现金持有、高管任期与研发投入平滑关系研究

党的十九大报告制定了截至2035年我国要位居前列创新型国家的目标,企业作为我国创新创造活动的主体,研发投入是保证创新发展的一个重要因素,因此如何保证企业持续稳定的RD投入是一个重要问题。本文以2010～2016年我国高科技行业上市公司数据为样本,统计分析了现金持有、高管任期以及研发投入平滑之间的关系。结果发现:高科技行业上市公司普遍存在利用现金持有平滑研发投入的情况;高管的不同任期对企业的现金持有政策产生不同的影响,从而影响到企业的研发投入决策。具体来说,高管的既有任期正向调节了现金持有的研发平滑效应;高管的预期任期同样正向调节了现金持有的研发平滑效应,但调节效果低于既有任期。进一步区分研发投入强度后发现:研发投入越高的企业现金持有的平滑效应越显著。     

公司股权性质对其现金持有水平的影响研究

从公司现金持有量的角度研究国有控股及法人持股的治理效应,发现:非国有控股公司中法人持股比例显著高于国有控股公司;非国有控股公司与国有控股公司的现金持有量没有显著差异;随着法人持股比例的提高,非国有控股公司的现金持有水平显著降低,而国有控股公司的现金持有水平没有显著变化。结果表明,法人持股有利于公司治理的改善,能显著影响非国有控股公司的现金持有决策,但是法人股权的积极作用在国有控股公司中受到限制。     

市场化进程、融资约束与现金持有价值

选取我国沪深A股上市企业2013—2021年财务数据为样本,运用固定效应模型检验市场化进程对企业现金持有价值的影响及其渠道机制。研究得出：市场化进程对现金持有价值具有显著负向效应,并且融资约束起中介效应;异质性分析中发现在投资者保护度较低、信息不对称程度较高以及企业成长性较高时该效应更明显。进一步研究得出,现金持有水平还有利于缓解企业的经营风险,促进经营业绩。渠道机制表明持有高额的现金能够发挥预防性功能,在市场化进程较低时可以提高现金持有价值;企业要制定较有弹性的现金持有政策以应对不断变化的外部市场环境;对于持有现金政策的制定不可忽略融资约束这一重要中介变量。     

融资约束下现金持有与技术创新投入的门槛效应

基于579家沪深A股上市公司2009—2015年的面板数据,利用面板门槛模型实证研究融资约束对现金持有与企业技术创新投入之间关系的影响.结果表明:不同融资约束程度下现金持有与企业技术创新投入之间存在门槛效应.当融资约束水平较低时,现金持有与企业技术创新投入负相关,且不显著;当融资约束水平较强时,现金持有与企业技术创新投入显著正相关,但当融资约束水平超过0.331时,这一正相关程度有所降低.基于研究成果,提出合理调整现金储备、加强监管、健全资本市场等政策建议.     

经济租金对企业现金持有影响的实证研究

基于经济租金理论和企业现金持有的动机理论,从理论上分析经济租金的存在对企业现金持有的影响.通过选取2010年～2018年我国A股上市公司相关数据构建面板模型进行实证分析发现:(1)经济租金对企业现金持有具有显著的正向作用,经济租金越高的企业其现金持有的愿望就越强烈.(2)企业经营水平、创新能力及投资规模会对企业现金持有...     

零售业上市公司现金持有水平研究

现金是企业生存发展的"血液",它与企业的经营发展息息相关,在行业竞争的大环境下,发挥现金持有的竞争优势可以提升企业的市场竞争力.持有现金的机会成本和短缺成本都会影响企业的价值,因此确定合理的现金持有水平尤为重要.本文以我国A股零售行业85家上市公司2010～2019年的数据作为研究对象,研究了零售行业的现金持有水平的影响因素,包括财务特征和公司治理两个角度,并提出了对策与建议.     

中国上市公司现金持有价值实证分析

公司现金持有价值问题是财务领域中尚未解决的难题之一,财务理论上对现金持有的经济后果有信息不对称理论和代理理论两种截然不同的解释。以中国沪深A股2005—2009年上市公司为样本,实证检验了我国上市公司的现金持有价值。研究结果表明,我国上市公司现金持有存在折价,平均现金持有价值为0·767元,说明持有现金的代理成本大于降低外部融资成本所带来的收益,代理理论更适合用来解释我国上市公司高额现金持有行为。在此基础上,从双重代理冲突视角的进一步研究发现,管理者与股东之间的代理冲突并不影响现金持有价值,终极控制股东与中小股东的代理冲突是造成公司现金价值减损的主因,且国有控股公司的代理问题更为严重。     

双重委托代理理论对现金持有影响的文献综述

现金作为企业资产结构中流动性最强的资产,会影响到企业获利和抵御风险的能力,现金持有是现代公司金融中的一个热点问题.从双重委托代理的视角对以往的现金持有研究文献进行整理,希望能发现当前研究中存在的不足,为完善这方面的研究提供参考.     

数字普惠金融与实体经济发展——基于企业创新角度分析

基于市级层面数字普惠金融指数，与2011—2020年中国A股上市公司进行数据匹配，采用双向固定效应模型，研究数字普惠金融发展对企业创新水平的影响。研究结论显示：数字普惠金融对提高企业创新水平具有激励作用，在多项稳健性检验后，该结论依然成立；数字普惠金融发展通过缓解融资约束、提高商业信用两种渠道对企业创新水平产生影响；基于异质性分析，数字普惠金融发展对企业创新提升的促进作用在非国有企业、低现金持有水平企业、中西部及低金融发展地区企业中更为显著。     

基于制度视角的国际化程度对企业创新投入的影响研究——来自中国制造业上市公司的实证分析

以2008~2011年中国沪深两市A股制造业上市企业为研究对象,采用GLS估计方法对国际化程度与企业创新投入的关系进行实证分析,并进一步研究了企业制度的调节作用。研究发现企业国际化程度与创新投入正相关;政府股权作为一种企业内部的制度因素,削弱了国际化程度对创新投入的正向影响强度;而外资股权对国际化程度与创新投入的正向关系强度的调节则不显著,这说明我国企业的"内向国际化"尚不足以达到提升"外向国际化"创新效果的水平。     

绿色人力资源管理对环保绩效的影响研究

融合战略人力资源管理的内容观和过程观，以中国企业为研究对象检验绿色人力资源管理系统对企业环保绩效的影响，探讨绿色双元创新在两者之间的中介作用。研究表明，绿色人力资源管理系统对企业环保绩效有直接和间接影响，绿色双元创新在此过程中起到部分中介作用；人力资源管理系统强度正向调节了绿色人力资源管理系统和绿色双元创新的关系，同时正向调节了绿色双元创新在绿色人力资源管理系统与环保绩效之间所发挥的中介作用。研究结果丰富了我国绿色人力资源管理内容和过程，为我国企业进行绿色创新活动提供实践启示。     

上市公司现金股利的信号传递效应分析

本文从股利的信号理论出发，通过研究现金股利与经营现金流量利经营收益的相关关系，重点研究我国上市公司现金股利所包含的信息内涵及其影响因素。     

湖北上市公司高额现金持有动因研究

近年来湖北上市公司的高额现金持有问题严重,2002年最高现金持有量高达50%多(精伦电子)财务管理上有代理理论和权衡理论完全不同的解释．本文以2002—2005年连续四年能获得完整数据的非金融类湖北A股上市公司共53家作为研究样本,把2002—2003年连续两年货币资金/总资产比例大于10%的共30家高额现金持有公司定义为样本公司,来回答湖北上市公司到底是出于什么样的目的高额持有现金．     

循环经济视角下智能制造业固定资产、现金保有量和融资约束关系的实证研究

以循环经济为背景，选取2009—2018年10家智能制造业上市公司的数据，探究企业固定资产、现金保有量和融资约束之间的关系。研究发现：融资约束对现金保有量为正向影响，现金保有量对固定资产为负向影响，随着融资约束的加强，约束限制力会逐步增大。为实现循环发展，未来的智能制造业应当根据融资约束限制力的不同，对固定资产和现金保有量之间进行合理调整，进而对智能制造业未来的资金链管理提供了借鉴。     

企业技术并购与创新绩效的关系研究——基于战略匹配与技术差距的调节作用分析

选取我国上市公司2011～2016年的113起并购数据,分析企业技术并购与创新绩效的内在关系,并探讨战略匹配与技术差距的异质性调节作用。研究结论表明,无论互补性技术并购或替代性技术并购都能显著影响创新绩效,多元化战略负向调节互补性技术并购与创新绩效的关系,正向调节替代性技术并购与创新绩效的关系,专业化战略正向调节互补性技术并购与创新绩效的关系,负向调节替代性技术并购与创新绩效的关系,技术差距负向调节互补性技术并购与创新绩效的关系,正向调节替代性技术并购与创新绩效的关系。研究结果为上市公司技术并购决策提供理论依据与实践启示。     

现金股利政策与上市公司经营业绩之间的相关性分析——来自零售业上市公司的经验数据

本文以零售行业上市公司为样本,从经营业绩着手,运用多元线性回归分析方法,深入分析经营业绩与现金股利政策的关系,得出现金股利政策与公司的经营业绩有显著的正相关性.     

公司经营结构对现金持有量的影响——基于中国上市公司经验数据的实证研究

公司经营结构分为多元化和单一化。现今,我国公司经营结构开始分化,而对现金的持有量的把握也成为当下的热点问题。从公司经营结构的角度出发,通过对我国历年上市公司的相关财务数据对公司经营结构对其现金持有行为的影响进行了检验,并对相关理论假说进行了进一步的实证分析。结果表明公司经营结构对现金持有量有显著的影响,多元化公司的现金持有量低于单一化公司,而公司主营收入与营业外收入的互补性依赖假说、资产销售假说和代理成本假说是解释这一现象的重要理论假说。     

异质性视角下客户集中度对企业创新投入的影响研究

为了研究客户集中度对企业创新投入的影响,以2015—2020年沪深A股上市公司数据为样本,主要从异质性视角实证检验了客户集中度对企业创新投入的影响。结果表明,客户集中度与企业创新投入呈正U型关系,即随着客户集中度的提高,企业的创新投入呈现出先降后升的形态。异质性分析显示,客户集中度与企业创新投入的正U型关系在非国有企业、行业垄断程度低及供应链整合程度低的企业中更加显著。     

国有股权转移、现金变动与公司价值的关系——基于全流通市场下的理论推导及实证检验

针对Jensen的“自由现金流量假说”中关于外部市场接管能否有效监督自由现金流量的学术争论,利用中国全流通背景下沪深A股国有股权转移的样本,进行了相关实证检验.本文结论证明了国有性质的股权变更有利于降低企业超额现金持有水平,显著提升公司价值.进而证明了中国A股市场,国有性质股权的外部市场接管能有效监督自由现金流量,降低企业代理成本.     

可持续增长与国企现金分红——基于政治关系和外部治理环境的视角

以2006—2007年的国有上市企业为样本,以投资机会为研究路径,基于不同的外部治理环境并区分了企业是否拥有政治关系,来探求可持续增长与国企现金分红的关系。实证研究表明:从总体上看,可持续增长与国企现金分红负相关;政治关系的存在对两者之间的敏感性不造成影响;而外部治理环境会影响到两者之间的关系,只有在外部治理环境好的地区,两者之间才负相关。在对分样本回归后可看出,当企业处于外部治理环差的地区且没有政治关系时,可持续增长与国企现金分红不相关,而政治关系与差的外部治理环境之间存在替代效应。