钻进距离,增加页岩气项目的投资价值;三是我国页岩气开采新技术广泛应用,降低页岩气市场的期望增长率和标准差,减少页岩气市场波动,降低投资门槛。     

平行复合实物期权的定价研究

借助随机动态规划方法建立了多阶段平行复合实物期权的定价模型,对平行复合实物期权的定价模型进行了探讨,进而对含有平行复合实物期权的投资项目价值进行评价得出:随机动态规划方法是对以一个投资项目为标的资产的平行复合实物期权进行定价的有效工具.     

实物期权在专利权价值评估中的应用

专利权的价值评估 ,在我国经济发展过程中起着非常重要的作用 ,根据具体实施专利权过程中的不确定性 ,针对专利权价值评估传统方法的一些缺陷 ,引入了实物期权价值评估方法 ,利用实物期权理论研究了专利权的价值评估问题 ,并利用实物期权定价公式给出了专利权的价值评估公式 .     

协作研发投资的柔性价值:基于实物期权视角

在多阶段研发投资的情况下,研发的评价方法及其价值如何确定?实践表明目前应用最广泛的投资评价方法NPV法不适应对R＆D投资的评估,利用实物期权方法来评价研发投资是现在研究的热点。本文根据实物期权理论建立精确的模型来计算协作研发的期权价值,并比较不同因素对柔性价值的影响。     

风险项目投资决策与实物期权估价方法

讨论了实物期权的存在对风险项目投资决策的影响,分析传统的净现值方法与期权方法的联系,提出基于期权定价方法的改进净现值模型,并通过一个扩大投资问题研究了成长期权的价值。     

基于实物期权理论的水权期权价值评估模型

采取期权交易模式是水权交易的有益尝试,而对水权期权价值进行评估是其中的关键问题.本文假定水权价格及期权价格是随时间变化的几何布朗运动,应用实物期权理论,通过建立水权期权价值评估模型,给出了关于时间、购买水权支出等水权价值解析表达式,该模型有助于市场参与者对交易做科学决策、选择最优交易时机,并可以有效的规避风险.     

专有出版权定价的实物期权方法

构造了描述出版决策柔性的实物期权,建立了刻画图书预期收益过程的数学模型,进而利用期权定价公式估算专有出版权的价格.结合案例分析了违约金比例的变化对结果的影响.     

超生产容量阻止对手进入有效性的实物期权分析

将产业中企业竞争的策略行为推广到不确定性的市场环境中,用实物期权分析方法研究了行业内的垄断企业阻止具有决策灵活性的潜在进入者时,投资超生产容量策略的有效性.研究基于行业内企业的生产容量对进入者项目价值的影响评估,给出了业内企业生产容量对对手的进入期权价值和投资决策的影响结果,证明了当潜在进入者有足够的决策灵活性:投资前持有进入期权,投资后持有暂时停止和恢复期权时,对业内企业设置的任何生产容量,潜在进入者都会等待有限的时间后投资进入行业,即在净现值分析方法下有效的、以超生产容量阻止进入的竞争策略,对于持有投资和生产决策期权的进入者是无效的.     

基于实物期权理论的RFID技术投资评价方法

RFID技术和以此为基础的"物联网"已经成为业界和理论界最为关注的物流与供应链管理技术, 但是许多企业在进行RFID投资决策时却踌躇不前. 将RFID在企业的投资过程分为试点、企业内部应用、供应链应用三个阶段; 基于实物期权理论建立了RFID投资决策模型, 并研究了模型的求解过程; 将该模型和求解方法应用到A企业的实例中, 模型的求解结果与A企业的投资决策一致, 验证了模型和求解方法的有效性, 并对企业的RFID投资决策行为进行了很好的解释.     

基于马尔科夫状态转换下的CAPM实证研究

将一阶马尔科夫过程引入到经典资本资产定价模型(CAPM)中,从动态的角度提出基于马尔科夫状态转换下的资本资产定价模型,即允许反映市场风险载荷的β系数和条件方差呈现时变状况.实证显示该模型优于经典资本资产定价模型,并能够刻画动态变化过程,经典CAPM为该模型的特例.     

STRATEGIC EXERCISE OF REAL OPTIONS：INVESTMENT DECISIONS IN TECHNOLOGICAL SYSTEMS

Viewing investment projects in new technologies as real options, this paper studies the effects ofendogenous competition and asymmetric information on the strategic exercise of real options. We firstdevelop a multi-period, game-theoretic model and show how competition leads to early exercise andaggressive investment behaviors and how competition erodes option values. We then relax the typicalfull-information assumption found in the literature and allow information asymmetry to exist acrossfirms. Our model shows, in contrast to the literature that payoff is independent of the ordering ofexercise, that the sequential exercise of real options may generate both informational and payoffexternalities. We also find some surpising but interesting results such as having more information isnot necessarily better.     

基于局部波动率模型的上证50ETF期权定价研究

局部波动率模型被广泛运用于风险管理、期权定价等领域,该模型不仅可以描述波动率微笑、期限结构等实际现象,同时能保证市场的完备性.研究局部波动率模型的核心目标是对隐含波动率进行建模.本文分别通过参数法和非参数法对隐含波动率建模,不仅保证了波动率曲面的无套利性,同时给出了非参数法求解局部波动率的显式表达式,从而消除了近似误差,得到较为光滑的波动率曲面.此外,本文基于局部波动率模型对我国上证50ETF指数期权的定价进行了实证研究,分别从样本内定价误差、样本外定价误差、套期保值效果三个方面分析比较了该模型的定价效果.实证结果显示:对样本内数据,非参数法拟合的定价结果优于参数方法;对样本外数据以及套期保值效果来说,参数法取得的效果较好.特别地,隐含波动率建模方法无论是对期权定价还是套期保值,效果均优于直接根据市场数据建模的结果,样本内定价误差可减少一半以上,均方误差可降低1～2个数量级.     

高能耗企业绿色转型技术的实物期权选择路线

本文试图解决企业根据经济波动及自身的情况如何进行绿色转型技术最优战略选择的问题.本文利用实物期权法,对经济的发展状况及技术进行了情景分析,得到了企业绿色转型技术的最优投资规律和选择路线.结果表明碳交易价格的初始作用是促进高能耗企业进行绿色转型投资;企业的资金实力是影响企业绿色转型成功和路线选择的一个重要因素,但最终影响高能耗企业绿色转型成功和路线选择的关键因素是经济的繁荣程度,投资贴现率的高低,以及绿色转型技术的发展水平.理论模型启示政府应控制好经济环境的稳定和繁荣,制定动态的最优碳交易机制,积极重点地鼓励培育投资贴现率高的绿色转型技术.     

我国信贷资金流入股票市场、房地产市场的实证估计

以贷款总额、M2、工业增加值、CPI为变量,构建VAR模型,对我国曾出现的信贷资金流入股票、房地产市场的数量进行实证估计.模型以经济理论为基础, 在通过经济检验和统计检验的基础上,对信贷资金流入股市房市的数量做出估计. 实证结果表明:2007、2009年有大量的信贷资金流入股市房市,并且2007年底股市见顶前最后几月不断有场外资金流入;模型还探讨了资金从股市房市中流出的情况,发现2005年有大量资金从股市房市中流出,特别是2005年股市见底前最后几个月资金持续从市场中流出.基于模型的估计结果,能够对过去几年我国经济中的一些重要现象做出更好的解释.另外将模型应用于股市资金流向的监测, 利用监测结果模拟了一个趋势投资,回溯检验发现趋势投资收益远强于市场表现.     

算术亚式期权价格的敏感性参数估计

算术亚式期权很难从数值上对其精确地定价,因此期权价格的敏感性参数估计对于算术亚式期权的套期保值就显得颇为重要.本文主要介绍2种计算敏感性参数的方法,即顺向法与似然率法,并推导了算术亚式期权的敏感性参数△、ρ和υ,的计算公式,通过MATLAB编程模拟证明了公式的正确性,最后对两种方法进行了比较并得出一些结论.     

基于投资犹豫的欧式期权定价模型

文章首先引入三角直觉模糊数来刻画投资者的犹豫程度和期权价格估计的不确定性,构建了基于三角直觉模糊数的Black-Scholes期权定价模型,并用风险中性的方法给出了欧式期权价格的解析表达式,该结论是Yoshida更一般的情况.然后,本文进行了数值分析,给出了欧式期权价格的区间值,并进行了参数敏感性分析.研究结果表明:基于三角直觉模糊数的Black-Scholes期权定价模型更能体现投资者的犹豫程度.