债券利率风险的一种度量方法

利率风险是债券投资所面临的最重要的风险之一。本文通过对债券价值的分析,导出了利率变化情形下债券价值变动幅度的一个下边界,然后介绍了债券投资利率风险的一种度量方法。     

利率市场化与商业银行经营管理

利率市场化是一种必然趋势。为适应这一发展需要．商业银行在经营管理上必须提前做好准备。在分析利率市场化的必然性及其对我国商业银行影响的基础上．提出商业银行应对利率市场化的策略。     

基于Nelson-Siegel模型控制利率风险的资产负债组合优化模型

以资产组合月利息收入最大为目标函数,以Nelson-Siegel久期向量零缺口、满足法律法规及银行资产负债管理要求为约束条件,建立资产负债组合优化模型。本文的创新与特色一是基于Nelson-Siegel模型,将利率的变化分解为水平、斜率和曲率因子的变动,更准确地把握利率变化的结构特征,通过Nelson-Siegel久期向量零缺口,能免疫利率期限结构非平行移动产生的风险,比传统久期更具广泛性;二是通过实例对比分析,从资产分配分散化、月度收益和银行净值变化三个方面,证实Nelson-Siegel久期向量模型相比传统久期-凸度模型在商业银行资产负债管理上的优越性。     

利率衍生工具运用与中国商业银行利率风险敞口

由于中国尚未爆发过银行业危机,因而如何测度银行体系风险是一个挑战。使用KMV模型测度的违约概率作为中国银行体系风险的指标。使用所测度的违约概率估算商业银行对1年、2年、5年和10年国债收益率的利率风险敞口。在此基础上研究商业银行利率衍生工具的运用是否降低了利率风险敞口。结论表明,利率衍生工具名义价值越高,利率风险敞口越低,但各个商业银行表现并不一致。国有大型商业银行降低利率风险敞口的表现略差于股份制商业银行。     

基于CKLS过程的国债利率风险计量的实证分析

以我国国债市场为例,利用4种期限类型(7年期、8年期、10年期和20年期)的国债收益率样本数据对CKLS框架下各种利率动态模型进行实证分析得出,CIR模型较适宜于中国当前的金融市场实际;实证研究中考虑广义矩方法(GMM)可能存在某些问题,如效率不高等,本文使用Nowman(1997)提出的最大似然估计法(MLE)对上述利率动态模型进行估计。在此基础上,构建了基于利率期限结构的久期模型并进行经验计算。     

市场利率下银行资产负债结构优化研究

研究商业银行面对法规监管及企业风险，通过资产负债结构优化，控制信贷风险问题。提出基于企业年龄的风险分布函数，利用贷款风险度估计分布参数，将企业风险与贷款方式联结起来，反映贷款的实际风险状态。提出以市场利率为折现率的资产折现值目标函数，以风险损失及资产结构为约束的资产负债结构优化模型，这一模型反映了资产负债的市场价值．并给出计算案例。     

多因子HJM框架下的利率风险测度模型

在多因子HJM (Health-Jarrow-Morton) 模型框架下,定义了多利率风险因素的随机利率风险测度模型. 基于两因子和三因子HJM 模型,给出了多因子HJM 模型下的随机利率风险测度模型的具体实例. 实证分析部分比较了传统与随机、单因子与多因子利率风险测度的利率风险免疫效果. 实证结果显示,多因子HJM 模型下的随机利率风险测度模型的免疫效果明显优于单因子随机利率风险测度的免疫效果,更能充分显示出随机利率风险测度较之传统利率风险测度的优越性,在利率风险管理中具有较高的应用价值.     

基于Copula-Monte Carlo的我国商业银行整合风险度量

风险相关性要求商业银行必须对其面临的各类风险进行整合度量。基于Copula-Monte Carlo构建我国商业银行整合风险度量模型,并进行了实证研究。实证结果表明:(1)与Copula-VaR相比,完全相关假设通常会高估风险,导致商业银行过度规避风险,从而限制商业银行的业务发展;(2)一般情况下,一定数量交易资产的风险大于相同数量借贷资产的风险。     

基于单件小批量生产企业的动态随机生产函数

本文以单件小批量订货生产类型企业为对象,通过引入某些主要的随机因素,建立了动态随机生产函数模型．与现有模型相比,能更有效地描述生产系统的实际状况．模型中考虑的随机因素有订单的内容及其到达时间的随机性、影响加工时间的随机因素以及原材料属性的随机性     

随机利率权益连结保险合同的局部风险最小化

权益连结人寿保险合同是保险利益依赖于某特定股票价格的保险合同，考虑一个同时描述含具有随机利率的金融市场和被保险人寿命不确定性的模型，由于不完全性，不能利用可交易的股票和债券完全对冲掉保险合同的风险，提出利用不完全市场的局部风险最小对冲方法对冲保险者的风险，在利率是随机的情况下，通过概率测度变换来确定权益连结保险合同的局部风险最小对冲交易策略，给出了相应的内在风险过程，最后，给出了一个关于局部风险最小对冲误差与均值一方差对冲误差的比较结果。     

随机利率下保单组的准备金精算模型

针对同质寿险保单组,分别建立了确定利率与随机利率准备金精算模型。通过对比分析,发现保单数的增加会降低死亡率风险,但不会减小利率风险。对于平均未来损失额的近似值,给出了其前二阶矩的一般表达式,以及一个具体的利率模型下的表达式。     

在随机利率情形下可转换债券信用风险定价模型探讨

以股票价格、随机利率、违约发生的概率作为可转换债券的基础变量,运用无套利定价原理,得出了可转换债券的三因素PDE定价模型;其次,进一步给出了带向下修正条款的可转换债券的定价公式;同时,运用Feynman-Kac公式得出了在违约发生时债券损失值LtV等于St、rt、ht市场风险损失值之和的结论.     

有隐含期权的银行资产负债表的利率风险控制

加入世贸组织 ,接受国际通行的风险监管标准 ,以及利率的逐步市场化都要求银行业必须建立完备的利率风险控制体系 ,而银行资产负债中隐含期权的存在 ,增加了利率风险管理的复杂程度 .我们就隐含期权条件下银行资产负债表的利率风险控制进行研究 ,选择了资产与负债的持续期缺口和凸度缺口作为控制指标 ;提出了隐含期权条件下银行资产负债表的利率风险的控制策略 ,强调匹配期权调整的持续期 ,以及构造正的凸度缺口对冲负的凸度缺口 ;分析了实施利率风险控制策略所需要的基于利率情景制造的隐含期权的证券估价技术 .     

一种随机利率条件下企业可转换债券定价的离散时间方法

在考虑了企业市场价值波动和利率及其期限结构的波动及两种波动之间的相关性的基础上 ,本文提出了一种可转换债券无套利定价的离散时间模型 .通过研究它与连续时间模型之间的关系 ,证明了这一模型的合理性 ,并得到了参数估计方法 .结合可转换债券的价值边界条件 ,就可以用这一定价模型计算出可转换债券的定价了 .作为离散时间模型 ,这一定价方法可适应可转换债券条款多变的特点 ,并在计算机上能方便实现 .     

Multi-period Bank Hedging with Interest Rate Futures

In this paper, a model for multi-period bank hedging with interest rate futures is set up. Formulas for the optimal dynamic multi-period bank and static bank hedge ratio are derived. The described model offers the potential benefits of： （1） although these formulas are developed for the case of direct sheet balance multi-period hedging, the framework used is sufficiently flexible so that these formulas can be applied to bank loan or deposit multi-period hedging situations respectively. （2） Periodic modification and updating of the interest rate futures position, as suggested by interest rates, throughout the bank hedging horizons. （3） This paper examines a situation in which the return of loan, the interest rate of deposit and the equity capital of bank, and interest rate futures prices are cointergrated, Multi-period bank hedging formulas are derived under three-dimensional stochastic volatility model. However, empirical research is required for validating this model.     

利率模型为MA(q)时的生存年金精算现值模型

改进了在传统保险精算学中假设利率为一个固定常数的情况下研究生存年金问题 ,讨论了随机利率下的生存年金的精算现值问题 ,分别给出了各年利息力在相互独立、同分布和非独立情况下计算生存年金精算现值的模型.     

高维动态规划的试验选优方法

本文提出的求解高维动态规划的试验选优方法，可以使这一系统科学领域国际学术界十分注目的重大学术课题取得一定的进展，可以使高维动态规划问题求解成为可能．     

The Optimal Method of Experiment for Multidimensional Dynamic Programming

ＴｈｅＯｐｔｉｍａｌＭｅｔｈｏｄｏｆＥｘｐｅｒｉｍｅｎｔｆｏｒＭｕｌｔｉｄｉｍｅｎｓｉｏｎａｌＤｙｎａｍｉｃＰｒｏｇｒａｍｍｉｎｇＣＨＥＮＧＪｉｎｌｉｎ；ＪＩＮＺｈａｎｓｅｎ（ＪｉａｎｇｓｕＡｇｒｉｃｕｌｔｕｒａｌＣｏｌｌｅｇｅ，Ｊｉａｎｇｓｕ，２２...     

商业银行经营实力的二次相对评价

首先运用熵权系数法对我国商业银行经营实力进行客观评价,在此基础上,应用二次相对评价方法来反映它们的主观努力程度及其有效性。所得评价结论全面反映了我国商业银行的经营实力水平。