试论我国现阶段开展期货交易的条件

试点仅6年的我国期货市场,走过了发达国家近百年的历程,因此和其他国家期货市场的发展一样,不可避免地出现了一些问题。本文通过回顾我国期货市场的发展过程,运用期货市场价格形成机制,对我国期货市场存在的问题进行分析,探究我国在现阶段开展期货市场交易的条件。     

商品期货价格发现功能的实证研究

运用相关性分析、Granger因果检验、EG两步法检验、Johansen协整检验、脉冲分析和方差分解的方法,对黄金、白银、原油、铜、铝5种大宗商品的期货价格发现功能发挥状况进行实证分析.黄金在短期内存在从期货到现货价格的单向引导关系,但长期内不存在协整关系,期货市场不具备价格发现功能;白银在短期内存在从期货到现货价格的单向引导关系,期货市场具备价格发现功能;原油存在双向引导关系,但现货价格在价格发现功能中作用更大;铝、铜的期货与现货价格双向引导且存在着协整关系,期货市场具有良好的价格发现功能.根据实证研究结果,提出了完善期货市场的建议.     

我国棉花期货的基本功能和发展态势

对郑州棉花期货价格走势及影响因素，棉花期货市场的基本功能，如何利用棉花期货市场套期保值等问题进行了探讨。分析了郑棉期货价格走势和基本势态；期货价格发现功能和价格保护功能；用实例给出了套期保值的工具运用。指出了郑棉期货目前存在的问题及对未来的展望。     

沪深300股指期货与现货市场的价格关系研究

通过采用平稳性检验、构建误差修正模型、运用脉冲响应分析和方差分解方法,对已上市交易的沪深300股指期货和现货指数之间的引导关系进行了实证研究,结果表明：从长期来看,沪深300股指期货价格与指数现货价格之间存在稳定的协整均衡关系,且期货市场对长期均衡偏离的调整力度更迅速;从短期来看,股指期货市场和指数现货市场的价格之间存在正向的相互引导关系,股指期货市场对于一个标准差冲击的反应相较于指数现货市场更为强烈;从价格发现的方面来看,沪深300指数期货市场与指数现货市场之间存在双向价格发现的关系,但现货市场对期货市场的引导作用较高.     

基于分形非相关互相关分析的期货市场研究

采用一种称之为"分形非相关互相关分析"的方法,进行实证研究,对中国金属期货市场价格之间的长期记忆进行了实证检验。在价格之间相关性中存在一定时期的长期记忆特征,并通过分析多重分形给出进一步的证明。实证结果表明,金属期货和棉花、玻璃等之间的相关性在0.4~0.5左右波动,相关性偏小,即后期的期货的价格对前期的期货的价格影响不大。这与中国期货的发展起步较晚,发展不成熟有关。发现期货市场中价格相关性的幂律互相关和多重分形特征具有重要意义,同时将分形市场理论等非线性理论纳入期货市场行为的分析与解释具有重要的现实意义。     

不完备市场一般均衡条件下的金融期货市场的数理分析

在不完备市场的一般均衡的条件下,对金融期货市场进行了数理分析,证明了金融期货市场的３个性质;Ｐａｒｅｔｏ最优性;经济人持有同样的共同基金;期货和约的价格位于“期货市场线”上,其中第一性质要求市场含有一个无风险的期货和约。     

国际原油WTI期货价格与现货价格关系的实证研究

运用计量经济学软件Eviews5.1,对2006年3月24日至2006年8月25日的国际原油WTI(West Texas Intermediate)期货市场价格与现货市场价格数据序列进行ADF单位根检验和协整检验,建立了WTI期货市场价格与现货市场价格的长期均衡方程和短期误差修正模型(ECM).结果显示虽然国际原油WTI期货市场价格与现货市场价格由于独特因素的影响,具有短期的动态差异,但是从长期来看,期货价格与现货价格之间存在均衡关系,期货价格是向现货价格复归的.     

中美棉花期货价格波动特征的比较研究

利用GARCH（1,1）模型和EGARCH（1,1）模型分别对中国和美国棉花期货价格的波动特征进行对比分析。结果表明,从总体看郑州和纽约棉花期货市场都具有价格波动剧烈的特点,郑州棉花期货市场收益波动不具有杠杆效应,证明中国的棉花期货市场还不够成熟。     

中美棉花期货价格波动特征的比较研究

利用GARCH(1,1)模型和EGARCH(1,1)模型分别对中国和美国棉花期货价格的波动特征进行对比分析.结果表明,从总体看郑州和纽约棉花期货市场都具有价格波动剧烈的特点,郑州棉花期货市场收益波动不具有杠杆效应,证明中国的棉花期货市场还不够成熟.     

浅析期货市场在现代金融体系中的地位和作用

本文试从分析期货市场的由来,期货市场的风险管理、发现价格、调节供求等功能,来探讨期货市场在现代金融体系中地位和作用。     

我国白糖期货市场与现货市场价格关系研究

以白糖期货为研究对象,借助相关性分析法、ADF单位根检验法、向量自回归模型、格兰杰因果关系检验法等实证分析法,研究白糖期货和现货市场间的动态关系,发现白糖期货价格影响现货价格,但影响作用不具有双向性．白糖期货价格能初步地反映出未来白糖现货价格变动的趋势．在此基础上提出加快发展我国白糖期货市场的相关制度建设、完善市场环境的建议．     

上海期货交易所铜期货价格发现实证研究

通过VAR模型及其修正模型VECM对上海期货交易所铜期货的价格发现功能进行了实证分析.研究发现:铜期货价格与现货价格存在格兰杰双向因果关系和一个协整关系,期货与现货价格之间存在长期均衡关系.对铜期货来说,现货市场在价格发现功能中起到主导作用,因为现货市场在价格发现功能中约占65.4%,大于来自于期货市场的34.6%.在脉冲响应函数分析中,除了期货与现货价格对其自身的一个标准差新息立刻有反应外,现货价格新息对期货价格的影响更大.而且VECM模型也证实了铜期货价格是以现货价格为基准进行调整的.这些都说明了铜现货市场在价格发现中的主导地位.     

棉花期货市场功能发挥评价及其实证研究

在国内外相关研究成果的基础上,通过定性研究和定量研究相结合的方法,对中国棉花期货市场的功能进行分析.定量研究了CF0705棉花期货品种的价格发现和套期保值功能.在研究棉花期货的价格发现功能时,用时间序列的ADF检验和PP检验来判断价格序列的平稳性,继而通过协整分析探讨了现货价格和期货价格的协整关系,然后用Granger非因果关系检验判断了现货价格和期货价格之间的Granger引导关系,最后用GARCH模型分析了现货市场与期货市场之间的价格波动溢出效应;在研究棉花期货的风险规避功能时,先通过基差分析来选定ECM模型,然后主要用ECM模型拟合了最佳套期保值比率,最后计算了棉花期货的套期保值绩效.发现样本期间内,CF0705棉花期货市场对现货的价格发现功能比较明显.距离最后交易日2个月以内期价序列和现价序列之间存在协整关系,期货价格是现货价格的无偏估计量,期货价格是有效的.另外,CF0705棉花期货套期保值的功能较好地得到发挥,最优套期保值比率约为0.999,套期保值绩效约为0.772.     

基于IRF和VD的连豆期货与现货价格动态关系的研究

借助向量自回归模型、脉冲响应函数、方差分解等方法,以大连商品交易所大豆期货品种为例,研究了期货价格与现货价格之间的动态关系,定量刻画了期货市场在价格发现中作用的大小.研究结果显示:大豆期货价格与现货价格存在相互引导的关系,而且期货与现货价格之间存在着长期均衡关系,大豆期货市场在价格发现功能中起着主导作用.     

基于SVAR模型的期锌市场及其现货市场的价格发现功能实证研究

立足于期货市场的基本功能,利用SVAR模型发现期锌市场及其现货市场对来自各自身的冲击反应迅速,且具有强持续性;期货市场对现货市场冲击是积极、有效的,但现货市场对期货的冲击是消极、微弱的.方差分解表明期锌市场94％比例来自于自身,6％来自现货市场.而现货市场在达到稳定状态后只有10％来自于自身,90％来自于期货市场.研究...     

GARCH类模型在我国期货市场预测中的应用研究

理论研究和实证分析是期货市场波动性和价格操纵行为研究的重要基础,GARCH类模型的研究和应用被认为是该领域的重要成果．利用时间序列分析方法,以2009年1月5日至2011年6月10日期货市场每月总成交额为样本,对我国2009年以来期货的总成交额进行实证分析．通过ARCH模型分析、ARCH效应检验和CARCH模型分析,认为TARCH（1,1）模型是适合的,且期货日成交额序列存在一定的波动聚类与持续性而表明存在条件异方差性的较明显、非对称性的存在而显示出的杠杆效应的突出．     

国际原油期货价格与现货价格动态关系研究——基于WTI原油实证检验

从期货价格与现货价格的动态关系入手,借助协整检验、向量误差修正模型、格兰杰因果检验以及脉冲响应、方差分解等方法,以WTI原油为例,定量分析了国际原油期货市场的价格发现功能。结果表明,WTI原油期货价格与现货价格存在长期均衡关系。期货合约初期WTI原油现货市场具有部分价格发现功能,但随后将减弱并最终趋于消失。WTI原油期货市场在价格发现过程中起主导作用。