| 波动率风险溢酬: 时变特征及影响因素 |
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| 引用本文： | 陈蓉,方昆明.波动率风险溢酬: 时变特征及影响因素[J].系统工程理论与实践,2011,31(4):761-770. |
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| 作者姓名： | 陈蓉 方昆明 |
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| 作者单位： | 厦门大学 金融系, 厦门 361005 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金，教育部应急项目，教育部留学回国人员科研启动基金 |
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| 摘 要： | 应用香港市场的数据, 通过构造恒生指数看涨期权的动态delta中性组合估计了股票市场的波动率风险溢酬, 并对其时变的 特征和影响因素进行了分析. 实证结果表明: 香港股票市场上的确存在显著为负的波动率风险溢酬, 说明波动率的确是随机的, 是市场中存在 的另一个风险源. 而投资者是厌恶波动率风险的, 并通过支付较高价格购买股指期权来规避这一风险, 股指期权并非股票现货的冗余证券. 并且, 波动率风险溢酬呈现明显的时变特征, 其最重要的影响因素是股票现货市场的波动率, 股市当前的波动率越大, 投资者对未来波动的预期和风险 厌恶程度越高, 越愿意为规避波动率风险支付更高的风险溢酬.
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| 关 键 词： | 随机波动率 波动率风险溢酬 动态 delta 中性期权组合 |
| 收稿时间： | 2010-5-31 |
Volatility risk premium in Hong Kong stock market |
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| CHEN Rong,FANG Kun-ming.Volatility risk premium in Hong Kong stock market[J].Systems Engineering —Theory & Practice,2011,31(4):761-770. |
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| Authors: | CHEN Rong FANG Kun-ming |
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| Institution: | Department of Finance, Xiamen University, Xiamen 361005, China |
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| Abstract: | This paper estimated the volatility risk premium in Hong Kong stock market by examining the returns of delta-hedged option portfolio of Hang Seng Index call options and investigated its time-varying behavior.We find that there exists negative volatility risk premium in Hong Kong stock market,which shows that the volatility is stochastic and risk-averse investors hedge the volatility risk by investing index options.Index options are not redundant securities.Moreover,the volatility risk premium is time-varyin... |
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| Keywords: | stochastic volatility volatility risk premium delta-hedged option portfolio |
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