资本预算中的确定当量法之澄清

与风险调整折现率法不同,主观确定当量法无法得到一个投资项目的客观估值结果.即使给定决策主体,主观确定当量本身也难以同时满足可加性和可乘性,因而不能保证投资项目评估结果的逻辑一致性.对二叉树模型的无套利分析揭示了确定当量法、风险调整折现率法和风险中性概率法这三种估值方法之间的联系,并发现确定当量这一概念本质上应当是风险中性期望.在资本资产定价模型成立的条件下,给出了客观确定当量的计算公式.     

在新古典框架内分析人力资本与收入分配

通过研究人力资本对工资收入分配的影响,将收入分配嵌入到新古典经济增长理论框架中.把劳动市场分为技术工人和非技术工人两个劳动市场,其中技术工人需要人力资本投资, 且工人为实现个体最大收入选择进行或不进行人力资本投资.假设人力资本和物质资本的折旧率分别为"1"和"0"并求解社会福利最大化问题.研究发现,经济在社会福利达到最大化的均衡增长途径上依然存在收入分配不平等,且分配不平等程度是常数.均衡时经济中人力资本投资收益率等于物质资本投资收益率.对于有能力进行人力资本投资成为技术工人的个体来讲,进行人力资本投资和物质资本投资是无差异的.这部分人可能根据技术工人和非技术工人相对工资的波动以及人力资本和物质资本投资相对收益率的波动在两个劳动市场之间流动.这种流动既会使经济偏离Solow均衡增长路径,也会把经济拉回Solow路径,同时还会把分配不平等保持在一定限度内.