中国股市短期收益反转及成交量效应

运用Lo,Mavkinlay反转策略设计,Jegadeesh,Titman反转收益分解框架,并引入成交量对中国股市短期(周)反转策略进行了实证研究.结果表明,中国股市存在显著的短期(周)收益反转,反转强度与公司规模相关.反转收益主要来源于对公司特有信息的过度反应,而并非由“领先-滞后”结构驱动.引入成交量冲击能够显著优化反转策略,成交量包含了未来股价走势的重要信息.     

中国股市基于成交量的价格动量策略

根据1999年Hong和Stein信息逐渐扩散的行为模型，构建了中国股市基于成交量的价格动量策略、结果表明，低成交量组合中存在着显著的中期动量，并且持有低成交量赢者组合，明显能够战胜市场组合．成交量包含未来股价走势的重要信息，能够测度私有信息的扩散速度及动量交易的规模．传统风险因子对策略收益缺乏解释力，与信息逐渐扩散模型假设相一致，私有信息或公司特有信息的缓慢扩散，造成股价对信息反应不足，从而产生了价格动量．此外，由于信息不对称引发的股价操纵行为，对价格动量也具有一定解释力。     

上海股市中量价关系的实证分析

利用从上证50中挑选出来的26只股票组成分析样本,同时借助软件Eviews4.0和经典的CAPM模型研究了股票日成交量和日收益之间的关系.通过研究得到加入股票的成交量后经典的CAPM模型中股票的β值降低,相应的可决系数有明显的提高,这充分说明在上海股市中股票日成交量对股价的变动具有解释作用.     

石油价格波动对中国股市影响的实证分析——基于近似单整时间序列的Bonferroni检验

以国际原油价格与中国股市收益率日数据为样本,对中国股市的有效性进行了实证研究.通过等尾置信区间估计方法,证明国际原油价格时间序列数据为一近单整过程而非确定的单位根过程.在此基础上,使用近单整时间序列的Bonferroni检验,得出国际原油价格对中国股市的收益率不存在明显溢出效应的结论,并对造成这一现象的原因进行了分析.这一研究结论对未来我国原油定价机制改革以及制订股市投资策略都具有重要意义.     

中国股票市场指数效应的实证研究

选取截至2003年6月底之前调入和调出上证30指数、上证180指数、深证40指数、深证100指数的股票为样 本,对我国股市的指数效应进行实证研究.研究发现,调出指数的股票组合大多具有显著的负价格效应和正成交量 效应,而调入指数的股票组合大多不具有显著的正价格效应和正成交量效应.其中,调出深证40的股票和调出上 证180的股票的指数效应符合价格压力假说,调入和调出上证30的指数效应符合信号假说.指数效应原因的不同 反映了我国股票市场发展的实际情况.     

中国股市流动性、波动性和交易特征的实证研究

分析了指令驱动交易机制下中国股市的流动性、波动性和交易特征．研究发现．市场深度、成交量，换手率以及绝对收益等都表现出显著的日内时际模式．另外，流通股本大的股票具有相对较小的流动性，流动性负相关于波动性,正相关于成交量．     

投资者情绪与不同规模股市收益的交互影响——基于SVAR模型的实证研究

投资者是股票市场的重要参与者,我国市场中非机构投资者占比高达90%,投资者情绪对股票市场起到重要影响.投资者情绪影响投资者决策,进而影响股市收益,股市又对投资者情绪产生刺激.文章基于日度数据构造投资者情绪指标,运用结构向量自回归(SVAR)模型对我国投资者情绪与大中小盘不同规模股市收益之间的关系进行研究.结果表明,投资者情绪与不同规模股市收益之间交互影响.股市收益对投资者情绪的影响存在时滞效应,但当投资者情绪受到影响,则反过来在当期显著地影响股市收益.同时,投资者情绪对不同规模股市收益的影响存在差异性,中小盘股指收益受到投资者情绪的影响程度大于大盘.     

股市收益率与交易量长记忆性实证研究

从计量经济学及统计学的角度,运用重标极差分析、修正重标极差分析、KPSS检验及Granger因果检验等方法,对我国沪深股市收益率与交易量的长记忆性特征进行了实证分析,并进一步研究了股市收益率与交易量之间的相互关系.重标极差分析及修正重标极差分析的实证研究结果表明,收益率及交易量序列的Hurst指数均大于0.5,且成交量序列的Hurst指数明显高于收益率序列;此外收益率及交易量的KPSS统计结果对于所有滞后阶数均显著.上述结果说明中国股市收益率和成交量均具有长记忆性特征,且成交量的长记忆性强于收益率的长记忆性;Granger因果检验结果表明收益率和成交量之间存在着相互引导关系.     

基于自融资的动态OBPI策略及其应用研究

对经典的基于期权的投资组合保险（OBPI）策略模型进行了适当的修正,得到了在实际操作中具有自融资特性的动态OBPI策略的模型,并以上证A股指数为投资的风险资产对象,实证研究了其在我国证券市场上应用的情况.结果表明,在我国证券市场上采用自融资的动态OBPI策略是可行的,但在极端的市场条件下有可能出现不能保底的情形;由于我国股市波动较大,投资的收益出现了两级分化;延长投资期限不一定能够增加投资的收益,而相对于市场的收益损失却增加了;投资者越是愿意承担风险,获得的收益将越高,而且相对于市场的收益损失越小.     

收益还原法及其在林地价格评估中的应用

收益还原法是国际上公认的土地价格评估的基本方法之一.林地收益价格主要由纯收益和还原利率决定.目前,我国林地市场极不发育,收益还原法是一种较好的林地价格评估方法,但在具体的应用中受到了一定的限制.结合实例,对收益还原法在林地价格评估中的应用作了客观评价.     

沪深股市长期水平回归模型及其实证

本文对沪深股市的长期水平规律进行了研究,发现我国股市的长期预期收益不能认为是常数,并建立了两股市的预期收益、股价和股利三者之间的长期水平线性模型,并给出了实证分析.     

均值回复市场中的最优再保险与投资决策

假定风险资产价格服从均值回复的指数OU过程（Schwartz模型）,而索赔服从带漂移的随机布朗运动,利用随机控制原理分别探讨了幂效用和指数效用保险人的最优再保险与投资策略,并运用数值算例模拟了设定条件下均值回复速率与最优投资策略的关系.结果表明,在含有均值回复特性的市场环境中,最优策略不仅依赖于时间和财富的瞬时绝对量,还依赖于风险资产的现货价格对均值的偏离水平.资产价格的可预测性要求决策者要判断市场发展的不同阶段,针对市场趋势制定不同的投资策略.     

基于GARCH类模型和BP神经网络的量价关系实证研究

作者以量价关系相关理论为基础,使用EGARCH模型和BP神经网络对中国股市的量价关系进行了实证研究.EGARCH模型的参数估计结果显示加入交易量的模型更优.然后作者得到了上证指数的如下量价关系特征:非预期成交量与股市波动性之间存在较强的正相关关系且我国股市收益率的波动存在明显的"杠杆效应".因而加入交易量的BP模型具有更小的均方误差.     

组合保险策略绩效实证研究

研究了2类组合保险策略(复制性卖权策略和恒定比例组合保险(CPPI)策略)对深圳成指的保险效果，结果表明，组合保险策略在市场呈现空头行情时，能够将投资组合损失锁定在一定范围内；在市场呈现多头行情时，能够捕捉到股市上涨收益．并且2种策略没有哪种策略绩效绝对优于另一种策略，且复制性卖权策略交易成本较大。     

基于成交量的股价序列构造及分形分析

构造了一种基于日历交易时间和基于成交量推进的股价转换函数 ,这种方法体现了量价配合和熵的思想 ,并在此基础上 ,通过 R/S分析法对上海股市的部分个股进行研究 .结果表明上海股票市场表现为高度正相关分形时间序列 ,且在短期内无明显循环周期     

针对易变质产品的边际回购策略分析

针对易变质产品残值小的特点,考虑制造商对过期产品数量的不同态度,提出了一种新的回购策略--边际回购策略.分析了当制造商采取边际回购策略时,制造商的决策(产品批发价格和回购价格)和零售商的决策(产品销售价格和订货量).研究发现,通过采取边际回购策略制造商和零售商的收益都有所增加,也提高了整个供应链的利润.数值实验还显示,相比固定回购策略,边际回购策略能够减少需求不确定带给制造商的风险.     

带有反比佣金率和保留价的拍卖模型研究

研究了带有反比佣金率和保留价的密闭式拍卖模型。给出了一般分布下的一级价格密封式拍卖和二级价格密封式拍卖的均衡投标策略;分别求出了在两种拍卖模式中投标人、卖方和拍卖行的预期收益;进一步考察了反比佣金率的系数以及保留价分别对均衡投标策略以及对卖方、投标人和拍卖行三方预期收益的影响。研究结果表明,卖者的预期收益与k及保留价r均成正相关;投标者的预期收益和k成正比,和r成反比。     

基于AC算法的股市预测研究

对股市的分析预测是进行股市投资决策的重要手段.在分析阐述AC算法工作原理的基础上,以上证指数两个时段的相关数据,分别进行了上证收盘和成交量的预测分析实证研究.同时还与传统技术分析方法做了比较研究.结果表明,AC算法是金融证券投资及复杂不确定系统预测分析的有效手段.     

顾客策略行为与贝叶斯需求学习下的易逝品定价

面对策略型消费者,为了制定更合适的定价策略,构建了引入贝叶斯需求学习的垄断厂商两期定价模型.首先分析了策略型顾客的最优购买决策,在此基础上运用贝叶斯更新法则建立并分析潜在需求模型和实际购买需求模型;其次建立了需求学习、未进行需求学习和完全信息下厂商的收益最大化模型,得出了相应的最优价格策略,证明了最优价格策略是一条降价路径.研究表明,面对策略型消费者,厂商引入需求学习能明显改善收益,特别是产品上市后受消费者青睐时,厂商引入需求学习的效果更为明显;随着厂商学习主动性的增强,厂商进行需求学习所增加的收益百分数呈递增趋势.     

中国A股市场动量效应实证研究

对动量效应相关研究的国内外文献进行了讨论,利用1998～2005年我国A股市场全部数据进行了动量效应的实证检验.结果表明:我国A股市场在短期内存在统计上不显著的动量效应,且投资者在短、中期应用该投资策略将会取得超额收益.赢家组合和输家组合大部分都具有同方向的超额收益或亏损.中国股市存在着严重的同涨同跌性,即投资者以正反馈模式对市场信息做出反应.根据上述分析,对我国证券市场的发展和投资者投资A股市场提出了操作建议.