金融创新对货币供求关系及货币政策的影响

金融创新引起了货币定义与供求关系的全面变化，导致货币政策的执行效果与预期目标发生了偏离。放弃以利率为指标的需求调节型货币政策，建立能全面反映金融创新特点、以广义货币量M2或M3为指标的供给控制型货币政策是今后货币政策的发展趋势。     

利率惊喜对股指收益率的影响——基于投资者情绪的研究

文章引入预期理论,将利率分解,更精确地衡量央行货币政策的作用.运用主成分分析构造综合的投资者情绪,并使用线性回归模型研究利率惊喜、投资者情绪对股指收益率的影响.通过研究发现,如果未对利率进行分解将得出与金融理论相悖的观点,利率惊喜对股指收益率影响显著;投资者情绪能加强政策变量对股指收益率的影响.总之,加入预期理论和投资者情绪能更好地研究和解释利率对股票市场的影响.     

货币政策中间目标的选取

货币政策中间目标是实现货币政策最终目标的中间性或传导性金融变量,是中央银行货币政策对宏观经济运行产生预期影响的连接点和传送点。各国往往根据各自的国情和所处的经济发展阶段,而选择不同的中间目标。理论上可选的中间目标包括货币供应量、利率、汇率等等。当前我国的货币政策中间目标是货币供应量,随着我国市场经济的完善以及全球经济一体化以及金融创新浪潮的来临,货币供应量会表现出一定的局限性,因此我国的货币政策中间目标一定会做出适当的调节的。     

我国房地产市场需求机制的理论探索和实证检验

对依据边际效用理论建立的房地产需求模型进行线性化和计量分析后得出,当前影响我国房地产需求的主要因素为：房地产价格预期、人均可支配收入和借款利率,而股市收益率对房地产需求并无显著影响。     

利率期限结构、宏观经济及资本市场之间的关系研究

选取2011年7月至2017年7月国债到期收益率数据,通过主成分分析方法提取出利率期限结构特征,并且通过协整分析研究利率期限结构与宏观经济及资本市场之间的关系,结果发现:水平因子、斜率因子和曲率因子可以解释99.29%的收益率特征;CPI、PPI、IP、SHIBOR、M2、M1-M2均对水平因子有显著影响,而只有CPI、SHIBOR和M1-M2对斜率因子有显著影响;水平因子代表的货币因素是影响股票市场最重要的因子,而宏观经济因素则对期货市场有更重要的影响。     

电子货币的发展对货币流通速度的影响

电子货币的产生与发展不但改变了人们的生活习惯和方式,而且还给传统的货币理论带来了前所未有的挑战,尤其是加大了中央银行制定和实施货币政策的难度。根据Engle和Granger提出的协整理论,若某些经济变量是非平稳的序列,但是它们的线性组合却可能是平稳序列,因此可以利用该理论来检验变量之间是否存在长期的均衡关系。运用协整理论和误差修正模型ECM,对中国1990—2010年期间的电子货币和货币流通速度进行了研究分析。从实证的结果来看,电子货币的发展对货币流通速度的影响是很显著的。电子货币对传统货币的替代存在明显的两种效应:替代转化效应和替代加速效应。这两个效应都不同程度上影响着中国的货币流通速度,且对于通货(M0),电子货币的替代加速效应大于替代转化效应,通货流通速度(V0)出现上升趋势,而对于狭义货币供应量(M1)、广义货币供应量(M2),电子货币的替代转化效应大于替代加速效应,因而狭义货币流通速度(V1)、广义货币流通速度(V2)呈下降趋势。     

价格的决定:跨国的比较研究

从国际Panel数据分析了一个由经济结构变量(利率)、金融结构变量(人均国民生产总值或人均国内生产总值)和行为变量(存款利率弹性)组成的价格决定系统的动态特征.经济结构变量(利率)与通货膨胀率恒定地负相关.短期需求和长期生产率变化分别决定货币政策的短期和长期福利变化.长短期资金的均衡成本差额结合行为者偏好能准确预测通货膨胀率对金融结构变量的托宾效应(或反托宾效应)和经济结构调整(或金融结构调整)的通货膨胀福利效应.     

微观敏感性与货币政策效率——以1996～2004年为例

货币政策属于宏观调控范畴,其作用的最终对象为微观主体.货币政策的最终效率依赖于微观主体的敏感性--消费的利率弹性、边际消费倾向、投资的利率弹性、货币需求弹性及银行放贷的利率弹性来决定其扩张或紧缩之效果.研究表明,中国微观主体的敏感度是比较低的,这是导致1996～2004年以来扩张性货币政策部分失效的主要原因.     

浅析货币政策中介目标的选择

一、货币政策中介目标概述 所谓货币政策,简单地说,就是一个国家关于货币方面的政策。在现代经济中,货币同信用、金融的关系密不可分,也有人将货币政策笼统的等同于金融政策。规范地讲,货币政策是中央银行通过控制货币与信贷总量,调节利率水平和汇率水平等,以期影响社会总需求和总供给水平,从而促进宏观经济目标实现的方针和措施的总称。     

央行票据和股票波动性的思考

在当前资本市场大发展,各路资金均在寻找投资机会的条件下,探究货币政策和股票市场的相关关系,对于证券投资具有重要的意义。目前市场上关于货币政策和股票市场波动性的关联研究汗牛充栋,但是在货币变量指标选取上多采用M0,M1,和M2等指标,但随其准确性,学界已经产生分歧,因而选取一个无歧义的指标,对分析股票市场和货币政策的关联性研究,具有重要意义。经过慎重的考虑和筛选,笔者认为央行票据是一个很好的替代指标。     

中国货币政策对股市传导效应的实证研究

自2008年以来,中国宏观经济政策调整频繁,同时股市也出现了几番明显的涨跌。这说明对中国货币政策对股市的传导效应研究,以及如何运用货币政策稳定股市的研究显得尤为必要。因此采用2001年1月至2010年12月的月度数据,建立SVAR模型,研究在外汇市场影响条件下的中国货币政策对股市的传导效应。结果显示:基础货币供应量M0和外汇储备规模均对股市存在较大的传导影响;人民币汇率与股价指数在短期内呈较弱的负相关,之后呈正相关关系。     

加入制度变量的货币需求函数协整分析

从目前中国货币需求现状出发，修正了1978年以来中国的货币需求函数及加入货币化进程这一制度变量，并运用协整分析对相关变量的年度数据（1978—2004）进行实证分析，得出以下结论：在长期内，实际M1余额、实际GDP、一年期定期存款利率和货币化进程指数间存在协整关系；实际M2余额、实际GDP、商品零售物价指数和货币化指数间存在协整关系。     

中国货币政策中间目标变量的选择

利用互协关系检验（ｃｏ－ｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎｔｅｓｔｓ）的方法,考察我国的货币总量Ｍ０、Ｍ１和Ｍ２与其他主要宏观经济变量之间是否存在一种长期的稳定关系．结果表明,Ｍ２与工业生产总值ＧＩＰ、企业１年期短期名义贷款利率ｒ之间存在着长期稳定关系,由此估计出的货币需求函数有较好的统计性质,因此,Ｍ２应是我国的货币政策中间目标变量的首选对象．     

资本约束、非利息业务收入与银行风险承担——基于GMM方法的实证研究

利率市场化的推进使存贷利差逐渐缩小,由此导致国内银行的业务结构发生重要的改变,而自身风险结构的改变也进一步影响货币政策的实施效果.基于2004—2014年46家国内商业银行的经营数据,采用系统性广义矩估计方法(GMM),对货币政策、银行风险承担及银行特征进行了实证研究.结果发现,不同经营结构的商业银行对风险承担机制的影响具有显著的差异,尤其是非利息业务收入占比对该机制的影响是不可忽视的.由此提出,在利率市场化的背景下,为了保证政策的有效性,货币当局应该基于银行自身的收入结构和其它一些特征变量制定差异化货币政策.     

我国货币政策传导机制的障碍及对策分析

货币政策是国家主要的宏观经济政策之一,而货币政策传导机制是否完善和有效,直接影响到货币政策实施效果的有效性及其对国民经济的贡献。2006年度以来,中国人民银行继续执行稳健的货币政策,采取综合措施收回银行体系过剩流动性,3次调高法定存款准备金率,发挥利率杠杆的调控作用,引导货币信贷总量合理增长,同时稳步推进金融企业改革,增强人民币汇率灵活性,改进外汇管理,取得了一定成效。但从目前的经济运行情况看,货币、信贷的预期调控目标并未完全实现。其中一个主要原因就是我国货币政策传递过程中存在障碍。     

2017 年金融运行分析与2018 年展望

在金融去杠杆的政策影响下,2017年货币供应量与社会融资规模增速“一降、一升”,人民币存款与人民币贷款“一少、一增”,金融部门与实体经济杠杆率“一降、一稳”,各类利率水平有所抬升。2018年要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,创新和完善金融调控,积极应对发达国家货币政策正常化、国内融资难、融资贵问题抬头以及各类金融风险点进一步暴露等多重挑战。金融调控要做到“四个加强”：加强货币政策和宏观审慎政策的协调配合,维持经济和金融稳定;加强价格型调控,引导利率水平与人民币汇率平稳运行;加强结构性调控,提高金融服务实体经济效率;加强流动性精细化管理,保持银行体系流动性平稳。     

我国金融发展与产业资本产出效率分析

对我国金融及其发展变量与资本在产业部门的产出效率之关系进行了经验分析.经验结果给出了几个重要金融变量与资本产出效率关系的经验性结论:广义货币存量对国内生产总值的比率是反映金融发展的恰当指标;金融对各产业部门的经济效率具有不一致的影响力,故金融发展对经济增长具有非均衡性作用;通货膨胀对经济效率具有负效应,保持币值稳定与促进经济增长的统一,构成了货币政策的基本内容;利率不应只起“金融价格标签”功能,更应对配置资源、改进经济效率发挥基础性作用.     

浅议货币市场利率市场化

货币市场利率对社会资金供求关系有着极强的灵敏性和高效性,是反映市场资金状况、衡量金融产品收益率的重要指标。大力发展货币市场,不仅是形成科学利率体系的重要基础,而且是确保利率市场化条件下央行货币有效性的重要前提。     

对我国利率机制的思考

货币政策和财政政策都是现代市场经济中最常见的国家干预手段，利率机制对于提高货币、财政政策效力有着重要的影响。文章拟对我国利率机制运行现状进行分析，指出其不足之处，进而提出今后改进的建议。     

凯恩斯货币需求理论及其评析

西方货币需求理论是西方经济掌最重要的组成部分。其探讨货币数量同就业、产量、收入和物价等各种实际经济变量之间的关系。货币需求理论既是经济发展和社会变化的产物，同时也是市场经济条件下制订货币政策的理论依据。