基于行业均值的公司资本结构动态调整

使用对数部分调整模型,对中国上市公司资本结构基于行业均值的动态调整现象进行了实证研究。研究结果表明,中国上市公司存在比较显著的资本结构向行业均值调整现象,调整系数约为0.5;行业、公司规模、行业均值稳定性3种因素显著影响调整的速度;中国上市公司资本结构的动态调整比较符合静态权衡理论的预测,而与优序融资理论不一致。     

控股股东股权质押对企业资本结构动态调整速度的影响

以2003～2017年A股公司为样本,检验了控股股东股权质押对企业资本结构动态调整速度的影响。结果表明,控股股东股权质押显著提高了企业的资本结构动态调整速度,并且质押比例越高,调整速度越快。在考虑内生性等的影响后,上述结论仍然成立。进一步研究发现,较高的控制权转移风险、较弱的融资约束以及低杠杆水平会显著增强控股股东股权质押对资本结构动态调整速度的促进作用。文章拓展了企业资本结构动态调整影响因素的研究,丰富了控股股东股权质押经济后果的相关文献,为完善股权质押借款制度提供了一定的经验启示。     

资产专用性与股利政策:基于中国上市公司的证据

基于资产专用性影响资本结构,而资本结构又对股利政策产生影响的内在机理,实证研究了资产专用性与股利政策的相关性。以沪深两市2000～2007年所有A股上市公司作为初始样本,建立我国上市公司股利政策面板数据模型的回归方程,分别运用二元选择模型、最小二乘法、随机效应模型和固定效应模型对回归方程进行估计。实证结果表明,资产专用性与支付现金股利倾向、支付力度负相关,但与股票股利政策不存在显著关系。本研究为理解我国上市公司的股利政策提供了一种崭新的视角。     

盈余操纵与企业融资工具选择——基于中国A股上市公司的实证研究

我国上市公司为了获得外部融资具有通过调整可操纵应计利润来提升报告盈余的强烈动机。本文以我国A股上市公司1999-2005年财务数据为样本，应用横截面修正Jones模型估计盈余操纵程度，研究了上市公司盈余操纵与权益发行、债务发行和留存收益变化，以及资本结构变动的关系。研究结论表明，我国上市公司不仅在权益发行之前提高报告盈余，而且在选择债务融资之前也普遍具有提高报告盈余的倾向，表现为权益发行率和债务变动率都与滞后一期的可操纵应计利润正相关，而留存收益变动与滞后一期的可操纵应计利润负相关。本文还发现由于受股权融资、留存收益变动和债务融资对资本结构的综合影响，可操纵应计利润与资本结构变动呈正相关关系。     

修剪技术与参数调整的动态模糊神经网络设计

提出了一种新型的动态模糊神经网络算法,该动态模糊神经网络的结构基于扩展的径向基网络.其算法的最主要特点是:采用修剪技术与参数调整,从而可以获得重要的规则以及更新前提参数的中心和宽度.这一思想等价于把全局算法分解为一系列解耦的算法.最后通过对函数逼近来验证动态模糊神经网络逼近能力的有效性.仿真结果表明,由于使用了修剪技术与参数调整使得动态模糊神经网络具有紧凑的系统结构、强大的泛化能力以及快速的学习速度.     

上市公司资本结构的影响因素

本文的分析认为,资本结构理论中的非对称信息模型和基于投入/产出市场相互作用的模型可以用于解释我国上市公司资本结构的选择.同时,利用上市公司截面数据对我国上市公司资本结构选择的决定因素进行了研究.     

风险调整资本收益率下的最优再保险策略

引入金融行业中用在风险管理和绩效评估等方面的指标——风险调整资本收益率,构建了基于该指标的再保险策略风险模型.对于常用的成数再保险和停止损失再保险,通过分析得出了使得保险人风险调整资本收益率最大化的自留风险比率和自留风险额度.同时发现:对于成数再保险,保险人可以通过自留所有风险来获得最大的风险调整资本收益率;而对于停止损失再保险,如果保险偿付能力监管的资本要求足够严格,保险人存在一个最优的自留风险额度.在此额度下,保险人能够获得比保留所有风险更大的风险调整资本收益率.     

对深沪A股各行业财务指标的统计分析

以资本结构理论为指导,对我国上市公司财务数据进行了统计、分析． 首先从整体上介绍了我国上市公司的概况,接着研究了我国上市公司４５ 个行业的平均财务杠杆与资本结构的关系;然后统计了上市公司４５ 个行业平均的财务杠杆、固定资产比重、流动资产比重,分析了它们之间的内在关系     

信息技术投资绩效的测量:一种基于动态调整速度的局部调整模型

针对当前测量方法无法反映信息技术投资绩效的动态变化过程问题,提出了一种基于动态调整速度的局部调整模型。该模型假设调整速度并不是固定不变的,而是宏观经济变量(国家特征)的线性函数,分别建立了BC和BT生产函数下4个信息技术投资绩效测量模型。通过比较在有、无信息技术投资情况下经济绩效的变动情况测算信息技术投资绩效,并以中国为例检验了信息技术投资对经济增长的影响以及信息技术投资绩效变动趋势。结果表明:信息技术投资对中国经济增长的影响并不显著,但国家特征对调整速度具有显著的影响;当信息技术作为生产要素进入生产过程后,经济绩效明显增长,表明在BC和BT生产函数下中国不存在信息技术的"生产率悖论"现象。     

结构时间序列模型在季节调整方面的应用——与X-12季节调整方法的比较分析

建立一种基于结构时间序列模型的新的时间序列季节调整方法.首先,利用ARIMA模型研究时间序列的结构,根据序列的单整阶数(d)建立趋势循环分量的表达式,并在此基础上构建不同形式的结构时间序列模型.在结构时间序列模型中,针对经济指标分解得到的趋势、循环、季节及不规则因素是不可观测的变量,不能利用回归分析方法求解模型,因此,采用状态空间形式来求解模型.最后,利用结构时间序列模型对我国国内生产总值(GDP)和社会消费品零售总额等宏观经济时间序列进行了季节调整,并与目前广泛使用的X-12季节调整方法进行对比分析,实证结果表明,基于结构时间序列模型的季节调整方法具有相对较强的稳定性.     

股票增值权在我国上市公司的运用绩效分析

股票增值权作为公司长效激励的工具,在我国境内外上市公司中得到了一定的运用。本文通过分析我国上市公司股票增值权计划中各参数的选取,重点研究了股票增值权对公司绩效的影响。研究表明,在我国上市公司的实际运用中,股票增值权确实能长期有效激励高管人员,但是短期激励作用更明显。目前的股票增值权计划还存在一定缺陷,尚不能完全有效满足上市公司的激励需求,需要进一步完善。     

控股股东的持股性质及其控制力对上市公司资本结构的影响

鉴于中国上市公司普遍存在资本结构不合理的现象,本文以1134家A股上市公司1998到2004年间的面板数据为样本, 根据控股股东持股比例及其持股性质对上市公司进行分类,运用双向固定效应模型,分析了在具有不同性质和控制力的控股股东控制下上市公司资本结构的特征表现及其形成机理.实证结果表明,在不同性质控股股东的利益导向下,资本结构因控股股东控制力的不同表现出不同的特征,而市场的融资政策和环境,以及上市公司所处的行业、规模、盈利能力、成长性和股权流动性在不同程度上制约了控股股东在资本结构决策中自身利益目标的实现.     

生产作业计划模糊调整专家系统

本文针对生产作业调整问题的多目标和模糊性特点，综合应用层次分析法和专家系统的方法以确定调整参数、方向和程度，提出了框架结构的知识表示方法，以及综合粗糙集的定性分析能力和ＢＰ神经网络的精确逼近功能进行知识采掘的算法。最后论述了本系统的主要功能和基本结构。     

考虑状态转换的最优战略调整决策与企业价值研究

宏观经济的变化影响企业战略实施效果,本文构建以状态转换强度为影响因素的企业战略调整优化决策模型.运用随机动态最优控制方法,得到两状态下企业价值解析解,企业当前价值、增长期权和托宾Q分析解,以及相应的最优投资策略.理论研究和数值模拟表明:战略状态不影响企业最优战略调整时机,但影响最优投资支出,高战略水平时,企业生产率更高,为达到并维持企业最优资本结构,企业的投资支出增多;状态转换强度影响企业最优战略调整时机、战略调整瞬时的投资支出、托宾Q值和增长期权-企业价值比值;特别地,相对战略水平阈值是转换概率的单调递增函数,转换概率越大,相对战略水平阈值越大,企业保持当前战略的时间越长.总之,考虑状态转换能够改善未考虑状态转换时制定的战略调整决策和相应投资策略.     

现金持有动态调整的非对称性——融资约束与高管私利的影响机制

以我国2008~2014年沪深A股上市公司为样本,运用面板OLS与系统GMM模型分析发现:公司现金持有具有一阶自回归和均值回复的特征;现金持有向最优水平收敛的部分调整速度为0.533,周期约2年;现金持有调整呈现非对称性,现金持有过度公司的调整速度快于不足的公司。在此基础上检验发现,融资约束导致现金持有调整的速度更快,高管滥用资金的代理行为导致现金持有降低的速度更快,而高管谋求在职消费与构建商业帝国的动机促使超额现金持有,研究结论为公司现金管理与决策提供了启示。     

过度自信条件下的上市公司经理股票期权补偿

过度自信作为人们的一种经常性心理偏好,对上市公司经理股票期权补偿必将产生重要影响,系统地研究过度自信对上市公司经理股票期权补偿的影响机理具有重要的理论意义和应用价值.论文借鉴前人提出的过度自信表示方法,在假设公司股东风险中性、经理风险厌恶且过度自信的条件下,利用一个简单的两期资本预算决策模型和实物期权思想,建立恰当的数学模型对过度自信条件下的上市公司经理股票期权补偿问题进行探索性研究.研究结果表明,在一定条件下,使公司价值最大化和使公司股东收益最大化的股票期权补偿数量都将随着经理过度自信程度的提高而减少;使公司价值最大化的股票期权补偿数量大于使股东收益最大化的股票期权补偿数量.     

改进的舰船维修费案例调整模型

为提高舰船维修费案例的调整效果,遵循着调整知识产生、调整知识约简和调整知识推理的建模过程,提出了一种改进的舰船维修费案例调整模型。在该模型中,采用Policastro的重构方式,利用目标案例的直接和间接相似案例集,产生舰船维修费案例的调整知识;针对调整知识中可能存在冗余、相关性、知识量过于庞大不便于推理等问题,提出了一种既能有效约简调整知识、又能准确衡量调整知识重要度的改进规则约简方法,并给出了具体的实现算法;为提高知识推理的效率,采用具有强泛化能力和出色学习能力的最小二乘支持向量机（least square support vector machine,LSSVM）,构建了舰船维修费案例调整知识推理模型,并基于遗传算法（genetic algorithm,GA）和交叉验证方法,对推理模型的有关参数进行了优化。实例结果表明,与其他案例调整模型相比,所提模型在调整精度上要远远好于其他模型,所提模型是科学、有效的。     

股价效应和经营绩效对企业双重融资选择的影响——基于中国A股上市公司的经验证据

以我国深沪两市A股上市公司1999～2006年期间有效数据为样本,本文利用Binary Logistic回归和OLS估计方法实证检验了股价效应和企业经营绩效对中国上市公司双重融资与其他融资方式选择的影响.研究结论显示,股价效应和企业经营绩效一方面通过权益融资的市场时机效应影响了双重融资与其他融资方式的选择,与资本结构呈负相关关系;另一方面以市值账面比表示的股价效应同时也包含企业增长的信息,与较低的目标资本结构相关,而企业经营绩效则通过影响资本结构的偏离而与杠杆率呈负相关关系,这与动态平衡资本结构理论假设一致.因此本文认为市场时机资本结构理论和动态平衡资本结构理论对中国上市公司融资决策行为具有较强的解释能力.     

AHP判断矩阵一致性调整的前瞻算法

提出一种AHP判断矩阵调整的前瞻算法。在向前试探（前瞻）一步的基础上，对最矛盾元素朝其最优调整方向进行调整。给出了算法的具体步骤，并用实例演示了算法流程，同时分析了算法的收敛性。前瞻一步，使得算法较已有的其他算法保留了更多的原始判断信息，调整速度更快，并通过对比实验验证了这些优点。     

我国矿业类上市公司资本结构影响因素实证分析

研究我国矿业类上市公司资本结构的影响因素,选取10个可量化因素进行实证研究,以期为矿业企业资本结构决策提供一些经验证据.