控股股东的控制权私人收益:理论模型与经验证据

探索分析了终极现金流量权比例与公司治理机制对控股股东攫取控制权私人收益行为的影响关系.选取2003--2006年间中国上市公司中发生的85笔大额且控制股东地位发生变更的非流通股转让交易为研究对象,通过实证研究表明: 中国上市公司中以大额股权转让溢价衡量的控股股东控制权私人收益规模平均达到10.66%;以独立董事比例、股权制衡水平为代表的公司治理水平越高,控股股东攫取的控制权私人收益就越小;控股股东攫取的控制权私人收益规模与其终极持有的现金流量权比例存在统计显著的U型曲线关系.     

董事会控制、经理报酬与公司经营绩效

对影响企业经营者报酬的一些因素--董事会控制、经理个人特征、公司经营绩效进行了分析,探讨了董事会在对企业主要管理者--经理(CEO)的激励约束机制控制中的作用.基于我国2001年上市公司的数据,实证分析发现:董事会规模、董事会中独立董事和非独立董事的比例与经理报酬的相关性都不显著,CEO的双重性与经理报酬显著正相关.这表明,在我国上市公司中独立董事的独立性不强,董事会、独立董事在公司经理激励约束机制控制上没有起到应有的作用.实证结果还表明,经理个人特征对经理报酬的解释能力远大于董事会结构变量和公司经营绩效变量对经理报酬的解释能力.     

行业特征、股权结构与公司绩效的实证分析

选取三个具有显著行业差异的代表性行业上市公司1998-2004年面板数据作为样本，分析行业特征差异对股权结构与公司绩效相关性的影响。结果表明，三个样本行业具有不同的盈利驱动力，股权结构与公司绩效的相关性受行业特征因素的显著影响、因行业而变。本文的实证研究表明，单纯的总样本教据分析可能掩盖了股权结构与公司绩效之间关系的行业差异性，因而更多的小样本研究是必要的；只有深入发掘相关性背后企业盈利的真实驱动力，改善股权结构形成机制，才能建立起中国企业股权鲒构与公司绩效之间有效的公司治理机制。     

企业生命周期视角下的内部控制与公司绩效

内部控制的经济后果一直都是实务界和学术界关注的焦点。以2008~2012年沪深两市非金融类上市公司数据为依据,从企业发展的动态角度探讨在生命周期的不同阶段内部控制质量对公司绩效的影响。研究结果表明:成熟期的公司内部控制质量最高,衰退期的公司内部控制质量最低;在企业生命周期的不同阶段,内部控制质量对公司绩效的影响存在差异,成长期内部控制质量对公司绩效影响不显著,成熟期和衰退期内部控制质量与公司绩效表现出显著正相关,从相关系数来看,衰退阶段的公司内部控制质量对绩效的影响较大。     

外部大股东、掏空行为与公司绩效——来自我国IPO公司的经验证据

以我国2000～2001年度首次公开发行股票(IPO)公司为样本,对外部大股东持股与公司绩效之间关系及其成因进行了实证研究.结果表明,外部大股东持股比例与公司绩效之间存在三次函数曲线关系,公司绩效随外部大股东持股比例的增加呈上升--下降--上升的变化趋势.进一步的研究发现,外部大股东持股比例与控股股东实施的掏空行为之间也呈三次函数曲线关系,但其变化趋势与前者相反,掏空程度随外部大股东持股比例的增加呈下降--上升--下降的变化趋势;与此同时,掏空程度与公司绩效显著负相关.因此,对控股股东掏空行为的影响是外部大股东影响公司绩效的途径之一.     

沪市上市公司股权结构与公司绩效的实证分析

目前上海市的上市公司最终由政府控制的占89％，政府或国家在上市公司的控制中仍占主导地位。从净资产收益率(ROE)和市净率(Q)的角度比较不同的中间控股类型的绩效情况，得出同行业同专业的实业公司作为控股股东公司绩效最好，同时通过这些比较表明股权结构和产权的不同归属与公司绩效之间存在密切的关联。     

股权结构与公司绩效关联关系的量化研究

公司绩效与股权结构因素的量化研究是分析二者关联关系的关键.利用变异系数分析方法,度量了影响公司绩效的股权结构因素和公司绩效指标,并对它们的量化指标进行了有效性分析.通过股权结构与公司绩效量化指标的多元回归分析,筛选出与公司绩效具有较大相关关系的股权结构指标,提供了分析我国上市公司股权状况的量化指标.     

股权制衡可以改善公司治理吗——基于公平与效率视角的实证检验

分析了股权制衡可能对公司带来的有利和不利影响,并使用我国上市公司2001～2007年的数据进行了检验.研究结果表明,股权制衡机制可以对大股东的侵占行为产生制约,减轻大股东对公司利益的侵占,从而保护小股东利益,增进公平.但同时,股权制衡会降低决策效率,对公司的经营绩效产生显著的负面影响,这种负面影响在国有控股的公司和业绩好的公司中更为明显.最优股权制衡程度的选择需要在股权制衡带来的提高公平和损失效率两种效应之间进行权衡.     

公司治理因素与企业绩效的实证研究

探讨公司治理的各种要素对企业绩效的影响作用.构建了研究模型,并结合西安市千余家民营企业的调查数据进行了实证研究.     

股权结构、投资与公司绩效——基于国内IPO公司的实证分析

以我国2000～2001年度首次公开发行股票(IPO)公司为样本,对股权结构、投资与公司绩效三者之间关系进行了实证研究.结果显示,第一大股东持股比例与公司绩效之间存在三次函数曲线关系,公司绩效随第一大股东持股比例的增加呈下降--上升--下降的变化趋势.进一步的研究发现,第一大股东持股比例与投资之间也呈三次函数曲线关系,并且其变化趋势与前者相同;与此同时,投资与公司绩效显著正相关,这表明投资是股权结构影响公司绩效的重要途径.     

CEO过度自信、CEO权力与企业业绩波动性

基于高层梯队理论,从CEO权力视角剖析CEO过度自信与企业横向和纵向业绩波动性之间的逻辑关系.以2009～2016年中国制造业企业为研究对象,发现:CEO过度自信显著提高企业的横向和纵向业绩波动性;CEO两职兼任、CEO所有权以及内部董事比例将增强CEO过度自信对企业横向和纵向业绩波动性的正向影响,CEO任期则削弱CE...     

基于Meta分析的数字化转型对企业绩效影响问题

基于59篇实证文献、75个效应值、44 316个独立样本,应用Meta分析方法从数字技术、数字战略、数字能力和数字文化4个维度剖析数字化转型与企业绩效间的作用关系和情境条件。结果显示：数字技术、数字战略、数字能力和数字文化与企业绩效均有较强的正相关关系,其中数字文化的作用效果最为显著;企业规模、行业类别和测量方式在数字技术、数字能力和数字战略与企业绩效关系间均起到调节作用,但存在差异,而文化背景只调节数字技术和数字战略与企业绩效的关系。文章丰富了数字化转型与企业绩效的相关理论成果,并为数字化转型背景下提升企业绩效提供管理依据。     

科研院所衍生企业转化动机对企业绩效的影响：市场扰动的调节作用

中美贸易战以来,国内科技企业的市场环境受到了较大的扰动。通过对中科院衍生企业进行调查得到的一手数据进行分析,研究发现,不同类型的转化动机中资金、学习和使命对企业绩效具有不同的影响,市场扰动对衍生企业的学习动机对企业绩效的影响具有负向调节作用。研究结果表明,政府和科研院所应鼓励衍生企业的各类转化动机,对以学习为动机创办的衍生企业可以给予适当的政策倾斜,以保障此类企业应对外部环境的市场扰动。     

民营金字塔结构下控制性少数股东隧道效应研究——来自我国上市公司的经验证据

在对控制性少数股东做出清晰界定的基础上,运用我国民营上市公司的非平衡面板数据,考察了民营金字塔结构下控制性少数股东剥夺外部股东的隧道效应.结果表明:在保证控制权的情况下,控制性少数股东所持有的现金流权越小,其隧道挖掘越严重;处于金字塔底层的公司资产利润率越低,控制性少数股东越倾向于对其进行隧道挖掘;投资者保护越差,越有利于控制性少数股东的隧道挖掘.相反,在投资者保护较好的企业,即使控股股东的现金流权较小,即使其资产收益率较低,也不会发生严重的掏空行为.     

企业环境绩效与经济绩效关系的理论研究与模型构建

通过联立方程模型把环境绩效和经济绩效结合在一起,并借鉴意大利、荷兰及我国某地区造纸行业的数据进行了实证研究,发现这种方法可以验证环境绩效与经济绩效之间的关系,研究结果比较支持传统学派的观点,但这并不表明修正学派的观点没有价值,只是因为本文只针对一个特殊的行业造纸业,而且考察的只是企业短期的经济绩效,如果考虑环境污染给社会带来的外部成本,那么结果可能相反.     

多点接触、市场进入与企业绩效间关系的实证研究

本文试图以探讨多点接触、市场进入和企业绩效三者间的关系作为切入点,达到为企业在动态的竞争环境下如何采取理性有效的竞争战略提出相关建议的目的.通过利用回归分析以及稳健性检验对所提出的假设进行了验证,其结果表明:多点接触与市场进入行为间呈倒U型关系;市场进入行为对多点接触与企业绩效两者间的关系有着遮掩效应.具体表现为多点接触对企业绩效产生的正向直接效应大于其通过市场进入对企业绩效产生的负向间接效应;CEO政治背景对多点接触与市场进入行为间的关系有负向调节作用.因此基于以上分析结果,本文认为企业主动增加与竞争对手间存在的多点接触程度可以视为一种重要的非市场战略.     

Basic Research,Technological Innovation,and Firm Performance:The Empirical Analysis from Huawei Data

Since firms are the entities of technological innovation and basic research is the source of technological innovation, encouraging firms to conduct basic research has gained increasing attention.Using Huawei Technologies as a case study, this study employs a vector autoregressive(VAR) model and relevant data of the target firm from 2000 to 2019 to investigate the relationships between basic research, technological innovation, and firm performance. According to the findings, basic research has a ...     

不同类型企业的负债率与收益风险的关系——日本90年代541家上市企业的实证研究

给出管理者控制型、公司控制型和所有者控制型企业的分类标准 ,并从日本钢铁、化学、食品、机械和电器机械等 5个产业上市企业中入选了三类企业共计 54 1家企业 ;然后探讨了这三类企业的负债率与收益风险之间的关系 ,发现 :1)三类企业合计时 ,管理者的风险回避度随负债率的增加而减小 ,企业的收益风险随负债率的增加而增加 .2 )企业为股东所控制时 ,不论股东为个人还是公司 ,管理者的风险回避度随负债率的增加而减小 ,企业的收益风险随负债率的增加而增加 . 3 )企业为银行(第一债权人 ,也是大股东的双重身份 )或管理者所控制时 ,管理者的风险回避度和企业的收益风险与负债率的相关关系不显著 .我们从资本结构理论的角度对研究结果进行了阐述.     

过度自信对经理业绩分享系数与风险之间关系的影响

经典的代理理论证明了经理报酬中的最优业绩分享系数与风险成反比。然而许多关于薪酬与风险的实证和实验的研究却提供了与之相反的证据。从理论上探讨当经理过度自信时最优的业绩分享系数与风险之间的关系。模型表明,当经理过度自信的系数较大时,尽管经理是风险厌恶的,最优的业绩分享系数在风险较大的区间内却是随着风险的增加而上升,而在风险较小的区间内则是随着风险的增加而下降;而且随着经理过度自信系数的加大,经理付出的最优努力水平也将随着风险的增加而增加。