公司提前赎回可转债的行为是否可预测?——基于平价期权模型的分析 |
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引用本文: | 程志富.公司提前赎回可转债的行为是否可预测?——基于平价期权模型的分析[J].系统工程,2018(4). |
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作者姓名: | 程志富 |
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作者单位: | 武汉大学经济与管理学院;中国金融期货交易所博士后科研工作站;复旦大学博士后流动站 |
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摘 要: | 不同于标准期权,可赎回转债的转股条款实际上是一份障碍期权,其障碍水平由赎回条款以及公司的赎回行为所决定。本文依据可转债市场普遍存在延迟赎回现象,对转股权的内在价值进行了重新构建,并最终推导出红利保护下可转债的一个隐含赎回时点的显式模型。实证分析表明,该模型在一定程度上可以捕捉到可转债可能被赎回的市场讯号。
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