| 央行沟通、信息冲击与国债市场波动 |
| |
| 引用本文： | 张一帆,林建浩,杨扬,邓益萌.央行沟通、信息冲击与国债市场波动[J].系统工程理论与实践,2022(3):575-590. |
| |
| 作者姓名： | 张一帆 林建浩 杨扬 邓益萌 |
| |
| 作者单位： | 中山大学岭南学院 |
| |
| 基金项目： | 国家自然科学基金(72073148,72173143,71773147)~~； |
| |
| 摘 要： | 在利率市场化改革背景下,国债市场是货币政策利率传导机制的重要环节,国债收益率及其波动可能受到央行沟通的影响.相比书面沟通,口头沟通频率更高、时效性更强,为此本文利用中国人民银行2003年至2018年口头沟通实践,通过前沿的文本分析方法提取每次沟通事件的语调与复杂度,并构造相邻两次沟通的文本相似度,基于EGARCH模型全面考察国债市场对央行沟通的反应.本文的实证研究发现,从均值方程看,沟通语调对国债收益率的引导作用在金融危机后明显增强、在长期国债收益率中更为显著,表明中国央行沟通的信息渠道正逐步完善且符合利率体系特征;从方差方程看,明显的沟通语调变动以及稳定和易于理解的措辞习惯能有效降低市场波动,表明中国央行沟通的协同渠道较为顺畅,货币当局能够通过预期管理维持市场稳定.
|
| 关 键 词： | 央行沟通 信息冲击 市场波动 |
|
|
