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| 基于效用的公司证券定价与资本结构选择 | |
| 作者姓名： | 王晓林 杨招军 |
| 作者单位： | 湖南大学 金融与统计学院, 长沙 410079 |
| 基金项目： | 国家自然科学基金(71371068,71171078,70971037,71221001) |
| 摘 要： | 考虑到市场的不完备性,本文基于效用无差别定价原理,研究公司证券主观价值,分析最优资本结构,计算最优破产触发水平. 本文发现：1)对于给定的债券发行量,随着非系统风险增加,股权主观价值逐渐减小,财务杠杆逐渐增大,这一结果与完备市场相反;2) 与完备市场下资本结构相比,非完备市场下最优财务杠杆较小,债权的收益率溢价较大;3)股权的系统风险和非系统风险溢价随着公司收益流增加而减少;4) 投资者的风险态度和非系统风险对破产选择、股权和债权的主观价值有显著影响. |
| 关 键 词： | 公司证券 资本结构 非系统风险 效用无差别定价 |
| 收稿时间： | 2012-09-14 |
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