我国二板市场市场目标的比较分析

我国二板市场的市场目标是由开设二板市场的基本宗旨决定的。正是由于对这一宗旨认识的不断深化,才导致对二板市场目标定位的不断调整。对开设二板市场宗旨的认识经历了一个发展过程。 1.二板市场服务于风险投资 起初,很多人把二板市场与风险投资联系起来,把二板市场视为风险投资不可或缺的一条退出渠道,认为没有二板市场就不会有健康的风险投资业,建立我们自己的二板市场是为了促进风险投资业的发展。其实,这种认识是很不全面的。首先,风险投资的发展并一定依赖于二板市场。美国的风险投资业起步于本世纪40年代,但二板市场于70年代才开始运作,到90年代才开始繁荣。即使在NASDAQ风光无限的岁月,通过二板市场实现退出的风险投资也不过30％左右。其次,二板市场也并不仅仅服务于风险     

美国风险投资与高新技术产业发展

本文分析了风险投资对美国高新技术发展和高新技术产业化的巨大促进作用 ,介绍了美国风险投资公司的三种主要形式和基本运作机制 ,揭示出风险投资、二板市场与高新技术产业发展之间的经济逻辑联系。这对于我国促进高新技术产业的发展有着重要的借鉴、参考意义。     

我国风险投资退出机制中的法律障碍及立法完善

风险投资退出机制是风险投资健康发展的核心环节。我国系统的风险投资法律体系目前依旧缺位，现行相关法律法规对风险投资的各种退出机制更是构成了诸多的法律障碍。建议根据我国现实情况及国外立法的成功经验：开辟二板市场，恢复并规范原有的场外交易市场，完善产权交易制度，同时对相关法律法规进行修改，以构建我国的风险投资退出法律制度，保障风险资本顺畅退出，促进我国风险投资事业快速健康发展。     

我国风险投资业发展的途径探析

风险投资业的发展需要资金市场、技术市场、股权交易市场的有机结合；需要尽快取消对股份回购的限制，解决法人股流通问题和设立二板市场，以拓展风险投资的退出渠道，需要发挥政府财政资金的风险资本，同时努力吸引外国风险资本。     

设立二板市场,我们将面临哪些难题

设立二板市场是我国证券市场的一项重大制度创新,它将进一步完善我国资本市场,为中小高科技企业提供融资渠道,替风险投资提供退出机制。不过,国外经验表明,建立高科技板市场需要一些比较严格的条件,而且无论哪个国家,二板市场(高科技板)都是在成熟主板市场的基础上建立起来的。正是由于二板市场的风险巨大,各国对发展二板市场都持十分谨慎的态度。如日本尽管早就建立了店头市场,但至今管制仍十分严格;香港为设立二板市场酝酿了14年之久,今年才刚刚推出。     

浅析风险投资与二板市场的关系

从四方面阐述了风险投资和二板市场之间的关系,指出风险资本和二板市场是相互支持的,缺少哪一方,或者两者发育程度不相协调都可能阻碍另一方的正常发展。     

发展我国风险投资业的思考

目前风险投资作为支持高科技成果转化的工具已成为社会各界关注的热点。发展我国的风险投资业需要做到：重新对政府在风险投资中扮演的角色进行定位;调整相关政策并转变人们的投资观念,为扩大风险资本的国内外来源做好准备;建立风险投资的获利退出机、制,即建立风险企业的“二板市场”;加快培养我国风险投资人才的进程,同时吸引国外的风险投资人才加入。     

二板市场 风火神州待何时

假如中国如期于2000年底,在深圳或上海证券交易所设立第二板市场的话,那么建立科技产业投资共同基金(即造市人角色),就成为必然。科技风险企业在二板市场上市后会遇到各种问题:如投资者需求规模过小;市场交投冷淡使投入科技风险企业的风险资本难以变现或不能取得高额回报,从而影响投资者大置参与风险投资的积极性;个人投资者在第二板市场上短线炒作、盲目投机造成上市后科技风险企业的股价剧烈波动,影响第二板市场的平稳运行;科技风险企业公开上市后要持续发展,仍需大量风险资本以外的资金支持。为此,如何推动第二板市场的建立及健康发展,同时为科技风险资本提供通畅的撤出渠道,更为科技风险企业成长所需资金提供保障的目的,探讨如何建立中国的科技产业投资(共同)基金,通过直接参与二板市场,形成对股票第二板市场的支持,从而间接地实现对科技风险投资体系的支持,最终促进中国高技术产业的发展,就成为一个迫切需要解决的重大问题。     

二板市场，风火神州待何时

假如中田如期于2000年底,在深圳或上海证券交易所设立第二板市场的话,那么建立科技产业投资共同基金(即造市人角色),就成为必然。科技风险企业在二板市场上市后会遇到各种问题：如投资者需求规模过小;市场交投冷淡,使投入科技风险企业的风险资本难以变现或不能取得高额回报,从而影响投资者大量参与风险投资的积极性;个人投资者在第二板市场上短线炒作、盲目投机造成上市后科技风险企业的股价尉烈波动,影响第二板市场的平稳运行;科技风险企业公开上市后要持续发展,仍需大量风险资本以外的资金支持。为此,如何推动第二板市场的建立及健康发展,同时为科技风险资本提供通畅的撤出渠道,更为科技风险企业成长所需资金提供保障的目的,探讨如何建立中田的科技产业投资(共同)基金,通过直接参与二板市场,形成对股票第二板市场的支持,从而间接地实现对科技风险投资体系的支持,最终促进中田高技术产业的发展,就成为一个迫切需要解决的重大问题。     

关于我国科技风险投资的几点分析

作为资本、技术和管理艺术相结合的新型金融运作机制,风险投资在高新技术产业化进程中扮演了一个即重要又特殊的角色。可以毫不夸张地说,没有风险投资,就难以有美国信息业辉煌的今天。 发展我国风险投资业,技术市场和资本市场必须紧密结合。要有一个通畅的融资渠道,一批高素质的人才,一个良好的风险投资组织方式,一批高新技术风险企业,一个高效的风险投资退出市场和一个积极支持风险投资的政府。 ①风险投资的融资 风险投资在现实中是指融资与投资相结合的一个过程,而从某种意义上说,风险投资过程中最重要的,也是最困难的不在投…     

风险投资机制的科技创新原理及在美国的应用

在美国纳斯达克指数一路狂跌的影响下,中国的二板市场也成了难产之子,原本对二板市场寄予厚望的中国风险投资公司在资本市场流动性不足、投资变现渠道不畅、相关法律不健全等多重围堵之下,举步维艰。一个国家或地区风险投资发展的好坏,在某种程度上直接关系到这个国家或地区高新技术的发展水平和实际生产能力的高低,并进而在一定程度上影响该国     

我国二板市场基本设计框架

二板市场是一国资本市场的重要组成部分,是与主板市场相对应的概念,是专为中小企业和新兴公司提供筹资途径的一个新市场。二板市场和主板市场的根本差异在于不同的上市标准和上市对象。二板市场的功能主要在于专门为具有成长性的新兴中小企业开辟融资渠道和为风险投资建立退出机制。 1.市场模式的选择及与现有市场的关系 市场运行模式的确立是建立二板市场所有制度的基础,是根本指导原则。 国际上二板市场的建立模式有三种:“附属模式”、“分立模式”和“中间模式”。 “分立模式”即第二板市场与主板市场分别独立运作,拥有独立的组织管理系统和交易系统,并且一般采用不同的上市标准,至于监管标准,在一些情况下是完全相同的,在另一些情况下则存在着或大或小的差异。美国的那斯     

中小企业融资难的现实困境与潜在机遇

一、僧多粥少,“二板”之外还需要一个完整的政策体系 从2000年4月5000点到当前不足2000点,美国NASDAQ持续阴跌已近一年。不少企业已上报到SEC的IPO计划悄悄撤回,深度套牢的风险投资商紧捂口袋进入冬眠状态,这一切使渴望从资本市场上获得融资的中小企业更是雪上加霜。 “获取风险投资,上二板市场”,1999年以来“网络热”及其成功的资本运作案例,使这样一幅图像成     

我国风险投资的IPO退出方式研究

风险投资的成功必须依赖于良好的退出机制,风险投资理论的发展和风险资本市场的完善使得风险投资退出机制的创新成为必然趋势,从而为风险投资的退出提供了更多的路径选择。从目前各国风险投资的发展状况来看,首次公开发行(IPO)已经成为风险投资最重要的退出方式。本文在对风险投资的各种退出方式比较的情况下,着重研究了风险投资的IPO退出方式,并对IPO退出方式的障碍和对策进行了分析。     

我国风险投资体系研究

风险投资,是指风险投资组织通过一定的途径和方式向机构或者个人筹集风险资本,然后将所筹集资本投入风险企业（或项目）,并以一定的方式参与管理,期望通过出售股权最终获得高额回报的一种商业投资行为。风险投资主体主要包括：风险资本供给方（投资者）、风险资本运作方（风险投资组织）与风险资本需求方（风险企业）。其中风险投资组织是沟通投资者与风险企业的纽带,风险投资组织按市场运作规律,将风险企业置于市场竞争中,通过参与管理和市场评价,使风险企业置于市场竞争中,通过参与管理和市场评价,使风险企业向股票市场的方向逼近,以实现高收益的投资期望。风险投资体系由风险资本的供给体系、风险资本的退出体系4个方面构成。根据美国等发达国家发展风险投资的实践经验,笔者认为,我国风险投资体系的建设主要应该从以下4个方面进行：一是建立以机构投资者为供给主体的风险资本供给体系;二是探索以有限合伙制为主流模式的风险资本组织体系;三是培育以民营科技企业为需求主体的风险资本需求体系;四是构筑以风险企业回购和企业购并为主要退出方式的风险资本退出体系。     

风险投资机制的建立与发展

系统地论述了科技风险投资的特点，科技风险投资与资本市场的关系，风险基金的来源及投资管理等内容。结合实践经验，对我国在风险投资机制的形成和发展过程中出现的问题提出了一些看法和建议     

科技型中小企业的融资需求及融资方式创新

科技型中小企业在国民经济中发挥着重要作用,但融资问题一直是制约其发展的"瓶颈"。根据科技型中小企业不同生命周期阶段的资金需求特点,应建立多层次融资体系,进行综合性的融资方式创新。近期应考虑从创建政府科技基金、天使投资基金、完善风险投资机制以及建立二板市场等方面寻求突破。     

科技型小微企业金融支持研究

分析了科技型小微企业的融资现状,并研究了金融支持的风险分散机制、风险控制机制、信用资本建立机制和贷款模型机制。比较了美日金融支持经验。认为加大政府和商业银行支持、完善资本市场和风险投资能解决科技型小微企业融资困境。     

基于信息不对称假说的风险企业IPO折价原因：来自声誉效应的解释

信息不对称是解释IPO折价原因的主要假说之一.承销商和风险投资作为资本市场的主要金融中介,能有效发挥声誉效应,降低信息不对称程度,从而对IPO风险企业折价产生重要影响.文中创新性地提出了衡量承销商和风险投资声誉的新尺度,并发现这两种声誉对风险企业的折价率具有显著的影响作用,而且高声誉的风险投资能吸引高声誉的承销商,验证了风险投资的核证作用,支持了有关IPO折价的信息不对称假说.对于揭示IPO折价的原因,验证承销商、风险投资的声誉效应,探索风险投资的作用机制与退出策略,形成有效的资本市场声誉机制,指导投资者理性投资等,都具有重要的理论和现实意义.     

中国风险投资退出渠道的现状、问题及政策建议

风险投资（VC）是在创业企业发展初期投入风险资本,待其发育相对成熟后,通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态,以收回投资,取得高额风险收益。因此,出售股权获得资本利得是其根本目的和动机,也是创业投资得以顺利发展的必要条件。分析风险投资退出的现实情况,确保创业风险投资退出渠道的畅通,既是保障风险资本良性运行的前提条件,也是促进我国科技成果转化、推进自主创新战略顺利实施的重要保障,对风险投资活动的各方利益相关者而言至关重要。