国有控股公司治理、内部控制与企业绩效

本文以2013~2017 年沪深A股国有控股公司为样本,研究公司治理、内部控制与企业长、短期绩效的关系。研究发现：国有控股公司的公司治理、内部控制与企业短期绩效存在显著的正相关关系;受第一大股东持股比例影响,企业长期绩效与内部控制负相关、与公司治理无显著性关系。但是,当第一大股东持股比例小于等于60%时,公司治理、内部控制均与企业长期绩效显著正相关。因此,在合理控制第一大股东持股比例的基础上,完善公司治理、内部控制,有利于提升国有企业绩效,实现国有资产保值增值,增强国企竞争力。     

债务融资对公司经营绩效的影响研究

以2010~2012年我国深沪两市的A股制造业上市公司为研究样本,实证检验负债融资对公司经营绩效的影响,以及公司产权性质对二者关系的影响,结果表明：负债融资水平与公司经营绩效呈显著负相关关系;与非国有控股公司相比较,国有控股公司中负债融资水平与公司经营绩效的负相关关系更强。这一结果说明我国上市公司的负债融资对公司经营绩效有显著的负向影响,负债资本的公司治理功能并未得到有效发挥,与西方负债融资治理理论预期相反。     

中国上市公司股权结构与经营绩效实证研究

选取上海、深圳证券交易所的年报数据为样本,将样本分为竞争环境强行业和竞争环境弱行业,从股权属性、股权集中度与公司经营绩效的关系进行实证分析,发现行业竞争环境强的上市公司经营绩效与法人股比例的关系以及行业竞争环境弱的上市公司经营绩效与国有股比例的关系均呈三次函数关系,与流通股比例无显著相关.行业竞争环境强的上市公司,股权分散型优于国有控股型,国有控股型优于法人控股型;行业竞争环境弱的上市公司,法人控股型结构优于国有控股型,国有控股型优于股权分散型.     

我国创业板上市公司内部治理结构与盈余管理关系研究

本文选取2009年首批28家创业板上市公司为样本,通过实证分析这些公司内部治理结构对盈余管理的影响,并提出相关的政策建议。研究发现：独立董事持股比例与盈余管理显著负相关;董事长担任总经理、控股股东持股比例与盈余管理无显著相关性;高管持股比例、监事会的规模、净资产收益率、资产负债率与盈余管理显正相关。     

企业现金持有水平对创新投入的影响研究——基于现金保障天数的实证检验

目前我国新发展格局正在加速形成,企业需要抓住自主创新的机遇,因此一定水平的创新投入必不可少。然而,企业持有足够的现金是否能有效促进创新？本研究以2014~2019年我国A股上市公司为研究样本,首次使用企业的现金保障天数衡量现金持有水平,实证检验了现金持有水平与企业创新投入的关系。结论表明,现金持有水平能正向影响企业创新投入,且业绩波动性正向调节企业现金持有水平与创新投入之间的关系。异质性检验表明,非国有企业比国有企业现金持有水平对创新投入的促进作用更大,业绩波动性在非国有企业中调节效应更显著。企业可通过提高其现金保障天数来保证创新项目的资金投入,提高创新投入水平。     

公司经营结构对现金持有量的影响——基于中国上市公司经验数据的实证研究

公司经营结构分为多元化和单一化。现今,我国公司经营结构开始分化,而对现金的持有量的把握也成为当下的热点问题。从公司经营结构的角度出发,通过对我国历年上市公司的相关财务数据对公司经营结构对其现金持有行为的影响进行了检验,并对相关理论假说进行了进一步的实证分析。结果表明公司经营结构对现金持有量有显著的影响,多元化公司的现金持有量低于单一化公司,而公司主营收入与营业外收入的互补性依赖假说、资产销售假说和代理成本假说是解释这一现象的重要理论假说。     

中国上市公司现金持有价值实证分析

公司现金持有价值问题是财务领域中尚未解决的难题之一,财务理论上对现金持有的经济后果有信息不对称理论和代理理论两种截然不同的解释。以中国沪深A股2005—2009年上市公司为样本,实证检验了我国上市公司的现金持有价值。研究结果表明,我国上市公司现金持有存在折价,平均现金持有价值为0·767元,说明持有现金的代理成本大于降低外部融资成本所带来的收益,代理理论更适合用来解释我国上市公司高额现金持有行为。在此基础上,从双重代理冲突视角的进一步研究发现,管理者与股东之间的代理冲突并不影响现金持有价值,终极控制股东与中小股东的代理冲突是造成公司现金价值减损的主因,且国有控股公司的代理问题更为严重。     

企业股权性质与高管股权激励效果：来自我国上市公司的实证证据

对于我国高管股权激励效果的研究结论一直有争议,这可能与我国的制度背景有关．我国特有性质可能影响股权激励的效果．采用PanelData回归方法,检验了2000年至2005年间4200个样本高管股权激励与公司价值间的关系．我们发现：总体而言,高管股权激励的效果不显著;但是,对于非国有控股股东,管理者持股水平和公司价值正相关,并在5％的水平下显著,而国有控股股东的激励效果则仍不显著,国有上市公司管理者股权激励机制并没有发挥设想的激励效应．     

湖北上市公司高额现金持有动因研究

近年来湖北上市公司的高额现金持有问题严重,2002年最高现金持有量高达50%多(精伦电子)财务管理上有代理理论和权衡理论完全不同的解释．本文以2002—2005年连续四年能获得完整数据的非金融类湖北A股上市公司共53家作为研究样本,把2002—2003年连续两年货币资金/总资产比例大于10%的共30家高额现金持有公司定义为样本公司,来回答湖北上市公司到底是出于什么样的目的高额持有现金．     

国有企业内部治理机制对企业技术创新的影响

以企业资源理论、企业治理理论和企业战略管理理论为基础,从国有企业内部治理机制入手,实证检验中国国有企业内部治理机制对企业技术创新活动的影响.结果表明:中国国有上市公司资产收益率、领导权结构和资产负债率与企业技术创新有显著正的影响;股权集中度和公司规模对企业技术创新有负的影响;国有上市公司高层管理人员持股比例对企业技术创新没有影响.     

公司治理对外部审计结果的预测能力研究

为检验公司治理对外部审计结果的预测能力,使用神经网络中的多层感知器方法,以2000~2007年所有A股上市公司为样本进行研究.结果发现,公司治理指标对外部审计结果有预测能力,而且在公司治理对外部审计的预测能力中,流通股比例和第一大股东持股比例较为重要,国有股比例比较不重要.其中,公司治理指标对审计意见类型和审计意见变更的预测能力较强,公司治理指标对审计进程预测能力较弱.     

债务期限结构、产权性质与高管薪酬粘性

以我国2005—2011年度A股非金融类上市公司为样本,研究债务期限结构安排对高管薪酬粘性的影响。研究发现：上市公司高管薪酬存在显著的粘性特征,债务期限约束程度较高能有效抑制高管薪酬粘性;反之,债务期限约束程度较低不仅难以发挥治理作用,反而会进一步加重高管薪酬粘性。同时,债务期限约束的治理作用在国有控股公司中比较明显,对于非国有控股公司则不显著。研究结论表明,在合适的环境下,债务期限约束方能发挥积极的治理作用。     

我国上市公司董事会激励特征及其效果研究——以沪深医药板块公司为例

以2007—2009年沪深两市A股医药板块上市公司为样本,研究了我国上市公司董事会的激励特征及其效果。实证结果表明,除薪酬独立性影响效果不显著外,董事会薪酬激励、独立董事声誉激励以及国有控股公司的股权激励对董事会发挥职能具有积极影响,而董事会领导权激励和非国有控股公司的股权激励具有消极影响。为进一步完善董事会激励机制提供了有力论证,并提出了若干建议。     

高管薪酬、股权性质与公司绩效相关性研究

随着市场经济的快速发展,高管在公司中的地位越来越重要,对高管实行有效激励会给公司带来更大效益;此外,随着公司股权性质的不同导致高管薪酬对公司绩效的影响也不同,本文以沪深两市A股上市公司2014～2018年相关数据为样本数据,实证分析我国上市公司高管薪酬与公司绩效之间的关系;对比分析了国有和非国有上市公司公司高管薪酬对公司绩效的影响.结果发现:我国上市公司公司高管薪酬与绩效之间存在显著正相关关系,且非国有上市公司高管薪酬对绩效有更显著的正向作用.而且根据结论提出通过完善公司的薪酬激励制度以及对公司监督、约束机制加强管理来有效提高公司的绩效.     

国有股权转移、现金变动与公司价值的关系——基于全流通市场下的理论推导及实证检验

针对Jensen的“自由现金流量假说”中关于外部市场接管能否有效监督自由现金流量的学术争论,利用中国全流通背景下沪深A股国有股权转移的样本,进行了相关实证检验.本文结论证明了国有性质的股权变更有利于降低企业超额现金持有水平,显著提升公司价值.进而证明了中国A股市场,国有性质股权的外部市场接管能有效监督自由现金流量,降低企业代理成本.     

美国上市公司股权结构分析与启示

对美国上市公司股权结构进行了研究,认为美国上市公司的股权结构和行权方式等制度安排的成功经验对中国上市公司股权结构的完善有以下一些启示:让各类股份全流动,某种股份是分是合由市场来决定;彻底分散、转化竞争性领域的国有股,主要由机构投资者、战略投资者、自然人、职工、管理者、外国投资者持股;形成具有保护公平竞争功能的完善的法律、法规体系,使股权结构、公司治理、公司绩效与各类充分竞争的市场相互依赖、相互影响而良性互动.     

高层领导者推进企业社会责任有助于提升企业社会责任表现吗?

企业领导者行为的相关研究层出不穷，然而研究焦点过多集中于领导者对员工层面的影响，对企业层面的探索略显不足。本文基于领导力理论与马斯洛需求层次理论，构建“领导者行为—企业文化—企业行为”影响机制，探讨了企业创始人等高层领导者的责任态度及行为对企业责任表现的影响。实证发现：高层领导者推进CSR，通过塑造企业责任文化，从而提升企业社会责任表现；无论在国有企业还是非国有企业，高层领导者推进CSR对企业社会责任表现均具有显著影响。上述研究结论对国有企业与非国有企业领导者提高企业社会责任表现具有潜在的指导意义。