流动性调整的消费资本资产定价模型——来自中国市场的经验证据 |
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引用本文: | 储小俊.流动性调整的消费资本资产定价模型——来自中国市场的经验证据[J].系统工程,2010(1). |
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作者姓名: | 储小俊 |
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作者单位: | 南京信息工程大学; |
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基金项目: | 教育部人文社会科学研究项目(08JC630047);;江苏省哲学社会科学研究重大项目(08SJB6300021);;南京信息工程大学人文社会科学研究项目(SK20090165) |
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摘 要: | 在流动性调整的消费资本资产定价理论模型的基础上,通过线性和非线性两种方程形式、使用GMM估计方法,实证检验该模型对中国A股市场截面收益的解释力。实证结果发现:样本期内的风险厌恶系数估计值在合理的范围内,表明我国市场不存在"股权溢价"之谜;在解释25个FF组合截面收益时,拒绝以幂效用函数为基础的标准消费资本资产定价模型,递归效用函数的消费资本资产模型具有更强的截面解释能力。流动性是决定资产定价的重要因素之一,流动性风险可以解释FF组合规模效应的76%、账面/市值比效应的49%。
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关 键 词: | 流动性 递归效用 消费资本资产定价模型 截面收益 |
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