国际收支阶段演变的影响因素研究——基于有序logistic模型

一国国际收支平衡表及其构成不仅反映了这个国家目前所处的国际收支发展阶段,还反映出一国的资源稟赋、竞争力所在以及对外经济开放程度等.国际收支结构、阶段演变以及影响因素等问题研究有重要的现实意义和学术价值.本文首先基于传统"国际收支阶段假说",对国际收支阶段影响因素进行了机理分析;其次,根据国际收支发展阶段,对全球50个国家1998-2014年的国际收支数据进行阶段的实际划分;最后,在上述研究基础上引入有序logistic回归模型对国际收支阶段演变的影响因素进行实证分析.实证结果表明:第一,人均GDP对国际收支阶段演变具有显著的正向作用,这符合Crowther的国际收支阶段假说;第二,金融深化程度(M2/GDP)对国际收支阶段演变具有显著的正向作用,实际有效汇率指数对国际收支阶段演变具有显著的负向作用,这两个变量的显著性在已有文献中并未出现,是本文重要的创新和贡献点.     

国际证券资金流动对中国股市的影响

随着全球金融一体化进程的加速,跨境证券资金流动逐渐成为国际资本流动的重要组成部分,对一国金融市场的影响也越来越显著.在此背景下,本研究分析了流入中国股市的国际证券资金流动的总体特征和行业板块特征,并运用多元回归模型和面板模型从市场综合指数和行业板块指数两个角度实证研究了其对中国股票市场收益率的影响.结论表明:第一,2006年以来中国国际证券资金流动规模不断增加,从股市板块来看,流入金融板块的国际资金最多,医疗保健、信息技术、可选消费等板块也是国际证券投资的热点.第二,当期国际证券资金的流入对国内股市收益率有显著的正向影响,且影响程度和显著性不断增强,但影响效应是短期的,符合"价格压力"假说.