基于CCK扩展模型的机构投资者羊群行为研究

以机构持仓变动为切入点,给出横截面机构持仓变动绝对偏离度的定义,并以资本资产定价模型（ CAPM）为基础,证明了横截面机构持仓变动绝对偏离度与机构总持仓变动之间存在线性关系;但当存在显著的羊群行为时,两者之间则表现为非线性关系。因此,该文建立的非线性模型考察机构投资者的羊群行为,突破了传统的CCK模型不能用于检测机构投资者羊群行为的局限性。最后利用中国上海和深圳A股市场的数据检验该模型的有效性,结果表明该模型是传统模型的合理扩展。     

机构投资者的趋同交易行为与股价同步性

利用2010—2012年A股市场的面板数据,从机构投资者交易行为趋同的视角,分析了机构投资者趋同交易行为对股价同步性的影响以及机构投资者持股在其间所起的作用。研究发现:机构投资者的趋同交易行为与股价同步性之间存在非线性的“倒U型”关系;且2者之间的正向关系随着机构投资者持股比例的提高而减弱。结论表明,机构投资者既有降低股价同步性的一面,同时又有提高股价同步性的另一面,这一发现对客观认识机构投资者对股价同步性影响提供了新的视角和经验证据。