资本资产定价理论及其发展方向研究

本文简要介绍了资本资产定价模型,并回顾了资本资产定价模型的产生,及其产生后众学者对其修正和改进的发展过程以及资本资产定价模型在现实中应用范围,指出了资本资产定价理论今后的三个主要的发展方向:修正和改进模型,使之继续为定价服务、通过和行为经济学结合发展出行为资产定价模型、扩展到实体经济学领域,发展出基于行业的投资组合理论。     

我国高科技概念股市场定价的实证分析

本文基于沪深两市 1 997、1 998两年的数据 ,对以电子信息行业和生物制药行业为代表的高科技概念股的股价行为进行了回归分析 ,建立了一个高科技概念股市盈率估价模型 .模型表明我国高科技概念股的市盈率仅仅与它的总风险相关 ,而与系统风险无关 .这与经典资本资产定价模型相冲突 ,对资本资产定价模型的进一步回归检验表明 ,证券资产平均收益率也仅与总风险相关 .对上述结果的可能解释是 :我国证券市场不符合资本资产定价模型的市场有效性假设 .     

存在离群值情形下行业股票的风险特征分析

资产定价是金融研究的核心问题。著名的资本资产定价模型（CAPM）给出了使用β系数来衡量资产风险的方法。实践中常使用拟合线性模型的方法来估计β系数。当样本数据中有离群值时，经典的最小二乘法可能会有较大的估计误差。这种情况下，采用稳健估计方法是一个较好的选择。我们通过模拟的数据，发现当数据存在离群值时，稳健估计方法的偏差比最小二乘法小得多。使用稳健估计方法来分析A股市场不同行业股票的风险大小，发现银行、钢铁、交通运输业的β系数相对较小，而电子和房地产行业有较大的β系数。     

负债经营的风险项目净现值法模型

引入风险后，给出一个模型探讨改进净现值方法，运用资本资产定价模型（CAPM）及确定性等效收入，推导出了一个改进的风险资本项目净现值公式。考虑引入债务资本后的风险项目，导出了负债经营风险项目净现值计算公式，与Modigliani-Miller（MM）及Miles-Ezzell分别给出的两个净现值公式相比，此公式的应用范围更广，限制条件更少，为风险项目投资评估提供了新的理论依据。     

最优资产组合选择的模型分析

在投资者的风险资产的收益不确定的条件下,给出了最优资产组合选择的投资模型.分析了投资者的风险厌恶程度的变化导致投资于风险资产的变化趋势.     

隐含宏观风险因子体系的构建及其应用

随着我国资本市场的不断发展与完善,资产配置的理念愈发受到关注,结合宏观基本面信息辅助配置的观念也逐渐开始兴起。基于此,本文运用2008~2019年我国金融市场中权益、固收以及商品等主要指数数据,通过多资产组合的方式构建了一套隐含的宏观风险因子体系,并将这一体系应用于大类资产的宏观风险因子定价、模拟单一风险因子暴露的投资组合以及大类资产配置。实证研究表明,与低频的真实因子相比,运用隐含宏观风险因子体系不仅能够提高大类资产的宏观风险因子定价有效性,还能在大类资产配置模型中显著提升组合表现,并且结果是稳健的。本文基本打通了大类资产与宏观因子之间的联系,拓宽了宏观因子在资产配置中的应用。     

证券组合中的风险控制

资本资产定价模型(CAPM)刻画了在资本市场达到均衡时,资本收益的一个市场确定机制。它是一个单指数模型:在众多假设下,指出不同股票的价格等同移动的原因在于股市的共同运动。它具有简便,易于操作的优点,是一些实际工作者乐于使用的模型,然而该模型不易检验,因为难以得到真正的市场组合,更严重的是一些经验结果与它相背。就此本文利用双因素定价模型测算所投资证券的风险值,并在此基础上,给出了关于Markowitz证券组合选择模型的SUMT外点法求解方法。     

深圳证券市场的CAPM模型实证分析

对深圳股市的资本资产定价模型(CAPM)进行时间序列数据和横截面数据检验,研究了股市风险与收益的关系,对深圳股市的特点进行了分析.发现深圳股市不满足资本资产定价模型(CAPM),系统风险与收益虽存在正相关,但不是线性关系;市场投机氛围过重,说明市场还不成熟.     

政府干预下的巨灾保险产品定价：基于CAPM定价模型的探讨

引用了资本资产定价模型（CAPM），直接算出巨灾保险产品风险附加费用，然后将其与根据零效用计算出的纯保费相加，即可得出巨灾保险的产品定价。本文认为即使采用了合理的保险产品定价，保险公司也无法面对巨灾带来的破产风险，为了激励保险公司对该险种的设立，由政府发放债券的形式来分散保险公司的风险。     

价值投资的估值方法与资本资产定价模型的结合点

格雷厄姆的价值投资理论运用安全边际的方法来弥补证券的风险，这种方法与资本资产定价模型所提出的用期望收益率进行折现不同，但结果却是非常吻合的。     

资本资产定价模型的研究

资本资产定价模型（CAPM）主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的,它刻画了均衡状态下资产的预期收益率及其与市场风险之间的关系．本文首先阐述CAPM的内涵,β系数与系统风险、非系统风险的关系;随后,通过引用CAPM模型在国内外股票市场的大量实证研究结果,阐述CAPM及其β系数与市场风险的关系,以及CAPM对中国股票市场风险收益均衡关系的解释性和有效性．     

资本资产定价模型的研究

资本资产定价模型(CAPM)主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的,它刻画了均衡状态下资产的预期收益率及其与市场风险之间的关系.本文首先阐述CAPM的內涵,β系数与系统风险、非系统风险的关系;随后,通过引用CAPM模型在国内外股票市场的大量实证研究结果,阐述CAPM及其β系数与市场风险的关系,以及CAPM对中国股票市场风险收益均衡关系的解释性和有效性.     

资本资产定价模型的适用条件分析

对资本资产定价模型的检验具有非常重要的实践意义，它可以为更好地使用资本资产定价模型来对投资行为和资产定价提出有效的借鉴和指导．但是，自从1965年资本资产定价模型提出后，不断有学者对其有效性提出质疑．通过研究资本市场线的几何特性发现，在资本资产定价模型的现有假设条件下，不仅是其有效性难以保证，甚至资本市场线的存在性亦无法保证．因此，为了保证资本市场线的存在，必须对资本资产定价模型的假设进行修改．研究表明，在资本资产定价模型的现有假设基础上，应该增加一个假设条件，即无风险利率低于有效边界上的最小方差点的预期收益率．     

考虑有交易成本的证券组合的有效前沿研究

利用均值一方差模型，讨论了有交易成本的证券组合的有效前沿问题，并给出了有交易成本的n种风险资产的证券组合以及n种风险资产与一种无风险资产的证券组合的有效前沿特性的两个结论．该研究不同于CAPM那样的一般均衡模型，不需要假设市场是否达到一般均衡的条件，使投资组合有效前沿问题的研究结论更贴近于实际．     

基于违约风险的供应链信用契约协调设计

为了发现两级供应链中供应商信用合约定价机制,在供应链决策主体中增加了违约风险的期望损失,研究了两级集成供应链和分散供应链的最优决策,讨论了供应商作为供应链协调的领导者如何给商业信用风险定价,才能实现分散供应链的协调.结论认为商业信用的风险定价与资本市场的风险溢价定价遵从共同的规律,即资本资产定价模型显示的高风险高收益.     

金融市场风险度量及实证研究

本文讨论了利用VAR度量金融风险.通过CAPM和MonteCarlo两种方法计算了实证数据的VAR值,并通过比较分析,说明了目前在我国利用CAPM模型计算风险价值VAR可靠性较低,实用性较差.     

从资产组合角度分析混业经营的风险

Markowitz的资产组合理论认为，将相关性低的资产纳入同一资产组合可以降低风险．以此为出发点，将证券市场上的理论扩展到整个金融市场，借此分析了混业经营的风险．按照商业银行、投资银行和证券公司、保险公司等金融机构的不同业务来划分风险，并且研究了资本市场和货币市场的相关性．认为由于这些业务从属于不同的金融市场，相关性较低，如果金融机构同时从事不同的业务风险将降低，因而混业经营的风险必然小于分业经营的风险．     

CAPM模型对中国资本市场的检验分析

CAPM模型中的贝塔系数是用来衡量资本市场系统风险的基本参数，一个完备的具有有效性的资本市场，它的贝塔系数是不变的，传统的CAPM模型中也要求贝塔系数是固定不变的。沪市15家上市公司的数据样本，说明在我国资本市场，贝塔系数具有不稳定性，从而进一步说明，当前的资本市场并不具备有效性，并进一步对其成因进行分析并加以说明和解释。     

随机贴现模型资产市场定价方法

将传统的贴现现金流(DCF)模型推广到随机贴现模型,并介绍该模型的理论基础．在完全市场条件下,探讨确定随机贴现因子的方法．利用所得到的随机贴现因子,求解欧式期权的定价公式．在非完全市场条件下,利用效用函数确定随机贴现因子,获得给定资产的无套利定价．