实物期权中放弃期权与增长期权的相互影响研究

利用概率方法,研究了实物期权组合中放弃期权和增长期权之间的影响关系,并给出了具体的解析计算公式.     

因果复合实物期权的定价

目前关于因果复合实物期权的定价研究主要局限于把金融复合期权定价的Geske模型进行各种形式的改造,但是这种模型一般只适合于对只具有一个标的变量和只具有一个不确定性来源的因果复合实物期权进行定价.本文的主要贡献就是对具有多个标的变量和多个不确定性来源的因果复合实物期权的定价方法和模型进行了探讨,并指出了这种新模型也适用于一个标的变量和一个不确定性来源的情况,最后对含有因果复合实物期权的投资项目价值进行评价.     

基于技术视角的页岩气项目实物期权模型

我国页岩气项目在政府推动下迅速兴起,国有企业主导资源开发利用。然而,我国页岩气开采成本居高不下,需要优化投资决策。如何评价页岩气项目的经济可行性成为投资者面临的难题。我国页岩气开采技术尚未成熟,深部地层水平井分段压裂技术是我国页岩气开采独特的技术难题。已有文献没有充分考虑页岩气开采的技术因素,导致页岩气项目投资评价不够科学合理。因此,本文将技术因素纳入页岩气项目投资决策之中,构建页岩气项目实物期权模型,研究得出以下结论：一是在页岩气勘查评估中运用技术手段,优选初始产量较高,递减指数较低和开采时间较长的页岩气气田,降低页岩气项目的投资临界值;二是水平井分段压裂技术提高页岩气产量,准确的钻井轨迹减少水平井单位成本和钻进距离,增加页岩气项目的投资价值;三是我国页岩气开采新技术广泛应用,降低页岩气市场的期望增长率和标准差,减少页岩气市场波动,降低投资门槛。     

平行复合实物期权的定价研究

借助随机动态规划方法建立了多阶段平行复合实物期权的定价模型,对平行复合实物期权的定价模型进行了探讨,进而对含有平行复合实物期权的投资项目价值进行评价得出:随机动态规划方法是对以一个投资项目为标的资产的平行复合实物期权进行定价的有效工具.     

实物期权在专利权价值评估中的应用

专利权的价值评估 ,在我国经济发展过程中起着非常重要的作用 ,根据具体实施专利权过程中的不确定性 ,针对专利权价值评估传统方法的一些缺陷 ,引入了实物期权价值评估方法 ,利用实物期权理论研究了专利权的价值评估问题 ,并利用实物期权定价公式给出了专利权的价值评估公式 .     

协作研发投资的柔性价值:基于实物期权视角

在多阶段研发投资的情况下,研发的评价方法及其价值如何确定?实践表明目前应用最广泛的投资评价方法NPV法不适应对R＆D投资的评估,利用实物期权方法来评价研发投资是现在研究的热点。本文根据实物期权理论建立精确的模型来计算协作研发的期权价值,并比较不同因素对柔性价值的影响。     

风险项目投资决策与实物期权估价方法

讨论了实物期权的存在对风险项目投资决策的影响,分析传统的净现值方法与期权方法的联系,提出基于期权定价方法的改进净现值模型,并通过一个扩大投资问题研究了成长期权的价值。     

基于实物期权理论的水权期权价值评估模型

采取期权交易模式是水权交易的有益尝试,而对水权期权价值进行评估是其中的关键问题.本文假定水权价格及期权价格是随时间变化的几何布朗运动,应用实物期权理论,通过建立水权期权价值评估模型,给出了关于时间、购买水权支出等水权价值解析表达式,该模型有助于市场参与者对交易做科学决策、选择最优交易时机,并可以有效的规避风险.     

专有出版权定价的实物期权方法

构造了描述出版决策柔性的实物期权,建立了刻画图书预期收益过程的数学模型,进而利用期权定价公式估算专有出版权的价格.结合案例分析了违约金比例的变化对结果的影响.     

超生产容量阻止对手进入有效性的实物期权分析

将产业中企业竞争的策略行为推广到不确定性的市场环境中,用实物期权分析方法研究了行业内的垄断企业阻止具有决策灵活性的潜在进入者时,投资超生产容量策略的有效性.研究基于行业内企业的生产容量对进入者项目价值的影响评估,给出了业内企业生产容量对对手的进入期权价值和投资决策的影响结果,证明了当潜在进入者有足够的决策灵活性:投资前持有进入期权,投资后持有暂时停止和恢复期权时,对业内企业设置的任何生产容量,潜在进入者都会等待有限的时间后投资进入行业,即在净现值分析方法下有效的、以超生产容量阻止进入的竞争策略,对于持有投资和生产决策期权的进入者是无效的.     

FF因子与宏观因子是潜在风险因子的良好代理吗?

Fama-French 因子以及宏观经济因子是解释股票收益的重要因素,但是它们是否是真实数据所隐含的不可观测风险因子的客观反映却不得而知. 运用Bai等^[1]提出的最新分析方法,基于面板数据的因子模型,对上证A 股市场进行风险因子代理合适性的实证研究. 结果显示：（1） Fama-French 因子可以作为投资组合风险因子的良好代理,但只有MARKET 因子可以作为个股风险因子的良好代理,即寻找个股的良好代理比投资组合更为困难. （2） 基于工业总产值增长率、通货膨胀率、银行同业拆借利率以及M2 增长率构造宏观经济因子,发现单个宏观经济因子和整个宏观经济因子集合都不适合作为投资组合风险因子的代理.     

企业模块创新进入

模块化系统中模块投资的重要决策变量是投资试验次数（即设计方案的多少）,投资试验次数越多获得高性能模块的可 能性越高,但成本亦愈大. 基于实物期权方法,分别对完全垄断企业和进入竞争市场的 企业模块创新投资决策行为进行研究. 研究结论表明：1）无论是完全垄断模块投资还是 进入竞争市场的模块投资,在根据不同市场规模所得到的一系列最优投资试验次数中,都存 在一个最小的最优试验次数,其对应的投资门槛值是模块投资真正的“投资门槛值”;2）模块技术潜力在完全垄断投资中不会影响最小最优试验次数和“投资门槛值”,但在新进入 企业进入竞争市场的模块投资中却会影响;3）市场规模和模块技术潜力越大、已有 模块性能和试验成本越低,新进入企业投资的模块的性能将倾向高于在位企业模块性能.     

装备渐进式采办投资时机决策模型

从优化国防经费投资决策的角度, 结合“渐进式采办”的思想和实物期权的理论, 构建了装备采办最优投资决策模型, 分装备研发和装备应用两个阶段对军方最佳的投资时机进行了深入的研究, 给出了求解的思路和计算公式, 并分析了影响投资决策的因素以及军方的最优投资策略.     

企业战略投资的期权研究

首先分析传统方法在评价不可逆可延迟战略项目方面存在的弊端,然后运用实物期权理论对战略投资建立投资决策模型,通过对模型的分析来衡量项目投资与否,并确定最佳的投资时机.最后用实例检验各种参数对模型结果的影响.     

COMPETITIVE INVESTMENT STRATEGIES IN NEW TECHNOLOGY ADOPTION WITH A FURTHER NEW TECHNOLOGY ANTICIPATED

This paper studies a general dynamic duopoly in which two firms compete in the adoption of current technology with a further new technology anticipated. Three kinds of equilibria may occur in technology adoption, namely the preemptive, sequential, and simultaneous equilibrium, depending on the level of operating costs and the first-move advantage. It shows that the faster technological innovation encourages the leader to invest earlier, while induces the follower to invest later. Furthermore, like the investment costs, with the increase of the operating costs, the follower tends to invest later, while the leader tends to invest earlier. However, the investment thresholds are more sensitive to the change of the operating costs than that of the investment costs.     

控股股东代理对负债代理成本的影响——基于实物期权的分析

通过把控股股东代理的影响内生到实物期权模型中,分析了控股股东代理对负债代理成本的影响.研究结果认为,控股股东的存在加大了债权人与股东之间的信息不对称程度、提高了负债融资的代理成本,并导致企业过早投资.随着控股股东现金流权的提高,负债融资代理成本逐渐降低,表明控股股东对公司治理具有激励效应;随着控股股东现金流权和控制权分离程度的加大,资产替代问题变得更加严重,表现为负债代理成本逐渐提高,表明控股股东对公司治理具有侵占效应.     

基于实物期权理论的RFID技术投资评价方法

RFID技术和以此为基础的"物联网"已经成为业界和理论界最为关注的物流与供应链管理技术, 但是许多企业在进行RFID投资决策时却踌躇不前. 将RFID在企业的投资过程分为试点、企业内部应用、供应链应用三个阶段; 基于实物期权理论建立了RFID投资决策模型, 并研究了模型的求解过程; 将该模型和求解方法应用到A企业的实例中, 模型的求解结果与A企业的投资决策一致, 验证了模型和求解方法的有效性, 并对企业的RFID投资决策行为进行了很好的解释.