我国股票市场共因子的价格发现——以上证指数、H股指数与H股指数期货为例

随着越来越多的国有企业在香港市场发行H股股票，A＋H的股票发行方式愈加普遍，A股市场与H股市场的指数构成趋于相似，两个市场有进一步整合的趋势。本文分别利用Hasbrouck的信息份额模型（I—S）与Gonzalo-Granger的永久短暂模型（P—T）分析了上证指数与H股指数、H股指数期货之间的价格发现机制。研究表明，上证A股综合指数对我国的股票市场共因子的价格发现起着主导作用，H股现货和期货市场对我国股票市场的共同有效价格的发现仅起次要作用。本文认为，我国股票市场的特定信息首先发生在境内，因此境内市场信息流动应该会引导境外市场，这同“本国／本地偏好”假说相一致。