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| 基于发展视角的人民币外汇市场价格关系实证研究 | |
| 摘 要： | 随着十年汇改逐步深入,境内外即期、境内外可交割远期和无本金交割远期5个市场之间的价格关系是如何发展变化的,是人民币国际化进程中值得研究的重要内容.通过协整、向量误差修正(vector error correction,VEC)模型及信息份额(information share,IS)模型,研究了这5个市场之间7个阶段的价格引导关系.结果表明,在离岸市场诞生之前NDF(non-deliverable forward)市场一直处于市场价格信息的中心地位,但随着政策的逐渐放松以及离岸市场的发展,境内外远期的价格发现能力不断增强,信息中心由NDF市场逐渐向离岸市场转移,因此可以合理预期离岸市场的价格决定功能将起主要作用. |
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